Företag ansöker om notering; de angivna kraven är minst tre års verksamhetshistorik, minst ett lönsamt år och ett finansieringsbehov på ungefär 0,5–10 miljoner euro. NPEX utarbetar erbjudandedokumenten – tidigare fullständiga prospekt (som inte godkänts av tillsynsmyndigheten), numera ett informationsmemorandum samt det EU-standardiserade informationsbladet om viktiga investeringsuppgifter – och skapar en riskprofil för varje enskilt företag, även om man inte publicerar några standardiserade riskbetyg. Ett separat NPEX Growth-segment tar emot företag i ett tidigare utvecklingsskede med mindre omfattande dokumentation. Urvalsprocessen kan kringgås: musikalen ”De Tocht” godkändes trots att den varit förlustbringande hela tiden, och dess tidigare direktör står anklagad för att ha lämnat felaktiga uppgifter om företagets ekonomi i själva NPEX-prospektet.

VD Mark van der Plas, som utnämndes 2018, ledde tidigare aktiehandeln vid den nederländska banken Kempen & Co; kommersiell chef Alan van Griethuysen är en före detta verkställande direktör vid NYSE Euronext. Bland de namngivna medarbetarna finns de som ansvarar för nya affärer (Kees Snip, Rudmer Hoekstra) och investerarrelationer (Charles Hennen, Marc Bos), och den separata depåstiftelsen har en egen styrelse bestående av två personer. Börsen grundades 2008 och invigdes i februari 2009 av den dåvarande statssekreteraren för finansfrågor. Vem som äger NPEX B.V. framgår inte på plattformen – en sekundär källa nämner att en statlig myndighet förvärvade en andel 2018, men detta har inte kunnat verifieras, och årsredovisningarna ligger bakom den nederländska registrets betalvägg.

Eftersom NPEX är en reglerad handelsplats måste börsnoterade företag omedelbart offentliggöra insiderinformation enligt EU:s regler om marknadsmissbruk och lämna in halvårs- och årsrapporter via plattformen – tillsynsmyndigheten anordnade till och med ett informationsmöte om efterlevnad för NPEX-emittenter år 2024. När ett företag går i konkurs tar den oberoende obligationsinnehavarföreningen (SOB) över: den förvaltar alla värdepapper, lämnar in fordringar till konkursförvaltaren och lägger fram omstruktureringsförslag för omröstning bland obligationsinnehavarna. Strukturen fungerar, men resultaten har varit smärtsamma: HyGear-obligationsinnehavarna röstade igenom en nedskrivning på 60 %, TUBES-innehavarna fick räntan sänkt till 5 % och återbetalningsdatumen sköts upp, och ingen återvinningsprocent från någon konkurs har offentliggjorts. Hanteringen av handelsstopp har också varit inkonsekvent.

Kontoöppning, insättningar och uttag är kostnadsfria, och ingen ränta betalas ut på outnyttjade medel (dessa överförs till en penningmarknadsfond vars avgift NPEX står för). Att investera kostar 1 % när du tecknar dig för en nyemission, därefter tillkommer en serviceavgift på 0,6 % per år på obligationernas nominella värde, som dras av från din ränta – NPEX:s eget exempel: en månatlig ränteutbetalning på 5,00 euro ger 4,50 euro. Handel på börsen kostar 0,5 % per transaktion. Den dolda kostnaden är utträdet: eftersom det inte finns några publicerade priser mellan de sällsynta transaktionerna kan det kosta betydligt mer än någon avgift att sälja en obligation på denna tunn marknad.

Det negativa rekordet gäller själva företagskonkurserna. Bekräftade konkurser bland NPEX-finansierade företag: Slim Opgewekt (2022), WAAR Nederland (2023), Hirschmann Multimedia (juni 2024 – cirka sex månader efter att ha samlat in 1,5 miljoner euro på plattformen), Carver (juli 2024), musikalen De Tocht (juli 2024), Liquidseal (2025) och wagamamas belgiska operatör (2024), samt omstruktureringar som medfört förluster hos HyGear (60 % nedskrivning), TUBES, Image Building och LCS Group. Pressbevakningen blev kritisk 2024: participaties.nl rapporterade att handeln med De Tocht-obligationer fortsatte efter att konkursen blivit känd, citerade NPEX som lade informationsskyldigheten på företaget och ställde öppet frågan om börsen skyddar sina investerare på ett adekvat sätt. Trustpilot är i praktiken tomt – ett betyg på 3,2 från en enda enstjärnig recension (augusti 2026) där det hävdas att obligationer emitterats till företag som gick i konkurs kort efter noteringen och att en person lidit en förlust på mer än hälften av det investerade beloppet. Inga tillsynsåtgärder från AFM riktade mot NPEX själv kunde konstateras.

Ibland – men sällan till det pris man hoppas på. Orderboken är verklig och öppen vardagar kl. 10.00–16.00 med avräkning samma dag, men NPEX offentliggör varken handelsvolymer eller spreadar, och köparkretsen är begränsad till NPEX:s egna kontoinnehavare (inga externa mäklare förmedlar dess värdepapper), och plattformens egen riskinformation säger det rakt ut: det kanske inte finns någon som vill köpa dina obligationer. De observerade priserna talar sitt tydliga språk – obligationer från utfärdare i svårigheter har senast handlats till 1 %, 20 % och 50 % av nominellt värde. Behandla NPEX-obligationer som investeringar som ska hållas till förfall med en nödutväg som kan kosta dyrt.