Les Entrepreteurs • SEAir
Financiación participativa
SEAir
SEAir, una empresa innovadora en el sector de la defensa naval.
Key project data
Target amount
0,8 MEUR
Rendimiento potencial
8x
Año previsto de salida
2030
Would AI invest?
56/100
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100
Resumen generado por IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">SEAir Solutions — Nota para inversores</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Embarcaciones de superficie no tripuladas (USV) con hidroalas para la defensa naval y las operaciones estatales en el mar.</em></span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Sector</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Defensa / tecnología naval (hardware de tecnología avanzada) — diseño y fabricación de USV con sistema de alas portantes (4–20 m).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Fase</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Preserie / precomercial; producto estrella (USV ARROW de 12 m) en fase de prototipo, con pruebas en el mar previstas para 2027.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Sede</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Lorient, Bretaña, Francia. SAS, SIREN 819 778 838.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Ronda de financiación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Crowdfunding de capital, 2.ª ronda: objetivo de 300 000 € (mínimo 225 000 €) en SouvTech Invest / Les Entreprêteurs, dentro de una ronda de financiación más amplia de unos 4 millones de euros. Importe mínimo de inversión: entre 500 y 530 €.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Puntuación de IA</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:173px"> <p> </p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Por qué esta puntuación</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <h2 style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Puntuación de IA</span></span></span></h2> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Auténtica ventaja en deep tech: alas aerodinámicas en TRL9, más de 2.000 horas de vuelo desde 2016, 24 patentes solicitadas y un programa real financiado por la UE (ARROW) liderado por SEAir; sin embargo, la cuantía de la subvención se ha exagerado en la presentación (se afirman 8 millones de euros frente a los 7,5 millones oficiales).</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="font-size:24.0pt"><span style="color:black">56/100</span></span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La tracción es incipiente y parcialmente competitiva, sin contratos firmados: 16 embarcaciones vendidas hasta la fecha, participación en el ejercicio REPMUS y una plaza en la evaluación DANAE de la Armada francesa, en la que solo 3 de 7 empresas pasan a la siguiente fase —lo que se presenta como un éxito, aunque el resultado aún estaba pendiente—.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️Precaución</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las cifras financieras son débiles y presentan incoherencias internas: ingresos de 0,82 millones de euros para el ejercicio fiscal 2024 con pérdidas recurrentes, y las propias previsiones de cuenta de resultados y flujo de caja de la presentación citan cifras de ventas diferentes para los mismos años.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"> </p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las condiciones están bien detalladas, pero son desfavorables para los inversores: las acciones se mantienen a través de una sociedad instrumental (sin derecho a voto directo), existe una preferencia de liquidación con una TIR del 15 % que tiene prioridad sobre los inversores de la financiación colectiva, y la garantía de liquidez de seis años consiste en una recompra a valor de mercado menos un descuento del 30 %.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Esto no constituye un consejo de inversión.</span></strong><span style="color:black"> </span><span style="color:#000000">El objetivo de este resumen es ayudar a los posibles inversores a preseleccionar rápidamente proyectos de financiación colectiva sin tomar una decisión de inversión definitiva. Antes de invertir, el proyecto finalmente seleccionado debe revisarse en detalle basándose en la información facilitada por la empresa en la plataforma de financiación colectiva correspondiente. La IA puede cometer errores, por lo que es necesario verificar los datos.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Descripción de la empresa</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">SEAir Solutions, fundada en 2016 en Lorient, diseña y construye embarcaciones de última generación con hidroalas: embarcaciones de superficie no tripuladas (USV) teleoperadas y autónomas de entre 4 y 20 metros. «USV» hace referencia a una embarcación sin tripulación que navega sobre la superficie del agua, ya sea de forma remota o autónoma. Su tecnología principal combina hidroalas retráctiles (alas que elevan el casco fuera del agua), un módulo de propulsión híbrido-eléctrico sumergido y un software de control propio basado en «leyes de vuelo». La empresa afirma que esto proporciona mayor velocidad y estabilidad en mares agitados, un consumo de combustible aproximadamente un 50 % menor, el doble de autonomía y una menor firma de radar e infrarrojos.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los clientes objetivo son las fuerzas de defensa naval y los organismos estatales de actuación en el mar (aduanas, policía, gendarmería, vigilancia medioambiental), con un claro enfoque de doble uso civil (alta mar, transporte de lujo y rápido). SEAir lidera el consorcio ARROW, financiado por la UE, que desarrolla un USV de 12 m, y mantiene relaciones con las empresas principales MBDA y Thales, así como con la agencia francesa de adquisiciones (DGA). La plantilla que figura en los distintos documentos no es coherente (12 en la ficha de la plataforma y en la tabla financiera; 17 en la presentación; entre 15 y 16 en la prensa).</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:'Times New Roman',serif"><span style="color:#000000">Rentabilidad potencial</span></span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base de referencia</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Datos facilitados por la empresa</span></strong><span style="color:black">: SEAir establece su propio objetivo de rentabilidad, por lo que no se aplica la nota informativa predeterminada de la plataforma.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rentabilidad objetivo declarada</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Según la presentación: un múltiplo de salida objetivo de «X8» y un múltiplo del EBITDA de x5 para la salida en 2030; una «TRI garantizada al inversor del 15 %» a la que se hace referencia en el pacto de accionistas. La simulación favorable de la presentación muestra una salida de 8,3× que se traduce en aproximadamente 5,0× netos para el inversor (TIR del 38 %); su escenario intermedio es de 1,5× netos (TIR del 8 %) y su escenario desfavorable es de 0,4× netos (TIR del –15 %).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizonte de salida</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">5 años (una revisión de «rendez-vous» al quinto año; una promesa de recompra al sexto año). La ficha de la categoría también indica el horizonte de «4-6 años».</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Nota en lenguaje sencillo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La «TIR garantizada del 15 %» es un objetivo contractual de preferencia de liquidación incluido en el acuerdo, no una rentabilidad de mercado garantizada. Las propias advertencias de riesgo de la plataforma indican que es posible sufrir pérdidas de capital, y el propio escenario desfavorable de la presentación muestra un –15 %.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trayectoria hacia el objetivo (metodología de la empresa)</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El escenario de salida de la empresa se basa en su propio plan de negocio para 2026-2030. En términos sencillos, la presentación argumenta lo siguiente: fabricar y vender USV con láminas metalizadas a gran escala, alcanzar el objetivo de beneficios para 2030 y salir del negocio con un múltiplo de dichos beneficios.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodología</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Valoración para 2030 = EBITDA objetivo de 12,0 M€ × 5 = 60 M€ (excluyendo unos 20 M€ de efectivo neto). Frente a un valor previo a la inversión de 7,2 millones de euros en esta ronda, la presentación obtiene el múltiplo global de «X8». Este cálculo depende totalmente de que se cumpla el plan: que los ingresos pasen de 0,82 millones de euros (2024) a unos 60 millones de euros o más para 2029-2030.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Salidas comparables</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">No se revelan en el dossier; no se han facilitado múltiplos de transacciones de terceros que respalden la hipótesis de un EBITDA de 5×.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Hitos</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Construcción del prototipo del USV ARROW de 12 m (programa de la UE/EDF, 7,5 millones de euros oficiales); pruebas en el mar en 2027; entrega en 2028; EBITDA que pasa a ser positivo en 2028 según las previsiones de la presentación.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Advertencia: </strong>la previsión en la que se basa esta trayectoria adolece de incoherencias internas: las cifras de ventas de la cuenta de resultados del dossier difieren de las del estado de flujos de efectivo para los mismos años (por ejemplo, en 2029 se muestran 61,0 millones de euros en la cuenta de resultados, pero 70,8 millones de euros en el estado de flujos de efectivo). Considera el múltiplo de salida como una aspiración de la empresa, no como una proyección validada.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Valoración</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valoración previa a la ronda (esta ronda)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">7,2 millones de euros (según la empresa).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Acciones ordinarias, de 1,00 € de valor nominal; 300 000 nuevas acciones en el Tramo 2; inversión mínima de 500-530 €.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Estructura de la ronda</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Ronda de capital principal de unos 4 millones de euros: 0,8 millones de euros de la comunidad de SouvTech, 0,5 millones de euros de empresas del sector, 3 millones de euros de fondos privados, más la aportación del fundador y los inversores históricos. En otras fuentes aparecen cifras diferentes (se utilizan 3,5 millones de euros en los cálculos de dilución; se citan 3 millones de euros para el fondo de capital riesgo líder).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodología / referencia</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Valoración prospectiva/estratégica: los 7,2 millones de euros pre-money se contraponen a unos ingresos para el ejercicio fiscal 2024 de 0,82 millones de euros y a pérdidas recurrentes, por lo que no se basa en los beneficios. No se ha facilitado ninguna valoración independiente realizada por terceros ni se han proporcionado múltiplos de transacciones comparables.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Tras la oferta (solo tramo, según FICI)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Antes: 752 314 acciones → después: 783 662 acciones: los nuevos inversores de crowdfunding poseen 31 348 acciones = 4,00 %; el fundador Richard Forest pasa del 25,3 % al 24,29 %; demás accionistas: del 74,7 % al 71,71 %.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Condiciones del instrumento y de los inversores</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lo que posees</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Serías titular de acciones ordinarias (la clase de capital social estándar y de menor prioridad) de SEAir Solutions, pero no de forma directa. Los inversores de la financiación colectiva se agrupan en una entidad con fines especiales (SPV) denominada «Sicap SouvTech SEAir», que posee las acciones en su nombre. En la práctica, esto significa que usted no vota personalmente en las juntas de accionistas; la SPV ejerce el voto correspondiente a la participación agrupada y cuenta con un único puesto con derecho a voto en un comité estratégico de entre 4 y 6 miembros, con derechos de veto muy limitados (sobre la creación de actividades fuera de Francia y sobre distribuciones de dividendos no previstas en la política de la empresa). Por lo tanto, las decisiones de salida las toman los fundadores y los mayores accionistas, no los inversores individuales del crowdfunding. En la documentación facilitada no se ha revelado el calendario de devengo de los fundadores, por lo que el inversor no puede evaluar este aspecto antes de invertir.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilución y rondas futuras</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa ha declarado claramente que tiene la intención de recaudar más fondos: la actual ronda de capital de aproximadamente 4 millones de euros, una diligencia debida liderada por un fondo de capital riesgo especializado en defensa prevista para el segundo trimestre de 2026 y una Serie B contemplada como vía de salida. «Dilución» significa que su porcentaje de participación se reduce cuando la empresa emite nuevas acciones. Existe una cláusula antidilución de tipo «ratchet», pero el expediente muestra que protege a la entidad instrumental del inversor (y, por tanto, al conjunto de los inversores participativos) únicamente en una ronda a la baja; no impide la dilución en una ronda al alza normal. A los inversores participativos no se les concedieron derechos de suscripción preferente —el derecho a participar en futuras rondas para defender su porcentaje—.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Ejemplo práctico (mecánica estándar de la tabla de capitalización, no constituye asesoramiento). Utilizando </strong>las propias cifras de la empresa: un valor pre-money de 7,2 millones de euros más una ronda de unos 4 millones de euros implica aproximadamente un valor post-money de 11,2 millones de euros. Si inviertes 1.000 € con ese valor post-money de unos 11,2 millones de euros, posees aproximadamente el 0,009 % de la empresa (1.000 € ÷ 11,2 millones de euros). Si, a continuación, SEAir consigue recaudar con éxito 4 millones de euros en una ronda de Serie A, digamos, a una valoración pre-money de 22 millones de euros (26 millones de euros post-money), tu participación se diluye en una proporción de aproximadamente 4/26, reduciéndose hasta alrededor del 0,0077 %, pero como la empresa vale más, el valor de tu participación aumenta. Si, por el contrario, la siguiente ronda es una ronda a la baja, por ejemplo, con una valoración previa a la inversión de 6 millones de euros (10 millones de euros tras la inversión), tu participación se diluirá aproximadamente en una proporción de 4/10, hasta situarse en torno al 0,0055 %, y el valor implícito de tus 1.000 € podría caer en torno a un 50 % o más. El mecanismo de ratchet suaviza —pero no elimina— el caso de una ronda a la baja.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">En cuanto al fondo de opciones: la presentación menciona la emisión de BSPCE (warrants de acciones para fundadores/empleados) hasta un máximo del 5 % de la empresa, lo que diluiría aún más a los accionistas actuales; el volumen exacto y el calendario no se especifican. Al no existir derechos de suscripción preferente, los inversores de crowdfunding no pueden realizar aportaciones adicionales para defender su porcentaje en ninguno de estos escenarios.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mecánicas de salida y liquidación</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La «preferencia de liquidación» establece quién cobra primero si la empresa se vende o se liquida. En este caso existe una preferencia significativa: la participación del inversor tiene derecho prioritario a que se le reembolse su precio de suscripción más una TIR del 15 % antes que cualquier otro accionista (excepto un «gestor de acciones»). En una salida modesta, esa preferencia se abona antes de que el valor ordinario llegue a los fundadores, pero se sitúa a nivel de la entidad con fines especiales (SPV), y los acreedores siguen siendo reembolsados antes que cualquier accionista. Así pues, en una venta de bajo valor, una vez satisfechos los acreedores y la preferencia, puede que quede muy poco para el conjunto de los accionistas ordinarios.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El «derecho de arrastre» permite que una mayoría definida obligue al resto a vender en las mismas condiciones: en este caso, una oferta de un tercero por al menos el 100 % de la empresa, aceptada por una mayoría del 66 % —incluido el voto favorable de los fundadores—, obliga a todos los accionistas a vender. El «tag-along» es el derecho especular de sumarse a una venta en las mismas condiciones: ante un cambio de control, la SPV puede vender junto con los demás, y en caso de venta de más del 51 % del capital o de los votos, los demás accionistas obtienen un derecho de tag-along proporcional en un plazo de 30 días. En resumen, puedes verte arrastrado a una venta que no has elegido, y puedes sumarte a una que no has liderado.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No se ha hecho público ningún mercado secundario, y la reventa está estrictamente restringida por la legislación francesa sobre valores. La salida solo se permite tras un periodo de tenencia de 6 años, con un preaviso de 6 meses. Considera esta inversión como una participación ilíquida y a largo plazo —de forma realista, entre 5 y 7 años—, con la recompra por parte de los fundadores en el sexto año a un precio equivalente al valor de mercado menos un descuento por iliquidez del 30 % como garantía.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Riesgos clave específicos de este instrumento</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No hay derecho de voto directo: se agrupan en una entidad con fines especiales (SPV) que vota en su nombre y solo tiene un derecho de veto limitado, por lo que no pueden influir en las decisiones de la empresa, incluida la decisión de vender.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una preferencia de liquidación con una TIR del 15 % tiene prioridad sobre los titulares ordinarios: en una salida de pequeña envergadura, el valor se destina primero a la preferencia; la base ordinaria más amplia puede recibir muy poco una vez que se haya pagado a los acreedores y se haya satisfecho la preferencia.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ausencia de derechos de suscripción preferente: en futuras rondas de financiación no podrá comprar más acciones para defender su porcentaje, por lo que su participación solo podrá diluirse, y no protegerse, mediante la participación.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La cláusula de arrastre con un umbral del 66 % (fundadores incluidos) significa que se te puede obligar a vender sin tu consentimiento.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La garantía de liquidez consiste en una recompra al sexto año a valor de mercado menos un descuento del 30 % —una reducción sustancial si no surge ninguna otra salida—, y las comisiones de entrada (~6 %), sumadas a las comisiones de gestión de la entidad instrumental (SPV) y a los impuestos a nivel de la SPV, reducen aún más los ingresos netos (el propio ejemplo de la presentación reduce un múltiplo bruto de 8,3× a ~5,0× neto).</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aspectos no revelados</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los siguientes aspectos no se han revelado en la documentación facilitada. La falta de divulgación implica que no puedes evaluarlos antes de invertir:</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Calendario de devengo de los fundadores y cláusulas en caso de baja.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una tabla de capitalización detallada, línea por línea (con los nombres de los inversores anteriores, el porcentaje exacto de ESOP/BSPCE y el desglose del capital en libre circulación).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Derechos de información: la frecuencia y el tipo de informes que recibirán los inversores de financiación colectiva (cuentas, actas del consejo de administración).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El volumen exacto y el calendario de cualquier ampliación del fondo de opciones (BSPCE) antes de la próxima ronda.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Condiciones detalladas de los anticipos a los accionistas y los préstamos a partes vinculadas a los que se hace referencia en el estado de flujo de caja.</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Desglose de la puntuación</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoría</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntuación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Ponderación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Veredicto</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Calidad de los datos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Equipo y ejecución</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">62</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">18 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderada: </span></strong><span style="color:black">fundador con experiencia (ex-ANEO) y un asesor sénior en materia naval y de defensa; aproximadamente un 75 % de ingenieros, pero con una concentración de personal clave y una plantilla irregular.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERADA</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Tecnología y propiedad intelectual</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">68</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">20</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderado — </span></strong><span style="color:black">Láminas en TRL9, 24 patentes solicitadas, más de 2.000 horas de vuelo, enfoque validado por la UE — pero la madurez del POD se describe de forma inconsistente y las afirmaciones de que se trata de un «punto de inflexión» provienen de la propia empresa.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERADO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Mercado y demanda</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">60</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderado — </span></strong><span style="color:black">Existentes factores favorables en el sector de la defensa y los USV, así como programas concretos — pero las cifras sobre el tamaño del mercado que figuran en la presentación se han seleccionado de forma selectiva y varían considerablemente.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERADO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Competencia</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">45</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución — </span></strong><span style="color:black">Se diferencia por ser el único USV con alas de foiling del panorama francés — pero Exail y Sirehna/Naval Group son considerablemente más grandes y están más cerca de la fase de producción.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">PRECAUCIÓN</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Tracción y validación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">58</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">18 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución — </span></strong><span style="color:black">Se han vendido 16 embarcaciones, participación de REPMUS, papel protagonista de ARROW — pero DANAE es una licitación pendiente (3 de 7 en fase avanzada), que se presenta como una victoria.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">LIMITADA</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Datos financieros</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">33</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Débil — </span></strong><span style="color:black">Ingresos del ejercicio fiscal 2024 de 0,82 millones de euros con pérdidas recurrentes; deuda reestructurada en 2025; previsiones no auditadas e internamente incoherentes.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">LIMITADO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Recaudación de fondos y condiciones</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">47</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">8 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución — </span></strong><span style="color:black">Condiciones inusualmente bien detalladas — pero desfavorables para los inversores: sociedad instrumental (sin voto directo), preferencia con una TIR del 15 %, recompra con un descuento del 30 %, sin derecho de suscripción preferente.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERADO</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Análisis detallado</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Equipo y ejecución — 62/100 (Moderado)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">El fundador, Richard Forest, fundó y dirigió anteriormente ANEO (consultoría), lo que le ha proporcionado experiencia en gestión operativa y de proyectos.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Credibilidad en el ámbito de la defensa gracias al asesor, el almirante (2s) François Rebour (exmiembro de la Marina Nacional francesa, la OTAN y la UE; estuvo al mando de ALFUSCO).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Equipo con gran presencia de ingenieros (aprox. el 75 % son ingenieros), con 24 patentes registradas y más de 2 000 horas de vuelo desde 2016.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">En el propio análisis DAFO de la empresa se señala una concentración de personas clave: dependencia de un número reducido de directivos.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las cifras de plantilla se presentan de forma inconsistente (12 frente a 17 frente a ~15–16), y el historial del fundador en ANEO se expone de forma inconsistente (20 millones de euros/15 años frente a 200 empleados).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Validación independiente limitada de la capacidad de ejecución a escala industrial: la empresa se encuentra todavía en fase de preserie.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tecnología y propiedad intelectual: 68/100 (moderada)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Debilidades</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Hidroalas evaluadas en TRL9 (el nivel más alto de madurez tecnológica) según la empresa; patentes de alas retráctiles y de leyes de vuelo.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Enfoque validado de forma independiente en el marco del programa ARROW de la UE/EDF, liderado por SEAir, y en trabajos anteriores de TRANSFLYTOR.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Capacidad demostrada (el FT80 fue teleoperado desde una fragata francesa con un sonar de Thales), corroborada en las propias instalaciones de la empresa.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La madurez de la propulsión POD se indica de forma inconsistente (TRL7 en la tabla de riesgos frente a «TRL5–9» en el análisis DAFO).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La calificación de «revolucionario» o «estándar del futuro» es una caracterización propia de la empresa, no una evaluación independiente.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">El hardware de tecnología profunda conlleva un riesgo continuo de I+D e industrialización; no se ha demostrado su capacidad para competir frente a contratistas principales bien financiados.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercado y demanda — 60/100 (Moderado)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Debilidades</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Claros factores estructurales favorables: lecciones operativas del Mar Negro y el Mar Rojo, aumento del gasto europeo en defensa, impulso a la soberanía.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Señales concretas de demanda: selección de la DGA para un dron de 9 m; programa ARROW de la UE; declaraciones del Senado de la CEMA sobre la «dronización» masiva.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La versatilidad de doble uso (sector marítimo civil, sector del lujo, transporte rápido) amplía la base de clientes potenciales.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las cifras sobre el tamaño del mercado que figuran en la presentación son incoherentes y se han elegido de forma selectiva (3.400 millones de euros, 5.000 millones de euros y una serie que va de 5.110 millones de dólares a 22.900 millones de dólares), y las estimaciones independientes varían ampliamente según el alcance.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Los ciclos de adquisición en el ámbito de la defensa son largos (entre 12 y 24 meses), lo que retrasa la conversión en ingresos.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">En la actualidad, la demanda está impulsada en gran medida por instituciones y programas, y aún no se traduce en ingresos comerciales recurrentes.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Competencia — 45/100 (Precaución)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Se diferencia por ser el único USV de tipo «foiling» (volador) en el ámbito del programa francés DANAE, y destaca por su velocidad, estabilidad y autonomía en mares agitados.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las relaciones con los principales contratistas MBDA y Thales aportan credibilidad al canal.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Exail (DriX/CortiX) y Sirehna/Naval Group (Seaquest-S, que se desplegará en el Báltico en 2025 y se considerará maduro en enero de 2026) son considerablemente más grandes y están más cerca de la fase de producción.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Solo Sirehna cuenta con unos 150 empleados como filial de Naval Group; los líderes mundiales del sector (Textron, L3Harris, Kongsberg, Saab) eclipsan a SEAir.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE es un proceso de preselección competitivo en el que solo pasan 3 de las 7 empresas; la posición de SEAir no está asegurada.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tracción y validación — 58/100 (Precaución)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Históricamente, se han vendido 16 embarcaciones en cuatro continentes; más de 10 000 horas de navegación que alimentan la I+D.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Ha participado en el programa REPMUS de la OTAN (septiembre de 2025) y ha sido invitada a Dynamic Manta 2026 (ejercicio de lucha antisubmarina).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Lidera el consorcio ARROW de la UE (10 entidades, 8 países); relaciones consolidadas con MBDA y Thales.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Se presenta a DANAE como un éxito o «clasificación esperada», aunque el resultado de la licitación estaba pendiente y no se había ganado.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La subvención de ARROW se ha exagerado en la presentación (se reclaman 8 millones de euros frente a los 7,5 millones del presupuesto oficial de la UE).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">El nivel de validación es limitado: ejercicios y cartas de interés, sin pedidos firmes de producción en serie todavía.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aspectos financieros — 33/100 (Débil)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Los ingresos crecen partiendo de una base baja (0 € → 0,50 M€ → 0,82 M€ entre 2022 y 2024); la deuda bancaria se reestructurará en 2025.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Un importante apoyo no dilutivo (subvenciones de la UE, BPI y DGA) amortigua el consumo de efectivo.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Pérdidas operativas recurrentes; resultado operativo del ejercicio 2024: –0,33 M€; deuda neta: ~1,7 M€; el resultado neto positivo de 2023 se debe a partidas no operativas.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las previsiones no han sido auditadas y presentan incoherencias internas: la cuenta de resultados y el estado de flujos de efectivo recogen cifras de ventas diferentes para los mismos ejercicios (p. ej., 2029: 61,0 millones de euros frente a 70,8 millones de euros).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La autonomía financiera depende de que se completen nuevas rondas de financiación y de que se sigan recibiendo subvenciones; el momento de menor liquidez se situará a mediados de 2027.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Recaudación de fondos y condiciones — 47/100 (Precaución)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las condiciones se han divulgado con un nivel de detalle inusual para una operación de financiación colectiva: se detallan la estructura de la entidad con fines específicos (SPV), la cláusula de ratchet, la preferencia de liquidación y la opción de recompra.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Elegibilidad fiscal (IR-PME, 150-0 B ter, PEA/PEA-PME) confirmada mediante un dictamen jurídico, incluso a través de la SPV.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Mecánica poco favorable para los inversores: sin voto directo (voto agrupado en la SPV), una preferencia de TIR del 15 % por delante de los inversores de la financiación colectiva y ausencia de derechos de suscripción preferente.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La garantía de liquidez al sexto año consiste en una recompra a valor de mercado menos un descuento del 30 %; las comisiones de entrada y de mantenimiento merman aún más la rentabilidad neta.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">El importe de la ronda se indica de forma inconsistente (4 millones de euros frente a 3,5 millones frente a 3 millones), y no existe ninguna valoración independiente que respalde los 7,2 millones de euros de valoración previa a la inversión.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Señales de alerta y comprobaciones de integridad</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Comprobación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Conclusión</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Subvención sobrevalorada</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La presentación menciona repetidamente una financiación de la UE de 8 M€ para ARROW; el presupuesto oficial del FED/EDA es de 7,5 M€, lo que supone una sobrevaloración de aproximadamente 0,5 M€.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Enmarcado engañoso</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE se presenta como un éxito o «clasificación esperada»; en realidad, se trata de una evaluación competitiva de la Armada francesa (enero de 2026) en la que solo 3 de las 7 empresas pasan a la siguiente fase; el resultado estaba pendiente, no se había ganado.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Previsiones incoherentes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Las cifras de ventas que figuran en la cuenta de resultados de la presentación difieren de las del estado de flujos de efectivo para los mismos años (por ejemplo, 2029: 61,0 millones de euros frente a 70,8 millones de euros), y el texto cita cifras que no coinciden con ninguna de las dos.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Formulación engañosa sobre la rentabilidad</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">«TRI del 15 % garantizado» se comercializa como una TIR garantizada del 15 %; se trata de un objetivo contractual de preferencia de liquidación, y la pérdida de capital es explícitamente posible (el propio caso desfavorable de la presentación es una TIR del –15 %).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pequeñas incoherencias</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">El número de empleados (12 frente a 17 frente a ~15–16), el TRL de POD (7 frente a «5–9») y el importe de la ronda (4 millones de euros frente a 3,5 millones de euros frente a 3 millones de euros) se indican de forma inconsistente en los distintos materiales.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condiciones no reveladas</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">No se revelan los plazos de devengo de las acciones de los fundadores, la tabla de capitalización detallada, los derechos de información ni el calendario de ampliación del fondo de opciones; los inversores no pueden evaluar estos aspectos antes de invertir.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valoración independiente</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">No se ha encontrado ninguna: ni una valoración de terceros ni múltiplos de transacciones comparables respaldan los 7,2 millones de euros de valoración pre-money.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Notas sobre la calidad de los datos</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Este informe se basa exclusivamente en el expediente de datos de la Etapa 1, que se nutrió de la «Note d’Investissement» (presentación) de SouvTech, el FICI reglamentario, la ficha de la plataforma SEAir, una carta de un abogado sobre la elegibilidad fiscal y fuentes de registros públicos y de prensa. El nivel de confianza es mayor en cuanto a la identidad, las condiciones de los instrumentos, las subvenciones y el conjunto de competidores; medio en cuanto a la profundidad de la tracción; y menor en cuanto a la fiabilidad financiera.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dos categorías —Tracción y validación y Datos financieros— se basaban en datos limitados o internamente incoherentes y, por lo tanto, se limitaron a 70 según las normas de calidad de los datos. Ninguna categoría quedó sin puntuar, por lo que no fue necesaria una redistribución de ponderaciones. Aspectos clave que el lector debería aclarar antes de invertir: una valoración independiente, cuentas auditadas (frente a previsiones), una tabla de participación detallada, el plan de devengo de acciones de los fundadores y el resultado de DANAE.</span></span></p> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Memorándum generado por IA a partir de información pública y materiales de la empresa divulgados en la plataforma. Los inversores deben llevar a cabo su propia diligencia debida. Los resultados operativos o de captación de fondos anteriores no garantizan resultados futuros. Las inversiones en financiación colectiva son ilíquidas, de alto riesgo y pueden suponer una pérdida de capital.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p>
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Financiado
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