Companisto • PIUR IMAGING
Financiación participativa
PIUR IMAGING
Plataforma de ecografía con inteligencia artificial, patentada y aprobada por la FDA, que incorpora una tecnología tomográfica 3D exclusiva para radiología.
Key project data
Target amount
2,25 MEUR
Rendimiento potencial
338%
Año previsto de salida
2030
Would AI invest?
61/100
1
100
Resumen generado por IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>piur imaging GmbH — Nota informativa para inversores de crowdfunding</strong></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Ecografía tomográfica 3D basada en IA: un complemento de sensor y software que convierte los ecógrafos 2D estándar en equipos de imagen 3D automatizados.</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Sector: Tecnología médica </strong>/ Imagenología con IA (regulado, deep tech) · <strong> Fase: Serie </strong>B2 (segundo cierre) · <strong> Sede: Viena </strong>, Austria · Objetivo <strong>de financiación: 2 </strong>,25 millones <strong>de euros </strong> mediante crowdfunding (dentro de un programa de Serie B2 de aproximadamente 13 millones de euros)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Motivos de esta puntuación:</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">PUNTUACIÓN DE IA</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Activos normativos reales: dos autorizaciones 510(k) de la FDA verificadas (Infinity K240036; dentro de K250484), CE MDR Clase IIa y una vía de reembolso CPT-I 76377 —algo poco habitual en la IA para ecografía independiente del fabricante—.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:28.0pt"><span style="color:black">61 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ventaja competitiva técnica genuina, aunque limitada: seis familias de patentes, dos de ellas concedidas en cuatro regiones e integradas en el producto; sin embargo, la capa de análisis de IA no es, explícitamente, patentable.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Moderado</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La realidad comercial va por detrás de las expectativas: los ingresos del ejercicio fiscal 2025, de 586 000 €, se mantuvieron prácticamente estables respecto al año anterior; los ingresos anuales recurrentes (ARR) apenas alcanzaron los 85 000 €; y la cartera de proyectos, que supera los 30 millones de dólares, se concentra en la fase de menor probabilidad (25 %).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Balance general débil: el patrimonio neto es negativo (−391 867 € a 31 de diciembre de 2025), el efectivo asciende a 348 000 €, el gasto mensual es de unos 290 000 € —lo que supone una autonomía financiera de aproximadamente 12 meses que depende de una ronda de financiación más amplia, de unos 10 millones de €, que aún no se ha cerrado—.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Instrumento poco favorable para los inversores: se adquieren certificados de beneficios de deuda subordinada a través de una entidad con fines especiales (no acciones), con una comisión inicial del 10 %, un carry del 15 % por encima de un umbral del 6 %, una prohibición de ejecución previa a la insolvencia y una cláusula de adquisición obligatoria.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Esto no constituye un consejo de inversión. </span></strong><span style="color:#000000">El objetivo de esta descripción general es ayudar a los posibles inversores a preseleccionar rápidamente proyectos de financiación colectiva sin tomar una decisión de inversión definitiva. Antes de invertir, el proyecto finalmente seleccionado debe revisarse en detalle basándose en la información facilitada por la empresa en la plataforma de financiación colectiva correspondiente. La IA puede cometer errores, por lo que es necesario verificar los datos.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Descripción de la empresa</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">piur imaging GmbH, con sede en Viena, desarrolla la plataforma «PIUR tUS»: un pequeño sensor inalámbrico junto con un software de estación de trabajo que permite al personal clínico capturar un volumen completo en 3D de un órgano mediante ecografía en un único barrido de unos 30 segundos, para que luego la IA lo mida, clasifique y genere un informe automáticamente, en lugar de depender de cortes en 2D seleccionados por el operador. Comercializa dos versiones: «Infinity», un complemento independiente del fabricante compatible con casi cualquier equipo de ecografía, y «inside», integrada en determinados escáneres LOGIQ de GE HealthCare a través del programa «AppAPI» de GE para terceros. La empresa fue fundada por Frederik Bender (director ejecutivo, ex-Siemens Healthineers y McKinsey) y Robert Bauer (director técnico); el año de fundación figura como 2014 en la presentación y en la prensa, pero como 2015 en el análisis de la plataforma. La empresa cuenta con unos 150 clientes en Europa y EE. UU., así como con un equipo comercial en Cambridge (Massachusetts) dirigido por un exvicepresidente de Abbott. Su primera y única indicación autorizada es la tiroides; para 2030 están previstas las indicaciones vascular, mamaria, abdominal y de próstata/vejiga. El modelo de negocio consiste en una suscripción SaaS en EE. UU. basada en el volumen (cuota mensual más tarifa por examen), que se hace posible gracias al código de reembolso CPT-I. Esta ronda de financiación colectiva constituye el segundo cierre de una Serie B2 más amplia, de unos 13 millones de euros, destinada a financiar las ventas a empresas en EE. UU. y nuevas indicaciones.</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 <span style="color:#000000">Rentabilidad potencial</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rentabilidad objetivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizonte temporal</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base objetivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Opinión de la IA sobre la consecución de este objetivo</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 ~4,4x (338 %); 52 % anual</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ ~3,5 años (salida ~2029)</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Datos facilitados por la empresa</strong>: los expertos de Companisto han fijado un 52 % anual, un 338 % en total y una salida en 3,5 años; se trata de una rentabilidad objetivo, no esperada ni garantizada.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solo es plausible si se consiguen ventas a empresas estadounidenses y la salida estratégica se produce con un múltiplo elevado; los ingresos actuales estancados y una salida comparable inferior a 30 millones de dólares hacen que el objetivo principal resulte ambicioso.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Trayectoria hacia el rendimiento objetivo</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodología de la empresa</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Companisto afirma que ha sintetizado toda su diligencia debida —ventaja competitiva patentada, autorizaciones de la FDA y la CE, el código CPT-I, la cartera de clientes potenciales y el potencial de escalabilidad— en una única cifra previa a la inversión de 30 millones de euros y una salida en 3,5 años, alrededor de 2029. No se muestran cálculos basados en el modelo DCF ni en múltiplos comparables; la rentabilidad objetivo se describe como una estimación subjetiva de expertos, no como un resultado seguro.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Salidas comparables citadas</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La presentación cita referencias de empresas de IA aplicada a la imagenología en fase avanzada (iZ.ai ~1.200 millones de dólares; otras entre 1.800 y 2.700 millones de dólares) con un múltiplo de 8 a 15 veces los ingresos anuales recurrentes (ARR), lo que implica más de 1.000 millones de dólares «a gran escala» —una magnitud que no se corresponde con los ~85.000 € de ARR actuales de PIUR—.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Verificación independiente: la salida real más cercana —See-mode, el propio competidor mencionado en la presentación— fue adquirida por RadNet/DeepHealth en 2025 por unos 28,7 millones de dólares (según el documento presentado ante la SEC), una cifra muy por debajo de lo que sugiere la presentación.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Hitos previstos</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cerrar ≥2 cuentas de primer nivel en EE. UU. en 2026 (la NYU se encuentra en «validación final», prevista para el tercer trimestre de 2026).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Incorporar al menos un socio OEM adicional, además de GE HealthCare.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aumentar los ingresos anuales recurrentes (ARR) por encima de los 20 millones de dólares para 2028; objetivo de alcanzar el umbral de rentabilidad del EBITDA en 2028.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lanzar dos indicaciones clínicas más (vascular a partir de 2027).</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valoración</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valoración pre-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">30,0 millones de euros (serie B2 antes de la ronda).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valoración post-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No está claramente definida para el tramo de financiación colectiva: 30 millones de euros pre + ~2,7 millones de euros en el primer cierre + financiación colectiva ≈ entre 30 y 35 millones de euros, pero el segundo cierre, de mayor cuantía (~10 millones de euros), tiene como objetivo una valoración pre-money más alta (~45 millones de euros), por lo que no se aplica una única valoración post-money a este tramo.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Certificados de participación en beneficios (Genussrechte): deuda subordinada a través de una entidad con fines especiales (SPV), no acciones.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cómo se fijó la valoración</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No se ha revelado la metodología como modelo; la plataforma afirma que todos los datos de la diligencia debida se «incorporaron» a la cifra de 30 millones de euros.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos de referencia externos</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los 30 millones de euros pre-money equivalen a aproximadamente 51 veces los ingresos del ejercicio fiscal 2025 (586 000 euros) y a aproximadamente 350 veces los ingresos recurrentes anuales (ARR) del ejercicio fiscal 2025 (aproximadamente 85 000 euros): se trata de un precio prospectivo basado en el plan para 2026-2030, no en la cotización actual. La salida del competidor más cercano (See-mode, unos 28,7 millones de dólares) se sitúa muy por debajo de los comparables de más de 1.000 millones de dólares que figuran en la presentación.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condiciones destacadas</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Comisión de intermediación inicial del 10 % (solo alrededor del 90 % del capital se destina a la inversión); comisión de gestión de Companisto del 15 % por encima de un umbral del 6 % anual; preferencia de liquidación senior no participativa de 1x a nivel de la empresa; mínimo de 250 €.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Condiciones del instrumento y para los inversores</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lo que posees</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No estás comprando acciones. Adquieres certificados de participación en beneficios (Genussrechte) —una forma de deuda subordinada— emitidos por una sociedad de propósito específico (una SPV: Companisto Trust Service LXIII UG). Esa SPV es la entidad que realmente posee las acciones de la Serie B2 de piur imaging; tú tienes un contrato con la SPV. No tienes derechos de accionista ni de voto ni en la SPV ni en piur imaging. Su única voz es un «voto conjunto» interno entre los titulares de certificados sobre una breve lista de asuntos definidos —e incluso la decisión de vender la participación de la empresa requiere el 75 % de los votos de los titulares de certificados—, tras lo cual la SPV emite un voto conjunto en su nombre. En la práctica, su control sobre las decisiones de la empresa, incluyendo si salir o no y cuándo hacerlo, es prácticamente nulo. Nota: la hoja de «Condiciones de inversión» utilizada con fines de marketing describe esto como «participación en el capital / condición de accionista indirecto», lo cual entra en conflicto con las condiciones vinculantes: usted es un acreedor de una SPV, no un accionista.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilución y rondas futuras</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa ha declarado claramente que tiene la intención de recaudar más fondos: está previsto para el tercer o cuarto trimestre de 2026 un segundo cierre de la Serie B2 de unos 10 millones de euros, con una valoración pre-money objetivo de unos 45 millones de euros, y ya hay conversaciones activas con fondos de capital riesgo y capital privado. Como inversor de financiación colectiva, no dispones de ninguna protección antidilución ejercitable de forma individual; existe una protección de ronda a la baja basada en la media ponderada, pero opera a nivel de la SPV y caduca si no se ejerce, y los derechos de suscripción preferente los ostenta la SPV, no tú.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Ejemplo práctico (mecánica estándar de la tabla de capitalización, no constituye asesoramiento). Si </strong>inviertes 1.000 € con una valoración pre-money de 30 millones de euros, tras el primer cierre de unos 2,7 millones de euros, la valoración post-money es de aproximadamente 32,7 millones de euros, por lo que, antes de comisiones, tu inversión representa alrededor del 0,0031 % de la empresa (≈ 1.000 € ÷ 32,7 millones de euros). Dado que se retiene un ~10 % en concepto de comisión inicial, solo ~900 € se destinan realmente a la inversión, por lo que tu participación efectiva se acerca más al 0,0028 %. Si la empresa recauda después 10 millones de euros con una valoración pre-money de 45 millones de euros (una ronda al alza), la valoración post-money es de 55 millones de euros y tu participación se diluye hasta aproximadamente el 0,0022 %. Si, por el contrario, la siguiente ronda es una ronda a la baja, por ejemplo, 18 millones de euros de valor previo a la ronda, con una recaudación de 10 millones de euros (valor posterior a la ronda de 28 millones de euros), tu participación se diluye aún más y el valor implícito de tu participación cae drásticamente: un precio por acción más bajo implica tanto una mayor dilución como una valoración menor de lo que posees, lo que supone una caída del orden del 35-40 % en el valor implícito.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Existe un fondo de opciones para empleados (VSOP I de 14 879 € nominales, ya incluido en el recuento totalmente diluido, ampliado por un Plan II que añade 6 887 acciones virtuales); su porcentaje final del capital totalmente diluido tras esta ronda se deja en blanco, y las nuevas concesiones diluyen a todos los titulares a prorrata. Dado que el derecho de suscripción preferente recae en la SPV, no podrás realizar aportaciones adicionales en rondas futuras para defender tu porcentaje.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mecánicas de salida y liquidación</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se revela la preferencia de liquidación (quién cobra primero en caso de venta o liquidación): los inversores de la Serie B2 —el nivel en el que se encuentra la SPV/financiación colectiva— ocupan el primer lugar con una preferencia no participativa de 1x (se recupera el dinero primero, pero no se participa proporcionalmente sobre esa misma cantidad), seguida de la Serie B1, luego la Serie A y un título convertible puente, repartiéndose el resto de forma proporcional; todo ello tiene un rango inferior al reembolso de las subvenciones públicas. Sobre el papel, este es el nivel de mayor rango y resulta favorable. La salvedad importante: esta prelación solo existe a nivel de la empresa a través de la SPV; el certificado que posees es en sí mismo deuda subordinada con una prohibición de ejecución previa a la insolvencia, por lo que la prelación a nivel de la empresa no te convierte en un acreedor preferente de la SPV.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El derecho de arrastre (el derecho de la mayoría a obligar a todos a vender en las mismas condiciones) está escalonado: antes de tres años se necesita ≥75 % del capital, incluida una mayoría de inversores, o una oferta de 100 millones de euros por el 100 % con ≥50,1 %; tras tres años, un ≥50,1 % más el consentimiento de la mayoría de los inversores, con un valor mínimo de valoración de 50 millones de euros. Usted (a través de la SPV) puede verse obligado a participar en una venta que no haya elegido. El «tag-along» (el derecho a sumarse a una venta en las mismas condiciones que un accionista vendedor) es estándar y en igualdad de condiciones.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Considera esta inversión como ilíquida durante un largo periodo. Los certificados tienen una vigencia indefinida y su rescisión ordinaria solo es posible a partir del final del ejercicio fiscal de 2041; antes de esa fecha, normalmente solo se obtiene liquidez mediante la venta de la empresa o una salida a bolsa. No existe un mercado secundario garantizado en ninguna plataforma, y cualquier transferencia suspende su derecho de voto hasta que se verifique al nuevo titular; por lo tanto, prevea mantener la inversión hasta una salida estratégica, que la propia empresa sitúa en unos 3,5 años, pero que no está garantizada.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Riesgos clave específicos de este instrumento</span></span></h2> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Usted posee certificados de deuda subordinada en una entidad con fines especiales (SPV), no acciones: no tiene derechos de accionista ni de voto, ni ningún derecho directo sobre piur imaging.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una cláusula de impedimento de ejecución previa a la insolvencia significa que, en caso de dificultades, su derecho de crédito podría ser inejecutable si su ejecución llevara por sí misma a la entidad con fines específicos (SPV) a la insolvencia —lo cual es más severo que la subordinación ordinaria—.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una cláusula de compra obligatoria permite a Companisto Holding obligarte a entregar tus certificados en caso de insolvencia o liquidación prevista a un precio fijado a su discreción —por lo general, solo una suma nominal—, lo que limita tu recuperación.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cargas por comisiones y carry: una comisión de intermediación inicial del 10 %, más un carry del 15 % por encima de un umbral del 6 % anual, reducen sustancialmente su rentabilidad neta frente al 338 % anunciado.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las cláusulas antidilución y de derecho de suscripción preferente se aplican a nivel de la SPV y no pueden ser ejercidas individualmente por usted; la protección frente a rondas de financiación a la baja no ejercida caduca, por lo que la dilución puede recaer sobre el fondo colectivo.</span></span></li> </ul> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Elementos no revelados</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los siguientes datos no se facilitaron en el paquete vinculante; la falta de divulgación implica que no puedes evaluarlos antes de invertir:</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La tabla de participación vinculante tras la ronda (el Anexo J del SHA está en blanco) y el porcentaje de participación resultante del grupo de inversores y del SPV.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El porcentaje final del fondo de opciones VSOP sobre el capital totalmente diluido tras esta ronda.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El desglose y los importes del primer cierre de la Serie B2 en los documentos vinculantes, por lo que no se puede calcular la dilución exacta derivada del tramo institucional.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una cifra conciliada del capital social (los documentos indican tanto 162 398 € como 217 656 €) y una valoración conciliada de la Serie B1 (12 millones de € frente a 18 millones de €).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las condiciones completas del segundo cierre previsto, de unos 10 millones de euros (solo se hace referencia a un borrador preliminar de la hoja de términos).</span></span></li> </ul> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Desglose de la puntuación</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoría</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntuación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Ponderación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Veredicto y motivo principal</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Equipo y ejecución</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">74</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderado</span></strong><span style="color:black">: fundadores con experiencia (ex-Siemens, McKinsey) y un exdirectivo de Abbott EE. UU.; no se ha nombrado director financiero y el equipo es reducido (unos 32 miembros).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Producto, tecnología y propiedad intelectual / ventaja competitiva</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">78</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">18</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderada-sólida</span></strong><span style="color:black"> — 6 familias de patentes, de las cuales dos están concedidas y se aplican al producto; sin embargo, la capa de análisis de IA no es, explícitamente, patentable.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Aspectos normativos y reembolsos</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">76</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderado-fuerte</span></strong><span style="color:black"> — Doble verificación: 510(k) de la FDA + CE + CPT-I; una única indicación autorizada (tiroides) y el código 76377 es un código general, sensible a las políticas.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Mercado y competencia</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">66</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderada</span></strong><span style="color:black"> — Mercado de la ecografía con IA amplio y en rápido crecimiento; los operadores tradicionales/fabricantes de equipos originales y la salida de See-mode indican una presión hacia la mercantilización.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Trayectoria y cartera comercial</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">48</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución</span></strong><span style="color:black"> — Ingresos del ejercicio fiscal 2025 estables respecto al año anterior y ARR de unos 85 000 €; la cartera de proyectos, superior a 30 millones de dólares, se concentra en la fase con una probabilidad del 25 %.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Datos financieros, consumo de capital y autonomía financiera</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">40</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución</span></strong><span style="color:black">: patrimonio neto negativo, 348 000 € en efectivo, consumo de efectivo de unos 290 000 € al mes; autonomía financiera de unos 12 meses, supeditada a una ronda de financiación de unos 10 millones de € aún sin cerrar.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Estructura de la operación y condiciones para los inversores</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">42</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución</span></strong><span style="color:black">: preferencia senior 1x, pero entidad con fines especiales (SPV) de deuda subordinada con lastre por comisiones y participación en beneficios, cláusula de impedimento de ejecución y cláusula de compra obligatoria.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>¿Por qué estas ponderaciones? Se trata de </strong>una operación de tecnología médica «deep tech» regulada de la Serie B2 (Serie A+), por lo que se han ajustado las ponderaciones iniciales: se ha otorgado la mayor ponderación a la tracción (20 %), ya que en esta fase debería ser visible la viabilidad comercial, y se ha reducido la del equipo (12 %), dado que la empresa ya ha superado la fase de constitución. El producto/propiedad intelectual/ventaja competitiva tiene una ponderación elevada (18 %), lo que refleja la naturaleza «deep tech» y dependiente de las patentes de la empresa, y se añade una categoría de regulación/reembolso (14 %) porque la situación respecto a la FDA, el marcado CE y el CPT-I es decisiva en este mercado. El mercado, los datos financieros y la estructura de la operación tienen cada uno un 12 %. La suma de las ponderaciones es exactamente 100; ninguna categoría se ha calificado como «N/A», por lo que no ha sido necesaria ninguna redistribución. Tres categorías tienen un límite máximo de 70, ya que la calidad de los datos subyacentes del expediente es LIMITADA (la tracción se basa en un año de ingresos estables y una cartera de proyectos con una probabilidad sesgada; los datos financieros, en cuentas preliminares con patrimonio negativo; y los términos de la operación, en un paquete vinculante parcialmente en blanco).</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Análisis detallado</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Equipo y ejecución</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa cuenta con un equipo fundador que lleva en activo aproximadamente una década —Frederik Bender (director general, ex-Siemens Healthineers y McKinsey) y Robert Bauer (director técnico, visión artificial/imagen médica)—, además de un director general en EE. UU., Luc Ruysen, con más de 30 años de experiencia y que ocupó el cargo de vicepresidente en Abbott. Los responsables de las áreas funcionales proceden de Siemens, GE, Exias y MedAustron, y entre los asesores se encuentra un antiguo director financiero de B.Braun. La plantilla está compuesta por unas 32 personas, cinco de ellas en el departamento de ventas de EE. UU.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Fundadores con experiencia relevante en grandes empresas de tecnología médica y consultoría, que suman en conjunto unos 10 años.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Responsable comercial con amplia experiencia en EE. UU. (exvicepresidente de Abbott) para este mercado clave en expansión.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Directores funcionales y asesores en tecnología médica con gran credibilidad en el sector (incluido un exdirector financiero de B.Braun).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No se ha nombrado a ningún director financiero; las finanzas se gestionan a través de una asesoría fiscal externa que se encarga de las cuentas preliminares.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Equipo reducido (unos 32 miembros) en relación con un plan que abarca múltiples indicaciones y zonas geográficas.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Validación independiente limitada de la ejecución más allá de los propios materiales de la empresa.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Producto, tecnología y propiedad intelectual / ventaja competitiva</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El producto principal convierte cualquier sonda de ecografía 2D en un escáner tomográfico 3D mediante un sensor «de dentro hacia fuera» que no necesita referencia externa —lo que lo diferencia de los sistemas de tipo navegación—. La empresa declara seis familias de patentes en EE. UU., la UE, Australia, China y Canadá; los registros públicos de la FDA confirman que las dos patentes centrales de seguimiento (US12039741, US11534138) que sustentan el dispositivo autorizado. Cabe destacar que se afirma que la capa de análisis de IA/redes neuronales no es patentable, por lo que parte de la ventaja competitiva se basa en secretos comerciales y datos, más que en la propiedad intelectual.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Ventaja competitiva</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Amenazas</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dos familias de patentes de máxima prioridad concedidas en cuatro regiones e integradas en el producto comercializado.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las patentes verificadas y citadas por la FDA vinculan la propiedad intelectual al dispositivo autorizado.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El complemento independiente del proveedor reduce las barreras de adopción por parte de los clientes (no se necesita un nuevo escáner).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La capa de análisis de IA es explícitamente no patentable: un factor clave de valor no está protegido por la propiedad intelectual.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los grandes fabricantes de equipos originales (GE, Siemens, Philips) podrían desarrollar soluciones nativas de 3D/IA y reducir el nicho de mercado.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La ventaja competitiva es limitada: se circunscribe a la intersección específica «3D independiente del proveedor + FDA + CPT-I», y no tiene un alcance amplio.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aspectos normativos y de reembolso</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los registros independientes de la FDA confirman dos autorizaciones 510(k) —Infinity (K240036) e inside (K250484)—, además de la certificación CE MDR Clase IIa y la norma ISO 13485. La empresa calcula que el código CPT-I 76377 supone aproximadamente 110 dólares de reembolso adicional por examen, lo que sustenta el precio de su suscripción en EE. UU. La tiroides es, a día de hoy, la única indicación autorizada.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Riesgos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dos autorizaciones de la FDA y el marcado CE verificados de forma independiente.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El CPT-I (76377) corresponde a un nivel de reembolso más alto y mejor consolidado que el CPT-III de la competencia.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se cuenta con un sistema de calidad conforme a la norma ISO 13485.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solo hay una indicación autorizada (tiroides); el resto de la plataforma se encuentra en fase de desarrollo.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El código 76377 es un código general de posprocesamiento 3D, no específico para PIUR; la cobertura y los niveles pueden variar (lista de riesgos propia de la empresa).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cada nueva indicación requiere una nueva autorización reglamentaria y una inversión adicional.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercado y competencia</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa se centra en el segmento de la ecografía con IA de un mercado amplio (el mercado de la ecografía con IA se estima en unos 1.82 mil millones de dólares en 2025 y crecerá hasta unos 13.56 mil millones de dólares en 2033; el mercado estadounidense (SAM) ronda los 2.300 millones de dólares; el potencial solo para la tiroides en EE. UU. es de unos 400 millones de dólares), con un auténtico motor estructural: el volumen de exploraciones está creciendo más rápido que la plantilla de ecografistas. La competencia cuenta con financiación y es muy activa: Koios, See-mode (ahora RadNet/DeepHealth) y Amcad trabajan con cortes 2D, y la empresa afirma ser el único proveedor independiente de soluciones 3D con certificaciones de la FDA, la CE y el CPT-I.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Amenazas</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercado amplio y en crecimiento estructural, con el impulso real de la escasez de personal.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Posición limitada, pero defendible, en el ámbito del 3D independiente de proveedores y con cobertura de reembolso.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Argumento clínico y económico claro (ahorro de tiempo más reembolso por examen).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un competidor directo (See-mode) ya se ha vendido a un precio bajo (~28,7 millones de dólares), lo que indica una tendencia a la mercantilización.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los fabricantes de equipos de ecografía podrían internalizar la IA y prescindir de los proveedores de complementos.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los competidores cuentan con financiación (Koios ha recaudado unos 38 millones de dólares) y están afianzados en los flujos de trabajo de IA en 2D.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trayectoria y cartera comercial</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa declara unos 150 clientes y una cartera de ventas con unos ingresos recurrentes anuales (ARR) superiores a los 30 millones de dólares, respaldada por sistemas estadounidenses de primer nivel (la NYU se encuentra en la «validación final», cuyo cierre se espera para el tercer trimestre de 2026). Sin embargo, las cifras auditadas son preliminares: los ingresos del ejercicio fiscal 2025 fueron de 586 000 €, prácticamente sin cambios respecto a los 587 000 € de 2024, con unos ingresos recurrentes anuales (ARR) de alrededor de 85 000 € y entre 15 y 22 licencias activas. La cartera de proyectos se concentra en gran medida en su fase de menor probabilidad.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Logotipos de referencia reconocibles (Columbia, Northwell, Sarasota; NYU en fase avanzada).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una cartera de proyectos estructurada y por fases, con una cuenta insignia de primer nivel a punto de cerrarse.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Entidad comercial y equipo establecidos en EE. UU.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los ingresos del ejercicio fiscal 2025 se mantuvieron estables respecto al año anterior; el crecimiento se basa íntegramente en el plan prospectivo.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los ingresos anuales recurrentes (ARR) son de solo unos 85 000 €; la cartera de proyectos, de más de 30 millones de dólares, se concentra en la fase con una probabilidad del 25 % (ponderada por probabilidad ≈ ~10,5 millones de dólares).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los largos ciclos de ventas de nivel 1 (9-18 meses) hacen que la conversión a corto plazo sea incierta.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Datos financieros, consumo de capital y autonomía financiera</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las cuentas consolidadas preliminares del ejercicio fiscal 2025 muestran unos ingresos de 586 000 €, una pérdida neta de 2,83 millones de €, un déficit acumulado de 12,78 millones de € y —lo que es más importante— un patrimonio neto negativo de −391 867 € a 31 de diciembre de 2025. La tesorería ascendía a 348 000 €, y la empresa informa de un gasto mensual de aproximadamente 290 000 €. El primer cierre, de unos 2,7 millones de €, se describe como una autonomía financiera de unos 12 meses, que depende explícitamente de que se complete el segundo cierre, de mayor cuantía, de unos 10 millones de €.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Riesgos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se registran altos márgenes brutos, que van en aumento (61 % en 2025, con un objetivo de más del 90 % a gran escala).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se han recaudado hasta la fecha unos 12,7 millones de euros de inversores de prestigio del sector de la tecnología médica.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Uso de los fondos claro y vinculado a hitos.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Patrimonio neto negativo y un déficit acumulado de 12,78 millones de euros a finales de 2025.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solo unos 348 000 € en efectivo frente a un gasto mensual de unos 290 000 € —aproximadamente 12 meses, dependiendo de que se cierre una ronda de financiación—.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ingresos estables respecto al año anterior, por lo que el ambicioso plan no está contrastado; las cifras son preliminares y no han sido auditadas.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Estructura de la operación y condiciones para los inversores</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sobre el papel, los inversores se sitúan en el nivel de liquidación más preferente a nivel de la empresa (Serie B2, 1x sin participación). En la práctica, se poseen certificados de deuda subordinada a través de una entidad con fines especiales (SPV), con una comisión inicial del 10 %, un carry del 15 % por encima de un umbral del 6 %, una prohibición de ejecución previa a la insolvencia y una cláusula de compra obligatoria que puede limitar la recuperación a una suma nominal en caso de dificultades. El instrumento también se comercializa como «capital», lo que entra en conflicto con las condiciones vinculantes.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Riesgos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Preferente senior 1x sin derecho a participación a nivel de la empresa (clasificación favorable sobre el papel).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sólidos derechos de información (informes anuales, trimestrales y mensuales).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se prevé una ronda posterior a un precio más elevado (aprox. 45 millones de euros antes de la ronda), lo que suavizaría la dilución de ese tramo si se cerrara.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Estructura de entidad con fines especiales (SPV) con deuda subordinada, con una cláusula de suspensión de ejecución previa a la insolvencia y una cláusula de compra obligatoria.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una comisión inicial de ~10 % más un carry del 15 % reducen sustancialmente la rentabilidad neta frente al 338 % anunciado.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Desajuste entre el marketing y las condiciones vinculantes: se describe como «participación en el capital / condición de accionista», pero en realidad eres un acreedor de la SPV sin acciones ni derecho a voto.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Señales de alerta y comprobaciones de integridad</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Faltan datos fundamentales</strong>: el paquete vinculante deja en blanco la tabla de capitalización tras la ronda (Anexo J), los importes del primer cierre de la Serie B2 y el porcentaje final de VSOP, por lo que no es posible calcular la dilución exacta ni la participación resultante a partir de los documentos vinculantes.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incoherencias internas</strong>: el valor pre-money de la Serie B1 se indica tanto como 12 M€ como 18 M€; el capital social figura tanto como 162 398 € como 217 656 € (esta última cifra coincide con el balance auditado de 2025); el año de fundación figura como 2014 frente a 2015.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Discrepancias externas</strong>: la presentación plantea una salida de más de 1.000 millones de dólares con un «ARR de 8–15×», pero la salida comparable más cercana —See-mode, un competidor que cotiza en bolsa— se vendió a RadNet por unos 28,7 millones de dólares (según el documento presentado ante la SEC). La relación con GE es, públicamente, una integración de AppAPI sin volúmenes mínimos comprometidos, no un acuerdo de exclusividad OEM con ingresos garantizados.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Información pública negativa</strong> — No se ha encontrado nada en los registros públicos ni en las búsquedas en medios de comunicación; las autorizaciones de la FDA, la colaboración con GE y el historial de financiación están corroborados y son positivos o neutros.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Rondas de financiación anteriores</strong>: Serie A de 4,9 millones de euros (2023, liderada por Ascend); una ronda de crecimiento de 5,6 millones de euros (2025, liderada por Aescuvest); un total de unos 12,7 millones de euros hasta la fecha. En consonancia con las reservas de capital de 12,17 millones de euros que figuran en el balance del ejercicio fiscal 2025. La autorización de la FDA y la constitución de la entidad en EE. UU. se lograron entre una ronda y otra, lo que indica que, en líneas generales, se cumplieron los hitos previstos.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Razonabilidad de la valoración</strong>: los 30 millones de euros pre-money equivalen a aproximadamente 51 veces los ingresos del ejercicio fiscal 2025 y a unas 350 veces los ingresos recurrentes anuales (ARR); el precio se ha fijado en función del plan de futuro, no de la cotización actual. Supone aproximadamente 2,5 veces el valor de la Serie A (12 millones de euros) en unos tres años, y se sitúa por encima de la única salida directamente comparable (unos 28,7 millones de dólares). Es ambicioso, pero no sin precedentes para una empresa de tecnología médica regulada con activos relacionados con la FDA y el reembolso.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Notas sobre la calidad de los datos</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorías con puntuación «N/A»: Ninguna </strong>— las siete categorías eran evaluables.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorías con calidad de datos LIMITADA (limite máximo de 70): Tracción </strong>y cartera comercial (año de ingresos estables; cartera sesgada en cuanto a probabilidades); Datos financieros, consumo de capital y autonomía financiera (cuentas preliminares con patrimonio neto negativo; la autonomía financiera depende de una ronda aún no cerrada); Estructura de la operación y condiciones de los inversores (paquete de acuerdos parcialmente en blanco; inconsistencias sin resolver en la valoración y el capital social).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Elementos faltantes más relevantes que modificarían la evaluación si se obtuvieran:</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La tabla de capitalización vinculante posterior a la ronda y el porcentaje de participación resultante del crowdfunding o del SPV (Anexo J).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cuentas auditadas (no preliminares) del ejercicio fiscal 2025 con un dictamen de auditoría y una opinión sobre la continuidad de la empresa.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Condiciones confirmadas y probabilidad del segundo cierre de ~10 millones de euros, del que depende la autonomía financiera.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Contratos firmados con clientes que respalden la cartera de pedidos de más de 30 millones de dólares (para comprobar la hipótesis de conversión del 25 % en esta fase).</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Memorándum generado por IA a partir de información pública y materiales de la empresa divulgados en la plataforma. Los inversores deben llevar a cabo su propia diligencia debida. Los resultados de rondas de financiación anteriores o el rendimiento operativo no garantizan resultados futuros. Las inversiones en financiación colectiva son ilíquidas, de alto riesgo y pueden dar lugar a pérdidas de capital.</em></span></span></p>
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Mediano
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Inversión mínima
EUR 250
Financiado
EUR 228,78M
