Las empresas solicitan su cotización; los requisitos establecidos son tener al menos tres años de trayectoria comercial, haber registrado al menos un ejercicio con beneficios y tener una necesidad de financiación de entre 0,5 y 10 millones de euros aproximadamente. NPEX elabora los documentos de la oferta —históricamente, folletos completos (no aprobados por el regulador); actualmente, un memorándum informativo junto con la ficha de información clave sobre la inversión conforme a la normativa de la UE— y elabora un perfil de riesgo para cada empresa, aunque no publica calificaciones de riesgo estandarizadas. Un segmento independiente de NPEX Growth admite a empresas en fases más tempranas con una documentación más reducida. Este filtro puede eludirse: el musical «De Tocht» fue admitido a pesar de haber sido deficitario en todo momento, y su antiguo director está acusado de falsear las finanzas de la empresa en el propio folleto de NPEX.

El director ejecutivo, Mark van der Plas, nombrado en 2018, dirigió anteriormente la división de negociación de acciones del banco holandés Kempen & Co; el director comercial, Alan van Griethuysen, es un antiguo director ejecutivo de NYSE Euronext. El personal designado se encarga de las nuevas operaciones (Kees Snip, Rudmer Hoekstra) y de las relaciones con los inversores (Charles Hennen, Marc Bos), y la fundación de custodia independiente cuenta con su propio consejo de administración formado por dos personas. La bolsa se fundó en 2008 y fue inaugurada en febrero de 2009 por el entonces secretario de Estado de Hacienda. La plataforma no revela quién es el propietario de NPEX B.V.: una fuente secundaria menciona que un organismo gubernamental adquirió una participación en 2018, pero esto no se ha podido verificar, y las cuentas se encuentran tras el muro de pago del registro neerlandés.

Dado que NPEX es un mercado regulado, las empresas que cotizan en él deben publicar sin demora la información privilegiada, de conformidad con la normativa de la UE sobre abuso de mercado, y presentar informes semestrales y anuales a través de la plataforma; de hecho, el regulador organizó incluso una sesión sobre cumplimiento normativo para los emisores de NPEX en 2024. Cuando una empresa quiebra, la fundación independiente de tenedores de bonos (SOB) toma el relevo: se hace cargo de los valores, presenta reclamaciones ante el administrador concursal y somete las propuestas de reestructuración a votación de los tenedores de bonos. La estructura funciona, pero sus resultados han sido dolorosos: los tenedores de bonos de HyGear aprobaron una amortización del 60 %, a los de TUBES se les redujo el interés al 5 % y se aplazaron las fechas de reembolso, y no se ha publicado ningún porcentaje de recuperación de ninguna quiebra. La práctica de la suspensión de la cotización también ha sido inconsistente.

La apertura de la cuenta, los ingresos y las retiradas son gratuitos, y no se pagan intereses por el efectivo ocioso (se transfiere a un fondo del mercado monetario cuya comisión corre a cargo de NPEX). Invertir cuesta un 1 % al suscribir una nueva emisión; después, se aplica una comisión de servicio del 0,6 % anual sobre el valor nominal de los bonos, que se deduce de los intereses. Según el propio ejemplo de NPEX: de un pago mensual de intereses de 5,00 EUR, se abonan 4,50 EUR. Operar en la bolsa cuesta un 0,5 % por transacción. El coste no cuantificado es la salida: al no haber precios publicados entre operaciones poco frecuentes, vender un bono en este mercado poco líquido puede costar mucho más que cualquier comisión.

El dato negativo son las propias quiebras de las empresas. Quiebras confirmadas entre las empresas financiadas por NPEX: Slim Opgewekt (2022), WAAR Nederland (2023), Hirschmann Multimedia (junio de 2024, unos seis meses después de recaudar 1,5 millones de euros en la plataforma), Carver (julio de 2024), el musical De Tocht (julio de 2024), Liquidseal (2025) y el operador belga de wagamama (2024), además de reestructuraciones que han supuesto pérdidas en HyGear (amortización del 60 %), TUBES, Image Building y LCS Group. La cobertura mediática se volvió crítica en 2024: participaties.nl informó de que la negociación de los bonos de De Tocht continuó después de que se conociera la quiebra, citó a NPEX atribuyendo la obligación de información a la empresa y preguntó abiertamente si la bolsa protege adecuadamente a sus inversores. Trustpilot está prácticamente vacío: una puntuación de 3,2 procedente de una única reseña de una estrella (agosto de 2026) en la que se alegaban emisiones de bonos a empresas que quebraron poco después de su cotización y una pérdida personal de más de la mitad del dinero invertido. No se ha encontrado ninguna medida coercitiva de la AFM contra la propia NPEX.

A veces —y rara vez al precio que esperas—. El libro de órdenes es real y está abierto de lunes a viernes de 10:00 a 16:00, con liquidación en el mismo día, pero NPEX no publica volúmenes de negociación ni diferenciales; el grupo de compradores se limita a los propios titulares de cuentas de NPEX (ningún corredor externo comercializa sus títulos), y la propia ficha de riesgos de la plataforma lo deja claro: puede que nadie quiera comprar tus bonos. Los precios observados lo dicen todo: los bonos de emisores en dificultades se han negociado recientemente al 1 %, al 20 % y al 50 % de su valor nominal. Considera los bonos de NPEX como inversiones para mantener hasta el vencimiento con una salida de emergencia que puede salir muy cara.