Companisto • PIUR IMAGING
Financement participatif (equity crowdfunding)
PIUR IMAGING
Plateforme d'échographie basée sur l'IA, brevetée et approuvée par la FDA, dotée d'une technologie tomographique 3D unique destinée à la radiologie.
Key project data
Target amount
2,25 MEUR
Rendements potentiels
338%
Année de sortie prévue
2030
Would AI invest?
61/100
1
100
Aperçu généré par l'IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>piur imaging GmbH — Note à l'intention des investisseurs dans le cadre d'une campagne de financement participatif</strong></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Échographie tomographique 3D basée sur l’IA — un module complémentaire combinant capteur et logiciel qui transforme les appareils d’échographie 2D standard en appareils d’imagerie 3D automatisés.</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Secteur : Technologies médicales </strong>/ Imagerie IA (secteur réglementé, deep tech) · <strong> Stade de développement : Série </strong>B2 (deuxième clôture) · <strong> Siège social : Vienne </strong>, Autriche · Objectif <strong>de financement </strong> participatif <strong>: 2 </strong>,25 millions <strong>d’euros </strong>(dans le cadre d’un programme de série B2 d’environ 13 millions d’euros)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Pourquoi cette note :</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">NOTATION IA</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Véritables atouts réglementaires : deux autorisations FDA 510(k) vérifiées (Infinity K240036 ; interne K250484), la certification CE MDR Classe IIa et une voie de remboursement CPT-I 76377 — ce qui est rare dans le domaine de l’IA appliquée à l’échographie indépendante du fournisseur.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:28.0pt"><span style="color:black">61 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Avantage concurrentiel technique réel mais limité : 6 familles de brevets, dont deux délivrés dans quatre régions et intégrés au produit ; toutefois, la couche d’analyse IA n’est explicitement pas brevetable.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Modéré</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La réalité commerciale est en deçà des annonces : le chiffre d’affaires de l’exercice 2025, à 586 000 €, est resté pratiquement stable d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires annuel récurrent (ARR) n’atteint qu’environ 85 000 €, et le portefeuille de projets annoncé, d’une valeur supérieure à 30 millions de dollars, est concentré dans la phase présentant la probabilité de concrétisation la plus faible (25 %).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bilan fragile : les capitaux propres sont négatifs (−391 867 € au 31/12/2025), la trésorerie s’élève à 348 k€, la consommation de trésorerie est d’environ 290 k€ par mois — ce qui correspond à une autonomie financière d’environ 12 mois, subordonnée à la conclusion d’un tour de table plus important d’environ 10 M€ qui n’est pas encore finalisé.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Instrument peu favorable aux investisseurs : vous achetez des certificats de participation sur dette subordonnée via une entité ad hoc (et non des actions), avec des frais initiaux de 10 %, une commission de performance de 15 % au-delà d’un seuil de 6 %, une clause d’interdiction d’exécution avant l’insolvabilité et une clause de rachat obligatoire.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. </span></strong><span style="color:#000000">L’objectif de cette présentation est d’aider les investisseurs potentiels à présélectionner rapidement des projets de financement participatif sans pour autant prendre une décision d’investissement définitive. Avant d’investir, le projet finalement retenu doit être examiné en détail sur la base des informations fournies par l’entreprise sur la plateforme de financement participatif concernée. L’IA peut commettre des erreurs ; vous devez donc vérifier les données.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Description de l’entreprise</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">piur imaging GmbH, basée à Vienne, développe la plateforme « PIUR tUS » : un petit capteur sans fil associé à un logiciel de station de travail qui permet à un clinicien de capturer un volume échographique 3D complet d’un organe en un seul balayage d’environ 30 secondes, puis de laisser l’IA mesurer, classer et générer automatiquement un rapport — plutôt que de s’appuyer sur des coupes 2D sélectionnées par l’opérateur. Elle commercialise deux versions : « Infinity », un module complémentaire indépendant du fabricant compatible avec presque tous les appareils d’échographie, et « inside », intégré à certains scanners LOGIQ de GE HealthCare via le programme tiers « AppAPI » de GE. La société a été fondée par Frederik Bender (PDG, ancien de Siemens Healthineers et McKinsey) et Robert Bauer (directeur technique) ; l’année de création est indiquée comme étant 2014 dans la présentation et les communiqués de presse, mais 2015 dans l’analyse de la plateforme. La société compte environ 150 clients en Europe et aux États-Unis, ainsi qu’une équipe commerciale américaine basée à Cambridge, dans le Massachusetts, dirigée par un ancien vice-président d’Abbott. Sa première et unique indication autorisée concerne la thyroïde ; des indications pour les systèmes vasculaire, mammaire, abdominal et prostatique/vésical sont prévues d’ici 2030. Le modèle économique repose sur un abonnement SaaS aux États-Unis basé sur le volume (forfait mensuel plus frais par examen), rendu possible par le code de remboursement CPT-I. Ce tour de table participatif correspond à la deuxième tranche d’une série B2 plus importante d’environ 13 millions d’euros, destinée à financer les ventes aux entreprises aux États-Unis et le développement de nouvelles indications.</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 <span style="color:#000000">Rendements potentiels</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendement visé</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizon temporel</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base cible</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Avis de l’IA sur la réalisation de cet objectif</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 ~4,4x (338 %) ; 52 % par an</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ ~3,5 ans (sortie vers 2029)</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Données fournies par l’entreprise</strong> — Les experts de Companisto ont fixé un objectif de 52 % par an, soit 338 % au total, et une sortie dans 3,5 ans ; il s’agit d’un rendement visé, et non d’un rendement attendu ou garanti.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce scénario n’est plausible que si les ventes aux entreprises américaines se concrétisent et qu’une sortie stratégique se solde par un multiple élevé ; le stagnation actuelle du chiffre d’affaires et une sortie comparable inférieure à 30 millions de dollars rendent cet objectif ambitieux.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Parcours vers le rendement cible</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Méthodologie de l’entreprise</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Companisto indique avoir intégré l’ensemble de ses éléments de due diligence — avantage concurrentiel breveté, autorisations de la FDA et du CE, code CPT-I, pipeline de clients et potentiel de croissance — dans un chiffre unique de 30 millions d’euros avant levée de fonds et une sortie prévue dans 3,5 ans, vers 2029. Aucun calcul de DCF ni de multiples comparables n’est présenté ; le rendement visé est décrit comme une estimation subjective d’expert, et non comme un résultat certain.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Exits comparables cités</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La présentation cite des références en matière d’IA appliquée à l’imagerie à un stade avancé (iZ.ai ~1,2 milliard de dollars ; d’autres entre 1,8 et 2,7 milliards de dollars) à un multiple de 8 à 15 fois l’ARR, ce qui implique plus d’un milliard de dollars « à pleine échelle » — un ordre de grandeur qui ne correspond pas à l’ARR actuel de PIUR, d’environ 85 000 euros.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vérification indépendante : la sortie réelle la plus proche — See-mode, le concurrent coté en bourse mentionné dans la présentation — a été rachetée par RadNet/DeepHealth en 2025 pour environ 28,7 millions de dollars (document déposé auprès de la SEC), un montant bien inférieur aux estimations présentées dans la présentation.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Étapes prévues</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Conclure ≥ 2 contrats avec des clients américains de premier plan en 2026 (NYU en « validation finale », prévue au troisième trimestre 2026).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Intégrer au moins un partenaire OEM supplémentaire en plus de GE HealthCare.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Faire passer le chiffre d’affaires annuel récurrent (ARR) au-delà de 20 millions de dollars d’ici 2028 ; seuil de rentabilité de l’EBITDA visé en 2028.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lancer deux nouvelles indications cliniques (vasculaire à partir de 2027).</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valorisation</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valorisation pré-financement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">30,0 millions d’euros (série B2 pré-financement).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valorisation post-financement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non clairement définie pour la tranche participative : 30 millions d’euros pré-financement + environ 2,7 millions d’euros lors de la première clôture + tranche participative ≈ environ 30 millions d’euros, mais la deuxième clôture, plus importante (environ 10 millions d’euros), vise une valorisation pré-financement plus élevée (environ 45 millions d’euros) ; il n’y a donc pas de valorisation post-financement unique pour cette tranche.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrument</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Certificats de participation aux bénéfices (Genussrechte) — dette subordonnée via une entité ad hoc (SPV), et non des actions.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Comment la valorisation a été établie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Méthodologie non divulguée sous forme de modèle ; la plateforme indique que toutes les données issues de la due diligence ont été « intégrées » dans le chiffre de 30 millions d’euros.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Références externes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une valorisation pré-financement de 30 millions d’euros correspond à environ 51 fois le chiffre d’affaires de l’exercice 2025 (586 000 €) et à environ 350 fois le chiffre d’affaires récurrent annuel (ARR) de l’exercice 2025 (environ 85 000 €) — il s’agit d’une valorisation prospective basée sur les prévisions pour la période 2026-2030, et non sur les performances actuelles. La sortie la plus proche d’un concurrent (See-mode, environ 28,7 millions de dollars) se situe bien en deçà des comparables de plus d’un milliard de dollars cités dans la présentation.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Conditions notables</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">10 % de commission de courtage initiale (seuls environ 90 % du capital permettent d’acquérir une participation) ; 15 % de commission de performance pour Companisto au-delà d’un seuil de 6 % par an ; préférence de liquidation senior non participative de 1x au niveau de la société ; minimum de 250 €.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Conditions relatives à l’instrument et aux investisseurs</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce que vous détenez</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vous n’achetez pas d’actions. Vous achetez des certificats de participation aux bénéfices (Genussrechte) — une forme de dette subordonnée — émis par une société à but unique (une SPV : Companisto Trust Service LXIII UG). Cette SPV est l’entité qui détient effectivement les actions de série B2 de piur imaging ; vous êtes lié à la SPV par un contrat. Vous ne disposez d’aucun droit d’actionnaire ni d’aucun droit de vote, ni au sein de la SPV ni au sein de piur imaging. Votre seule voix consiste en un « vote commun » interne entre les détenteurs de certificats sur une liste restreinte de sujets définis — et même la décision de vendre la participation de la société nécessite 75 % des voix des détenteurs de certificats — après quoi la SPV exerce une seule voix combinée en votre nom. Dans la pratique, votre contrôle sur les décisions de la société, y compris la décision de sortir du capital et le moment de le faire, est pratiquement nul. Remarque : la fiche marketing intitulée « Conditions d’investissement » décrit cela comme un « statut d’actionnaire / actionnaire indirect », ce qui est en contradiction avec les conditions contractuelles — vous êtes un créancier d’une SPV, et non un actionnaire.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilution et tours de financement futurs</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La société a clairement indiqué son intention de lever davantage de fonds : une deuxième clôture de la série B2 d’environ 10 millions d’euros, avec une valorisation pré-financement cible d’environ 45 millions d’euros, est prévue pour le troisième ou quatrième trimestre 2026, des discussions actives avec des fonds de capital-risque et de capital-investissement étant en cours. En tant qu’investisseur participatif, vous ne disposez d’aucune protection anti-dilution exerçable à titre individuel ; une protection moyenne pondérée contre les tours de financement à la baisse existe, mais elle s’applique au niveau de la SPV et expire si elle n’est pas exercée, et les droits de préemption sont détenus par la SPV, et non par vous.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Exemple concret (mécanismes standard du tableau de capitalisation, ne constituant pas un conseil). Si </strong>vous investissez 1 000 € à une valorisation pré-financement de 30 M€, après la première clôture d’environ 2,7 M€, la valorisation post-financement s’élève à environ 32,7 M€, donc, avant frais, votre apport représente environ 0,0031 % de la société (≈ 1 000 € ÷ 32,7 M€). Comme environ 10 % sont prélevés à titre de frais initiaux, seuls environ 900 € servent effectivement à acquérir une participation, de sorte que votre participation effective est plus proche de 0,0028 %. Si la société lève ensuite 10 millions d’euros à une valorisation pré-financement de 45 millions d’euros (un tour de table à la hausse), la valorisation post-financement s’élève à 55 millions d’euros et votre participation est diluée à environ 0,0022 %. Si, au contraire, le tour de table suivant est un tour à la baisse, disons à 18 millions d’euros de valorisation pré-financement pour lever 10 millions d’euros (28 millions d’euros de valorisation post-financement), votre participation se dilue davantage et la valeur implicite de votre participation chute fortement — un prix par action plus bas implique à la fois une dilution plus importante et une valeur comptable moindre de ce que vous détenez, soit une baisse de l’ordre de 35 à 40 % de la valeur implicite.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il existe un pool d’options destiné aux salariés (VSOP I d’une valeur nominale de 14 879 €, déjà pris en compte dans le calcul du capital entièrement dilué, complété par un Plan II ajoutant 6 887 actions virtuelles) ; son pourcentage final du capital entièrement dilué après ce tour de table est laissé en blanc, et les nouvelles attributions diluent tous les détenteurs au prorata. Le droit de préemption revenant à la SPV, vous ne pourrez pas effectuer d’apports supplémentaires lors des tours de financement ultérieurs pour préserver votre pourcentage.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mécanismes de sortie et de liquidation</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La préférence de liquidation (qui est remboursé en premier en cas de vente ou de liquidation) est précisée : les investisseurs de la série B2 — la catégorie à laquelle appartient la SPV/la communauté — sont prioritaires avec une préférence non participative de 1x (vous récupérez votre mise en premier, mais ne participez pas ensuite au partage au prorata sur ce même montant), suivie de la série B1, puis de la série A et d’une obligation convertible relais, le reste étant réparti au prorata ; l’ensemble de ces catégories est subordonné au remboursement des subventions publiques. Sur le papier, il s’agit de la catégorie la plus privilégiée, ce qui est favorable. Mais il y a une réserve importante : cette priorité n’existe qu’au niveau de la société via la SPV — le certificat que vous détenez est lui-même une dette subordonnée assortie d’une clause d’interdiction d’exécution avant l’insolvabilité ; par conséquent, la priorité au niveau de la société ne fait pas de vous un créancier privilégié de la SPV.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le droit de « drag-along » (droit de la majorité d’obliger tous les actionnaires à vendre aux mêmes conditions) est échelonné : avant trois ans, il nécessite ≥ 75 % du capital, y compris une majorité d’investisseurs, ou une offre de 100 millions d’euros pour 100 % du capital avec ≥ 50,1 % ; après trois ans, ≥ 50,1 % plus le consentement d’une majorité d’investisseurs — avec une valorisation minimale de 50 millions d’euros. Vous (via la SPV) pouvez être contraint de participer à une cession que vous n’avez pas choisie. Le droit de suivi (le droit de participer à une cession aux mêmes conditions qu’un actionnaire vendeur) est standard et s’applique à égalité de conditions.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Considérez cet investissement comme illiquide pendant une longue période. Les certificats ont une durée indéterminée, leur résiliation ordinaire n’étant possible qu’à compter de la fin de l’exercice 2041 ; avant cette date, vous ne pouvez généralement obtenir de liquidité que par le biais d’une cession de la société ou d’une introduction en bourse. Il n’existe pas de marché secondaire garanti, et tout transfert suspend votre droit de vote jusqu’à la vérification du nouveau détenteur — prévoyez donc de conserver vos titres jusqu’à une sortie stratégique, que la société elle-même estime à environ 3,5 ans, mais qui n’est pas garantie.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Principaux risques spécifiques à cet instrument</span></span></h2> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vous détenez des certificats de dette subordonnée au sein d’une entité ad hoc (SPV), et non des actions : vous ne disposez donc d’aucun droit d’actionnaire ni de droit de vote, ni de droit direct sur piur imaging.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une clause d’interdiction d’exécution pré-insolvabilité signifie qu’en cas de difficultés financières, votre créance peut être inopposable si son recouvrement risquait lui-même de plonger la SPV dans l’insolvabilité — une restriction plus sévère que la subordination ordinaire.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une clause de rachat forcé permet à Companisto Holding de vous contraindre à céder vos certificats en cas d’insolvabilité ou de liquidation ciblée, à un prix fixé à sa discrétion — généralement une somme purement symbolique, ce qui limite votre recouvrement.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Frais et « carry » : des frais de courtage initiaux de 10 % plus un « carry » de 15 % au-delà d’un seuil de 6 % par an réduisent considérablement votre rendement net par rapport au taux annoncé de 338 %.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les droits anti-dilution et de préemption sont détenus au niveau de la SPV et ne peuvent être exercés individuellement par vous ; la protection contre les tours de financement à la baisse non exercée devient caduque, de sorte que la dilution peut retomber sur le pool des investisseurs.</span></span></li> </ul> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Éléments non divulgués</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les éléments suivants n’ont pas été fournis dans le dossier contractuel ; l’absence de divulgation signifie que vous ne pouvez pas les évaluer avant d’investir :</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le tableau de répartition du capital définitif post-tour de table (l’annexe J du SHA est vierge) et le pourcentage de participation qui en résulte pour le pool des investisseurs et la SPV.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le pourcentage final du pool d’options VSOP par rapport au capital entièrement dilué après ce tour de table.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La répartition et les montants de la première clôture de la série B2 dans les documents contraignants, ce qui empêche de calculer la dilution exacte issue de la tranche institutionnelle.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un chiffre réconcilié du capital social (les documents indiquent à la fois 162 398 € et 217 656 €) et une valorisation réconciliée de la série B1 (12 millions d’euros contre 18 millions d’euros).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les conditions complètes de la deuxième clôture prévue d’environ 10 millions d’euros (seule une première ébauche de lettre d’intentions est mentionnée).</span></span></li> </ul> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Répartition des notes</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Catégorie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Note</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pondération</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdict et raison principale</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Équipe et exécution</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">74</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modéré</span></strong><span style="color:black"> — Fondateurs expérimentés (anciens de Siemens, McKinsey) et un ancien responsable d’Abbott aux États-Unis ; aucun directeur financier désigné et une équipe réduite (~32).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Produit, technologie et propriété intellectuelle / avantage concurrentiel</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">78</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">18</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modéré à fort</span></strong><span style="color:black"> — 6 familles de brevets, dont deux ont été délivrés et sont intégrés au produit ; toutefois, la couche d’analyse par IA n’est explicitement pas brevetable.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Réglementation et remboursement</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">76</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modéré à fort</span></strong><span style="color:black"> — Double certification FDA 510(k) + CE + CPT-I vérifiée ; une seule indication autorisée (thyroïde) et le code 76377 est un code général, sensible aux politiques.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Marché et concurrence</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">66</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modérée</span></strong><span style="color:black"> — Marché de l’échographie assistée par IA vaste et en forte croissance ; les acteurs historiques/fabricants d’équipements d’origine (OEM) et la sortie de See-mode signalent une pression vers la banalisation du produit.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Traction et pipeline commercial</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">48</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prudence</span></strong><span style="color:black"> — Chiffre d’affaires de l’exercice 2025 stable en glissement annuel et ARR d’environ 85 000 € ; le pipeline de plus de 30 millions de dollars est concentré dans la phase présentant une probabilité de 25 %.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Situation financière, consommation de trésorerie et autonomie financière</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">40</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Attention</span></strong><span style="color:black"> — Capitaux propres négatifs, 348 000 € de trésorerie, consommation de trésorerie d’environ 290 000 € par mois — autonomie financière d’environ 12 mois subordonnée à la conclusion d’un tour de table d’environ 10 millions d’euros.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Structure de l'opération et conditions des investisseurs</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">42</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Attention</span></strong><span style="color:black"> — Privilège de premier rang (1x), mais entité ad hoc (SPV) de dette subordonnée avec frais et commission de performance, clause d’interdiction d’exécution et clause de rachat obligatoire.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Pourquoi ces pondérations ? Il </strong>s’agit d’une opération de série B2 (série A+) dans le domaine des technologies de pointe réglementées (deep tech) appliquées aux technologies médicales ; les pondérations de base ont donc été ajustées : la traction est pondérée au plus haut (20 %) car, à ce stade, la preuve de la viabilité commerciale devrait être visible, et la pondération de l’équipe est réduite (12 %) puisque l’entreprise a dépassé le stade de la création. Le produit/la propriété intellectuelle/l’avantage concurrentiel bénéficie d’une pondération élevée (18 %), reflétant la nature « deep tech » et dépendante des brevets de l’entreprise, et une catégorie « réglementation/remboursement » (14 %) a été ajoutée, car le statut FDA/CE/CPT-I est déterminant sur ce marché. Le marché, les données financières et la structure de l’opération représentent chacun 12 %. La somme des pondérations est exactement égale à 100 ; aucune catégorie n’a été notée « N/A », aucune redistribution n’a donc été nécessaire. Trois catégories sont plafonnées à 70 car la qualité des données sous-jacentes de leur dossier est LIMITÉE (la traction repose sur une année de chiffre d’affaires stable et un pipeline présentant un biais de probabilité ; les données financières sur des comptes préliminaires présentant des capitaux propres négatifs ; les conditions de l’opération sur un dossier d’engagement partiellement vierge).</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Analyse détaillée</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Équipe et exécution</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La société indique disposer d’une équipe fondatrice en place depuis environ une décennie — Frederik Bender (PDG, ancien de Siemens Healthineers et McKinsey) et Robert Bauer (directeur technique, vision par ordinateur/imagerie médicale) — ainsi que d’un directeur général aux États-Unis, Luc Ruysen, fort de plus de 30 ans d’expérience et ayant occupé un poste de vice-président chez Abbott. Les responsables fonctionnels sont issus de Siemens, GE, Exias et MedAustron, et le comité consultatif compte notamment un ancien directeur financier de B.Braun. L’effectif s’élève à environ 32 personnes, dont cinq dans le service commercial aux États-Unis.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des fondateurs possédant une expérience pertinente dans le secteur des grandes technologies médicales et du conseil, totalisant ensemble environ 10 ans.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Responsable commercial expérimenté aux États-Unis (ancien vice-président d’Abbott) pour ce marché clé en pleine croissance.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Responsables fonctionnels et conseillers en technologie médicale reconnus dans leur domaine (dont un ancien directeur financier de B.Braun).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aucun directeur financier n’a été nommé ; la gestion financière est assurée par un cabinet fiscal externe sur la base de comptes préliminaires.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une équipe réduite (~32 personnes) par rapport à un plan prévoyant plusieurs indications et plusieurs zones géographiques.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Validation indépendante limitée de la mise en œuvre, au-delà des documents fournis par l’entreprise elle-même.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Produit, technologie et propriété intellectuelle / avantage concurrentiel</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le produit phare transforme n’importe quelle sonde d’échographie 2D en un scanner tomographique 3D grâce à un capteur « de l’intérieur vers l’extérieur » ne nécessitant aucune référence externe — ce qui constitue son argument de différenciation par rapport aux systèmes de type « navigation ». L’entreprise fait état de six familles de brevets aux États-Unis, dans l’Union européenne, en Australie, en Chine et au Canada ; les registres publics de la FDA confirment que les deux brevets centraux relatifs au suivi (US12039741, US11534138) sous-tendent le dispositif homologué. Il convient de noter que la couche d’analyse par IA/réseau neuronal est considérée comme non brevetable ; une partie de l’avantage concurrentiel repose donc sur les secrets d’affaires et les données plutôt que sur la propriété intellectuelle.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Avantage</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Menaces</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Deux familles de brevets de priorité absolue ont été délivrées dans quatre régions et sont intégrées au produit commercialisé.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des brevets vérifiés et cités par la FDA lient la propriété intellectuelle au dispositif effectivement homologué.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un module complémentaire indépendant du fournisseur réduit les frictions liées à l’adoption par les clients (aucun nouveau scanner n’est nécessaire).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La couche d’analyse par IA n’est explicitement pas brevetable — un facteur clé de valeur n’est donc pas protégé par la propriété intellectuelle.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les grands équipementiers (GE, Siemens, Philips) pourraient développer des solutions 3D/IA natives et réduire ce créneau.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’avantage concurrentiel est restreint : il se situe dans l’intersection spécifique « 3D indépendante du fournisseur + FDA + CPT-I », et non de manière plus générale.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Réglementation et remboursement</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des documents indépendants de la FDA confirment deux autorisations 510(k) — Infinity (K240036) et Inside (K250484) — ainsi que la conformité CE MDR Classe IIa et à la norme ISO 13485. La société estime que le code CPT-I 76377 correspond à environ 110 dollars de remboursement supplémentaire par examen, ce qui justifie le prix de son abonnement aux États-Unis. La thyroïde est aujourd’hui la seule indication autorisée.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Deux autorisations de la FDA et un marquage CE vérifiés de manière indépendante.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le code CPT-I (76377) correspond à un niveau de remboursement plus élevé et mieux établi que le code CPT-III des concurrents.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Système de qualité ISO 13485 en place.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une seule indication autorisée (thyroïde) ; le reste de la plateforme est en cours de développement.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le code 76377 est un code général de post-traitement 3D, non spécifique au PIUR ; la prise en charge et les niveaux peuvent varier (liste des risques propre à l’entreprise).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Chaque nouvelle indication nécessite une nouvelle autorisation réglementaire et de nouvelles dépenses.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marché et concurrence</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’entreprise se positionne sur le segment de l’IA appliquée à l’échographie d’un vaste marché (le marché de l’échographie-IA est estimé à environ 1,82 milliard de dollars en 2025 et devrait atteindre environ 13,56 milliards de dollars d’ici 2033 ; marché américain (SAM) d’environ 2,3 milliards de dollars ; potentiel américain pour la seule thyroïde d’environ 400 millions de dollars), avec un véritable moteur structurel : le volume d’examens augmente plus rapidement que les effectifs d’échographistes. La concurrence est bien financée et active : Koios, See-mode (désormais RadNet/DeepHealth) et Amcad travaillent sur des coupes 2D, et l’entreprise affirme être le seul acteur 3D indépendant des fabricants à disposer des certifications FDA, CE et CPT-I.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Menaces</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un marché vaste, en croissance structurelle, bénéficiant d’un véritable effet de vent favorable lié à la pénurie de main-d’œuvre.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Position étroite mais défendable dans le domaine de la 3D indépendante des fournisseurs et bénéficiant d’un statut de prise en charge.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Argumentaire clinique et économique clair (gain de temps et prise en charge par examen).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un concurrent direct (See-mode) s’est déjà retiré à moindre coût (~28,7 millions de dollars), ce qui laisse présager une banalisation du produit.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les fabricants d’échographes pourraient intégrer l’IA en interne et contourner les fournisseurs de modules complémentaires.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les concurrents sont bien financés (Koios a levé environ 38 millions de dollars) et solidement implantés dans les flux de travail 2D basés sur l’IA.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Traction et pipeline commercial</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’entreprise fait état d’environ 150 clients et d’un pipeline de ventes ARR supérieur à 30 millions de dollars, soutenu par des systèmes américains de premier plan (NYU en « validation finale », conclusion prévue au troisième trimestre 2026). Toutefois, les chiffres audités sont encore préliminaires : le chiffre d’affaires de l’exercice 2025 s’élevait à 586 000 €, pratiquement inchangé par rapport aux 587 000 € de 2024, avec un ARR d’environ 85 000 € et environ 15 à 22 licences actives. Le pipeline est fortement concentré sur son stade le moins probable.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des logos de référence reconnaissables (Columbia, Northwell, Sarasota ; NYU en phase avancée).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un pipeline structuré et échelonné, avec un compte phare de niveau 1 sur le point d’être conclu.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Entité commerciale et équipe établies aux États-Unis.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le chiffre d’affaires de l’exercice 2025 est resté stable par rapport à l’année précédente ; la croissance repose entièrement sur les prévisions.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le chiffre d’affaires annuel récurrent (ARR) n’est que d’environ 85 000 € ; le pipeline de plus de 30 millions de dollars est concentré au stade où la probabilité de conclusion est de 25 % (valeur pondérée en fonction de la probabilité ≈ environ 10,5 millions de dollars).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les cycles de vente de niveau 1, de longue durée (9 à 18 mois), rendent la conversion à court terme incertaine.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Situation financière, consommation de trésorerie et autonomie financière</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les comptes consolidés préliminaires de l’exercice 2025 font état d’un chiffre d’affaires de 586 000 €, d’une perte nette de 2,83 millions d’euros, d’un déficit cumulé de 12,78 millions d’euros et — surtout — d’une situation nette négative de −391 867 € au 31 décembre 2025. La trésorerie s’élevait à 348 000 €, et la société fait état d’une consommation de trésorerie d’environ 290 000 € par mois. Le premier tour de table d’environ 2,7 millions d’euros est décrit comme offrant une autonomie financière d’environ 12 mois, sous réserve explicite de la réalisation du deuxième tour de table, plus important, d’environ 10 millions d’euros.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marges brutes élevées et en hausse (61 % en 2025, objectif de plus de 90 % à pleine échelle).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Environ 12,7 millions d’euros levés à ce jour auprès d’investisseurs crédibles du secteur des technologies médicales.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Utilisation claire des fonds levés, liée à des jalons précis.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Capitaux propres négatifs et déficit cumulé de 12,78 millions d’euros à la fin de l’exercice 2025.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Seulement environ 348 000 € de trésorerie pour une consommation mensuelle d’environ 290 000 € — soit environ 12 mois, sous réserve de la conclusion d’un tour de table.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Chiffre d’affaires stable d’une année sur l’autre, ce qui remet en cause la viabilité de ce plan de croissance ambitieux ; les chiffres sont préliminaires et n’ont pas été audités.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Structure de l’opération et conditions pour les investisseurs</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sur le papier, les investisseurs se situent au rang de liquidation le plus élevé au niveau de la société (série B2, 1x sans participation). En pratique, vous détenez des certificats de dette subordonnée via une entité ad hoc (SPV), avec des frais initiaux de 10 %, une commission de performance de 15 % au-delà d’un seuil de 6 %, une clause d’interdiction d’exécution avant l’insolvabilité et une clause de rachat obligatoire pouvant plafonner le recouvrement à un montant nominal en cas de difficultés financières. L’instrument est également commercialisé comme des « actions », ce qui est en contradiction avec les conditions contractuelles.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Titre préférentiel senior 1x non participatif au niveau de l’entreprise (rang favorable sur le papier).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solides droits à l’information (rapports annuels/trimestriels/mensuels).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un prochain tour de table à un prix plus élevé (~45 millions d’euros avant dilution) est prévu, ce qui atténuerait la dilution de cette tranche s’il aboutissait.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Structure de SPV à dette subordonnée assortie d’une clause d’interdiction d’exécution avant l’insolvabilité et d’une clause de rachat obligatoire.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des frais initiaux d’environ 10 % plus une commission de performance de 15 % réduisent considérablement les rendements nets par rapport au taux annoncé de 338 %.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Incohérence entre le marketing et les conditions contractuelles : décrit comme un « statut d’actionnaire », mais vous êtes en réalité un créancier de la SPV sans actions ni droit de vote.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Signaux d’alerte et vérifications d’intégrité</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Données essentielles manquantes</strong> — Le dossier d’engagement laisse en blanc le tableau de capitalisation post-tour (annexe J), les montants de la première clôture de la série B2 et le pourcentage final de VSOP ; il est donc impossible de calculer la dilution exacte et la participation qui en résulte à partir des documents d’engagement.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incohérences internes</strong> — La valorisation pré-financement de la série B1 est indiquée à la fois comme étant de 12 millions d’euros et de 18 millions d’euros ; le capital social est indiqué à la fois comme étant de 162 398 euros et de 217 656 euros (ce dernier chiffre correspond au bilan audité de 2025) ; année de création 2014 contre 2015.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Divergences externes</strong> — La présentation évoque une sortie à plus d’un milliard de dollars avec un « ARR de 8 à 15 fois », mais la sortie la plus comparable — See-mode, un concurrent coté en bourse — a été vendue à RadNet pour environ 28,7 millions de dollars (document déposé auprès de la SEC). La relation avec GE est officiellement une intégration AppAPI sans volumes minimums engagés, et non un accord OEM garantissant des revenus.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Informations publiques négatives</strong> — Aucune n’a été trouvée dans les registres publics ou lors de recherches dans la presse ; les autorisations de la FDA, la collaboration avec GE et l’historique des levées de fonds sont corroborés et jugés positifs ou neutres.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Levées de fonds antérieures</strong> — Série A de 4,9 millions d’euros (2023, menée par Ascend) ; un tour de croissance de 5,6 millions d’euros (2025, mené par Aescuvest) ; environ 12,7 millions d’euros au total à ce jour. Ce montant correspond aux réserves de capital de 12,17 millions d’euros figurant au bilan de l’exercice 2025. L’autorisation de la FDA et la création d’une entité aux États-Unis ont été obtenues entre deux levées de fonds, ce qui indique que les étapes clés ont globalement été franchies.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Caractère raisonnable de la valorisation</strong> — Une valorisation pré-financement de 30 millions d’euros correspond à environ 51 fois le chiffre d’affaires de l’exercice 2025 et à environ 350 fois le chiffre d’affaires annuel récurrent (ARR) — cette valorisation est basée sur les prévisions, et non sur les performances actuelles. Elle représente environ 2,5 fois la valorisation de 12 millions d’euros de la série A sur environ 3 ans, et se situe au-dessus de la seule sortie directement comparable (environ 28,7 millions de dollars). Ambitieux mais pas sans précédent pour une entreprise de technologie médicale réglementée disposant d’actifs liés à la FDA et au remboursement.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Remarques sur la qualité des données</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Catégories notées N/A : aucune </strong>— les sept catégories étaient toutes évaluables.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Catégories présentant une qualité de données LIMITÉE (notation plafonnée à 70) : Traction </strong>et pipeline commercial (année de chiffre d’affaires stable ; pipeline biaisé en termes de probabilité) ; Données financières, burn rate et autonomie financière (comptes préliminaires, capitaux propres négatifs ; l’autonomie financière dépend d’un tour de table non encore clôturé) ; Structure de l’opération et conditions des investisseurs (dossier d’engagement partiellement vierge, incohérences non résolues concernant la valorisation et le capital social).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Éléments manquants les plus importants qui modifieraient l’évaluation s’ils étaient obtenus :</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le tableau de capitalisation définitif post-tour de table et le pourcentage de participation qui en résulte pour le financement participatif et la SPV (pièce J).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Comptes annuels 2025 audités (et non préliminaires) accompagnés d’une attestation de l’auditeur et d’une opinion sur la continuité d’exploitation.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les conditions confirmées et la probabilité de la deuxième clôture d’environ 10 millions d’euros, dont dépend l’autonomie financière.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les contrats clients signés correspondant au carnet de commandes de plus de 30 millions de dollars (afin de vérifier l’hypothèse de conversion de 25 % à ce stade).</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Note générée par l’IA à partir d’informations publiques et de documents de la société publiés sur la plateforme. Les investisseurs doivent effectuer leur propre vérification préalable. Les performances passées en matière de levée de fonds ou d’exploitation ne garantissent pas les résultats futurs. Les investissements issus du financement participatif sont illiquides, présentent un risque élevé et peuvent entraîner une perte en capital.</em></span></span></p>
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