Les entreprises déposent une demande d’inscription ; les critères requis sont les suivants : au moins trois ans d’activité, au moins un exercice bénéficiaire et un besoin de financement compris entre environ 0,5 et 10 millions d’euros. NPEX prépare les documents d’offre — historiquement des prospectus complets (non approuvés par l’autorité de régulation), désormais un mémorandum d’information accompagné de la fiche d’informations clés sur l’investissement conforme aux normes de l’UE — et établit un profil de risque pour chaque entreprise, bien qu’elle ne publie pas de notations de risque standardisées. Un segment distinct, NPEX Growth, accueille des entreprises en phase de démarrage sur la base d’une documentation allégée. Ce critère de sélection peut être contourné : la comédie musicale « De Tocht » a été admise alors qu’elle avait toujours été déficitaire, et son ancien directeur est accusé d’avoir présenté de manière trompeuse la situation financière de l’entreprise dans le prospectus NPEX lui-même.

Le PDG Mark van der Plas, nommé en 2018, dirigeait auparavant les activités de négociation d'actions au sein de la banque néerlandaise Kempen & Co ; le directeur commercial Alan van Griethuysen est un ancien directeur exécutif de NYSE Euronext. Les collaborateurs nommés sont chargés du développement commercial (Kees Snip, Rudmer Hoekstra) et des relations avec les investisseurs (Charles Hennen, Marc Bos), tandis que la fondation de dépôt distincte dispose de son propre conseil d'administration composé de deux personnes. La bourse a été fondée en 2008 et inaugurée en février 2009 par le secrétaire d'État aux Finances de l'époque. L'identité des actionnaires de NPEX B.V. n'est pas divulguée sur la plateforme : une source secondaire mentionne la prise de participation d'un organisme public en 2018, mais cette information n'a pas pu être vérifiée, et les comptes sont accessibles uniquement via le paywall du registre néerlandais.

NPEX étant une plateforme de négociation réglementée, les sociétés cotées doivent publier sans délai les informations privilégiées conformément à la réglementation européenne en matière d’abus de marché et déposer leurs rapports semestriels et annuels via la plateforme ; l’autorité de régulation a même organisé une session de formation sur la conformité à l’intention des émetteurs de NPEX en 2024. Lorsqu’une entreprise fait faillite, la fondation indépendante des détenteurs d’obligations (SOB) prend le relais : elle détient tous les titres, dépose des créances auprès du syndic de faillite et soumet des propositions de restructuration au vote des détenteurs d’obligations. Ce dispositif fonctionne, mais ses conséquences ont été douloureuses : les détenteurs d’obligations HyGear ont approuvé une décote de 60 %, les détenteurs de TUBES ont vu leur taux d’intérêt ramené à 5 % et leurs échéances de remboursement reportées, et aucun taux de recouvrement issu d’une faillite n’a été publié. La pratique en matière de suspension des négociations a également manqué de cohérence.

L'ouverture de compte, les dépôts et les retraits sont gratuits, et aucun intérêt n'est versé sur les liquidités inutilisées (celles-ci sont transférées vers un fonds monétaire dont les frais sont pris en charge par NPEX). Investir coûte 1 % lors de la souscription à une nouvelle émission, puis des frais de gestion de 0,6 % par an sur la valeur nominale des obligations, déduits de vos intérêts — exemple fourni par NPEX : sur un intérêt mensuel de 5,00 €, vous percevez 4,50 €. Les transactions en bourse coûtent 0,5 % par opération. Le coût non quantifiable est celui de la sortie : en l’absence de cours publiés entre des transactions peu fréquentes, la vente d’une obligation sur ce marché peu liquide peut coûter bien plus cher que n’importe quelle commission.

Le point négatif réside dans les faillites des entreprises elles-mêmes. Faillites confirmées parmi les entreprises financées par NPEX : Slim Opgewekt (2022), WAAR Nederland (2023), Hirschmann Multimedia (juin 2024 – environ six mois après avoir levé 1,5 million d’euros sur la plateforme), Carver (juillet 2024), la comédie musicale De Tocht (juillet 2024), Liquidseal (2025) et l’opérateur belge de wagamama (2024), sans compter les restructurations ayant entraîné des pertes chez HyGear (dépréciation de 60 %), TUBES, Image Building et LCS Group. La couverture médiatique est devenue critique en 2024 : participaties.nl a rapporté que la négociation des obligations de De Tocht s’était poursuivie après l’annonce de la faillite, a cité NPEX attribuant l’obligation d’information à la société, et a ouvertement demandé si la bourse protégeait suffisamment ses investisseurs. Trustpilot est pratiquement vide : une note de 3,2 provient d’un seul avis à une étoile (août 2026) alléguant des émissions d’obligations au profit de sociétés ayant fait faillite peu après leur cotation et une perte personnelle de plus de la moitié de l’argent investi. Aucune mesure coercitive de l’AFM à l’encontre de NPEX elle-même n’a été constatée.

Parfois – et rarement au prix que vous espérez. Le carnet d’ordres est réel et ouvert en semaine de 10 h à 16 h avec un règlement le jour même, mais NPEX ne publie ni volumes de négociation ni écarts de cours ; le cercle des acheteurs se limite aux titulaires de comptes NPEX (aucun courtier externe ne négocie ses titres), et la fiche de risques de la plateforme elle-même le dit clairement : personne ne voudra peut-être acheter vos obligations. Les cours observés en disent long : les obligations d’émetteurs en difficulté se sont négociées en dernier à 1 %, 20 % et 50 % de leur valeur nominale. Considérez les obligations NPEX comme des placements détenus jusqu’à l’échéance, assortis d’une issue de secours qui peut s’avérer très coûteuse.