Gli Imprenditori • COSMYX
Equity crowdfunding
COSMYX
Cosmyx progetta e realizza in Francia stampanti 3D industriali e "microfabbriche" automatizzate, destinate alle forze armate e alle aziende industriali che desiderano produrre in loco pezzi di ricambio e componenti tecnici.
Key project data
Target amount
0,4 MEUR
Rendimenti potenziali
x10
Anno di uscita previsto
2032
Would AI invest?
75/100
1
100
Panoramica generata dall'intelligenza artificiale
AI project overview
Condensed summary based on project data
<p><span style="font-size:28pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">COSMYX — Nota informativa per gli investitori nel crowdfunding</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cosmyx progetta e realizza in Francia stampanti 3D industriali e "microfabbriche" automatizzate, destinate alle forze armate e alle aziende industriali che desiderano produrre in loco pezzi di ricambio e componenti tecnici.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Settore: </strong>Hardware<strong>industriale </strong>— produzione additiva (doppio uso civile/difesa) · <strong>Fase: Azienda già redditizia </strong>, primo round di finanziamento angel istituzionale chiuso · <strong>Sede centrale: Épinay-sous-Sénart </strong>, Francia · <strong>Raccolta fondi: 400.000 € </strong>(parte di un round di finanziamento azionario da 1,7 milioni di €)</span></span></p> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">Panoramica</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1 · Il prezzo è equo? 💶</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:400px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3 / 5 — </span></strong><span style="color:black">Un po’ alto</span>,<span style="color:black">ma discutibile. Il valore pre-money di 4,5 milioni di euro equivale a circa 2,4 volte il fatturato dichiarato dall’azienda per il 2025, rientrando nella fascia tipica di 2–4 volte il fatturato per le acquisizioni nel settore hardware; tuttavia, le recenti uscite registrate in questo settore (Markforged nel 2025 e nel 2026, secondo 3DPrint.com e 3D Printing Industry) hanno pagato solo circa 0,6–1,2 volte il fatturato, e il pacchetto contiene tre valutazioni implicite tra loro incoerenti — vedi la sezione delle domande.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2 · Riusciranno a raggiungere una fase di uscita? ⭐</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:400px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">PUNTEGGIO AI 75 / 100 — Buono. </span></strong><span style="color:black">Il presupposto più solido e comprovato è la domanda reale e pubblicamente confermata nel settore della difesa: un contratto aggiudicato tramite gara d’appalto per la fornitura di oltre 100 stampanti all’Esercito francese, oltre a un contratto di manutenzione per l’Aeronautica Militare. La lacuna maggiore riguarda la coerenza dei dati divulgati: i documenti della stessa società riportano cifre contrastanti riguardo al fatturato previsto per il 2025 e alla quota della società oggetto dell’offerta.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3 · Se ciò dovesse avvenire, quale potrebbe essere il valore dell’operazione? 🎯</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f0f4f8; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:400px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Obiettivo: 10x in 5 anni </span></strong><span style="color:black">(secondo il piano della società stessa). Se si dovesse arrivare a un’uscita, i tre scenari elaborati dalla società indicano un multiplo <strong>compreso tra </strong> circa <strong>0,5x e 10x al lordo delle commissioni ( </strong>da 0,4x a 7,9x al netto delle commissioni, come illustrato nella sua simulazione). Metodo: l’azienda valuta un’uscita nel 2030 pari a 3,5 volte il proprio EBITDA previsto di 13,5 milioni di euro (secondo la sua presentazione); confrontiamo il valore di uscita richiesto con le uscite registrate nel settore riportate di seguito. Queste cifre non includono la diluizione derivante da futuri round di raccolta fondi, che ridurrebbe i rendimenti effettivi — si veda la sezione sulla diluizione.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Come interpretare il punteggio</strong></span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">85–100 · Eccellente</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tutti i presupposti chiave per raggiungere una fase di uscita sono evidenti e solidi — cosa rara in questa fase</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">70–84 · Buono</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I presupposti sono in gran parte presenti, con alcune lacune specifiche — indicate nella sezione delle domande</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">50–69 · Discreto</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mancano presupposti significativi oppure sono dimostrati in modo debole</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">30–49 · Debole</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mancano diversi presupposti fondamentali, oppure le prove indicano il contrario</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1–29 · Critico</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le premesse fondamentali non sono evidenti nelle prove</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f0f4f8; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cosa abbiamo potuto verificare. </span></strong><span style="color:black">Abbiamo verificato, attingendo a fonti pubbliche, la registrazione della società, il contratto con l’Esercito francese (SIMMT) per oltre 100 stampanti, la selezione per la manutenzione dell’Aeronautica Militare (DMAé), il round di finanziamento da 1,3 milioni di euro da parte di business angel, la selezione 2023 dell’Élysée per il programma “Fabriqué en France” e il premio Global Industrie 2022. Il fatturato, i margini, le previsioni e i valori dei contratti con i clienti dell’azienda si basano su materiali forniti dalla stessa, mentre i dettagli chiave dell’operazione — il prezzo per azione e gli aspetti economici relativi alla priorità di rimborso degli investitori — non erano presenti nel materiale che abbiamo esaminato. Si veda la sezione delle domande.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Tre risposte, una nota di onestà. Il </strong>punteggio di equità indica se il prezzo di ingresso è supportato dai benchmark di settore che siamo riusciti a individuare. L’AI Score rappresenta la nostra valutazione sul fatto che l’azienda disponga dei presupposti necessari per raggiungere una fase in cui possa verificarsi una vendita o un evento simile — verifica lo stato di preparazione sulla base delle prove rese note; non si tratta di una probabilità di successo, e anche le società che soddisfano tutti i presupposti falliscono più spesso di quanto abbiano successo; ecco perché il crowdfunding funziona solo come piccola parte di un portafoglio diversificato. L’intervallo di rendimento è un’illustrazione elaborata sulla base di benchmark specifici e degli scenari della società stessa — non una previsione. Laddove un elemento non fosse presente nel pacchetto che abbiamo esaminato, ciò non ha comportato alcuna riduzione del punteggio: tale elemento compare invece nell’elenco delle domande, in modo che possiate rivolgervi direttamente alla società prima di investire. La scheda informativa è stata esaminata da una piattaforma di crowdfunding autorizzata dall’AMF (Les Entreprêteurs, PSFP n. FP-2023-28) prima della sua pubblicazione. Nessuna parte del presente documento costituisce una raccomandazione.</span></span></p> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">In sintesi</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Tre motivi per approfondire</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Tre motivi per prestare attenzione</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trazione nel settore della difesa confermata pubblicamente: un contratto ottenuto tramite gara d’appalto con l’ente di manutenzione terrestre dell’Esercito francese (SIMMT) per oltre 100 stampanti, con consegna prevista fino al 2025, oltre a una selezione per la manutenzione dell’aeronautica militare (DMAé) prevista per maggio 2025 — entrambe confermate dalla stampa di settore (L’Usine Nouvelle) e da testate indipendenti.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">1,3 milioni di euro appena investiti da quattro reti di business angel specificatamente citate (Paris Business Angels, SideAngels, Femmes Business Angels, Club FFI Invest — confermato da France Angels, aprile 2026), quindi il pubblico si unisce a un round già in gran parte finanziato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Macchine collaudate al di fuori delle affermazioni dell’azienda stessa: le stampanti Cosmyx hanno operato insieme alle unità EOS e Ultimaker nell’esercitazione multinazionale AM Village 2026 dell’Agenzia europea per la difesa (secondo quanto riportato da 3YOURMIND / 3DPrint.com).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I dati forniti dall’azienda stessa sono contraddittori: il fatturato del 2025 è di 1,6 milioni di euro in una diapositiva della presentazione e di 1,9 milioni di euro nella tabella contabile della presentazione stessa; il prospetto informativo normativo (KIIS) riporta un fatturato pari a 0 € per il periodo 2022–2024, mentre la presentazione indica 800.000 € per il 2024.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La quota della società che si otterrebbe non è chiara: il 7,16% per tutti i nuovi investitori secondo la tabella del capitale del KIIS contro il 6,27% secondo la presentazione — il che implica tre diverse valutazioni della società (4,5 milioni di euro, 5,2 milioni di euro, 7,6 milioni di euro) a seconda del documento consultato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un panorama competitivo spietato: le aziende del settore con i maggiori finanziamenti sono state vendute con forti sconti — Markforged, un tempo quotata a 2,1 miliardi di dollari, è stata venduta per 115 milioni di dollari nel 2025 e nuovamente per 42,5 milioni di dollari nel 2026; Nexa3D ha cessato l’attività (3D Printing Industry, VoxelMatters).</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Termini dell’accordo. </span></strong><span style="color:black">Nei documenti esaminati non sono stati individuati termini che impediscano a un investitore del crowdfunding di partecipare ai guadagni. C’è un punto che merita la vostra attenzione prima di investire: la sintesi dell’accordo tra azionisti menziona che, in caso di vendita della società, le azioni degli investitori “Seed” vengono rimborsate per prime, ma il pacchetto non specifica se il veicolo di partecipazione del crowdfunding possieda tali azioni protette o azioni ordinarie — chiedete alla società (domanda 2 di seguito). Le modalità complete sono riportate alla fine di questa nota.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Informazioni, non consulenza di investimento. </span></strong><span style="color:black">Capitale a rischio: potreste perdere l’intero importo investito. Le note complete sono riportate alla fine di questa nota.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">🏢 Di cosa si occupa la società</span></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cosmyx è un produttore francese di stampanti 3D industriali (le gamme NOVA e SUPER NOVA) e di «microfabbriche» automatizzate (MIRA e NEXUS) — armadi contenenti stampanti gestite da un braccio robotico in grado di produrre componenti 24 ore su 24 senza l’intervento di un operatore. I clienti sono forze armate e gruppi industriali che desiderano produrre pezzi di ricambio e componenti tecnici in loco anziché attendere lunghe catene di approvvigionamento: l’Esercito, la Marina e l’Aeronautica francesi, la tedesca Rheinmetall e clienti civili che l’azienda cita nei settori medico, energetico e aerospaziale (Ottobock, TotalEnergies, Thales Alenia Space, Orano, Airbus Helicopters, Safran).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda genera ricavi dalla vendita di macchinari, oltre che da servizi (formazione, manutenzione, riparazione), dal proprio software (il sistema operativo CosmOS e la piattaforma di tracciabilità Distrifab) e da contratti di leasing; l’azienda riferisce che i ricavi ricorrenti in stile abbonamento sono ancora marginali oggi. Tutto viene progettato internamente e assemblato nell’Essonne con, secondo l’azienda, oltre il 90% di componenti francesi ed europei — l’assemblaggio è in parte affidato a officine partner francesi man mano che i volumi aumentano.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dalla sua fondazione nel novembre 2020, l’azienda è passata da un’iniziativa di stampa volontaria di visiere durante l’era COVID a, secondo il KIIS, un primo anno in attivo nel 2024 (utile netto di +10.500 € dopo perdite di 309.000 € nel 2022 e di 151.000 € nel 2023). Questa tranche di crowdfunding da 400.000 € completa un round di finanziamento azionario da 1,7 milioni di € (1,3 milioni di € già investiti da quattro reti di business angel) nell’ambito di un piano da 2,7 milioni di € — 1 milione di euro per ricerca e sviluppo, 1 milione di euro per l’espansione su scala industriale e 0,7 milioni di euro per le vendite — affiancato da 0,6 milioni di euro di debito bancario/BPI e da un contributo regionale di 0,4 milioni di euro.</span></span></p> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">📈 Il quadro dei rendimenti</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">L’obiettivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">10 volte il capitale in 5 anni (uscita prevista nel 2031). Si tratta dell’obiettivo dichiarato dalla società nella sua presentazione; corrisponde inoltre alle aspettative standard per un’azienda in questa fase (circa 10 volte il capitale in 5–7 anni).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Come l’azienda intende raggiungere questo obiettivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il piano dell’azienda: far crescere il fatturato da 1,9 milioni di euro (2025) a 23,1 milioni di euro (2029), trainato inizialmente dai contratti nel settore della difesa, poi dai clienti del settore medico e industriale e da una quota crescente di servizi; raggiungere 13,5 milioni di euro di utile operativo annuo (EBITDA) entro il 2030; per poi vendere l’azienda a un grande acquirente industriale europeo, a un fondo di investimento, tramite una quotazione in borsa, oppure riconsegnarla ai fondatori — con una valutazione pari a 3,5 volte tale utile operativo (47 milioni di euro) più circa 20 milioni di euro di liquidità accumulata.L’azienda non ha fornito dati comparativi sulle vendite passate di società simili a sostegno della cifra di 3,5 volte (esplicitamente indicata come assente nella nostra analisi). Per contestualizzare, ecco le operazioni di uscita registrate che abbiamo individuato: Markforged — venduta a Nano Dimension per 115 milioni di dollari (operazione conclusa nel 2025), poi a Stratasys per 42,5 milioni di dollari (maggio 2026); Desktop Metal — venduta per 179,3 milioni di dollari; Nexa3D — chiusa, beni venduti (fonti: 3DPrint.com, 3D Printing Industry, VoxelMatters).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cosa deve verificarsi</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il fatturato deve crescere di circa dodici volte in quattro anni, mentre i margini di profitto devono salire ai livelli delle aziende di software (il piano prevede margini EBITDA di circa il 60% entro il 2029 — la presentazione indica altrove un obiettivo del 35%), e un acquirente dovrà quindi pagare circa 62–67 milioni di euro per l’azienda. Tale valore di uscita rientra nella fascia delle uscite registrate in questo settore (tra i due prezzi di vendita di Markforged e quello di Desktop Metal). Si noti, tuttavia, che tali operazioni registrate hanno pagato solo circa 0,6–1,2 volte il fatturato per aziende con vendite di gran lunga superiori: a tali multipli di fatturato, un prezzo di 62 milioni di euro richiederebbe un fatturato di circa 50–100 milioni di euro, ben al di sopra del piano della società stessa per il 2029. La valutazione dell’azienda si basa invece sul suo approccio basato sul multiplo di utile.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Se raggiunto — rendimenti potenziali</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:427px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">A titolo illustrativo, i tre scenari previsti dalla società stessa: scenario favorevole 10x al lordo delle commissioni (7,9x al netto delle commissioni nella sua simulazione, con un rendimento annuo del 51%); scenario intermedio 2x al lordo delle commissioni (1,7x al netto); sfavorevole 0,5x (0,4x al netto — una perdita). La simulazione include una commissione di ingresso del 6% e un onere pari a circa il 20% di qualsiasi guadagno a livello del veicolo di partecipazione. Fonti: simulazione contenuta nella presentazione della società; uscite dal settore secondo 3DPrint.com / 3D Printing Industry / VoxelMatters. Queste cifre non includono la diluizione derivante da futuri round di raccolta fondi, che ridurrebbe i rendimenti effettivi — si veda la sezione dedicata alla diluizione.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">📊 Ripartizione del punteggio</span></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Punteggio = punteggio di ciascuna categoria ponderato in base alla sua importanza; la somma dei pesi è pari al 100%.</em></span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoria</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punteggio</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Ponderazione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdetto e motivazione principale</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Capacità del team</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">78</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">21%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Buona — Un fondatore con oltre 20 anni di esperienza nel settore (confermata in linea di massima dal profilo CCI Essonne), tre amministratori complementari che coprono i settori dell’industria, della tecnologia e della finanza, e una comprovata capacità di esecuzione dimostrata dall’aggiudicazione di una gara d’appalto competitiva nel settore della difesa. La stessa azienda indica la dipendenza dai tre cofondatori come un punto debole, e i suoi stessi documenti riportano che il team è composto sia da 14 che da 16 persone.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Prodotto e adattamento al mercato</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">82</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">17%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Buono — Una linea di prodotti completa già in commercio, integrazioni con partner rese pubbliche (robot Fanuc, digital twin di Dassault Systèmes, sicurezza dei dati Vistory, 5G di Orange, materiali Nanoe), una garanzia UE di 5 anni e macchine operative in un’esercitazione militare multinazionale di terze parti (EDA AM Village 2026). Gli appalti istituzionali ripetuti — prima l’esercito, poi l’aeronautica — costituiscono una forte prova di adeguamento. I dati sulle prestazioni (tasso di successo del 97%, 500.000 ore di funzionamento sul campo) si basano sui dati forniti dalla stessa azienda.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trazione e crescita</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">68</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">17%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nella media — I contratti di difesa confermati sono reali e sostanziali, il fatturato è in crescita (800.000 € dichiarati per il 2024, circa 1,9 milioni di € per il 2025) e il 2024 è stato il primo anno in attivo secondo il KIIS. Tuttavia, i dati divulgati sono in contrasto tra loro: due cifre diverse relative al fatturato del 2025 nella stessa presentazione e una tabella del KIIS che riporta un fatturato pari a 0 € per il periodo 2022–2024 a fronte degli 800.000 € indicati nella presentazione — e il registro mostra che la società ha dovuto deliberare formalmente di proseguire l’attività nel marzo 2024 dopo che il proprio patrimonio netto era sceso al di sotto della metà del capitale sociale (successivamente ricostituito tramite aumenti di capitale). I ricavi ricorrenti sono, secondo le stesse parole della società, finora marginali.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dimensioni del mercato</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">80</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">13%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Buono — Fonti indipendenti confermano un mercato ampio e in crescita (stime per il 2025 di 16,6–20 miliardi di dollari e oltre, con una crescita annua del 15–22% — MarketsandMarkets, Mordor Intelligence, Global Market Insights) e una domanda nel settore della difesa in autentico aumento: l’EDA conduce esercitazioni di stampa 3D a fini militari dal 2023, la NATO vi ha aderito per la prima volta nel 2026 e le forze armate francesi stanno effettuando acquisti su larga scala. Il dato di mercato riportato nella presentazione non è corredato di fonti, ma rientra nell’intervallo pubblicato.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modello di business</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">70</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">9%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Buono — Un modello chiaro (macchine + servizi + software + leasing), piena integrazione verticale, un avvio pragmatico che si avvale dell’assemblaggio da parte dei partner e un piano da 2,7 milioni di euro interamente finanziato, con 1,3 milioni di euro di capitale proprio già assicurato, oltre a linee di credito bancarie e sovvenzioni. Preoccupazioni evidenziate dai dati: i ricavi ricorrenti sono ancora marginali, il margine lordo è sceso al 53% nel 2025 durante la fase di industrializzazione, la presentazione indica due diversi obiettivi di redditività per il 2030 (35% contro cifre che implicano il 54–60%), e il piano stesso segnala una crescente pressione sul capitale circolante dovuta ai lunghi tempi di pagamento da parte del settore militare.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Concorrenza</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">62</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">9%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Media — Il contesto è palesemente difficile: aziende concorrenti ben finanziate sono state vendute con forti sconti o hanno cessato l’attività, mentre i produttori asiatici a basso costo (Bambu Lab, Creality) stanno esercitando pressione sui prezzi nel segmento civile — lo conferma la stessa analisi SWOT dell’azienda. A fronte di ciò, il suo posizionamento in ambito di sovranità è stato confermato dall’aggiudicazione di una gara d’appalto competitiva nel settore della difesa francese, dove, secondo quanto riportato dalla stampa, la tecnologia francese sicura e sovrana è stata un criterio decisivo, e le barriere dichiarate (cinematica brevettata, certificazione militare, software proprietario, integrazioni con i partner) sono in parte confermate.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Rischio tecnologico</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">75</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14%</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Buono — L’hardware presenta un livello di rischio inferiore rispetto alla maggior parte dei prodotti in questa fase: oltre 100 unità consegnate a un cliente istituzionale esigente, impiego in esercitazioni militari di terze parti, un’architettura modulare e una garanzia di 5 anni. Rischi residui evidenziati dai dati: la transizione dall’artigianato alla produzione industriale è indicata nella presentazione stessa come la sfida principale; l’assemblaggio dipende attualmente dai partner; la produzione avviene in un unico sito e l’azienda afferma che il proprio brevetto protegge la cinematica ma non l’intero know-how.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:153px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punteggio AI</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">75</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">100%</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:307px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Buono — </span></strong><span style="color:black">I presupposti sono in gran parte soddisfatti: domanda istituzionale confermata, un prodotto già consegnato e testato in contesti esterni, e un piano finanziato. Le lacune segnalate — la coerenza dei dati, la quota di offerta poco chiara e un panorama competitivo ostile — sono ciò che impedisce al progetto di rientrare nella fascia più alta.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ponderazioni: il set standard per la fase seed (Team 25, Adeguatezza del prodotto 20, Trazione 20, Mercato 15, Modello di business 10, Concorrenza 10) adeguato per un’azienda hardware/deeptech aggiungendo il rischio tecnologico al 14–15% in proporzione rispetto agli altri; la somma dei pesi indicati è pari al 100%.</span></span></p> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">❓ Domande da porre prima di investire</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">Si tratta di dati in possesso dell’azienda e che questa può fornire su richiesta. Non erano presenti nei materiali che abbiamo esaminato — potrebbero benissimo essere disponibili nelle interviste, nei webinar o nella data room dell’azienda. Il punteggio sopra riportato si basa su ciò che era disponibile — queste domande servono a colmare le lacune.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">1. Qual è il prezzo per azione in questa offerta, quante azioni esistono oggi e come si conciliano le tre cifre riportate nei documenti — 588.235 nuove azioni (tabella del capitale KIIS), 400.000 azioni a 1,00 € (KIIS Parte D) e la valutazione pre-money di 4,5 milioni di euro (presentazione)? Quale percentuale esatta della società si acquista con il denaro di un investitore del crowdfunding?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">2. Il veicolo di partecipazione del crowdfunding (Sicap SouvTech Cosmyx) detiene le azioni “Seed” protette, che vengono rimborsate per prime in caso di vendita della società, oppure azioni ordinarie? Se si tratta di azioni ordinarie: cosa viene rimborsato esattamente per primo ai detentori delle azioni “Seed” e come viene ripartito il resto?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">3. Qual è stato il fatturato effettivo del 2025 — 1,6 milioni di euro o 1,9 milioni di euro — suddiviso per segmento (difesa / settore medico / industria) e per tipologia (macchinari / servizi / software)? E perché la tabella KIIS riporta un fatturato pari a 0 € per il periodo 2022–2024, mentre la presentazione indica 800.000 € per il 2024?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">4. Qual è il valore e la durata del contratto SIMMT, quanto è stato contabilizzato nel 2025 e quanto rimane nel portafoglio ordini? Stessa domanda per il contratto DMAé e l’accordo white label con Rheinmetall.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">5. Chi controlla la società veicolo, quali sono i suoi costi di gestione annuali e qual è il tariffario completo? La simulazione della presentazione mostra una commissione di ingresso del 6% e circa il 20% dei guadagni, mentre il KIIS afferma che agli investitori non vengono addebitate commissioni.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">6. A quali condizioni la maggioranza può obbligare tutti gli azionisti a vendere (il «drag-along») e a quale soglia?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">7. Qual è il numero di brevetto, la data di deposito e il paese del brevetto sulla cinematica multi-testa, e la protezione si estende oltre i confini della Francia?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">8. Quale trattamento fiscale possono effettivamente aspettarsi gli investitori del crowdfunding? La presentazione menziona una decisione in sospeso relativa alle giovani imprese innovative (“rescrit JEI en cours”), mentre la pagina della piattaforma indica “Esenzione fiscale: N/A”. Potete fornire il riferimento o il testo della decisione?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">9. Potete fornire la notifica o il certificato relativo al Premio dell’Agenzia Europea per la Difesa 2026?</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">10. A quanto vengono vendute oggi una stampante Super Nova e una microfabbrica MIRA/NEXUS, quale profitto ricavate da ciascuna di esse e quale percentuale della base installata acquista i servizi?</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">📜 Cosa possiederete</span></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Possedereste azioni ordinarie di Cosmyx, ma non direttamente. Il vostro denaro viene versato in una società veicolo costituita appositamente per questa raccolta fondi (una “SPV” denominata Sicap SouvTech Cosmyx), che detiene le azioni per conto degli investitori. Non voterai personalmente alle assemblee degli azionisti di Cosmyx; le decisioni, compresa qualsiasi decisione di vendita, ti saranno comunicate tramite la società veicolo. Se la società viene venduta, il ricavato della vendita confluisce nella società veicolo, vengono prelevate le commissioni (la simulazione della società indica circa il 20% di qualsiasi guadagno) e il resto viene distribuito agli investitori. Non esiste una modalità strutturata per vendere in anticipo. I meccanismi completi sono riportati nella sezione di riferimento qui sotto.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Quanto segue costituisce materiale di riferimento per i lettori che desiderano approfondire l’argomento.</em></span></span></p> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">🔍 Analisi dettagliata</span></span></span></h1> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Competenze del team</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il fondatore Anthony Seddiki ha trascorso oltre 20 anni nel settore prima di fondare Cosmyx a partire da un’iniziativa di volontariato di stampa 3D nata durante la pandemia di COVID-19 (come confermato da un profilo della CCI Essonne); al suo fianco ci sono un direttore tecnico (software, architettura di sistema, blockchain — secondo quanto dichiarato dall’azienda) e un direttore finanziario registrato come Directeur général dal 2022. Il team ha dimostrato di aver concluso con successo importanti operazioni di vendita a investitori istituzionali. L’azienda stessa indica la dipendenza dal fondatore e le dimensioni del team come punti di debolezza.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Aspetti critici</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Esperienza industriale del fondatore e storia delle origini confermate da profili indipendenti (CCI Essonne, Forces Françaises de l’Industrie)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trio complementare che copre i settori dell’industria, della tecnologia e della finanza; mandato del direttore finanziario confermato nel registro</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Prova di capacità esecutiva: aggiudicazione di una gara d’appalto nel settore della difesa contro concorrenti affermati</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’analisi SWOT dell’azienda stessa evidenzia una forte dipendenza dai tre cofondatori e da un team ridotto</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I documenti riportano sia «14 esperti» che «16 dipendenti»</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non è stato possibile trovare il background del direttore tecnico in fonti indipendenti (si tratta di un’assenza, non di un riscontro negativo — vedi elenco delle domande)</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Prodotto e adattamento al mercato</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La linea di prodotti è stata consegnata ed è in servizio: stampanti e microfabbriche gestite da robot con il software operativo proprietario dell’azienda. Terze parti impiegano le macchine in contesti esigenti: oltre 100 unità consegnate all’Esercito francese e utilizzo insieme a macchine EOS e Ultimaker nell’esercitazione multinazionale 2026 dell’EDA. Gli acquisti ripetuti da parte di diversi organismi della difesa (prima l’Esercito, poi l’Aeronautica) sono una prova evidente che i clienti apprezzano il prodotto.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Preoccupazioni</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Macchine confermate operative in esercitazioni militari multinazionali di terze parti (3YOURMIND / 3DPrint.com)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Integrazioni con partner rese pubbliche: Fanuc, Dassault Systèmes, Vistory, Orange 5G, Nanoe, Alveo3D</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Garanzia UE di 5 anni sul modello Super Nova — secondo l’azienda, unica sul mercato</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I dati salienti sulle prestazioni (97% di successo, 500.000 ore di funzionamento sul campo, precisione <20 micron) si basano sui materiali propri dell’azienda</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I ricavi ricorrenti da software/utilizzo — l’aspetto più importante del modello — sono, secondo l’azienda, ancora marginali</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I riferimenti nel settore civile (Ottobock, Thales, TotalEnergies…) sono citati nel materiale che abbiamo esaminato senza indicazione dei valori o della durata dei contratti</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Trazione e crescita</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I risultati confermati: un contratto SIMMT per oltre 100 stampanti da consegnare entro il 2025 (L’Usine Nouvelle), una selezione da parte di DMAé a maggio 2025 e un round di finanziamento angel da 1,3 milioni di euro chiuso ad aprile 2026 (France Angels). L’azienda riporta un fatturato di 800.000 € nel 2024 e di circa 1,9 milioni di € nel 2025, con un primo risultato netto positivo (+10.500 €) nel 2024 secondo il KIIS. La preoccupazione riguarda la coerenza: il fatturato del 2025 appare sia pari a 1,6 milioni di euro che a 1,9 milioni di euro nella presentazione, mentre la tabella finanziaria del KIIS riporta un fatturato pari a 0 euro per il periodo 2022–2024 a fronte degli 800.000 euro indicati nella presentazione per il 2024. Il registro pubblico mostra inoltre che la società ha formalmente deliberato nel marzo 2024 di proseguire l’attività dopo che il proprio patrimonio netto era sceso al di sotto della metà del capitale sociale — un chiaro segno di difficoltà finanziarie passate, poi risolte tramite aumenti di capitale.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Preoccupazioni</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Contratti SIMMT e DMAé confermati in modo indipendente — una trazione istituzionale rara e conquistata a fatica</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">1,3 milioni di euro investiti da quattro reti di angel investor identificate (France Angels, aprile 2026)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Primo anno in attivo nel 2024 secondo il KIIS, dopo due anni in perdita</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dati contrastanti sui ricavi tra i documenti della società e all’interno degli stessi (1,6 milioni di euro contro 1,9 milioni di euro per il 2025; 0 euro contro 800.000 euro per il 2024)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Registrazione della delibera del marzo 2024 relativa al patrimonio netto inferiore alla metà del capitale (societe.com / Bodacc), situazione nel frattempo sanata</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il portafoglio ordini, i valori dei contratti e la pipeline non sono inclusi nel materiale che abbiamo esaminato; ricavi ricorrenti «finora marginali» secondo la società</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Dimensioni del mercato</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I centri di ricerca indipendenti stimano il mercato globale della stampa 3D a circa 16,6–20 miliardi di dollari nel 2025, con una crescita annua del 15–22% (MarketsandMarkets; Mordor Intelligence; Global Market Insights stima il solo segmento delle stampanti industriali a 18,3 miliardi di dollari). La domanda nel settore della difesa è in evidente aumento: l’Agenzia europea per la difesa conduce esercitazioni di produzione additiva a fini militari dal 2023, la NATO vi ha aderito per la prima volta nel 2026 e l’Esercito e l’Aeronautica Militare francesi stanno effettuando acquisti su larga scala — gli stessi contratti di Cosmyx ne sono una prova.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Preoccupazioni</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dimensioni e crescita del mercato confermate da numerose fonti di ricerca citate</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La domanda nel segmento della difesa è comprovata da appalti effettivi, non da proiezioni</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Venti favorevoli alla politica di sovranità europea documentati (programmi EDA, criteri di appalto francesi)</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La cifra riportata nella presentazione stessa (da 18 miliardi di dollari a 62 miliardi di dollari, con un CAGR del 20%) non è supportata da alcuna fonte e non corrisponde a nessuna stima pubblicata</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le stime divergono notevolmente in termini di portata (da 35,8 miliardi di dollari a oltre 80 miliardi di dollari per il 2030) — la fetta di mercato accessibile alle stampanti FFF industriali è più ristretta rispetto alle cifre riportate nei titoli</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il segmento civile è oggetto di una guerra dei prezzi documentata da parte dei produttori asiatici</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Modello di business</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Macchine più servizi più software proprietario più leasing, con progettazione interamente interna e un modello di assemblaggio ibrido — attualmente le officine dei partner assorbono i volumi, con l’intenzione di internalizzare la produzione man mano che i volumi aumentano. La raccolta fa parte di un piano finanziato di 2,7 milioni di euro: 1,7 milioni di euro di capitale proprio (1,3 milioni già raccolti), 0,6 milioni di euro di debito bancario/BPI, 0,4 milioni di euro di sovvenzioni regionali. Punti di attenzione del piano: il capitale circolante cresce a causa dei tempi di pagamento più lunghi nel settore militare, e i margini sono scesi al 53% nel 2025 durante la fase di industrializzazione, prima di una ripresa prevista.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Preoccupazioni</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Percorso di finanziamento: 1,3 milioni di euro dei 1,7 milioni di capitale proprio già impegnati, oltre alle linee di credito e alle sovvenzioni individuate</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Utilizzo dettagliato e specificato dei proventi e piano di liquidità quinquennale</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’integrazione verticale garantisce il controllo sui prezzi e sull’adeguamento, che l’azienda collega in modo credibile all’aggiudicazione della gara d’appalto</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Due obiettivi di redditività per il 2030 in contrasto tra loro nella stessa presentazione (EBITDA del 35% contro cifre che implicano il 54–60%)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Pressione sul capitale circolante dovuta ai lunghi termini di pagamento del settore militare — evidenziata dallo stesso piano di liquidità dell’azienda</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La transizione verso ricavi ricorrenti è in fase iniziale; il modello attuale si basa prevalentemente sulla vendita una tantum di macchinari</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Concorrenza</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I dati evidenziano un contesto davvero difficile. Gli operatori storici (Stratasys, Ultimaker, Raise3D) godono di un vantaggio in termini di marchio; i nuovi arrivati aggressivi (Bambu Lab) e i produttori asiatici a basso costo (Creality) esercitano pressione sui prezzi; e la storia recente del settore è dura: Markforged è passata da una quotazione in borsa da 2,1 miliardi di dollari a una vendita da 42,5 milioni di dollari in cinque anni, mentre Nexa3D ha cessato l’attività. La contro-posizione di Cosmyx è la sovranità e il controllo dell’intera filiera, e tale posizione ha palesemente permesso di aggiudicarsi una gara d’appalto competitiva nel settore della difesa francese in cui, secondo quanto riportato dalla stampa, la tecnologia francese sicura e sovrana è stata un criterio decisivo.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Preoccupazioni</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Differenziazione basata sulla sovranità confermata dall’effettiva aggiudicazione di una gara d’appalto competitiva, non solo dichiarata</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diversi ostacoli dichiarati sono stati in parte confermati: la cinematica brevettata citata dalla stampa, la certificazione militare tramite SIMMT, le partnership tecnologiche rese pubbliche</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Rapporti diretti con i clienti e adattamento su misura — una differenza strutturale rispetto ai fornitori di prodotti a catalogo, secondo l’azienda</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Difficoltà documentate del settore: uscite di concorrenti con forti sconti e una chiusura (3D Printing Industry, VoxelMatters, 3DPrint.com)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Guerra dei prezzi documentata nel segmento FFF civile (analisi SWOT dell’azienda; stampa di settore)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda stessa afferma che il proprio brevetto protegge la cinematica, non l’intero know-how — rischio di imitazione riconosciuto</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Rischio tecnologico</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Per un’azienda di hardware in questa fase, una parte insolitamente ampia del rischio tecnologico è già stata superata: oltre 100 macchine sono state consegnate a un cliente istituzionale esigente, la flotta ha (secondo l’azienda) oltre 500.000 ore di funzionamento sul campo e le macchine sono state utilizzate in un’operazione multinazionale di terze parti. Rimane il rischio di industrializzazione — la presentazione stessa definisce la transizione dall’artigianato all’industria come la sfida principale — oltre alla produzione in un unico sito e all’attuale dipendenza dai partner di assemblaggio.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#fcebeb; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:300px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Preoccupazioni</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Implementazione istituzionale su larga scala completata — consegne fino al 2025 confermate dalla stampa di settore</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’architettura modulare e aggiornabile e una garanzia di 5 anni sono indice di fiducia nella robustezza del prodotto</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Test di funzionamento da parte di terzi in concomitanza con le macchine dei concorrenti affermati</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:300px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il passaggio dalla produzione artigianale a volumi industriali è indicato dall’azienda come la sua sfida principale</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un unico sito produttivo (Épinay-sous-Sénart) — nessuna ridondanza geografica, secondo la propria analisi SWOT</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’assemblaggio dipende attualmente da partner esterni durante la fase di avvio</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">💶 Dettagli sulla valutazione</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione pre-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">4,5 milioni di euro (presentazione). Il valore dell’azienda prima dell’ingresso di nuovi capitali.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione post-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">6,2 milioni di euro (4,5 milioni di euro + il round da 1,7 milioni di euro) — non indicato nel dossier. Nota: il numero di azioni indicato nel KIIS implica una valutazione pre-money di circa 5,2 milioni di euro, mentre il prezzo per azione di 1,00 euro implica una valutazione di circa 7,6 milioni di euro — tre cifre incoerenti, non riconciliate nel dossier che abbiamo esaminato.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Strumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Capitale proprio — azioni ordinarie, detenute tramite una società veicolo (una “SPV”) anziché direttamente.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Percentuale di partecipazione offerta</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">7,16% per tutti i nuovi investitori secondo la tabella del capitale di KIIS (il documento richiesto dall’autorità di regolamentazione); 6,27% per la tranche dedicata al crowdfunding secondo la presentazione. La cifra esatta necessita di chiarimenti — domanda 1.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Come è stata determinata la valutazione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La metodologia non è presente nel materiale che abbiamo esaminato.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Parametri di riferimento esterni</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">4,5 milioni di euro ≈ 2,4 volte il fatturato dichiarato dalla società per il 2025 (1,9 milioni di euro) e ≈ 18 volte il suo EBITDA del 2025 (248.000 euro); ≈ 0,6 volte il fatturato previsto per il 2026. Le aziende produttrici di hardware vengono solitamente acquisite a un multiplo compreso tra 2 e 4 volte il fatturato; le operazioni di uscita registrate nel settore hanno pagato circa 0,6 volte il fatturato (Markforged–Stratasys, 42,5 milioni di dollari su un fatturato di circa 70 milioni di dollari, maggio 2026) fino a circa 1,2 volte (Markforged–Nano Dimension, 115 milioni di dollari, 2025) — fonti: 3D Printing Industry, 3DPrint.com, VoxelMatters. Non sono stati individuati round di seed francesi direttamente comparabili con valutazioni pubblicate — non vi sono sufficienti casi comparabili per questo settore e questa fase.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Equità della valutazione (1–5)</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3 / 5 — </span></strong><span style="color:black">Esagerata ma discutibile. Il prezzo di ingresso rientra nella fascia 2–4x del fatturato tipica delle acquisizioni di hardware sul fatturato storico, ma è superiore a quanto effettivamente pagato per il fatturato nelle recenti uscite registrate, e le cifre relative alle quote del gruppo stesso implicano tre diverse valutazioni. Punti di riferimento: euristica delle acquisizioni nel settore hardware (2–4 volte il fatturato); transazioni Markforged 2025/2026 (3DPrint.com; 3D Printing Industry).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:213px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condizioni degne di nota</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:387px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Commissione di ingresso del 6% e circa il 20% degli utili a livello di partecipazione (secondo la simulazione contenuta nella presentazione); le quote Seed vengono rimborsate per prime in caso di vendita (importo e ripartizione non indicati nel pacchetto); lock-up di 4 anni per i fondatori con cliff di 1 anno; nessuna protezione anti-diluizione per nessuno secondo il riepilogo del patto; esistono diritti di vendita forzata (drag-along) e di adesione alla vendita (tag-along); diritto legale di recesso dopo 6 anni a un valore legato alla liquidità della società in quel momento.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">🚩 Segnali di allarme e verifiche di integrità</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:40px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:560px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Dati fondamentali mancanti — Non </strong>presenti nel pacchetto che abbiamo esaminato: i criteri economici relativi alla priorità di rimborso e la ripartizione dei proventi della vendita tra le classi azionarie; se il veicolo del gruppo detenga azioni protette o ordinarie; il prezzo per azione; la soglia di vendita forzata; i valori contrattuali SIMMT/DMAé e il libro degli ordini; la metodologia di valutazione; il numero di brevetto. Ciascuno di questi elementi è riportato come domanda sopra.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:560px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incoerenze interne — </strong>Ricavi<strong>2025 </strong>pari a 1,6 milioni di euro (diapositiva 11 della presentazione) contro 1.898.000 euro (conto economico della presentazione); obiettivo EBITDA per il 2030 del 35% (diapositiva 16 della presentazione) contro 13,5 milioni di euro su ricavi di circa 25 milioni di euro ≈ 54% (diapositiva 23 della presentazione) e margini del 60% (conto economico della presentazione); 400.000 azioni a 1,00 € (KIIS Parte D) contro 588.235 nuove azioni (tabella del capitale del KIIS); quota del crowdfunding del 6,27% (presentazione) contro il 7,16% (KIIS); team di 14 persone contro 16.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:560px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Discrepanze esterne — Nessuna </strong>riscontrata. Nessun documento pubblico contraddice direttamente quanto dichiarato dalla società. (Il registro indica un capitale sociale di 789.920,30 € ad aprile 2026 contro i 762.310,30 € riportati nel pack — ciò è coerente con la chiusura di tranche del round successiva alla stesura dei documenti; tale differenza è registrata come tale, non come contraddizione.)</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:560px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Informazioni pubbliche negative — Nessun </strong>contenzioso, procedura di insolvenza, provvedimento normativo o notizia negativa rilevata nei registri pubblici o nelle ricerche sui media. Un dato di registro a titolo di completezza: il 21 marzo 2024 gli azionisti hanno formalmente deliberato di proseguire l’attività della società dopo che il patrimonio netto era sceso al di sotto della metà del capitale sociale (una misura prevista dall’art. L.225-248 del Codice commerciale francese — fonte: societe.com/Bodacc); il patrimonio netto è stato successivamente ricostituito tramite aumenti di capitale.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:560px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Raccolte di fondi precedenti — Il capitale </strong>è cresciuto gradualmente da 113.500 € alla costituzione (2020) a 789.920,30 € (2026) attraverso diversi aumenti, tra cui uno nel maggio 2024 effettuato in parte convertendo crediti in azioni (registro). Il round di finanziamento angel da oltre 1,3 milioni di euro si è concluso nell’aprile 2026 con quattro reti identificate (France Angels) — in linea con quanto dichiarato nella presentazione. Non esistono precedenti raccolte di fondi pubbliche con milestone pubblicate a cui fare riferimento.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:40px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid black; border-left:none; border-right:1px solid black; border-top:none; vertical-align:top; width:560px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Ragionevolezza della valutazione — 4,5 </strong> milioni<strong>di euro </strong> pre-money ≈ 2,4 volte il fatturato dichiarato per il 2025 e ≈ 18 volte l’EBITDA del 2025; ≈ 0,6 volte il fatturato previsto per il 2026. Regola empirica per l’acquisizione di hardware: 2–4 volte il fatturato. Le uscite registrate hanno fruttato circa 0,6–1,2 volte il fatturato (Markforged 2025/2026 — 3DPrint.com, 3D Printing Industry). L’obiettivo di 10x dell’azienda rappresenta il limite massimo della fascia “5–10x” da essa stessa dichiarata. Solo a titolo di confronto — si veda il punteggio di equità.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:16pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#2e74b5">📜 Termini dello strumento e degli investitori — meccanismi completi</span></span></span></h1> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Cosa possiedi — in dettaglio</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Azioni ordinarie di Cosmyx SAS, detenute tramite la società veicolo Sicap SouvTech Cosmyx (una “SPV” — una società creata per raccogliere gli investimenti del pubblico e detenere le azioni per suo conto). Ogni azione Cosmyx conferisce un diritto di voto e un diritto proporzionale agli utili e a quanto resta in caso di liquidazione della società. In qualità di investitore collettivo, non voti personalmente alle assemblee di Cosmyx: è la società veicolo a farlo; le modalità decisionali della società veicolo (comprese quelle relative a una vendita) non sono descritte nel pacchetto che abbiamo esaminato (domanda 5). La supervisione della società spetta a un comitato strategico composto da 6 persone (3 fondatori, 3 investitori, voto decisivo del presidente), e le decisioni importanti — modifica dello statuto, nuove raccolte di fondi, fusioni, proprietà intellettuale — richiedono una maggioranza qualificata che deve includere almeno due membri investitori, secondo la sintesi dell’accordo tra azionisti contenuta nella presentazione.</span></span></p> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Diluizione: come la vostra quota può ridursi</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se in seguito la società emette nuove azioni — per nuovi investitori o per il pool azionario dei dipendenti — la percentuale di ogni azionista esistente si riduce (“diluizione”). La diapositiva relativa all’uscita ipotizza che non vi siano ulteriori round di raccolta di capitale prima dell’uscita, ma gli scenari di uscita presenti nella presentazione includono l’acquisizione da parte di un fondo o la quotazione in borsa, e il patto parasociale autorizza l’emissione di warrant azionari per i dipendenti (BSPCE) fino al 10% della società. Nessuno gode di una protezione automatica contro un futuro round di finanziamento a condizioni meno vantaggiose (“anti-diluizione”) secondo la sintesi del patto, e i diritti per gli investitori del crowdfunding di partecipare a round futuri (“diritto di prelazione”) non sono presenti nel pacchetto che abbiamo esaminato. Esempio illustrativo utilizzando meccanismi standard: se possedessi l’1% e la società emettesse successivamente il 25% in più di azioni, il tuo 1% diventerebbe lo 0,8% — stesse azioni, quota minore.</span></span></p> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">In caso di vendita o liquidazione della società</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ordine di distribuzione in parole semplici: i finanziatori vengono rimborsati per primi; poi gli azionisti con diritto di prelazione — in questo caso le azioni degli investitori “Seed”, che, secondo il riassunto del patto contenuto nella presentazione, vengono rimborsate prima degli altri azionisti in caso di vendita, fusione o liquidazione (una “preferenza di liquidazione”); infine, tutti gli altri si dividono ciò che resta. L’entità di tale priorità e l’esatta ripartizione del residuo non sono indicate nel documento che abbiamo esaminato — né è specificato se il veicolo del crowdfunding detenga quelle azioni Seed protette o azioni ordinarie (domande 1–2). Una maggioranza che accetti un’offerta di terzi può obbligare tutti gli azionisti a vendere alle stesse condizioni (un “drag-along” — soglia non specificata); se il controllo cambia di mano, gli azionisti di minoranza possono partecipare alla vendita alle stesse condizioni (un “tag-along”). Le azioni dei fondatori sono vincolate per 4 anni con un periodo di cliff di 1 anno. Non esiste un mercato organizzato per la vendita anticipata; lo statuto consente a un azionista di recedere dopo 6 anni, con un rimborso a un valore legato alla liquidità della società in quel momento — non a un prezzo di uscita garantito.</span></span></p> <h3><span style="font-size:12pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:#1f4d78">Condizioni non presenti nel pacchetto da noi esaminato</span></span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Questi elementi sono presenti nei documenti destinati agli azionisti e avrebbero potuto essere resi noti — una vera e propria lacuna, a differenza dei dati operativi. Ciascuno di essi compare anche nella sezione delle domande.</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’importo o il multiplo della preferenza di liquidazione, lo status di partecipazione e l’esatta ripartizione dei proventi residui tra le classi</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se la SPV della campagna di crowdfunding detenga azioni Seed (protette) o ordinarie</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il prezzo per azione e una tabella del capitale riconciliata (588.235 contro 400.000 azioni contro 4,5 milioni di euro pre-money)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La soglia di drag-along e le relative condizioni di attivazione</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La governance della SPV e il suo tariffario completo (la simulazione prevede un 6% all’ingresso + circa il 20% dei guadagni; il KIIS non indica commissioni a carico degli investitori)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diritti degli investitori del crowdfunding di partecipare a futuri round (diritto di prelazione)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Clausole dettagliate relative all’uscita dei fondatori oltre alla sintesi del periodo di vesting di 4 anni</span></span></li> </ul> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border-color:currentcolor; border-image:none; border-style:none; border-width:medium"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid black; border-left:1px solid black; border-right:1px solid black; border-top:1px solid black; vertical-align:top; width:600px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Il presente documento non costituisce una consulenza in materia di investimenti. </span></strong><span style="color:black">Lo scopo di questa panoramica è aiutare i potenziali investitori a preselezionare rapidamente i progetti di crowdfunding. Prima di investire, il progetto selezionato in via definitiva dovrebbe essere esaminato in dettaglio sulla base delle informazioni fornite dalla società sulla rispettiva piattaforma di crowdfunding; si consiglia inoltre di richiedere una consulenza professionale indipendente.<em>Memo generato dall’intelligenza artificiale sulla base di informazioni pubbliche e materiali aziendali divulgati dalla piattaforma. Gli investitori devono effettuare la propria due diligence. I risultati passati in termini di raccolta fondi o di performance operativa non garantiscono risultati futuri. Gli investimenti in crowdfunding sono illiquidi, ad alto rischio e comportano la possibilità di perdita di capitale.</em></span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p>
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