Gli Imprenditori • SEAir
Equity crowdfunding
SEAir
SEAir: un attore innovativo nel settore della difesa navale.
Key project data
Target amount
0,8 MEUR
Rendimenti potenziali
8x
Anno di uscita previsto
2030
Would AI invest?
56/100
1
100
Panoramica generata dall'intelligenza artificiale
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">SEAir Solutions — Nota informativa per gli investitori</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Veicoli di superficie senza equipaggio (USV) con ali portanti per la difesa navale e le operazioni statali in mare.</em></span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Settore</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Difesa / tecnologia navale (hardware deeptech) — progettazione e produzione di USV aliscivi (4–20 m).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Fase</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Pre-serie / pre-commerciale; prodotto di punta (USV ARROW da 12 m) in fase di prototipo, prove in mare previste per il 2027.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Sede</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Lorient, Bretagna, Francia. SAS, SIREN 819 778 838.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Raccolta fondi</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Crowdfunding azionario Tranche 2: obiettivo di 300.000 € (minimo 225.000 €) su SouvTech Invest / Les Entreprêteurs, nell’ambito di un più ampio round di finanziamento azionario di circa 4 milioni di euro. Investimento minimo 500–530 €.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Punteggio AI</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:173px"> <p> </p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Perché questo punteggio</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <h2 style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Punteggio AI</span></span></span></h2> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Vantaggio deeptech autentico: ali a TRL9, oltre 2.000 ore di volo dal 2016, 24 brevetti depositati e un vero e proprio programma finanziato dall’UE (ARROW) guidato da SEAir — ma l’importo della sovvenzione indicato nella presentazione è sopravvalutato (8 milioni di euro dichiarati contro i 7,5 milioni ufficiali).</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="font-size:24.0pt"><span style="color:black">56/100</span></span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La trazione è in fase iniziale e in parte competitiva, non ancora concretizzata in contratti: 16 imbarcazioni vendute in passato, partecipazione all’esercitazione REPMUS e un posto nella valutazione DANAE della Marina francese, dove solo 3 aziende su 7 sono passate alla fase successiva — presentato come un successo sebbene il risultato fosse ancora in sospeso.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️Attenzione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I dati finanziari sono deboli e internamente incoerenti: ricavi per l’anno fiscale 2024 pari a 0,82 milioni di euro con perdite ricorrenti; inoltre, le previsioni di conto economico e di flusso di cassa contenute nella presentazione stessa riportano cifre di vendita diverse per gli stessi anni.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"> </p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I termini sono ben divulgati ma sfavorevoli agli investitori: le azioni sono detenute tramite una SPV (senza diritto di voto diretto), una preferenza di liquidazione con un IRR del 15% ha la precedenza sugli investitori del crowdfunding e la garanzia di liquidità di 6 anni consiste in un riacquisto al valore di mercato meno uno sconto del 30%.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Questo non costituisce un consiglio di investimento.</span></strong><span style="color:black"> </span><span style="color:#000000">Lo scopo di questa panoramica è aiutare i potenziali investitori a preselezionare rapidamente i progetti di crowdfunding senza prendere una decisione definitiva di investimento. Prima di investire, il progetto selezionato dovrebbe essere esaminato in dettaglio sulla base delle informazioni fornite dalla società sulla rispettiva piattaforma di crowdfunding. L’intelligenza artificiale può commettere errori, pertanto è necessario ricontrollare i dati.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Descrizione dell’azienda</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">SEAir Solutions, fondata nel 2016 a Lorient, progetta e costruisce imbarcazioni alari di nuova generazione — imbarcazioni di superficie senza equipaggio (USV) teleoperate e autonome da 4 a 20 metri. Per “USV” si intende un’imbarcazione senza equipaggio che opera sulla superficie dell’acqua, in modo telecomandato o autonomo. La sua tecnologia di base combina alari retrattili (ali che sollevano lo scafo fuori dall’acqua), un pod di propulsione ibrido-elettrico immerso e un software di controllo proprietario basato sulle “leggi di volo”. L’azienda afferma che ciò garantisce maggiore velocità e stabilità in mare mosso, un consumo di carburante inferiore di circa il 50%, un’autonomia raddoppiata e una ridotta tracciabilità radar/infrarossa.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I clienti target sono le forze di difesa navale e le agenzie statali che operano in mare (dogana, polizia, gendarmeria, sorveglianza ambientale), con una dichiarata vocazione civile a duplice uso (offshore, lusso, trasporto veloce). SEAir guida il consorzio ARROW, finanziato dall’UE, che sta sviluppando un USV da 12 m, e intrattiene rapporti con i principali appaltatori MBDA e Thales e con l’agenzia francese per gli appalti (DGA). Il numero dei dipendenti è riportato in modo non coerente nei vari documenti (12 nella scheda della piattaforma e nella tabella finanziaria; 17 nella presentazione; circa 15–16 nella stampa).</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:'Times New Roman',serif"><span style="color:#000000">Rendimenti potenziali</span></span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base di riferimento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Fornito dalla società</span></strong><span style="color:black"> — SEAir stabilisce autonomamente il proprio obiettivo di rendimento, pertanto la nota informativa predefinita della piattaforma non è applicabile.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendimento target dichiarato</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Secondo la presentazione: un multiplo di uscita target di “X8” e un multiplo dell’EBITDA di x5 per l’uscita nel 2030; un “TRI garantito all’investitore del 15%” menzionato nel patto parasociale. La simulazione favorevole della presentazione mostra un multiplo di uscita di 8,3× che si traduce in circa 5,0× netti per l’investitore (IRR del 38%); lo scenario intermedio è di 1,5× netti (IRR dell’8%) e quello sfavorevole è di 0,4× netti (IRR del –15%).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Orizzonte di uscita</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">5 anni (una revisione “rendez-vous” al quinto anno; una promessa di riacquisto al sesto anno). La scheda di categoria indica inoltre l’orizzonte “4–6 anni”.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Nota in linguaggio semplice</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Il «TIR garantito del 15%» è un obiettivo contrattuale di preferenza di liquidazione previsto dal patto, non un rendimento di mercato garantito. Le avvertenze sui rischi fornite dalla piattaforma stessa indicano che è possibile una perdita di capitale, e lo scenario sfavorevole riportato nella presentazione mostra un –15%.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Percorso verso l’obiettivo (metodologia aziendale)</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lo scenario di uscita della società si basa sul proprio piano aziendale per il periodo 2026–2030. In parole povere, la presentazione sostiene: costruire e vendere USV con tecnologia foiling su larga scala, raggiungere l’obiettivo di profitto del 2030 ed uscire con un multiplo di tale profitto.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodologia</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Valutazione 2030 = EBITDA target di 12,0 M€ × 5 = 60 M€ (esclusi circa 20 M€ di liquidità netta). A fronte di un pre-money di 7,2 milioni di euro in questo round, la presentazione ricava il multiplo complessivo di “X8”. Il calcolo dipende interamente dal raggiungimento del piano: ricavi in aumento da 0,82 milioni di euro (2024) a circa 60 milioni di euro o più entro il 2029–2030.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Operazioni di uscita comparabili</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Nessuna indicata nel dossier — non sono stati forniti multipli di transazioni di terze parti a sostegno dell’ipotesi di un EBITDA 5×.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Tappe fondamentali</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Costruzione del prototipo ARROW 12 m USV (programma UE/EDF, 7,5 milioni di euro ufficiali); prove in mare nel 2027; consegna nel 2028; EBITDA in territorio positivo nel 2028 secondo le previsioni della presentazione.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Avvertenza: </strong>le previsioni alla base di questo percorso presentano incongruenze interne — i dati relativi al fatturato riportati nel conto economico del dossier differiscono da quelli riportati nel rendiconto finanziario per gli stessi anni (ad esempio, il 2029 mostra 61,0 milioni di euro nel conto economico ma 70,8 milioni di euro nel rendiconto finanziario). Considerare il multiplo di uscita come un’aspirazione aziendale, non come una proiezione convalidata.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Valutazione</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pre-money (questo round)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">7,2 milioni di euro (dati forniti dalla società).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Strumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Azioni ordinarie, valore nominale 1,00 €; 300.000 nuove azioni nella Tranche 2; investimento minimo 500–530 €.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Struttura del round</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Ronde di finanziamento azionario complessiva ~4 milioni di euro: 0,8 milioni di euro da SouvTech, 0,5 milioni di euro da operatori del settore, 3 milioni di euro da fondi privati, più il fondatore e gli azionisti storici. Altrove compaiono cifre diverse (3,5 milioni di euro utilizzati nel calcolo della diluizione; 3 milioni di euro citati per il VC capofila).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodologia / parametro di riferimento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Valutazione prospettica/strategica: il valore pre-money di 7,2 milioni di euro si contrappone a un fatturato di 0,82 milioni di euro per l’anno fiscale 2024 e a perdite ricorrenti, quindi non è basata sugli utili. Non sono state fornite né una valutazione indipendente da parte di terzi né multipli di transazioni comparabili.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Post-offerta (solo tranche, secondo FICI)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Prima 752.314 azioni → dopo 783.662 azioni: i nuovi investitori del crowdfunding detengono 31.348 azioni = 4,00%; il fondatore Richard Forest 25,3% → 24,29%; altri azionisti 74,7% → 71,71%.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Strumento e condizioni per gli investitori</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cosa possiedi</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Deterresti azioni ordinarie (la classe standard di capitale azionario con la priorità più bassa) di SEAir Solutions — ma non direttamente. Gli investitori del crowdfunding sono raggruppati in una società veicolo (SPV) denominata “Sicap SouvTech SEAir”, che detiene le azioni per loro conto. In pratica ciò significa che non votate personalmente alle assemblee degli azionisti; la SPV esercita il diritto di voto sulla quota aggregata e detiene un unico seggio con diritto di voto in un comitato strategico composto da 4–6 membri, con diritti di veto limitati (riguardanti lo svolgimento di attività al di fuori della Francia e la distribuzione di dividendi non previsti dalla politica aziendale). Le decisioni relative all’uscita dall’investimento vengono quindi prese dai fondatori e dai maggiori azionisti, non dai singoli investitori del crowdfunding. Il vesting dei fondatori non è stato reso noto nei materiali forniti: l’investitore non può valutarlo prima di investire.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diluizione e round futuri</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La società ha chiaramente dichiarato di voler raccogliere ulteriori fondi: l’attuale round azionario da circa 4 milioni di euro, una due diligence condotta da un VC leader nel settore della difesa prevista per il secondo trimestre del 2026 e una Serie B contemplata come via d’uscita. Per “diluizione” si intende che la percentuale di partecipazione dell’investitore si riduce quando la società emette nuove azioni. È presente una clausola anti-diluizione di tipo «ratchet», ma il dossier mostra che essa tutela la SPV dell’investitore (e quindi il pool degli investitori) solo in caso di round a valutazione inferiore; non impedisce la diluizione in un normale round a valutazione superiore. Agli investitori del crowdfunding non sono stati concessi diritti di prelazione — ovvero il diritto di partecipare ai futuri round per difendere la propria quota percentuale.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Esempio pratico (meccanismi standard della tabella di capitalizzazione, non costituisce consulenza). Utilizzando </strong>i dati forniti dalla società stessa: un pre-money di 7,2 milioni di euro più un round di circa 4 milioni di euro implica un post-money di circa 11,2 milioni di euro. Se investite 1.000 € a quel valore post-money di circa 11,2 milioni di €, possedete circa lo 0,009% della società (1.000 € ÷ 11,2 milioni di €). Se poi SEAir riesce a raccogliere con successo un round di Serie A da 4 milioni di euro, ad esempio a una valutazione pre-money di 22 milioni di euro (26 milioni di euro post-money), la tua quota subisce una diluizione di circa 4/26 — scendendo a circa lo 0,0077% — ma poiché l’azienda vale di più, il valore della tua quota aumenta. Se invece il round successivo fosse un down-round, ad esempio a una valutazione pre-money di 6 milioni di euro (10 milioni di euro post-money), la tua quota viene diluita di circa 4/10, scendendo a circa lo 0,0055%, e il valore implicito dei tuoi 1.000 € potrebbe diminuire di circa il 50% o più. Il meccanismo di ratchet attenua — ma non elimina — l’impatto di un down-round.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Per quanto riguarda il pool di opzioni: la presentazione fa riferimento all’emissione di BSPCE (warrant azionari per fondatori/dipendenti) fino a un massimo del 5% della società, il che diluirebbe ulteriormente i detentori esistenti; l’entità esatta e la tempistica non sono specificate. Poiché non esistono diritti di prelazione, gli investitori del crowdfunding non possono effettuare un’operazione di top-up per difendere la propria quota percentuale in nessuno di questi scenari.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Meccanismi di uscita e liquidazione</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La «preferenza di liquidazione» stabilisce chi viene pagato per primo in caso di vendita o liquidazione della società. In questo caso ne esiste una significativa: la partecipazione dell’investitore ha il diritto prioritario di essere rimborsata del proprio prezzo di sottoscrizione più un IRR del 15% prima di qualsiasi altro azionista (ad eccezione di un «action manager»). In un’uscita di modesta entità, tale preferenza viene pagata prima che il valore ordinario venga distribuito ai fondatori — ma essa si colloca a livello della SPV (società veicolo), e i creditori vengono comunque pagati prima di qualsiasi azionista. Pertanto, in una vendita di basso valore, una volta soddisfatti i creditori e la preferenza, potrebbe rimanere ben poco per la più ampia base ordinaria.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il “drag-along” consente a una maggioranza definita di obbligare tutti gli altri a vendere alle stesse condizioni: in questo caso, un’offerta di terzi per almeno il 100% della società, accettata da una maggioranza del 66% che includa il voto favorevole dei fondatori, obbliga tutti gli azionisti a vendere. Il “tag-along” è il diritto speculare di partecipare a una vendita alle stesse condizioni: in caso di cambio di controllo, la SPV può vendere di pari passo, e in caso di vendita di oltre il 51% del capitale o dei diritti di voto, gli altri azionisti ottengono un diritto di tag-along proporzionale entro 30 giorni. In breve, si può essere coinvolti in una vendita che non si è scelta e si può aderire a una che non si è promossa.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non è stato reso noto alcun mercato secondario e la rivendita è soggetta a rigide restrizioni ai sensi della normativa francese sui titoli. Il recesso è consentito solo dopo un periodo di detenzione di 6 anni con un preavviso di 6 mesi. Considerate questo investimento come una partecipazione illiquida e a lungo termine — realisticamente da 5 a 7 anni, con il riacquisto da parte del fondatore al sesto anno valutato al valore di mercato meno uno sconto di illiquidità del 30% come rete di sicurezza.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Rischi chiave specifici di questo strumento</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nessun diritto di voto diretto: si fa parte di una SPV che vota per conto dell’investitore e detiene solo un diritto di veto limitato, pertanto non è possibile influenzare le decisioni della società, compresa quella di vendere.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una preferenza di liquidazione con un IRR del 15% ha la precedenza sugli azionisti ordinari: in caso di un’uscita di modesta entità, il valore va prima alla preferenza; la più ampia base ordinaria potrebbe ricevere poco dopo che i creditori e la preferenza sono stati pagati.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nessun diritto di prelazione: nei futuri round non potrai acquistare ulteriori quote per difendere la tua percentuale, quindi la tua partecipazione potrà solo essere diluita, non protetta, dalla partecipazione.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il drag-along con una soglia del 66% (fondatori inclusi) implica che una vendita possa esservi imposta senza il vostro consenso.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La garanzia di liquidità consiste in un riacquisto al sesto anno al valore di mercato meno uno sconto del 30% — una significativa riduzione se non si presenta nessun’altra uscita, e le commissioni di ingresso (~6%) più le commissioni di gestione della SPV e le imposte a livello di SPV riducono ulteriormente i proventi netti (l’esempio riportato nella presentazione stessa comprime un multiplo lordo di 8,3× a circa 5,0× netto).</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Elementi non divulgati</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I seguenti elementi non sono stati divulgati nei materiali forniti. L’assenza di divulgazione significa che non è possibile valutarli prima di investire:</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Piano di maturazione delle azioni dei fondatori e clausole relative alle dimissioni.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Una tabella di capitalizzazione dettagliata, riga per riga (con l’indicazione degli investitori precedenti, la percentuale esatta di ESOP/BSPCE e la ripartizione del flottante).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diritti di informazione — la frequenza e il tipo di rendicontazione che gli investitori del crowdfunding riceveranno (rendiconti finanziari, verbali del consiglio di amministrazione).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dimensione esatta e tempistica di eventuali espansioni del pool di opzioni (BSPCE) prima del prossimo round.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Termini dettagliati degli anticipi agli azionisti / prestiti a parti correlate citati nel rendiconto finanziario.</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ripartizione del punteggio</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoria</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punteggio</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Ponderazione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdetto</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Qualità dei dati</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Team ed esecuzione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">62</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">18%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderata — </span></strong><span style="color:black">Fondatore esperto (ex ANEO) e un consulente senior nel settore navale/della difesa; circa il 75% di ingegneri — ma concentrazione di figure chiave e organico incostante.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERATA</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Tecnologia e proprietà intellettuale</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">68</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">20%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderato — </span></strong><span style="color:black">Ali a TRL9, 24 brevetti rivendicati, oltre 2.000 ore di volo, approccio convalidato dall’UE — ma la maturità del POD viene indicata in modo incoerente e le affermazioni relative a un “cambiamento epocale” sono di origine aziendale.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERATO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Mercato e domanda</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">60</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderato — </span></strong><span style="color:black">Venti favorevoli nel settore della difesa e degli USV e programmi specifici citati — ma i dati relativi alle dimensioni del mercato riportati nella presentazione sono scelti in modo selettivo e variano notevolmente.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERATO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Concorrenza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">45</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cautela — </span></strong><span style="color:black">Si distingue come l’unico USV con foil nel panorama francese — ma Exail e Sirehna/Naval Group sono di dimensioni notevolmente maggiori e più vicini alla produzione.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">ATTENZIONE</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Trazione e convalida</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">58</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">18%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Attenzione — </span></strong><span style="color:black">16 imbarcazioni vendute, partecipazione di REPMUS, ruolo di guida di ARROW — ma DANAE è una gara in sospeso (3 su 7 in fase avanzata), presentata come una vittoria.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">LIMITATO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Dati finanziari</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">33</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Debole — </span></strong><span style="color:black">Ricavi per l’anno fiscale 2024 pari a 0,82 milioni di euro con perdite ricorrenti; debito rinegoziato nel 2025; previsioni non sottoposte a revisione contabile e internamente incoerenti.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">LIMITATO</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Raccolta fondi e condizioni</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">47</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">8%</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cautela — </span></strong><span style="color:black">Termini insolitamente ben divulgati — ma sfavorevoli agli investitori: SPV (nessun diritto di voto diretto), preferenza IRR del 15%, riacquisto con sconto del 30%, nessun diritto di prelazione.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODERATO</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Analisi dettagliata</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Team ed esecuzione — 62/100 (Moderato)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Il fondatore Richard Forest ha precedentemente fondato e guidato ANEO (società di consulenza), acquisendo così esperienza operativa e di gestione dei progetti.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Credibilità nel settore della difesa grazie al consulente Ammiraglio (2s) François Rebour (ex Marina Nazionale / NATO / UE; ha comandato l’ALFUSCO).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Team con forte componente ingegneristica (~75% di ingegneri) con 24 brevetti depositati e oltre 2.000 ore di volo dal 2016.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Concentrazione di figure chiave segnalata nella stessa analisi SWOT dell’azienda — dipendenza da un numero ristretto di quadri.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Il numero dei dipendenti è riportato in modo incoerente (12 vs 17 vs ~15–16), e anche la storia ANEO del fondatore è indicata in modo incoerente (20M€/15 anni vs 200 dipendenti).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Validazione indipendente limitata della capacità di esecuzione su scala industriale: l’azienda è ancora in fase di pre-serie.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tecnologia e proprietà intellettuale — 68/100 (Moderato)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Aliscafi valutati a TRL9 (il livello di maturità più elevato) secondo l’azienda; brevetti relativi alle ali retrattili e alle leggi di volo.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">L'approccio è stato convalidato in modo indipendente nell'ambito del programma ARROW dell'UE/EDF, guidato da SEAir, e dei precedenti lavori su TRANSFLYTOR.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Capacità dimostrata (FT80 teleoperato da una fregata francese con un sonar Thales) confermata presso la sede dell’azienda.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La maturità della propulsione POD è indicata in modo incoerente (TRL7 nella tabella dei rischi contro “TRL5–9” nell’analisi SWOT).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La definizione di “rivoluzionario” / “standard del futuro” è una caratterizzazione propria dell’azienda, non una valutazione indipendente.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">L’hardware deep-tech comporta rischi continui legati alla ricerca e sviluppo e all’industrializzazione; la capacità di difendersi dai principali operatori ben finanziati non è dimostrata.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercato e domanda — 60/100 (Moderato)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Chiari venti favorevoli a livello strutturale: lezioni operative dal Mar Nero e dal Mar Rosso, aumento della spesa europea per la difesa, spinta alla sovranità.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Segnali concreti di domanda: selezione da parte della DGA per un drone da 9 m; programma ARROW dell’UE; osservazioni del Senato CEMA sulla diffusione di massa dei droni.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">L'opzionalità del doppio uso (offshore civile, settore del lusso, trasporti veloci) amplia la base di mercato potenziale.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I dati relativi alle dimensioni del mercato presenti nella presentazione sono incoerenti e scelti in modo selettivo (3,4 miliardi di euro, 5 miliardi di euro e una serie che va da 5,11 miliardi di dollari a 22,9 miliardi di dollari), e le stime indipendenti variano notevolmente a seconda dell’ambito di riferimento.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I cicli di approvvigionamento nel settore della difesa sono lunghi (12–24 mesi), il che ritarda la conversione in ricavi.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La domanda è oggi in gran parte guidata da istituzioni e programmi, non si tratta ancora di ricavi commerciali ricorrenti.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Concorrenza — 45/100 (Cautela)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Si differenzia in quanto unico USV "foiling" (volante) nel campo francese DANAE, caratterizzato da velocità, stabilità e autonomia in mare mosso.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I rapporti con i principali partner MBDA e Thales garantiscono la credibilità del canale.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Exail (DriX/CortiX) e Sirehna/Naval Group (Seaquest-S, che entrerà in servizio nel Mar Baltico nel 2025 e sarà considerato maturo nel gennaio 2026) sono di dimensioni notevolmente maggiori e più vicini alla produzione.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Sirehna da sola conta circa 150 dipendenti in quanto filiale di Naval Group; gli operatori globali già affermati (Textron, L3Harris, Kongsberg, Saab) fanno impallidire SEAir.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE è una selezione competitiva in cui solo 3 delle 7 aziende passano alla fase successiva — la posizione di SEAir non è assicurata.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trazione e convalida — 58/100 (Cautela)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">16 imbarcazioni vendute storicamente in quattro continenti; oltre 10.000 ore di navigazione a supporto della ricerca e sviluppo.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Ha partecipato al programma REPMUS della NATO (settembre 2025) ed è stata invitata a Dynamic Manta 2026 (esercitazione ASW).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">È a capo del consorzio ARROW dell’UE (10 entità, 8 paesi); rapporti consolidati con MBDA e Thales.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE è presentata come un successo / “classamento atteso” sebbene il risultato della gara fosse ancora in sospeso, non ancora vinto.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La sovvenzione ARROW è sopravvalutata nella presentazione (8 milioni di euro dichiarati contro i 7,5 milioni di euro del bilancio ufficiale dell’UE).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La profondità della convalida è limitata: si tratta di esercitazioni e lettere di interesse, non ancora di ordini definitivi per la produzione in serie.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dati finanziari — 33/100 (Debole)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Ricavi in crescita partendo da una base bassa (da 0 a 0,50 milioni di euro a 0,82 milioni di euro nel periodo 2022–24); debito bancario rinegoziato nel 2025.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Un sostanziale sostegno non diluitivo (sovvenzioni UE/BPI/DGA) attutisce il consumo di liquidità.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Perdite operative ricorrenti; risultato operativo dell’esercizio 2024: –0,33 M€; indebitamento netto ~1,7 M€; il risultato netto positivo del 2023 è determinato da voci non operative.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le previsioni non sono state sottoposte a revisione contabile e presentano incongruenze interne: il conto economico e il rendiconto finanziario riportano cifre di fatturato diverse per gli stessi anni (ad es. 2029: 61,0 milioni di euro contro 70,8 milioni di euro).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La durata della liquidità dipende dal completamento di ulteriori raccolte di fondi e dal proseguimento delle sovvenzioni; il punto di esaurimento della liquidità è previsto per la metà del 2027.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Raccolta fondi e condizioni — 47/100 (Cautela)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I termini sono illustrati in modo insolitamente dettagliato per un'operazione di crowdfunding: la struttura della SPV, il ratchet, la preferenza di liquidazione e il riacquisto sono tutti specificati.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Idoneità fiscale (IR-PME, 150-0 B ter, PEA/PEA-PME) confermata da una lettera di un avvocato, anche tramite la SPV.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Meccanismi sfavorevoli agli investitori: nessun voto diretto (voto raggruppato nella SPV), una preferenza del 15% sull’IRR a vantaggio degli investitori della SPV rispetto a quelli del crowdfunding e nessun diritto di prelazione.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Il meccanismo di sostegno alla liquidità al sesto anno consiste in un riacquisto al valore di mercato meno uno sconto del 30%; le commissioni di ingresso e di detenzione erodono ulteriormente i rendimenti netti.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">L’entità del round è indicata in modo incoerente (4 milioni di euro contro 3,5 milioni di euro contro 3 milioni di euro) e nessuna valutazione indipendente sostiene il valore pre-money di 7,2 milioni di euro.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Segnali di allarme e verifiche di integrità</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verifica</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Risultato</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Sovrastima della sovvenzione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La presentazione indica ripetutamente 8 milioni di euro di finanziamenti UE per ARROW; il bilancio ufficiale del FES/EDA è di 7,5 milioni di euro — una sovrastima di circa 0,5 milioni di euro.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Presentazione fuorviante</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE viene presentato come un successo / “classement attendu”; si tratta in realtà di una gara di valutazione indetta dalla Marina francese (gennaio 2026) in cui solo 3 delle 7 aziende passano alla fase successiva — il risultato era ancora in sospeso, non era stato vinto.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Previsioni incoerenti</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">I dati relativi al conto economico presenti nella presentazione differiscono da quelli del rendiconto finanziario per gli stessi anni (ad es. 2029: 61,0 milioni di euro contro 70,8 milioni di euro), e la descrizione cita cifre che non corrispondono a nessuna delle due.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Formulazione fuorviante relativa al rendimento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">“TRI 15% garantito” viene pubblicizzato come un IRR garantito del 15%; si tratta invece di un obiettivo contrattuale di preferenza di liquidazione, ed è esplicitamente possibile una perdita di capitale (lo scenario sfavorevole indicato nella presentazione stessa è un IRR del –15%).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Piccole incongruenze</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Il numero di dipendenti (12 vs 17 vs ~15–16), il TRL dei POD (7 vs “5–9”) e l’entità del round (€4M vs €3.5M vs €3M) sono indicati in modo incoerente nei vari materiali.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condizioni non divulgate</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Il vesting dei fondatori, una tabella di capitalizzazione dettagliata, i diritti di informazione e i tempi di espansione del pool di opzioni non sono divulgati: gli investitori non possono valutarli prima di investire.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione indipendente</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Nessuna individuata: nessuna valutazione di terze parti né multipli di transazioni comparabili supportano il valore pre-money di 7,2 milioni di euro.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Note sulla qualità dei dati</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il presente promemoria si basa esclusivamente sul dossier informativo della Fase 1, che ha attinto alla Note d’Investissement (presentazione) di SouvTech, al FICI normativo, alla quotazione sulla piattaforma SEAir, a una lettera di idoneità fiscale redatta da un avvocato e a fonti provenienti da registri pubblici e dalla stampa. Il livello di affidabilità è più elevato per quanto riguarda l’identità, i termini degli strumenti, le sovvenzioni e il panorama competitivo; medio per quanto riguarda la profondità della trazione; e più basso per quanto riguarda l’affidabilità finanziaria.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Due categorie — Trazione e convalida e Dati finanziari — si basavano su dati limitati o internamente incoerenti e sono state quindi limitate a 70 in base alle regole sulla qualità dei dati. Nessuna categoria era impossibile da valutare, pertanto non è stata necessaria alcuna ridistribuzione dei pesi. Lacune chiave che un lettore dovrebbe colmare prima di investire: una valutazione indipendente, bilanci certificati (anziché previsionali), un cap table dettagliato, il vesting dei fondatori e l’esito del DANAE.</span></span></p> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Memo generato dall’intelligenza artificiale sulla base di informazioni pubbliche e materiali aziendali divulgati dalla piattaforma. Gli investitori devono effettuare la propria due diligence. I risultati passati relativi alla raccolta fondi o alle prestazioni operative non garantiscono risultati futuri. Gli investimenti in crowdfunding sono illiquidi, ad alto rischio e comportano la possibilità di perdita di capitale.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p>
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