Les Entrepreteurs • SEAir
Financement participatif (equity crowdfunding)
SEAir
SEAir, un acteur innovant dans le domaine de la défense navale.
Key project data
Target amount
0,8 MEUR
Rendements potentiels
8x
Année de sortie prévue
2030
Would AI invest?
56/100
1
100
Aperçu généré par l'IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">SEAir Solutions — Note à l'intention des investisseurs</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Navires de surface sans pilote (USV) à foils destinés à la défense navale et aux opérations étatiques en mer.</em></span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Secteur</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Défense / technologie navale (matériel deeptech) — conception et fabrication de navires de surface sans pilote à hydroptères (4 à 20 m).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Stade</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Pré-série / pré-commercialisation ; produit phare (USV ARROW de 12 m) au stade du prototype, essais en mer prévus pour 2027.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Siège</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Lorient, Bretagne, France. SAS, SIREN 819 778 838.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Levée de fonds</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Financement participatif en capital – 2e tranche : objectif de 300 000 € (minimum 225 000 €) sur SouvTech Invest / Les Entreprêteurs, dans le cadre d’un tour de table plus large d’environ 4 millions d’euros. Montant minimum de participation : 500 à 530 €.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Score IA</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:173px"> <p> </p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pourquoi ce score</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <h2 style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Score IA</span></span></span></h2> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Véritable avantage « deep tech » : des ailes au niveau TRL9, plus de 2 000 heures de vol depuis 2016, 24 brevets déposés et un véritable programme financé par l’UE (ARROW) piloté par SEAir — mais le montant de la subvention annoncé dans la présentation est surévalué (8 millions d’euros revendiqués contre 7,5 millions d’euros officiels).</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="font-size:24.0pt"><span style="color:black">56/100</span></span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La traction est précoce et en partie concurrentielle, mais sans contrats signés : 16 bateaux vendus à ce jour, participation à l’exercice REPMUS et sélection pour l’évaluation DANAE de la Marine nationale française, où seules 3 entreprises sur 7 ont été retenues — présenté comme un succès bien que le résultat fût encore en suspens.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️Mise en garde</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les données financières sont faibles et incohérentes en interne : chiffre d’affaires de 0,82 million d’euros pour l’exercice 2024 avec des pertes récurrentes, et les prévisions de compte de résultat et de flux de trésorerie figurant dans la présentation elle-même citent des chiffres de vente différents pour les mêmes années.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p style="text-align:center"> </p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les conditions sont clairement exposées mais défavorables aux investisseurs : les actions sont détenues via une entité ad hoc (pas de droit de vote direct), une préférence de liquidation à un TRI de 15 % prime sur les investisseurs participatifs, et la garantie de liquidité sur 6 ans consiste en un rachat à la valeur de marché moins une décote de 30 %.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.</span></strong><span style="color:black"> </span><span style="color:#000000">L’objectif de cette présentation est d’aider les investisseurs potentiels à présélectionner rapidement des projets de financement participatif sans pour autant prendre une décision d’investissement définitive. Avant d’investir, le projet finalement retenu doit être examiné en détail sur la base des informations fournies par l’entreprise sur la plateforme de financement participatif concernée. L’IA peut commettre des erreurs ; vous devez donc vérifier les données.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Description de l’entreprise</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Fondée en 2016 à Lorient, SEAir Solutions conçoit et construit des navires à foils de nouvelle génération — des navires de surface sans équipage (USV) téléopérés et autonomes, d’une longueur de 4 à 20 mètres. Le terme « USV » désigne un bateau sans équipage qui navigue à la surface de l’eau, à distance ou de manière autonome. Sa technologie de base combine des hydrofoils rétractables (des ailes qui soulèvent la coque hors de l’eau), un pod de propulsion hybride-électrique immergé et un logiciel de contrôle propriétaire basé sur des « lois de vol ». Selon l’entreprise, cette technologie offre une vitesse et une stabilité accrues en mer agitée, une consommation de carburant réduite d’environ 50 %, une autonomie doublée et une signature radar/infrarouge réduite.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les clients cibles sont les forces navales de défense et les agences chargées de l’action de l’État en mer (douanes, police, gendarmerie, surveillance environnementale), avec une dimension civile à double usage clairement affichée (offshore, luxe, transport rapide). SEAir dirige le consortium ARROW, financé par l’UE, qui développe un USV de 12 m, et entretient des relations avec les grands donneurs d’ordre MBDA et Thales ainsi qu’avec la Direction générale de l’armement (DGA). Les effectifs sont indiqués de manière incohérente selon les documents (12 dans la fiche de présentation de la plateforme et le tableau financier ; 17 dans la présentation ; environ 15 à 16 dans la presse).</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:'Times New Roman',serif"><span style="color:#000000">Rendements potentiels</span></span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base de référence</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Fourni par la société</span></strong><span style="color:black"> — SEAir fixe son propre objectif de rendement ; la note explicative par défaut de la plateforme ne s’applique donc pas.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendement cible déclaré</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Selon la présentation : un multiple de sortie cible de « X8 » et un multiple d’EBITDA de x5 pour la sortie en 2030 ; un « TRI investisseur garanti de 15 % » mentionné dans le pacte d’actionnaires. La simulation favorable présentée dans le dossier montre une sortie à 8,3× se traduisant par environ 5,0× nets pour l’investisseur (TIR de 38 %) ; son scénario intermédiaire est de 1,5× nets (TIR de 8 %) et son scénario défavorable est de 0,4× nets (TIR de –15 %).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizon de sortie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">5 ans (révision « rendez-vous » à la 5e année ; promesse de rachat à la 6e année). La fiche de catégorie indique également un horizon de « 4 à 6 ans ».</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Remarque en langage clair</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le « TRI garanti de 15 % » correspond à un objectif contractuel de préférence de liquidation prévu dans l’accord, et non à un rendement de marché garanti. Les avertissements sur les risques émis par la plateforme elle-même indiquent qu’une perte en capital est possible, et le scénario défavorable présenté dans le dossier fait état d’un taux de −15 %.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Parcours vers l’objectif (méthodologie de l’entreprise)</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le scénario de sortie de l’entreprise repose sur son propre plan d’affaires pour la période 2026–2030. En termes simples, la présentation avance l’argument suivant : construire et vendre à grande échelle des USV à voile, atteindre l’objectif de bénéfice fixé pour 2030, puis sortir en réalisant un multiple de ce bénéfice.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Méthodologie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Valorisation 2030 = EBITDA cible de 12,0 M€ × 5 = 60 M€ (hors environ 20 M€ de trésorerie nette). Par rapport à une valorisation pré-financement de 7,2 M€ pour ce tour de table, la présentation en déduit un multiple global de « X8 ». Ce calcul repose entièrement sur la réalisation du plan : le chiffre d’affaires doit passer de 0,82 M€ (2024) à environ 60 M€+ d’ici 2029–2030.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Exits comparables</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Aucune n’est mentionnée dans le dossier — aucun multiple de transaction provenant de tiers n’a été fourni pour étayer l’hypothèse d’un EBITDA multiplié par 5.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Étapes clés</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Construction du prototype du drone sous-marin ARROW 12 m (programme UE/EDF, 7,5 millions d’euros officiels) ; essais en mer en 2027 ; livraison en 2028 ; EBITDA devenant positif en 2028 selon les prévisions du dossier de présentation.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Mise en garde : </strong>les prévisions sur lesquelles repose ce scénario présentent des incohérences internes — les chiffres d’affaires indiqués dans le compte de résultat du dossier diffèrent de ceux figurant dans le tableau des flux de trésorerie pour les mêmes années (par exemple, 61,0 millions d’euros dans le compte de résultat pour 2029 contre 70,8 millions d’euros dans le tableau des flux de trésorerie). Considérez le multiple de sortie comme une aspiration de l’entreprise, et non comme une projection validée.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Valorisation</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valeur pré-financement (ce tour)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">7,2 millions d’euros (chiffre communiqué par l’entreprise).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrument</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Actions ordinaires, d’une valeur nominale de 1,00 € ; 300 000 nouvelles actions dans la tranche 2 ; montant minimum de souscription : 500 à 530 €.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Structure du tour de table</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Levée de fonds principale d’environ 4 millions d’euros : 0,8 million d’euros provenant de la communauté SouvTech, 0,5 million d’euros d’investisseurs industriels, 3 millions d’euros de fonds privés, plus les apports des fondateurs et des investisseurs historiques. D’autres chiffres circulent (3,5 millions d’euros utilisés dans le calcul de la dilution ; 3 millions d’euros cités pour le VC chef de file).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Méthodologie / référence</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Valorisation prospective/stratégique : la valorisation pré-financement de 7,2 millions d’euros s’appuie sur un chiffre d’affaires de 0,82 million d’euros pour l’exercice 2024 et des pertes récurrentes ; elle n’est donc pas fondée sur les résultats. Aucune valorisation indépendante par un tiers ni aucun multiple de transaction comparable n’ont été fournis.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Après l’offre (tranche uniquement, selon la FICI)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:444px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Avant : 752 314 actions → après : 783 662 actions : les nouveaux investisseurs participatifs détiennent 31 348 actions, soit 4,00 % ; le fondateur Richard Forest passe de 25,3 % à 24,29 % ; autres actionnaires : 74,7 % → 71,71 %.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Instrument et conditions d’investissement</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce que vous détenez</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vous détiendriez des actions ordinaires (la catégorie standard de titres de capital, la moins prioritaire) de SEAir Solutions — mais pas directement. Les investisseurs participatifs sont regroupés au sein d’une entité ad hoc (SPV) dénommée « Sicap SouvTech SEAir », qui détient les actions en leur nom. Concrètement, cela signifie que vous ne votez pas vous-même lors des assemblées générales ; la SPV exerce les droits de vote liés à la participation collective et dispose d’un seul siège au sein d’un comité stratégique composé de 4 à 6 membres, avec des droits de veto très limités (concernant le lancement d’activités hors de France et la distribution de dividendes non conformes à la politique de l’entreprise). Les décisions de sortie sont donc prises par les fondateurs et les principaux actionnaires, et non par les investisseurs individuels. Les conditions d’acquisition des actions par les fondateurs n’ont pas été divulguées dans les documents fournis — l’investisseur ne peut donc pas en évaluer l’impact avant d’investir.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilution et tours de table futurs</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La société a clairement indiqué son intention de lever davantage de fonds : le tour de table actuel d’environ 4 millions d’euros, une due diligence menée par un fonds de capital-risque spécialisé dans la défense prévue au deuxième trimestre 2026, et une série B envisagée comme voie de sortie. La « dilution » signifie que votre pourcentage de participation diminue lorsque la société émet de nouvelles actions. Il existe une clause anti-dilution de type « ratchet », mais le dossier montre qu’elle ne protège la structure de portage (SPV) de l’investisseur (et donc l’ensemble des investisseurs participatifs) qu’en cas de tour de financement à valorisation inférieure ; elle n’empêche pas la dilution lors d’un tour de financement normal à valorisation supérieure. Les investisseurs participatifs ne se sont pas vu accorder de droits de préemption — c’est-à-dire le droit de participer aux futurs tours de financement pour préserver leur pourcentage de participation.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Exemple concret (mécanismes standard du tableau de capitalisation, ne constitue pas un conseil). En utilisant </strong>les chiffres fournis par la société elle-même : une valorisation pré-financement de 7,2 millions d’euros plus un tour de table d’environ 4 millions d’euros impliquent une valorisation post-financement d’environ 11,2 millions d’euros. Si vous investissez 1 000 € à cette valorisation post-financement d’environ 11,2 millions d’euros, vous détenez environ 0,009 % de la société (1 000 € ÷ 11,2 millions d’euros). Si SEAir réalise ensuite avec succès une levée de fonds de série A de 4 millions d’euros, disons à une valorisation pré-financement de 22 millions d’euros (26 millions d’euros post-financement), votre participation est diluée d’environ 4/26 — tombant à environ 0,0077 % —, mais la société vaut davantage, donc la valeur de votre part augmente. Si, en revanche, le tour suivant est un « down-round » à, disons, une valorisation pré-financement de 6 millions d’euros (10 millions d’euros post-financement), votre participation est diluée d’environ 4/10 pour atteindre environ 0,0055 %, et la valeur implicite de vos 1 000 € pourrait chuter d’environ 50 %, voire davantage. Le mécanisme de ratchet atténue — mais n’élimine pas — l’impact d’un tour de table à la baisse.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Concernant le pool d’options : le dossier fait référence à l’émission de BSPCE (bons de souscription d’actions pour fondateurs/salariés) à hauteur de 5 % maximum du capital de la société, ce qui diluerait davantage les actionnaires existants ; le volume exact et le calendrier ne sont pas précisés. En l’absence de droits de préemption, les investisseurs participatifs ne peuvent pas effectuer d’apport supplémentaire pour défendre leur pourcentage dans aucun de ces scénarios.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mécanismes de sortie et de liquidation</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La « préférence de liquidation » détermine qui est remboursé en premier en cas de vente ou de liquidation de la société. Il en existe ici une significative : la participation de l’investisseur bénéficie d’un droit prioritaire au remboursement de son prix de souscription majoré d’un TRI de 15 % avant tout autre actionnaire (à l’exception d’un « gestionnaire d’action »). Dans le cadre d’une sortie modeste, cette préférence est honorée avant que la valeur ordinaire ne revienne aux fondateurs — mais elle s’applique au niveau de la structure de portage (SPV), et les créanciers sont toujours remboursés avant tout actionnaire. Ainsi, lors d’une cession de faible valeur, une fois les créanciers et la préférence satisfaits, il peut ne rester que peu de ressources pour l’ensemble des actionnaires ordinaires.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le « droit d’entraînement » (drag-along) permet à une majorité définie de contraindre tous les autres actionnaires à vendre aux mêmes conditions : dans ce cas, une offre d’un tiers portant sur au moins 100 % de la société, acceptée par une majorité de 66 % incluant le vote favorable des fondateurs, oblige tous les actionnaires à vendre. Le « tag-along » est le droit symétrique de se joindre à une cession aux mêmes conditions : en cas de changement de contrôle, la SPV peut céder ses parts parallèlement à la transaction, et en cas de cession de plus de 51 % du capital ou des droits de vote, les autres actionnaires bénéficient d’un droit de « tag-along » proportionnel dans un délai de 30 jours. En résumé, vous pouvez être entraîné dans une cession que vous n’avez pas choisie, et vous pouvez vous joindre à une cession que vous n’avez pas initiée.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il n’existe pas de marché secondaire officiel, et la revente est strictement réglementée par la législation française sur les valeurs mobilières. Le retrait n’est autorisé qu’après une période de détention de 6 ans, moyennant un préavis de 6 mois. Considérez cet investissement comme un placement illiquide à long terme — de 5 à 7 ans en réalité —, avec comme filet de sécurité le rachat par le fondateur au cours de la sixième année, à la valeur de marché moins une décote d’illiquidité de 30 %.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Principaux risques spécifiques à cet instrument</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Pas de droit de vote direct : vous êtes regroupé au sein d’une entité ad hoc (SPV) qui vote en votre nom et ne dispose que d’un droit de veto limité ; vous ne pouvez donc pas influencer les décisions de la société, y compris la décision de vendre.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une préférence de liquidation à un TRI de 15 % prime sur les détenteurs de titres ordinaires : en cas de sortie de petite envergure, la valeur revient d’abord aux détenteurs de titres préférentiels ; la base plus large des détenteurs de titres ordinaires pourrait ne recevoir que peu de choses une fois les créanciers et les détenteurs de titres préférentiels remboursés.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Pas de droits de préemption — lors des tours de financement futurs, vous ne pouvez pas acheter davantage d’actions pour défendre votre pourcentage ; votre participation ne peut donc qu’être diluée, et non protégée, par votre implication.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une clause de « drag-along » (droit d’entraînement) à un seuil de 66 % (fondateurs compris) signifie qu’une vente peut vous être imposée sans votre consentement.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le filet de sécurité en matière de liquidité consiste en un rachat au bout de six ans à la valeur de marché moins une décote de 30 % — une décote importante si aucune autre sortie ne se présente, et les frais d’entrée (~6 %), auxquels s’ajoutent les frais de détention de la structure de holding (SPV) et la fiscalité au niveau de cette dernière, réduisent encore davantage le produit net (l’exemple fourni dans la présentation ramène un multiple brut de 8,3× à environ 5,0× net).</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Éléments non divulgués</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les éléments suivants n’ont pas été divulgués dans les documents fournis. L’absence de divulgation signifie que vous ne pouvez pas les évaluer avant d’investir :</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">le calendrier d’acquisition des actions par le fondateur et les clauses en cas de départ.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un tableau de capitalisation détaillé, ligne par ligne (noms des investisseurs antérieurs, pourcentage exact des plans ESOP/BSPCE, répartition du flottant).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Droits à l’information — fréquence et type de rapports que les investisseurs participatifs recevront (comptes, procès-verbaux du conseil d’administration).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La taille exacte et le calendrier de toute extension du pool d’options (BSPCE) avant le prochain tour de table.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Conditions détaillées des avances aux actionnaires / prêts entre parties liées mentionnés dans le tableau des flux de trésorerie.</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Répartition des notes</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Catégorie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Note</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pondération</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdict</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Qualité des données</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Équipe et exécution</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">62</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">18 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modérée — </span></strong><span style="color:black">Fondateur expérimenté (ancien d’ANEO) et conseiller senior en matière de marine et de défense ; environ 75 % d’ingénieurs — mais forte concentration de personnes clés et effectifs irréguliers.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODÉRÉ</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Technologie et propriété intellectuelle</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">68</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">20</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modéré — </span></strong><span style="color:black">Ailes au niveau TRL9, 24 brevets déposés, plus de 2 000 heures de vol, approche validée par l’UE — mais la maturité du POD est présentée de manière incohérente et les affirmations selon lesquelles il s’agit d’une « révolution » proviennent uniquement de l’entreprise elle-même.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODÉRÉ</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Marché et demande</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">60</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modéré — </span></strong><span style="color:black">Véritables facteurs favorables dans le domaine de la défense et des USV, ainsi que des programmes cités nommément — mais les chiffres relatifs à la taille du marché présentés dans la présentation sont choisis de manière sélective et varient considérablement.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODÉRÉ</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Concurrence</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">45</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prudence — </span></strong><span style="color:black">Se distingue comme le seul USV à foils du peloton français — mais Exail et Sirehna/Naval Group sont nettement plus grands et plus proches de la production.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">ATTENTION</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Traction et validation</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">58</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">18 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Attention — </span></strong><span style="color:black">16 bateaux vendus, participation de REPMUS, rôle de chef de file d’ARROW — mais DANAE fait l’objet d’un appel d’offres en cours (3 sur 7 en phase avancée), présenté comme une victoire.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">LIMITÉ</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Données financières</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">33</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">12 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Faibles — </span></strong><span style="color:black">Chiffre d’affaires de 0,82 million d’euros pour l’exercice 2024 avec des pertes récurrentes ; dette rééchelonnée en 2025 ; prévisions non auditées et incohérentes en interne.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">LIMITÉ</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:160px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Levée de fonds et conditions</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">47</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:60px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">8 %</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:244px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prudence — </span></strong><span style="color:black">Conditions exceptionnellement bien détaillées — mais défavorables aux investisseurs : SPV (pas de droit de vote direct), préférence à un TRI de 15 %, rachat avec une décote de 30 %, pas de droit de préemption.</span></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:100px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">MODÉRÉ</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Analyse détaillée</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Équipe et exécution — 62/100 (Modéré)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le fondateur, Richard Forest, a précédemment fondé et dirigé ANEO (cabinet de conseil), ce qui lui confère une expérience en matière d’exploitation et de gestion de projets.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Crédibilité dans le domaine de la défense grâce à l’amiral (2e classe) François Rebour, conseiller (ancien de la Marine nationale / OTAN / UE ; a commandé l’ALFUSCO).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Équipe à forte composante ingénierie (~75 % d’ingénieurs) avec 24 brevets déposés et plus de 2 000 heures de vol depuis 2016.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Concentration des compétences clés signalée dans l’analyse SWOT de l’entreprise elle-même — dépendance vis-à-vis d’un petit nombre de cadres.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les chiffres d’effectifs sont communiqués de manière incohérente (12 contre 17 contre environ 15–16), et le parcours du fondateur chez ANEO est présenté de manière incohérente (20 millions d’euros sur 15 ans contre 200 employés).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Validation indépendante limitée de la capacité d’exécution à l’échelle industrielle — l’entreprise en est encore au stade de la pré-série.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Technologie et propriété intellectuelle — 68/100 (Modérée)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Faiblesses</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Ailerons évalués au niveau TRL9 (le plus haut niveau de maturité) selon l’entreprise ; brevets sur les ailerons rétractables et les lois de vol.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Approche validée de manière indépendante dans le cadre du programme ARROW de l’UE/EDF, piloté par SEAir, et des travaux antérieurs de TRANSFLYTOR.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Capacité démontrée (FT80 télépiloté depuis une frégate française équipée d’un sonar Thales) confirmée sur le site de l’entreprise.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le niveau de maturité de la propulsion POD est indiqué de manière incohérente (TRL7 dans le tableau des risques contre « TRL5–9 » dans l’analyse SWOT).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les qualificatifs « révolutionnaire » / « future norme » relèvent de la caractérisation propre à l’entreprise et ne constituent pas une évaluation indépendante.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le matériel deep tech comporte des risques permanents liés à la R&D et à l’industrialisation ; sa capacité à résister face à des donneurs d’ordre bien financés n’est pas prouvée.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marché et demande — 60/100 (Modéré)</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Faiblesses</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Des facteurs structurels clairement favorables : leçons opérationnelles tirées de la mer Noire et de la mer Rouge, hausse des dépenses de défense européennes, volonté de souveraineté.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Signaux de demande concrets : sélection de la DGA pour un drone de 9 m ; programme ARROW de l’UE ; remarques du Sénat de la CEMA sur la « dronisation » de masse.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La polyvalence (utilisation civile en mer, secteur du luxe, transport rapide) élargit la base de clients potentiels.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les chiffres relatifs à la taille du marché présentés dans le dossier sont incohérents et choisis de manière sélective (3,4 milliards d’euros, 5 milliards d’euros, et une série allant de 5,11 milliards de dollars à 22,9 milliards de dollars), et les estimations indépendantes varient considérablement selon le périmètre pris en compte.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les cycles d’approvisionnement dans le secteur de la défense sont longs (12 à 24 mois), ce qui retarde la conversion en chiffre d’affaires.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La demande est aujourd’hui largement tirée par les institutions et les programmes, et ne se traduit pas encore par des revenus commerciaux récurrents.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Concurrence — 45/100 (Prudence)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Faiblesses</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Se distingue comme le seul USV à effet de portance (volant) du programme français DANAE, mis en avant pour sa vitesse, sa stabilité et son autonomie en mer agitée.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les relations avec les maîtres d’œuvre MBDA et Thales confèrent de la crédibilité au canal de distribution.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Exail (DriX/CortiX) et Sirehna/Naval Group (Seaquest-S, déployé en mer Baltique en 2025 et considéré comme mature en janvier 2026) sont nettement plus grands et plus proches de la phase de production.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">À elle seule, Sirehna compte environ 150 collaborateurs en tant que filiale de Naval Group ; les acteurs mondiaux en place (Textron, L3Harris, Kongsberg, Saab) éclipsent largement SEAir.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE est un appel d’offres compétitif où seules 3 des 7 entreprises seront retenues — la position de SEAir n’est pas assurée.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dynamique et validation — 58/100 (Prudence)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">16 bateaux vendus à ce jour sur quatre continents ; plus de 10 000 heures de navigation au service de la R&D.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Participation au programme REPMUS de l’OTAN (septembre 2025) et invitation à Dynamic Manta 2026 (exercice ASM).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Dirige le consortium européen ARROW (10 entités, 8 pays) ; relations confirmées avec MBDA et Thales.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE est présenté comme un succès / « classement attendu » bien que le résultat du concours soit encore en suspens et que le projet n’ait pas encore été retenu.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le montant de la subvention ARROW est surévalué dans la présentation (8 millions d’euros revendiqués contre un budget officiel de l’UE de 7,5 millions d’euros).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La validation est peu approfondie : exercices et lettres d’intérêt, pas encore de commandes fermes de production en série.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aspects financiers — 33/100 (Faible)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Chiffre d’affaires en croissance à partir d’un niveau de base faible (0 € → 0,50 M€ → 0,82 M€ entre 2022 et 2024) ; dette bancaire rééchelonnée en 2025.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Un soutien substantiel non dilutif (subventions de l’UE, de la BPI et de la DGA) atténue la consommation de trésorerie.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Pertes d’exploitation récurrentes ; résultat d’exploitation de l’exercice 2024 : –0,33 million d’euros ; dette nette d’environ 1,7 million d’euros ; le résultat net positif de 2023 est dû à des éléments hors exploitation.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les prévisions ne sont pas auditées et présentent des incohérences internes — le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie font état de chiffres d’affaires différents pour les mêmes années (par exemple, 2029 : 61,0 M€ contre 70,8 M€).</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">L'autonomie financière dépend de la réalisation de nouvelles levées de fonds et de la poursuite des subventions ; le seuil de liquidité le plus bas est prévu mi-2027.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Levée de fonds et conditions — 47/100 (Prudence)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les conditions sont exceptionnellement bien détaillées pour une opération de financement participatif : la structure de la société ad hoc (SPV), la clause de ratchet, la préférence en cas de liquidation et le rachat d’actions sont tous clairement précisés.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Éligibilité fiscale (IR-PME, 150-0 B ter, PEA/PEA-PME) confirmée par une attestation d’avocat, y compris via la SPV.</span></span></span></li> </ul> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Mécanismes défavorables aux investisseurs : pas de droit de vote direct (votes regroupés au niveau de la SPV), une préférence de 15 % sur le TRI avant les investisseurs du crowdfunding, et aucun droit de préemption.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le mécanisme de liquidité de la sixième année consiste en un rachat à la valeur de marché moins une décote de 30 % ; les frais d’entrée et de détention réduisent encore davantage les rendements nets.</span></span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le montant du tour de table est indiqué de manière incohérente (4 millions d’euros contre 3,5 millions d’euros contre 3 millions d’euros), et aucune évaluation indépendante ne vient étayer la valorisation pré-financement de 7,2 millions d’euros.</span></span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Signaux d’alerte et vérifications d’intégrité</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <thead> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Vérification</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Constat</span></strong></span></span></p> </td> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Subvention surévaluée</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La présentation mentionne à plusieurs reprises un financement européen de 8 millions d’euros pour ARROW ; le budget officiel du FED/EDA s’élève à 7,5 millions d’euros, soit une surévaluation d’environ 0,5 million d’euros.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Présentation trompeuse</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">DANAE est présenté comme un succès / « classement attendu » ; il s’agit en réalité d’une évaluation concurrentielle de la Marine nationale française (janvier 2026) où seules 3 entreprises sur 7 sont retenues — le résultat était en attente, et non pas déjà acquis.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prévisions incohérentes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les chiffres d’affaires indiqués dans le dossier de présentation au bilan diffèrent de ceux figurant dans le tableau des flux de trésorerie pour les mêmes années (par exemple, 2029 : 61,0 millions d’euros contre 70,8 millions d’euros), et le texte ne cite aucun chiffre correspondant à l’un ou l’autre.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Formulation trompeuse concernant le rendement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">La mention « TRI 15 % garanti » est présentée comme un TRI garanti de 15 % ; il s’agit en réalité d’un objectif contractuel de préférence de liquidation, et une perte en capital est explicitement possible (le scénario défavorable présenté dans le dossier lui-même est un TRI de –15 %).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Incohérences mineures</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Les effectifs (12 contre 17 contre environ 15–16), le niveau de maturité des produits (POD TRL) (7 contre « 5–9 ») et le montant des levées de fonds (4 millions d’euros contre 3,5 millions d’euros contre 3 millions d’euros) sont indiqués de manière incohérente d’un document à l’autre.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Conditions non divulguées</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Le calendrier d’acquisition des actions par les fondateurs, le tableau de capitalisation détaillé, les droits à l’information et le calendrier d’extension du pool d’options ne sont pas divulgués — les investisseurs ne peuvent donc pas évaluer ces éléments avant d’investir.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Évaluation indépendante</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:white; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:none; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Aucune n’a été trouvée — aucune évaluation par un tiers ni aucun multiple de transaction comparable ne viennent étayer la valorisation pré-financement de 7,2 millions d’euros.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Remarques sur la qualité des données</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La présente note s’appuie exclusivement sur le dossier factuel de l’étape 1, qui s’est appuyé sur la Note d’Investissement de SouvTech (présentation), le FICI réglementaire, la fiche de la plateforme SEAir, une lettre d’éligibilité fiscale rédigée par un avocat, ainsi que des sources issues des registres publics et de la presse. Le niveau de confiance est élevé concernant l’identité, les conditions des instruments, les attributions et l’environnement concurrentiel ; moyen concernant la profondeur de la traction ; et faible concernant la fiabilité financière.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Deux catégories — « Traction et validation » et « Données financières » — reposaient sur des données limitées ou incohérentes en interne et ont donc été plafonnées à 70 conformément aux règles de qualité des données. Aucune catégorie n’était inévaluable, aucune redistribution des pondérations n’a donc été nécessaire. Principales lacunes que le lecteur devrait combler avant d’investir : une évaluation indépendante, des comptes audités (par opposition à des prévisions), un tableau de capitalisation détaillé, le plan d’acquisition des actions par les fondateurs et le résultat de l’évaluation DANAE.</span></span></p> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #c7c7c7; border-left:1px solid #c7c7c7; border-right:1px solid #c7c7c7; border-top:1px solid #c7c7c7; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Note générée par l’IA à partir d’informations publiques et de documents d’entreprise publiés sur la plateforme. Les investisseurs doivent effectuer leur propre vérification préalable. Les performances passées en matière de levée de fonds ou d’exploitation ne garantissent pas les résultats futurs. Les investissements par financement participatif sont illiquides, à haut risque, et une perte en capital est possible.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p>
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