Companisto • IRUBIS
Financement participatif (equity crowdfunding)
IRUBIS
TU Munich BioTech en passe de s'implanter aux États-Unis : des économies de plusieurs millions grâce à un système breveté de surveillance en temps réel dans la fabrication de médicaments.
Key project data
Target amount
0,85 MEUR
Rendements potentiels
438%
Année de sortie prévue
2030
Would AI invest?
66/100
1
100
Aperçu généré par l'IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">IRUBIS GmbH — Note d'information à l'intention des investisseurs dans le cadre d'une campagne de financement participatif</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Surveillance en temps réel dans l'infrarouge moyen pour accélérer la mise sur le marché des médicaments biopharmaceutiques.</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Secteur : Technologies médicales / analyse des bioprocédés (PAT) · Stade de développement : Série A · Siège social : Munich, Allemagne · Montant levé : 800 000 € (dans le cadre d'un tour de table de série A plus important)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; width:200px"> <p style="text-align:center"> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Pourquoi cette note :</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">SCORE IA</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une équipe crédible : le PDG Matthias Eggers a dirigé m2p-labs lors de son rachat par Beckman Coulter / Danaher — une sortie directement pertinente, vérifiée de manière indépendante.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:28.0pt"><span style="color:black">66 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Produit réel avec preuves externes : 20 unités Monipa en service, une étude de cas publiée par AGC Biologics et un témoignage indépendant de ReciBioPharm.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Modéré</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mais la traction reste faible (un « nombre gérable » de clients de référence, une production artisanale) et le plan financier prévoit une multiplication par environ 40 du chiffre d’affaires d’ici 2030, ce qui n’est pas validé.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’instrument proposé aux investisseurs particuliers n’est pas favorable à ces derniers : un certificat de participation aux bénéfices via une entité ad hoc (SPV) sans droit de vote, environ 20 % de frais initiaux, une commission de performance de 15 % et aucune sortie ordinaire avant l’exercice 2041.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.</span></strong><span style="color:black"> </span></span></span><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:'Times New Roman',serif"><span style="color:#000000">L’objectif de cette présentation est d’aider les investisseurs potentiels à présélectionner rapidement des projets de financement participatif sans pour autant prendre une décision d’investissement définitive. Avant d’investir, le projet finalement retenu doit être examiné en détail sur la base des informations fournies par l’entreprise sur la plateforme de financement participatif concernée. L’IA peut commettre des erreurs ; vous devez donc vérifier les données. </span></span></span><span style="font-size:11pt"><span style="font-family:Arial,sans-serif"><span style="color:#000000"> </span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Présentation de l’entreprise</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">IRUBIS GmbH est une entreprise de technologie médicale basée à Munich et issue de l’Université technique de Munich (TU Munich), fondée en septembre 2017 par Lorenz Sykora-Mirle, Alexander Geißler et Anja Müller. Elle commercialise Monipa, un instrument compact de spectroscopie dans l’infrarouge moyen (MIR) qui surveille en temps réel la fabrication de produits biopharmaceutiques, à l’aide d’une « cellule de flux » à usage unique brevetée (la partie jetable qui entre en contact avec le fluide de process) afin d’éviter le nettoyage et la contamination croisée. L’entreprise indique que cette surveillance en temps réel aide les laboratoires pharmaceutiques à éviter la perte de lots de production entiers, représentant des millions, et à raccourcir les délais de développement. En ce qui concerne les données disponibles, l’entreprise indique que 20 unités Monipa sont actuellement utilisées par ses clients, qu’une étude de cas sur AGC Biologics a été publiée, et qu’elle a levé à ce jour plus de 6 millions d’euros auprès de HTGF, Verve Ventures, Ventura BioMed, l’EIC et BioProcess360. Le modèle économique combine des ventes ponctuelles de matériel (environ 75 000 à 100 000 € par unité) avec des revenus récurrents provenant des consommables (environ 8 000 € par an et par unité) et des logiciels (jusqu’à environ 10 000 € par an). Matthias Eggers, qui avait auparavant conduit m2p-labs à son rachat par Beckman Coulter, a rejoint l’entreprise en tant que PDG mi-2025 afin de piloter son expansion internationale. L’entreprise indique que ce tour de table permettra de financer l’expansion commerciale aux États-Unis et en Asie, et de combler un déficit de financement annuel d’environ 1,7 million d’euros.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 Rendements potentiels</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:113px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendement visé</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:113px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizon temporel</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:199px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base cible</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:199px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Avis de l’IA sur la réalisation de cet objectif</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:113px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 ~5,4x (438,84 % au total ; 52,36 % par an)</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:113px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">⏱ ~4 ans</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:199px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Données fournies par l’entreprise</strong> — l’objectif de 52,36 % par an a été fixé par les experts en capital-risque de Companisto et est présenté comme un rendement cible (et non comme un rendement attendu).</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:199px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce chiffre n’est plausible qu’en cas de cession d’entreprise sans problèmes à un multiple élevé ; l’objectif ne s’accompagne d’aucune valorisation de sortie ni d’aucun multiple divulgués, et des frais d’environ 20 % ainsi qu’une commission de performance de 15 % réduisent le produit net des investisseurs avant même que cet objectif ne soit atteint.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Parcours vers le rendement cible</span></span></h3> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Méthodologie de l’entreprise</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Companisto précise que le rendement cible reflète une cession stratégique dans environ 4 ans, évaluée en fonction de la propriété intellectuelle, de la maturité du produit, de la base installée, de l’équipe et de l’adéquation stratégique plutôt que du chiffre d’affaires actuel. Aucune valorisation de sortie, aucun multiple ni aucune projection de flux de trésorerie actualisés n’étant présentés, le chiffre de 52,36 % par an ne peut être reproduit à partir des documents fournis.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Exits comparables cités</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">m2p-labs → Beckman Coulter / Danaher (2020) — l’ancienne entreprise de l’actuel PDG d’IRUBIS ; un précédent direct en termes de proximité stratégique. </span></span><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les acquisitions de Repligen (PAT/TFF : FlowVPX, Daylight QCL-IR) sont citées comme preuve du comportement des acquéreurs.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td rowspan="4" style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Étapes clés prévues</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">2026 : développement des ventes à l’international (États-Unis, Asie) ; environ 750 000 € de chiffre d’affaires ponctuel lié à des projets externes.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">2e trimestre 2027 : lancement d’une cellule de flux à filtre à usage unique.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">2027 : accès à la production conforme aux BPF.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">2028 : déclaration de préparation à la sortie ; le plan prévoit un EBITDA positif en 2029.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valorisation</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valorisation pré-financement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14,0 M€ (déclarée en situation de dilution totale ; semble figurer entre crochets/à l’état de projet dans le pacte d’actionnaires).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valorisation post-financement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">~14,8 millions d’euros si le tour de table Companisto de 800 000 € est entièrement bouclé — mais il ne s’agit là que d’une partie d’un tour de table de série A plus large.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrument</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Certificat de participation aux bénéfices (Genussrecht) émis par une entité ad hoc (SPV) de Francfort détenant des actions privilégiées IRUBIS de série A — il ne s’agit pas d’une prise de participation directe.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Comment la valorisation a-t-elle été établie ?</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Méthodologie non divulguée — aucun multiple, ensemble de sociétés comparables ni modèle n’est présenté.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Références externes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aucun n’est fourni dans la documentation.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Conditions notables</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Environ 20 % de frais initiaux (10 % de frais administratifs + 10 % de frais de courtage) sur le capital libéré ; 15 % de carry pour Companisto au-delà d’un seuil de 6 % par an ; aucune sortie possible pour les investisseurs ordinaires avant la fin de l’exercice 2041.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Conditions relatives à l’instrument et aux investisseurs</span></span></h2> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce que vous détenez</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vous n’achetez pas directement des actions d’IRUBIS. Vous achetez un certificat de participation aux bénéfices (un « Genussrecht » — un droit contractuel à une part des bénéfices et du produit de la sortie, et non une participation au capital) émis par une entité ad hoc (SPV), Companisto Trust Service LXIV UG, située à Francfort. Cette SPV détient des actions privilégiées de série A d’IRUBIS ; vous détenez un certificat sur la SPV. Cela signifie qu’il existe deux niveaux entre vous et la société. Vous ne disposez d’aucun droit de vote au sein d’IRUBIS ni d’aucun droit d’actionnaire ou d’adhérent ; la SPV exerce ses droits de vote sur ses actions sous la forme d’un bloc unique, sur la base d’un vote en ligne préalable des détenteurs de certificats, et la plupart des décisions de sortie sont prises au niveau des actionnaires, où vous n’êtes pas représenté. Les détenteurs de certificats ne disposent que de droits de consentement limités (par exemple, la vente de la participation de la SPV dans IRUBIS nécessite 75 % des voix des détenteurs de certificats).</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilution et tours de financement futurs</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce tour de table constitue en soi la série A, et la société dispose d’un capital autorisé lui permettant d’émettre d’autres actions privilégiées de série A à l’intention d’investisseurs nouveaux ou existants. Les investisseurs du financement participatif ne bénéficient d’aucune protection directe contre la dilution : la clause anti-dilution à moyenne pondérée prévue dans le pacte d’actionnaires protège uniquement les détenteurs de la série A (et donc la SPV), et ce uniquement en cas de tour de table à la baisse. La « dilution » signifie simplement que votre part dans la société diminue lorsque de nouvelles actions sont émises.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Exemple concret (mécanismes standard du tableau de capitalisation, sans constituer un conseil). Si vous investissez aujourd’hui 1 000 € à une valorisation post-money d’environ 14,8 millions d’euros, vous détenez théoriquement environ 0,0068 % de la société (à noter qu’environ 200 € de vos 1 000 € sont absorbés par les frais avant même d’être investis). Si l’entreprise lève ensuite 5 millions d’euros à une valorisation pré-financement de 30 millions d’euros — une levée de fonds à la hausse réussie —, votre participation est diluée à environ 0,0058 %, mais la valeur implicite de votre participation s’élève à environ 2 030 €, car l’entreprise vaut désormais plus. Si, au contraire, le tour de financement suivant est un « down-round » à une valorisation pré-financement de 9 millions d’euros, votre participation est diluée à environ 0,0043 % et la valeur implicite de vos 1 000 € chute à environ 610 €, soit une baisse d’environ 39 %.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il existe un pool d’options virtuel pour les employés (VSOP) pouvant atteindre environ 10 % du capital social, qui dilue la participation de tous les actionnaires au fur et à mesure de son attribution (le tableau de capitalisation l’indique aujourd’hui à environ 3,28 %, avec une marge de progression). Vous ne disposez d’aucun droit de préemption direct — le droit contractuel d’investir davantage lors d’un futur tour de table pour préserver votre pourcentage revient à la SPV, et non à vous à titre individuel — vous ne pouvez donc pas facilement protéger votre participation contre la dilution.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mécanismes de sortie et de liquidation</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Si IRUBIS est vendue ou liquidée, les distributions au niveau de la société suivent un ordre de priorité de liquidation non participative 1x : les actions privilégiées de série A sont remboursées en premier, puis celles de la série Seed, et enfin les actions ordinaires (des fondateurs) se partagent le reste au prorata (« non participative » signifie qu’un détenteur de préférence récupère soit son capital (1x), soit sa part au prorata, mais pas les deux). Vous vous situez en aval de cette hiérarchie, accessible uniquement par le biais de la position de série A de la SPV. Plus important encore, votre certificat est fortement subordonné : vos créances sont classées après celles de tous les autres créanciers (non subordonnés) de la SPV et ne peuvent être recouvrées si cela risquait de plonger la SPV dans l’insolvabilité — le document lui-même précise que votre risque peut dépasser celui d’un actionnaire et qu’une perte totale est possible.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un droit d’entraînement (accord des actionnaires §9) permet à une majorité qualifiée, comprenant la majorité des investisseurs, de contraindre chaque actionnaire à vendre aux mêmes conditions — une vente peut donc avoir lieu sans votre consentement, et la SPV peut être entraînée avec vous à l’intérieur de celle-ci. Un droit de «tag-along» (§ 8) constitue la protection symétrique : si un actionnaire majoritaire vend ses titres, les autres peuvent se joindre à la vente aux mêmes conditions, avec une protection renforcée si l’acheteur est un concurrent ou s’il franchirait le seuil de 50 % de participation.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Considérez cet investissement comme un placement à long terme et illiquide. Il n’existe aucun droit ordinaire de sortie avant la fin de l’exercice 2041, et même alors, cela ne sera possible que si les détenteurs d’au moins 25 % du capital en certificats résilient le pacte à l’unanimité. Les certificats sont techniquement transférables via Clearstream, mais aucun marché secondaire Companisto n’est décrit — votre argent est donc, en réalité, bloqué jusqu’à ce qu’une cession stratégique d’IRUBIS ait lieu.</span></span></p> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Principaux risques spécifiques à cet instrument</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Absence de droits de vote et structure de SPV (entité ad hoc) collective : vous ne pouvez pas influencer les décisions de la société, y compris la décision de vendre ; le SPV vote en bloc.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Environ 20 % de votre capital est absorbé par les frais (10 % de frais administratifs + 10 % de frais de courtage) avant même d’atteindre l’investissement, et Companisto prélève en outre 15 % sur les plus-values au-delà d’un seuil de 6 % par an.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Subordination profonde et interdiction d’exécution avant l’insolvabilité — en cas de mauvais scénario, vous êtes classé derrière les autres créanciers de la SPV et le document vous avertit que votre risque peut dépasser celui d’un actionnaire.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La protection anti-dilution est détenue par les investisseurs privilégiés antérieurs et par la SPV, et non par vous : en cas de tour de table à la baisse, la dilution vous incombe sans compensation.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">En pratique, aucune sortie n’est possible avant l’exercice 2041 et aucun marché secondaire n’est décrit — il s’agit d’un engagement illiquide sur plusieurs années dont vous ne contrôlez pas le calendrier.</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Éléments non divulgués</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les conditions suivantes ne sont pas renseignées ou ne figurent pas dans les documents, ce qui signifie que vous ne pouvez pas les évaluer avant d’investir :</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le prix par action de la série A et le montant total de la levée de fonds de la série A (champs laissés vides dans les projets d’accords).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le tableau de capitalisation final « post-money », incluant la répartition exacte des parts de Companisto (le modèle est encore préliminaire).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’affectation des fonds au niveau de la société (seule la répartition des frais au niveau de la SPV est indiquée).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valorisation de sortie ou le multiple sur lequel repose l’objectif de rendement de 52,36 % par an.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les états financiers audités (seuls un compte de résultat provisoire pour 2025 et un plan prévisionnel sont fournis).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solde de trésorerie actuel et autonomie financière en mois (un chiffre relatif au déficit de financement est indiqué, mais pas la trésorerie disponible).</span></span></li> </ul> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Répartition du score</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Catégorie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Note</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pondération</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdict et raison principale</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Portée et validation</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">55</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">24 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Mise en garde — 20 unités en service avec une étude de cas externe, mais une base de référence limitée et une production artisanale.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Équipe et exécution</span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">82</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">18</span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Solide — PDG ayant réalisé une sortie vérifiée et directement pertinente (m2p-labs → Beckman Coulter).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Technologie et propriété intellectuelle</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">72</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">18</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Modéré — Système MIR à usage unique breveté ; les détails du brevet et les analyses comparatives indépendantes sont limités.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marché et concurrence</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">74</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Modéré — marché biopharmaceutique-PAT important et en croissance, avec des estimations de taille fiables fournies par des tiers, mais des acteurs historiques bien implantés.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Situation financière et plan d’affaires</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">48</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Prudence — comptes provisoires non audités et croissance du chiffre d’affaires non validée d’environ 40 fois d’ici 2030.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:180px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Perspectives de sortie</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">68</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:297px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Modéré — un vivier d’acquéreurs stratégiques large et identifié, avec un précédent direct, mais aucune valorisation de sortie divulguée.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Pourquoi ces pondérations ? Il s’agit d’une levée de fonds de série A dans le secteur des technologies médicales ; le critère « Traction » est donc le plus fortement pondéré (24 %) — à ce stade, l’adoption réelle par les clients importe davantage que le potentiel. L’équipe (18 %) et la technologie (18 %) viennent ensuite, car l’entreprise opère dans le domaine des technologies de pointe et les antécédents de son PDG en matière de sortie constituent un élément central de la thèse d’investissement ; la nature « deep-tech » et réglementée de l’entreprise explique pourquoi la technologie bénéficie d’une pondération plus élevée que la valeur par défaut. Le marché (14 %) et les données financières (14 %) suivent, et le contexte de sortie (12 %) est pris en compte car la cession de l’entreprise constitue l’intégralité de la thèse de rendement. Aucune catégorie n’était impossible à évaluer, aucune redistribution n’a donc été nécessaire. Les notes sont plafonnées en fonction de la qualité des données : la catégorie « Finance » est plafonnée à 70 (LIMITÉE — provisoire, non auditée), et les trois catégories de qualité « MODÉRÉE » sont plafonnées à 85.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Analyse détaillée</span></span></h2> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Traction et validation</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’entreprise fait état de 20 unités Monipa utilisées par ses clients et d’une étude de cas publiée par AGC Biologics (anticorps monoclonaux, UF/DF) faisant état d’un écart d’environ 5 % par rapport à une méthode de référence, ainsi que d’un témoignage indépendant de ReciBioPharm dans le domaine de l’ARNm/IVT. Le plan de vente prévoit une progression de 5 unités en 2025 à 70 unités prévues en 2030. Cependant, l’entreprise reconnaît elle-même disposer d’un « nombre gérable » de clients de référence fiables et d’une production qui reste artisanale plutôt qu’à grande échelle.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Lacunes</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20 unités en service chez des clients payants à la date de rédaction du dossier.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une étude de cas d’AGC Biologics publiée de manière indépendante et un témoignage nominatif de ReciBioPharm apportent une validation externe.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les revenus récurrents liés aux consommables et aux logiciels par unité soutiennent un modèle durable si l’adoption se développe.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’entreprise reconnaît ne disposer que d’un « nombre raisonnable » de clients de référence fiables.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La production est décrite comme artisanale, et n’est pas encore à grande échelle.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Novo Nordisk et Moderna ne sont mentionnés qu’au titre de « projets en cours », et non comme des clients payants confirmés ; ces informations ne sont pas vérifiées.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Équipe et exécution</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le PDG Matthias Eggers a rejoint l’entreprise mi-2025 ; son rôle de directeur général de m2p-labs jusqu’à son rachat par Beckman Coulter / Danaher a été confirmé de manière indépendante, ce qui rend crédible et directement pertinente l’affirmation relative à son « expérience en matière de sortie ». Les cofondateurs Lorenz Sykora-Mirle (directeur technique, qui a développé les cristaux ATR en silicium essentiels) et Alexander Geißler (directeur commercial) font partie de l’entreprise depuis 2017. L’équipe compte environ 13 à 15 collaborateurs et dispose d’un comité consultatif comprenant des représentants de l’EIC et du HTGF.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La sortie antérieure du PDG (m2p-labs → Beckman Coulter) est vérifiée et concerne un domaine connexe.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le cofondateur technique est l’inventeur de la technologie de base, ce qui permet de conserver le savoir-faire en interne.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des investisseurs institutionnels expérimentés siègent au comité consultatif.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le PDG ayant pris ses fonctions récemment (mi-2025), cette équipe de direction n’a qu’une courte expérience commune.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une petite équipe (~13–15 personnes) doit simultanément développer la production, les ventes et une filiale aux États-Unis.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les conditions d’acquisition des actions par le fondateur sont mentionnées, mais le calendrier détaillé reste à l’état de projet.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Technologie et propriété intellectuelle</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Monipa combine la spectroscopie dans l’infrarouge moyen, une cellule à flux ATR à usage unique brevetée et un logiciel d’interprétation, le tout dans un appareil compact de 6,6 kg doté d’interfaces d’automatisation. La société indique qu’une génération antérieure a obtenu la certification CE dans le cadre d’un projet EIC/H2020 et précise qu’un brevet a été délivré pour la cellule à flux. Sa comparaison concurrentielle avec les technologies Raman, NIR, UV-Vis et QCL repose sur une auto-évaluation de la société plutôt que sur une analyse comparative indépendante.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Avantages</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Menaces</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La cellule à flux à usage unique constitue un véritable facteur de différenciation qui élimine les étapes de nettoyage et de validation de l’étalonnage.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Selon l’entreprise, l’infrarouge moyen (Mid-IR) offre une plus grande spécificité chimique que le NIR pour la mesure de composés multiples.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les consommables récurrents créent une dynamique « rasoir/lame de rasoir » facile à défendre.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les numéros de brevet spécifiques et la portée des revendications ne sont pas fournis dans la documentation.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le tableau comparatif de supériorité est établi par l’entreprise elle-même et n’a pas été validé par un tiers.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des acteurs établis (Repligen, Endress+Hauser) sont actifs dans des technologies PAT connexes.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marché et concurrence</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des sources indépendantes citées dans le dossier estiment le marché mondial de la PAT à environ 7,53 milliards de dollars (2023), chiffre qui devrait atteindre environ 10,91 milliards (2030), le sous-segment biopharmaceutique du PAT s’élevant à environ 1,98 milliard de dollars (2024) et affichant une croissance annuelle d’environ 9,8 % ; le créneau desservi par IRUBIS représente environ 1,1 milliard de dollars. Les mesures réglementaires favorables (PAT de la FDA / Quality-by-Design) soutiennent l’adoption de ces technologies, mais les acheteurs se montrent prudents et les acteurs en place disposent de ressources importantes.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les estimations de taille du marché proviennent de tiers indépendants (Grand View, Research and Markets), et non uniquement de l’entreprise.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’orientation réglementaire (autorisation de mise sur le marché en temps réel, QbD) favorise ce secteur.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce marché de niche, d’une valeur d’environ 1,1 milliard de dollars, est important par rapport à la taille de l’entreprise.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les acheteurs sont prudents et les changements de processus entraînent des conséquences réglementaires, ce qui allonge les cycles de vente.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les acteurs historiques (Repligen, Endress+Hauser, Sartorius) bénéficient d’avantages en termes d’envergure et de réseaux de distribution.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La capacité à se défendre repose sur la capacité à apporter des preuves de valeur aux clients plus rapidement que les grands concurrents.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Données financières et prévisions</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le compte de résultat provisoire pour 2025 (DATEV BWA, expressément non audité) fait état d’un chiffre d’affaires d’environ 496 000 € contre environ 1,84 million d’€ de coûts et d’une perte annuelle d’environ 1,56 million d’€ — ce qui correspond étroitement au plan 2025 établi par l’entreprise elle-même. Le plan prévisionnel prévoit un chiffre d’affaires passant de 0,5 million d’euros (2025) à 19,8 millions d’euros (2030), avec un EBITDA redevenant positif en 2029, et un déficit de financement annuel d’environ 1,7 million d’euros qui devrait être partiellement comblé par ce tour de table. La marge brute est estimée à environ 75 %.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le chiffre d’affaires prévisionnel pour 2025 (environ 496 000 €) correspond étroitement aux prévisions de l’entreprise (environ 485 000 €), ce qui suggère des prévisions réalistes à court terme.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La marge brute prévue d’environ 75 % est attractive pour un modèle combinant matériel et consommables.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les coûts devraient pouvoir être réduits si le chiffre d’affaires progresse plus lentement.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les comptes sont provisoires et non audités — des ajustements en fin d’exercice pourraient les modifier.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le plan prévoit une multiplication par environ 40 du chiffre d’affaires d’ici 2030, sans validation indépendante.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le solde de trésorerie actuel et l’autonomie financière en mois ne sont pas communiqués ; seul le montant du déficit de financement est indiqué.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Perspectives de sortie</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le dossier cite un large éventail d’acquéreurs stratégiques — Sartorius, Danaher (Beckman/Cytiva/Pall), Thermo Fisher, Repligen, Endress+Hauser et d’autres — et mentionne comme précédents les acquisitions de PAT par Repligen et le rachat antérieur par Danaher de l’ancienne entreprise du PDG. La thèse de sortie repose sur la propriété intellectuelle, la base installée et l’adéquation stratégique plutôt que sur le chiffre d’affaires à court terme, ce qui est raisonnable pour cette classe d’actifs mais n’est pas quantifié.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un ensemble véritablement large et bien identifié d’acquéreurs stratégiques crédibles.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un précédent direct : Danaher/Beckman a déjà racheté l’ancienne entreprise du PDG.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La tendance du secteur (contrôle des processus en temps réel, produits à usage unique) correspond aux priorités des acquéreurs.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aucune valorisation de sortie ni aucun multiple n’étant divulgués, l’objectif de 5,4x n’est pas étayé.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une cession à un acquéreur privé est la seule voie réaliste ; il n’y a pas de possibilité d’introduction en bourse ni de sortie sur le marché secondaire.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’intérêt des acquéreurs dépend de la capacité d’IRUBIS à accroître de manière significative sa base installée.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Signaux d’alerte et vérifications d’intégrité</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:40px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:584px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Données essentielles manquantes</strong> — Les conditions économiques fondamentales sont laissées en blanc dans les projets de contrats : le prix par action de la série A, le montant total de la levée de fonds de la série A et le tableau de capitalisation final. La valorisation de sortie sur laquelle repose le rendement de 52,36 % par an n’est pas non plus indiquée.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:584px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incohérences internes</strong> — Deux tableaux de répartition du capital sont fournis selon des bases différentes (un tableau indiquant le nombre d’actions avant la levée de fonds et un tableau indiquant les pourcentages après la levée de fonds) et ne peuvent être rapprochés à partir des documents fournis ; le tableau des pourcentages est explicitement provisoire.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:584px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Divergences externes</strong> — Aucune constatée. L’historique des levées de fonds, la sortie du PDG de m2p-labs/Beckman et les chiffres relatifs à la taille du marché concordent parfaitement avec des sources publiques indépendantes.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:584px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Informations publiques négatives</strong> — <em>Aucune n’a été trouvée dans les registres publics ni lors de recherches dans l’actualité.</em></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:584px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Levées de fonds antérieures</strong> — Cohérentes et bien documentées : subvention EIC de 1,3 million d’euros (2020), obligation convertible EIC de 0,5 million d’euros (2022), tour d’amorçage de 2,8 millions d’euros (octobre 2022) et un tour de pré-série A (août 2024, montant non divulgué) ; >6 millions d’euros levés à ce jour. Le montant non divulgué du tour de table pré-série A constitue une lacune mineure.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:584px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Caractère raisonnable de la valorisation</strong> — La valorisation pré-financement de 14,0 millions d’euros est présentée sans méthodologie, sans multiple ni référence externe, et repose sur un plan de chiffre d’affaires d’environ 40x ; elle ne peut être vérifiée de manière indépendante, et des frais d’environ 20 % ainsi qu’une commission de 15 % réduisent encore davantage la valeur nette pour les investisseurs.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Remarques sur la qualité des données</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Catégories notées N/A : aucune. Les six catégories présentaient toutes une qualité de données au moins « LIMITÉE » et ont été évaluées.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Catégories présentant une qualité des données « LIMITÉE » : Données financières et prévisions — les comptes sont provisoires et non audités, et les prévisions n’ont pas été validées ; cette catégorie a été plafonnée à 70.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Principaux éléments manquants qui modifieraient l’évaluation s’ils étaient obtenus :</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le pacte d’actionnaires signé (et non une ébauche) et les statuts, avec le prix de la série A, le montant total levé et le tableau de capitalisation définitif renseignés.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le document d’informations clés Companisto publié et l’affectation des fonds au niveau de l’entreprise.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les états financiers audités et la trésorerie/durée de vie actuelle, ainsi que tout chiffre d’affaires contractuel (et non en cours de négociation) confirmant la montée en puissance prévue pour 2026.</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Note générée par l’IA à partir d’informations publiques et de documents de la société divulgués sur la plateforme. Les investisseurs doivent effectuer leur propre vérification préalable. Les performances passées en matière de levée de fonds ou d’exploitation ne garantissent pas les résultats futurs. Les investissements issus du financement participatif sont illiquides, présentent un risque élevé et peuvent entraîner une perte en capital.</em></span></span></p>
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