Companisto • PIUR IMAGING
Equity crowdfunding
PIUR IMAGING
Piattaforma ecografica basata sull'intelligenza artificiale, brevettata e approvata dalla FDA, dotata di un'esclusiva tecnologia tomografica 3D per la radiologia.
Key project data
Target amount
2,25 MEUR
Rendimenti potenziali
338%
Anno di uscita previsto
2030
Would AI invest?
61/100
1
100
Panoramica generata dall'intelligenza artificiale
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>piur imaging GmbH — Nota informativa per gli investitori nel crowdfunding</strong></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Ecografia tomografica 3D basata sull’intelligenza artificiale — un add-on composto da sensore e software che trasforma le normali apparecchiature ecografiche 2D in sistemi di imaging 3D automatizzati.</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Settore: Tecnologia medica </strong>/ Imaging basato sull’intelligenza artificiale (settore regolamentato, deep tech) · <strong> Fase: Serie </strong>B2 (seconda chiusura) · <strong> Sede centrale: Vienna </strong>, Austria · <strong> Raccolta fondi: </strong> obiettivo di crowdfunding <strong>di 2 </strong>,25 milioni <strong>di euro </strong>(nell’ambito di un programma di Serie B2 da circa 13 milioni di euro)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Motivazione del punteggio:</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">PUNTEGGIO IA</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vantaggi normativi concreti: due autorizzazioni FDA 510(k) verificate (Infinity K240036; all’interno di K250484), certificazione CE MDR Classe IIa e un percorso di rimborso CPT-I 76377 — cosa rara nell’IA per ecografie indipendente dal fornitore.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:28.0pt"><span style="color:black">61 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vantaggio competitivo tecnico reale ma limitato: 6 famiglie di brevetti, di cui due concessi in quattro regioni e integrati nel prodotto; tuttavia, il livello di analisi dell’IA è esplicitamente non brevettabile.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Moderato</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La realtà commerciale è in ritardo rispetto alle aspettative: il fatturato dell’anno fiscale 2025, pari a 586.000 €, è rimasto sostanzialmente invariato rispetto all’anno precedente, l’ARR è di soli ~85.000 €, e la pipeline dichiarata di oltre 30 milioni di dollari è concentrata nella fase con la probabilità più bassa (25%).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bilancio debole: il patrimonio netto è negativo (−391.867 € al 31.12.2025), la liquidità è pari a 348.000 €, il burn rate è di circa 290.000 € al mese — una autonomia finanziaria di circa 12 mesi che dipende da un round di finanziamento più consistente, di circa 10 milioni di €, non ancora concluso.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Strumento poco favorevole agli investitori: si acquistano certificati di profitto su debito subordinato tramite una SPV (non azioni), con una commissione iniziale del 10%, un carry del 15% al di sopra di una soglia del 6%, un divieto di esecuzione pre-insolvenza e una clausola di acquisto obbligatorio.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Questo non costituisce un consiglio di investimento. </span></strong><span style="color:#000000">Lo scopo di questa panoramica è aiutare i potenziali investitori a preselezionare rapidamente i progetti di crowdfunding senza prendere una decisione definitiva di investimento. Prima di investire, il progetto selezionato dovrebbe essere esaminato in dettaglio sulla base delle informazioni fornite dalla società sulla rispettiva piattaforma di crowdfunding. L’intelligenza artificiale può commettere errori, pertanto è necessario ricontrollare i dati.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Descrizione dell’azienda</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">piur imaging GmbH, con sede a Vienna, sviluppa la piattaforma “PIUR tUS”: un piccolo sensore wireless abbinato a un software per workstation che consente a un medico di acquisire un volume ecografico 3D completo di un organo in un'unica scansione di circa 30 secondi, per poi far misurare, classificare e generare un report automaticamente dall’IA — anziché affidarsi a sezioni 2D selezionate dall’operatore. Sono disponibili due versioni: Infinity, un componente aggiuntivo indipendente dal fornitore compatibile con quasi tutti i dispositivi ecografici, e inside, integrata in alcuni ecografi LOGIQ di GE HealthCare tramite il programma “AppAPI” di GE per terze parti. L’azienda è stata fondata da Frederik Bender (CEO, ex Siemens Healthineers e McKinsey) e Robert Bauer (CTO); l’anno di fondazione è indicato come 2014 nella presentazione e nei comunicati stampa, ma come 2015 nell’analisi della piattaforma. L’azienda dichiara circa 150 clienti in Europa e negli Stati Uniti e un team commerciale statunitense con sede a Cambridge, nel Massachusetts, guidato da un ex vicepresidente di Abbott. La sua prima e unica indicazione approvata riguarda la tiroide; per il 2030 sono previste indicazioni per il sistema vascolare, la mammella, l’addome e la prostata/vescica. Il modello di business è un abbonamento SaaS negli Stati Uniti basato sul volume (canone mensile più tariffa per esame) reso possibile dal codice di rimborso CPT-I. Questo round di finanziamento collettivo rappresenta la seconda chiusura di una più ampia Serie B2 da circa 13 milioni di euro, destinata a finanziare le vendite alle imprese statunitensi e le nuove indicazioni terapeutiche.</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 <span style="color:#000000">Rendimenti potenziali</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendimento target</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Orizzonte temporale</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base di riferimento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Opinione dell’IA sul raggiungimento di questo obiettivo</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 ~4,4x (338%); 52% all'anno</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ ~3,5 anni (uscita ~2029)</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Dati forniti dalla società</strong> — Gli esperti di Companisto hanno fissato un rendimento del 52% all'anno, un totale del 338% e un'uscita entro 3,5 anni; si tratta di un rendimento previsto, non atteso né garantito.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Plausibile solo se le vendite alle imprese statunitensi si concretizzeranno e un'uscita strategica si concluderà con un multiplo elevato; l'attuale stagnazione dei ricavi e un'uscita comparabile inferiore a 30 milioni di dollari rendono l'obiettivo principale ambizioso.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Percorso verso il rendimento target</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodologia aziendale</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Companisto afferma di aver sintetizzato la propria due diligence completa — vantaggio competitivo brevettato, approvazioni FDA/CE, codice CPT-I, pipeline di clienti e potenziale di scalabilità — in un unico valore pre-money di 30 milioni di euro e un'uscita in 3,5 anni intorno al 2029. Non vengono mostrati calcoli DCF né analisi basate su multipli comparabili; il rendimento previsto è descritto come una stima soggettiva degli esperti, non come un risultato certo.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Esiti comparabili citati</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La presentazione cita casi di riferimento nel settore dell’intelligenza artificiale applicata all’imaging in fase avanzata (iZ.ai ~1,2 miliardi di dollari; altri da 1,8 a 2,7 miliardi di dollari) con un multiplo di 8–15× l’ARR, il che implica oltre 1 miliardo di dollari “a regime” — una dimensione non commisurata all’attuale ARR di PIUR, pari a circa 85.000 euro.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Verifica indipendente: l’uscita reale più vicina — See-mode, il concorrente quotato indicato nella presentazione stessa — è stata acquisita da RadNet/DeepHealth nel 2025 per circa 28,7 milioni di dollari (documento depositato presso la SEC), una cifra ben al di sotto di quanto indicato nella presentazione.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Traguardi previsti</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Concludere ≥2 contratti con clienti statunitensi di primo livello nel 2026 (NYU in fase di “convalida finale”, prevista per il terzo trimestre del 2026).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Acquisizione di ≥1 partner OEM aggiuntivo oltre a GE HealthCare.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aumentare l’ARR oltre i 20 milioni di dollari entro il 2028; pareggio dell’EBITDA previsto per il 2028.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lanciare altre due indicazioni cliniche (vascolare a partire dal 2027).</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valutazione</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione pre-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">30,0 milioni di euro (Serie B2 pre-money).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione post-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non chiaramente definita per la tranche crowd: 30 milioni di euro pre-money + ~2,7 milioni di euro prima chiusura + crowd ≈ 30 milioni di euro (fascia bassa), ma la seconda chiusura più consistente (~10 milioni di euro) punta a una valutazione pre-money più elevata (~45 milioni di euro), quindi non è possibile applicare un unico valore post-money a questa tranche.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Strumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Certificati di partecipazione agli utili (Genussrechte) — debito subordinato tramite una SPV, non azioni.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Come è stata stabilita la valutazione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Metodologia non divulgata come modello; la piattaforma afferma che tutti i dati della due diligence sono stati «incorporati» nella cifra di 30 milioni di euro.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Parametri di riferimento esterni</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">30 milioni di euro pre-money corrispondono a circa 51 volte il fatturato dell’anno fiscale 2025 (586.000 euro) e a circa 350 volte l’ARR dell’anno fiscale 2025 (circa 85.000 euro) — un prezzo prospettico basato sul piano 2026–2030, non sull’andamento attuale. L’uscita del concorrente più vicino (See-mode, circa 28,7 milioni di dollari) si colloca ben al di sotto dei comparabili da oltre 1 miliardo di dollari indicati nella presentazione.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condizioni degne di nota</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Commissione di intermediazione iniziale del 10% (solo circa il 90% del capitale acquista esposizione); carry di Companisto del 15% al di sopra di una soglia del 6% annuo; preferenza di liquidazione senior 1x non partecipativa a livello aziendale; minimo di 250 €.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Strumento e condizioni per gli investitori</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cosa si possiede</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non stai acquistando azioni. Acquisti certificati di partecipazione agli utili (Genussrechte) — una forma di debito subordinato — emessi da una società a scopo unico (una SPV: Companisto Trust Service LXIII UG). Tale SPV è l’entità che detiene effettivamente le azioni di Serie B2 di piur imaging; il tuo rapporto è regolato da un contratto con l’SPV. Non hai diritti di azionista né diritti di voto né nell’SPV né in piur imaging. La tua unica voce in capitolo è un «voto collettivo» interno tra i titolari di certificati su una breve lista di questioni definite — e persino la decisione di vendere la partecipazione della società richiede il 75% dei voti dei titolari di certificati — dopodiché la SPV esprime un unico voto collettivo per tuo conto. In pratica, il tuo controllo sulle decisioni della società, compreso se e quando uscire dall’investimento, è di fatto nullo. Nota: il foglio di marketing “Condizioni di investimento” descrive questa situazione come “status di azionista / azionista indiretto”, il che è in contrasto con i termini vincolanti: sei un creditore di una SPV, non un azionista.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diluizione e round futuri</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La società ha chiaramente dichiarato di voler raccogliere ulteriori fondi: è prevista per il terzo/quarto trimestre del 2026 una seconda chiusura della Serie B2 da circa 10 milioni di euro, con una valutazione pre-money target di circa 45 milioni di euro, con trattative in corso con VC/PE. In qualità di investitore tramite crowdfunding, non disponi di alcuna protezione anti-diluizione esercitabile individualmente; esiste una protezione media ponderata contro i down-round, ma opera a livello di SPV e decade se non viene esercitata, mentre i diritti di prelazione sono detenuti dalla SPV, non da te.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Esempio pratico (meccanismi standard del cap table, non costituisce consulenza). Se </strong>investi 1.000 € a una valutazione pre-money di 30 milioni di €, dopo la prima chiusura di circa 2,7 milioni di €, la valutazione post-money è di circa 32,7 milioni di €, quindi, al lordo delle commissioni, il tuo investimento rappresenta circa lo 0,0031% della società (≈ 1.000 € ÷ 32,7 milioni di €). Poiché circa il 10% viene trattenuto come commissione iniziale, solo circa 900 € acquistano effettivamente una quota, quindi la tua partecipazione effettiva è più vicina allo 0,0028%. Se la società raccoglie poi 10 milioni di euro a una valutazione pre-money di 45 milioni di euro (un «up-round» di successo), la valutazione post-money è di 55 milioni di euro e la tua quota si diluisce fino a circa lo 0,0022%. Se invece il round successivo è un «down-round» a, diciamo, 18 milioni di euro di pre-money con una raccolta di 10 milioni di euro (post-money 28 milioni di euro), la tua quota si diluisce ulteriormente e il valore implicito della tua partecipazione cala drasticamente: un prezzo per azione più basso comporta sia una maggiore diluizione sia una valutazione inferiore di ciò che possiedi, con un calo dell’ordine del 35–40% del valore implicito.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Esiste un pool di opzioni per i dipendenti (VSOP I del valore nominale di 14.879 €, già incluso nel conteggio a diluizione totale, ampliato da un Piano II che aggiunge 6.887 azioni virtuali); la sua percentuale finale sul capitale a diluizione totale dopo questo round è lasciata in bianco, e le nuove assegnazioni diluiscono tutti i detentori in proporzione. Poiché il diritto di prelazione spetta alla SPV, non è possibile effettuare ulteriori sottoscrizioni nei round futuri per difendere la propria quota.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Meccanismi di uscita e liquidazione</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Viene resa nota la preferenza di liquidazione (chi viene pagato per primo in caso di vendita o liquidazione): gli investitori della Serie B2 — il livello in cui si colloca la SPV/il crowdfunding — hanno la priorità con una preferenza non partecipativa 1x (si recupera il proprio capitale per primo, ma non si partecipa poi proporzionalmente su quello stesso importo), seguita dalla Serie B1, poi dalla Serie A e da un titolo convertibile ponte, con il resto ripartito proporzionalmente; tutto ciò è subordinato al rimborso dei sussidi pubblici. Sulla carta questa è la classe di maggiore seniority ed è vantaggiosa. L’importante avvertenza: tale seniority esiste solo a livello societario tramite la SPV — il certificato che detenete è di per sé un debito subordinato con un divieto di esecuzione pre-insolvenza, quindi la seniority a livello societario non vi rende creditori senior della SPV.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il drag-along (il diritto della maggioranza di obbligare tutti a vendere alle stesse condizioni) è articolato su più livelli: prima di tre anni è necessario ≥75% del capitale, inclusa una maggioranza degli investitori, oppure un’offerta di 100 milioni di euro per il 100% con ≥50,1%; dopo tre anni, ≥50,1% più il consenso della maggioranza degli investitori — con una valutazione minima di 50 milioni di euro. Voi (tramite la SPV) potete essere coinvolti in una vendita che non avete scelto. Il tag-along (il diritto di partecipare a una vendita alle stesse condizioni di un azionista venditore) è standard e a parità di condizioni.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Consideratelo un investimento illiquido per un lungo periodo. I certificati hanno una durata indefinita e la risoluzione ordinaria è possibile solo a partire dalla fine dell’esercizio finanziario 2041; prima di allora, in genere si ottiene liquidità solo tramite la vendita della società o una quotazione in borsa. Non esiste un mercato secondario garantito sulla piattaforma e qualsiasi trasferimento sospende il tuo diritto di voto fino alla verifica del nuovo titolare; pertanto, prevedi di mantenere la partecipazione fino a un’uscita strategica, che la società stessa indica come prevista tra circa 3,5 anni, ma che non è garantita.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Rischi chiave specifici di questo strumento</span></span></h2> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Si detengono certificati di debito subordinato in una SPV, non azioni: non vi sono diritti di azionista né diritti di voto, né alcun diritto diretto nei confronti di piur imaging.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un divieto di esecuzione pre-insolvenza implica che, in caso di difficoltà finanziarie, il vostro credito potrebbe risultare inesigibile se la sua esecuzione dovesse a sua volta spingere la SPV all’insolvenza — una limitazione più severa rispetto alla subordinazione ordinaria.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una clausola di acquisto forzato consente a Companisto Holding di obbligarti a cedere i tuoi certificati in caso di insolvenza o liquidazione, a un prezzo stabilito a sua discrezione — generalmente solo una somma simbolica, che limita il tuo recupero.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Commissioni e carry: una commissione di intermediazione anticipata del 10% più un carry del 15% al di sopra di una soglia del 6% annuo riducono sostanzialmente il tuo rendimento netto rispetto al 338% dichiarato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I diritti anti-diluizione e di prelazione sono detenuti a livello di SPV e non sono esercitabili individualmente da parte vostra; la protezione contro il down-round non esercitata decade, pertanto la diluizione può ricadere sul pool collettivo.</span></span></li> </ul> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Elementi non divulgati</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I seguenti elementi non sono stati forniti nel pacchetto vincolante; l’assenza di divulgazione significa che non è possibile valutarli prima di investire:</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il cap table vincolante post-round (l’Allegato J dello SHA è vuoto) e la percentuale di partecipazione risultante del pool di investitori/SPV.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La percentuale finale del pool di opzioni VSOP sul capitale completamente diluito dopo questo round.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La ripartizione e gli importi della prima chiusura della Serie B2 nei documenti vincolanti, per cui non è possibile calcolare l’esatta diluizione derivante dalla tranche istituzionale.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un dato riconciliato relativo al capitale sociale (i documenti riportano sia 162.398 € che 217.656 €) e una valutazione riconciliata della Serie B1 (12 milioni di € contro 18 milioni di €).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I termini completi della seconda chiusura prevista di circa 10 milioni di euro (si fa riferimento solo a una bozza preliminare del term sheet).</span></span></li> </ul> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Ripartizione del punteggio</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoria</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punteggio</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Peso</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdetto e motivazione principale</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Squadra ed esecuzione</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">74</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderato</span></strong><span style="color:black"> — Fondatori esperti (ex Siemens, McKinsey) e un ex responsabile di Abbott USA; nessun CFO designato e team ridotto (~32).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Prodotto, tecnologia e proprietà intellettuale / vantaggio competitivo</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">78</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">18%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Da moderato a forte</span></strong><span style="color:black"> — 6 famiglie di brevetti, di cui due concessi e già integrati nel prodotto; tuttavia, il livello di analisi basato sull’intelligenza artificiale è esplicitamente non brevettabile.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Quadro normativo e rimborsi</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">76</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Da moderato a forte</span></strong><span style="color:black"> — Doppia certificazione FDA 510(k) + CE + CPT-I verificata; indicazione approvata unica (tiroide) e 76377 è un codice generico, sensibile alle politiche.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Mercato e concorrenza</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">66</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderata</span></strong><span style="color:black"> — Mercato degli ultrasuoni con IA ampio e in rapida crescita; gli operatori storici/OEM e l’uscita di See-mode segnalano pressioni verso la mercificazione.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Trazione e pipeline commerciale</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">48</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cautela</span></strong><span style="color:black"> — Ricavi dell’anno fiscale 2025 stabili su base annua e ARR di circa 85.000 €; la pipeline di oltre 30 milioni di dollari è concentrata nella fase con probabilità del 25%.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Dati finanziari, burn rate e runway</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">40</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Attenzione</span></strong><span style="color:black"> — Patrimonio netto negativo, 348.000 € di liquidità, burn rate di circa 290.000 € al mese — autonomia finanziaria di circa 12 mesi subordinata alla chiusura di un round di finanziamento di circa 10 milioni di €.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Struttura dell’operazione e condizioni per gli investitori</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">42</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Attenzione</span></strong><span style="color:black"> — Preferenza senior 1x, ma SPV di debito subordinato con commissioni e carry, clausola di impedimento all’esecuzione e clausola di acquisto obbligatorio.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Perché questi pesi? Si </strong>tratta di un'operazione di serie B2 (serie A+) nel settore medtech deep-tech regolamentato, pertanto i pesi predefiniti per la fase seed sono stati adeguati: alla trazione è stato assegnato il peso maggiore (20%) poiché in questa fase dovrebbe essere visibile la prova di fattibilità commerciale, mentre il peso attribuito al team è stato ridotto (12%) dato che l’azienda ha superato la fase di costituzione. Prodotto/proprietà intellettuale/vantaggio competitivo hanno un peso elevato (18%) che riflette la natura deep-tech e dipendente dai brevetti dell’azienda, ed è stata aggiunta una categoria relativa alla regolamentazione e al rimborso (14%) poiché lo status FDA/CE/CPT-I è determinante in questo mercato. Mercato, dati finanziari e struttura dell’operazione hanno ciascuno un peso del 12%. La somma dei pesi è esattamente pari a 100; nessuna categoria è stata valutata come N/A, quindi non è stata necessaria alcuna ridistribuzione. Tre categorie hanno un limite massimo di 70 poiché la qualità dei dati sottostanti del dossier è LIMITATA (la trazione si basa su un anno di ricavi stabili e su una pipeline sbilanciata in termini di probabilità; i dati finanziari su conti preliminari con patrimonio netto negativo; i termini dell’accordo su un pacchetto vincolante parzialmente incompleto).</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Analisi dettagliata</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Team ed esecuzione</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda riferisce di un team fondatore in carica da circa un decennio — Frederik Bender (CEO, ex Siemens Healthineers e McKinsey) e Robert Bauer (CTO, visione artificiale/imaging medico) — oltre a un direttore generale per gli Stati Uniti, Luc Ruysen, con oltre 30 anni di esperienza e un ruolo di vicepresidente presso Abbott. I responsabili funzionali provengono da Siemens, GE, Exias e MedAustron, mentre nel comitato consultivo figura un ex CFO di B.Braun. L’organico è di circa 32 persone, di cui cinque nel reparto vendite negli Stati Uniti.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Fondatori con un background rilevante nel settore delle grandi aziende di tecnologia medica e nella consulenza, per un totale di circa 10 anni.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Responsabile commerciale statunitense di grande esperienza (ex vicepresidente di Abbott) per il mercato chiave in crescita.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Responsabili funzionali e consulenti nel settore medtech credibili nel proprio ambito (tra cui l’ex CFO di B.Braun).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non è stato nominato alcun CFO; la gestione finanziaria è affidata a uno studio fiscale esterno sulla base di conti preliminari.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Team di dimensioni ridotte (~32) rispetto a un piano che prevede molteplici indicazioni terapeutiche e una presenza in diverse aree geografiche.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Validazione indipendente dell’attuazione limitata, al di là dei materiali forniti dalla società stessa.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Prodotto, tecnologia e proprietà intellettuale / vantaggio competitivo</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il prodotto principale trasforma qualsiasi sonda ecografica 2D in uno scanner tomografico 3D utilizzando un sensore “inside-out” che non necessita di riferimenti esterni — questo è l’elemento di differenziazione rispetto ai sistemi di navigazione. L’azienda dichiara sei famiglie di brevetti negli Stati Uniti, nell’Unione Europea, in Australia, in Cina e in Canada; i registri pubblici della FDA confermano che i due brevetti centrali relativi al tracciamento (US12039741, US11534138) sono alla base del dispositivo autorizzato. In particolare, il livello di analisi basato su IA e reti neurali è dichiarato non brevettabile, per cui parte del vantaggio competitivo si basa su segreti commerciali e dati piuttosto che sulla proprietà intellettuale.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Vantaggio competitivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Minacce</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Due famiglie di brevetti di massima priorità concesse in quattro regioni e integrate nel prodotto commercializzato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I brevetti verificati e citati dalla FDA legano la proprietà intellettuale al dispositivo effettivamente autorizzato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un componente aggiuntivo indipendente dal fornitore riduce gli ostacoli all’adozione da parte dei clienti (non è necessario un nuovo scanner).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il livello di analisi basato sull’intelligenza artificiale non è esplicitamente brevettabile: un fattore chiave di valore non è protetto dalla proprietà intellettuale.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I grandi OEM (GE, Siemens, Philips) potrebbero sviluppare soluzioni native 3D/IA e restringere la nicchia di mercato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il vantaggio competitivo è limitato: si colloca all’interno della specifica intersezione «3D indipendente dal fornitore + FDA + CPT-I», non in senso più ampio.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aspetti normativi e rimborsi</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Documentazione indipendente della FDA conferma due autorizzazioni 510(k) — Infinity (K240036) e Inside (K250484) — oltre alla certificazione CE MDR Classe IIa e alla conformità alla norma ISO 13485. L’azienda valuta il codice CPT-I 76377 pari a circa 110 dollari di rimborso aggiuntivo per esame, il che è alla base del prezzo dell’abbonamento negli Stati Uniti. La tiroide è l’unica indicazione autorizzata al momento.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Rischi</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Due autorizzazioni della FDA e marcatura CE verificate in modo indipendente.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il codice CPT-I (76377) corrisponde a una fascia di rimborso più elevata e consolidata rispetto al codice CPT-III dei concorrenti.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sistema di qualità ISO 13485 in vigore.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un'unica indicazione approvata (tiroide); il resto della piattaforma è in fase di sviluppo.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il codice 76377 è un codice generico di post-elaborazione 3D, non specifico per la PIUR; la copertura e i livelli possono variare (secondo l’elenco dei rischi dell’azienda).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ogni nuova indicazione richiede una nuova autorizzazione normativa e nuovi investimenti.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercato e concorrenza</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda opera nel segmento dell’ecografia basata sull’intelligenza artificiale (AI) di un mercato di grandi dimensioni (il mercato dell’ecografia-AI è stimato a circa 1,82 miliardi di dollari nel 2025, con una crescita prevista fino a circa 13,56 miliardi di dollari entro il 2033; mercato statunitense (SAM) di circa 2,3 miliardi di dollari; potenziale statunitense relativo alla sola tiroide di circa 400 milioni di dollari), con un vero e proprio fattore trainante strutturale: il volume degli esami sta crescendo più rapidamente rispetto alla forza lavoro degli ecografisti. La concorrenza è ben finanziata e attiva: Koios, See-mode (ora RadNet/DeepHealth) e Amcad operano nel campo delle sezioni 2D, mentre l’azienda sostiene di essere l’unico operatore 3D indipendente dai fornitori con certificazioni FDA, CE e CPT-I.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Minacce</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercato ampio e in crescita strutturale, favorito da una reale carenza di personale.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Posizione ristretta ma difendibile nel settore 3D indipendente dal fornitore + status di rimborso.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Chiaro valore aggiunto clinico/economico (risparmio di tempo più rimborso per esame).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un concorrente diretto (See-mode) è già stato ceduto a un prezzo contenuto (~28,7 milioni di dollari), il che indica una tendenza alla mercificazione.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I produttori OEM di ecografi potrebbero integrare l’IA internamente e aggirare i fornitori di componenti aggiuntivi.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I concorrenti sono finanziati (Koios ha raccolto circa 38 milioni di dollari) e ben radicati nei flussi di lavoro 2D-AI.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trazione e pipeline commerciale</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda dichiara circa 150 clienti e una pipeline di vendite con ARR superiore a 30 milioni di dollari, sostenuta da sistemi statunitensi di primo livello (la NYU è in fase di “convalida finale”, con chiusura prevista nel terzo trimestre del 2026). Tuttavia, i dati sottoposti a revisione contabile sono preliminari: il fatturato dell’anno fiscale 2025 è stato di 586.000 euro — sostanzialmente invariato rispetto ai 587.000 euro del 2024 — con un ARR di circa 85.000 euro e circa 15–22 licenze attive. La pipeline è fortemente sbilanciata verso la fase con la minore probabilità di successo.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marchi di riferimento riconoscibili (Columbia, Northwell, Sarasota; NYU in fase avanzata).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una pipeline strutturata e suddivisa in fasi, con un cliente di punta di primo livello in fase di chiusura.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Entità commerciale e team negli Stati Uniti già consolidati.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il fatturato dell’anno fiscale 2025 è rimasto invariato rispetto all’anno precedente; la crescita è interamente prevista nel piano prospettico.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L'ARR è di soli ~85.000 €; il portafoglio ordini >30 milioni di dollari è concentrato nella fase con probabilità del 25% (ponderato per probabilità ≈ ~10,5 milioni di dollari).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I lunghi cicli di vendita di livello 1 (9–18 mesi) rendono incerta la conversione a breve termine.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dati finanziari, burn rate e runway</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il bilancio consolidato preliminare dell’esercizio 2025 riporta ricavi pari a 586.000 €, una perdita netta di 2,83 milioni di €, un disavanzo accumulato di 12,78 milioni di € e — cosa importante — un patrimonio netto negativo pari a −391.867 € al 31 dicembre 2025. La liquidità ammontava a 348.000 euro e la società riporta un burn rate di circa 290.000 euro al mese. Il primo closing di circa 2,7 milioni di euro è descritto come una liquidità disponibile per circa 12 mesi, esplicitamente subordinata al completamento del secondo closing, di entità maggiore, pari a circa 10 milioni di euro.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Rischi</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Margini lordi elevati e in crescita (61% nel 2025, con l’obiettivo di superare il 90% a regime).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Circa 12,7 milioni di euro raccolti finora da investitori affidabili nel settore medtech.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Utilizzo dei proventi chiaro e legato al raggiungimento di milestone.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Patrimonio netto negativo e un disavanzo accumulato di 12,78 milioni di euro a fine 2025.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solo circa 348.000 € di liquidità a fronte di un burn rate di circa 290.000 € al mese — circa 12 mesi, a condizione che venga chiuso un round di finanziamento.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ricavi stabili su base annua, quindi il piano ambizioso non è comprovato; le cifre sono preliminari e non sottoposte a revisione contabile.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Struttura dell’operazione e condizioni per gli investitori</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sulla carta, gli investitori si collocano nel livello di liquidazione più senior a livello aziendale (Serie B2, 1x non partecipante). In pratica, si detengono certificati di debito subordinato tramite una SPV, con una commissione iniziale del 10%, un carry del 15% al di sopra di una soglia del 6%, un divieto di esecuzione pre-insolvenza e una clausola di acquisto obbligatorio che può limitare il recupero a un importo nominale in caso di difficoltà. Lo strumento viene inoltre commercializzato come «capitale proprio», il che è in contrasto con i termini vincolanti.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Rischi</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Titolo privilegiato senior 1x non partecipativo a livello societario (rango favorevole sulla carta).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Forti diritti di informazione (rendicontazione annuale/trimestrale/mensile).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">È previsto un prossimo round di finanziamento a prezzo più elevato (~45 milioni di euro pre-valutazione), il che attenuerebbe la diluizione di tale tranche qualora venisse concluso.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Struttura SPV con debito subordinato, dotata di un divieto di esecuzione pre-insolvenza e di una clausola di acquisto forzato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una commissione iniziale di circa il 10% più un carry del 15% riducono in modo significativo i rendimenti netti rispetto al 338% dichiarato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Discrepanza tra marketing e condizioni vincolanti: descritto come “partecipazione azionaria / status di azionista”, ma in realtà si è creditori di una SPV senza azioni né diritti di voto.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Segnali di allarme e controlli di integrità</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Dati fondamentali mancanti</strong> — Il pacchetto vincolante lascia in bianco la tabella di capitalizzazione post-round (Allegato J), gli importi della prima chiusura della Serie B2 e la percentuale finale del VSOP — pertanto non è possibile calcolare l’esatta diluizione e la conseguente quota di proprietà dai documenti vincolanti.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incoerenze interne</strong> — Il valore pre-money della Serie B1 è indicato sia come 12 milioni di euro che come 18 milioni di euro; il capitale sociale è indicato sia come 162.398 euro che come 217.656 euro (quest’ultimo dato è collegato al bilancio certificato del 2025); anno di fondazione 2014 contro 2015.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Discrepanze esterne</strong> — La presentazione ipotizza un’uscita da oltre 1 miliardo di dollari con un “ARR 8–15×”, ma l’uscita comparabile più vicina — See-mode, un concorrente quotato in borsa — è stata venduta a RadNet per circa 28,7 milioni di dollari (documento depositato presso la SEC). Il rapporto con GE è pubblicamente un’integrazione AppAPI senza volumi minimi garantiti, non un vincolo OEM con ricavi garantiti.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Informazioni pubbliche negative</strong> — Nessuna rilevata nei registri pubblici o nelle ricerche sulle notizie; le autorizzazioni della FDA, la collaborazione con GE e la cronologia dei finanziamenti sono confermate e di natura positiva o neutra.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Raccolte di fondi precedenti</strong> — Serie A da 4,9 milioni di euro (2023, guidata da Ascend); un round di crescita da 5,6 milioni di euro (2025, guidato da Aescuvest); circa 12,7 milioni di euro in totale fino ad oggi. In linea con le riserve di capitale pari a 12,17 milioni di euro riportate nel bilancio dell’esercizio 2025. L’autorizzazione della FDA e la costituzione della società negli Stati Uniti sono state ottenute tra un round e l’altro, a indicare che gli obiettivi intermedi sono stati ampiamente raggiunti.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Ragionevolezza della valutazione</strong> — 30 milioni di euro pre-money corrispondono a circa 51 volte il fatturato dell’esercizio 2025 e a circa 350 volte l’ARR — il prezzo è basato sul piano prospettico, non sull’andamento attuale. È circa 2,5 volte il valore di 12 milioni di euro della Serie A in circa 3 anni e si colloca al di sopra dell’unica uscita direttamente comparabile (~28,7 milioni di dollari). Ambizioso ma non senza precedenti per il settore medtech regolamentato con asset relativi alla FDA e ai rimborsi.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Note sulla qualità dei dati</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorie con punteggio N/A: Nessuna </strong>— tutte e sette le categorie erano valutabili.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorie con qualità dei dati LIMITATA (punteggio massimo 70): Trazione </strong>e pipeline commerciale (anno di ricavi stabili; pipeline sbilanciata in termini di probabilità); Dati finanziari, burn rate e runway (bilanci preliminari con patrimonio netto negativo; il runway dipende da un round non ancora chiuso); Struttura dell’operazione e condizioni degli investitori (pacchetto contrattuale parzialmente incompleto, incongruenze irrisolte relative alla valutazione e al capitale sociale).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Elementi mancanti più rilevanti che, se ottenuti, modificherebbero la valutazione:</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La tabella di capitalizzazione vincolante post-round e la percentuale di partecipazione risultante del crowd/SPV (Allegato J).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bilanci certificati (non preliminari) per l’esercizio 2025 con parere del revisore e parere sulla continuità aziendale.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Termini confermati e probabilità del secondo closing da circa 10 milioni di euro da cui dipende la liquidità disponibile.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Contratti firmati con i clienti a sostegno del portafoglio ordini >30 milioni di dollari (per verificare l’ipotesi di conversione del 25% per fase).</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Memo generato dall’intelligenza artificiale sulla base di informazioni pubbliche e materiali aziendali divulgati sulla piattaforma. Gli investitori devono effettuare la propria due diligence. I risultati passati relativi alla raccolta fondi o alle prestazioni operative non garantiscono risultati futuri. Gli investimenti tramite crowdfunding sono illiquidi, ad alto rischio e comportano la possibilità di perdita di capitale.</em></span></span></p>
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