Tudigo • Héméra
Equity crowdfunding
Héméra
Trasformare luoghi straordinari in spazi di lavoro esclusivi e flessibili
Key project data
Target amount
1,5 MEUR
Rendimenti potenziali
2.5x
Anno di uscita previsto
2031
Would AI invest?
65/100
1
100
Panoramica generata dall'intelligenza artificiale
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA — Nota informativa per gli investitori nel crowdfunding</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Operatore che trasforma edifici storici nel sud-ovest della Francia in spazi di lavoro flessibili e di alta qualità (uffici, coworking, eventi, ristorazione).</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Settore: </strong>Uffici<strong>flessibili </strong>/ coworking (NACE 55.90) · <strong> Fase: </strong>Capitale <strong>di sviluppo </strong>(Cap Dev) · <strong> Sede centrale: Bordeaux </strong>, Francia · <strong> Raccolta fondi: </strong> 500. <strong>000–1 </strong>. <strong>500 </strong>. <strong>000 € </strong>(capitale proprio)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Motivazione del punteggio:</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">PUNTEGGIO AI</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il modello operativo è convalidato: 9 sedi, circa 13.370 m², 212 aziende ospitate, oltre 1.100 coworker e permanenza media di 27 mesi alla fine del 2025 (secondo il deck), con ricavi fino a 5,0 milioni di euro (+45% rispetto al 2024).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:26.0pt"><span style="color:black">65 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tuttavia, il 2025 è stato il primo anno in perdita nonostante un fatturato record: risultato operativo di (82.000 €), risultato netto di (135.071 €) — la crescita non si è ancora tradotta in profitti.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Moderata</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valutazione si basa su un EBITDA normativo per il 2031 che la stessa società dichiara essere superiore al proprio EBITDA contabile; il valore pre-money di ingresso di 5,5 milioni di euro è pari a circa 18 volte l’EBE contabile degli ultimi periodi.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Gli investitori detengono azioni ordinarie tramite una SPV intestataria senza preferenza di liquidazione, hanno l’ultimo grado di priorità in caso di insolvenza e ricevono informazioni più limitate rispetto alla SPV.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ottimo track record del fondatore (una precedente IPO) e sostenitori istituzionali (BPI, Crédit Mutuel Arkéa, Caisse d'Épargne/Expanso, CIC) presenti sin dal 2017.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Il presente documento non costituisce un consiglio di investimento. </span></strong><span style="color:#000000">Lo scopo di questa panoramica è aiutare i potenziali investitori a preselezionare rapidamente i progetti di crowdfunding senza prendere una decisione definitiva di investimento. Prima di investire, il progetto selezionato dovrebbe essere esaminato in dettaglio sulla base delle informazioni fornite dalla società sulla rispettiva piattaforma di crowdfunding. L’intelligenza artificiale può commettere errori, pertanto è necessario ricontrollare i dati.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Descrizione della società</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA è un operatore con sede a Bordeaux (SAS, RCS Bordeaux 818 141 459) che individua, ristruttura e gestisce edifici di carattere trasformandoli in spazi di lavoro flessibili di alta qualità che combinano uffici privati, coworking, eventi e ristorazione con contratti a breve termine e senza impegno. La società è stata costituita nel 2016 e ha aperto la sua prima sede nel 2019; fonti pubbliche (Rue89 Bordeaux) confermano una precedente raccolta di fondi di circa 2 milioni di euro nel 2017. A fine 2025 l’azienda dichiara 9 sedi operative distribuite in cinque città della Nuova Aquitania (~13.370 m², 212 aziende ospitate, ~1.100+ coworker attivi, permanenza media di 27 mesi). Il fatturato ha raggiunto i 5,0 milioni di euro nel 2025 (+45% rispetto al 2024) secondo il FICI, sebbene l’anno si sia chiuso con una perdita operativa di 82.000 euro e una perdita netta di 135.071 euro. L’attività è strutturata con una separazione tra OpCo e PropCo: HEMERA (la società in cui si investe) gestisce le sedi, mentre una società immobiliare separata, controllata dai fondatori e dalla famiglia (SAS Parrou-Duboscq), possiede gli immobili, si fa carico del debito bancario e dei lavori di ristrutturazione, e concede in locazione a HEMERA — mantenendo HEMERA con un basso impiego di capitale ma generando un canone di locazione tra parti correlate. Il round di finanziamento da 500.000 a 1,5 milioni di euro viene raccolto tramite Tudigo per finanziare l’apertura di nuove sedi (57%) e per sostenere la fase di avvio di ciascuna nuova sede (43%); i fondatori sono Julien Parrou-Duboscq (un imprenditore seriale che ha portato ConcoursMania alla quotazione in borsa) e Benoît Droulin (ex direttore generale di ORSYP, cofondatore di Azendoo).</span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 Rendimenti potenziali</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendimento previsto</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Orizzonte temporale</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:224px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base di riferimento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:187px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Opinione dell’IA sul raggiungimento di questo obiettivo</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 2,5x</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ 3–5 anni</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:224px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Dati forniti dalla società</strong> — la società ha fissato il proprio obiettivo di 2,5x in 5 anni (scenario intermedio), basato su un multiplo dell’EBITDA prospettico e su operazioni comparabili.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:187px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Plausibile solo se si aprono molte nuove sedi e si raggiunge un margine normativo (non ancora realizzato); la perdita netta del 2025 e la dipendenza dagli affitti con parti correlate rendono la situazione incerta.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Percorso verso il rendimento target</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodologia aziendale</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Multipli di mercato applicati all’EBITDA normativo previsto per il 2031 (si ipotizza che le sedi raggiungano tale margine a maturità), verificati incrociando i dati con operazioni comparabili. Scenario intermedio: uscita a 6,9x l’EBITDA normativo di 1,9 milioni di euro ⇒ valutazione di uscita di circa 16,2 milioni di euro ⇒ 2,5x su un investimento pre-money di 5,5 milioni di euro.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Esempi di uscite comparabili citati</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Industrious acquisita da CBRE per 800 milioni di dollari (2025)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Knotel acquisita da Newmark per 330 milioni di dollari (2021)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">The Office Group acquisita da Blackstone per 500 milioni di sterline (2022)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Argyll acquisita da Crosstree per 330 milioni di sterline (2025)</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Campione (n=5) VE/EBITDA: media 6,39x, mediana 6,90x; multiplo mantenuto 6,90x. Fonti: CFNews, PitchBook.</em></span></span></td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Tappe previste</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Apertura di Cognac a maggio 2026; firma del contratto di locazione per Angoulême (apertura a dicembre 2027).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Piano di espansione a 15 sedi (scenario medio) / 18 sedi (scenario di gestione) entro il 2031; ricavi da 10,1 milioni di euro (scenario medio) a 12,8 milioni di euro (scenario di gestione).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Si ipotizza che ogni nuova sede raggiunga un EBITDA >20% a regime entro circa 18 mesi.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valutazione</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione pre-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">5,5 milioni di euro (su base non completamente diluita, secondo la LOI).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valutazione post-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">6,0 milioni di euro con un floor di 0,5 milioni di euro; 7,0 milioni di euro con un cap di 1,5 milioni di euro.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Strumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Capitale proprio — azioni ordinarie a 40 € per azione (1 € di valore nominale + 39 € di premio), detenute tramite la SPV intestata a Tudigo.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Come è stata determinata la valutazione</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Multiplo forward (6,9x) sull’EBITDA normativo del 2031, integrata da transazioni comparabili. L’EBITDA normativo è, secondo quanto dichiarato dalla stessa società, superiore al proprio EBITDA contabile poiché si ipotizza che i siti raggiungano la piena maturità nel 2031.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Parametri di riferimento esterni</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Operazioni di uscita comparabili nel settore degli uffici flessibili citate a $330M–$800M per operatori di dimensioni ben superiori; utilizzate per giustificare il multiplo di uscita di 6,9x piuttosto che per determinare direttamente il valore pre-money.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condizioni degne di nota</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il pre-money di ingresso di 5,5 milioni di euro corrisponde a circa 18 volte l’EBITDA contabile degli ultimi 12 mesi del 2025 (301.000 euro); il risultato netto del 2025 è stato in perdita. Sono disponibili agevolazioni fiscali (IR-PME 18%, PEA/PEA-PME, 150-0 B ter), che richiedono un periodo di detenzione di 5 anni (o 7 anni).</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Strumento e condizioni per gli investitori</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cosa si possiede</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Acquisti azioni ordinarie — la forma più basilare di capitale azionario societario, che si colloca al di sotto delle eventuali azioni privilegiate — ma non detieni azioni di HEMERA direttamente. Detenete invece azioni in un veicolo intestatario, TUDI HOLDING 163 (una SPV, ovvero una società a scopo speciale: una società creata esclusivamente per raggruppare gli investitori del crowdfunding e detenere la partecipazione in HEMERA per loro conto). All’interno della SPV, ogni azione dà diritto a un voto, ma è la SPV nel suo insieme a votare a livello di HEMERA, quindi la tua influenza su HEMERA stessa è di fatto nulla. Gli investitori istituzionali storici detengono azioni privilegiate con diritti di priorità; il crowdfunding no. Le decisioni di uscita sono quindi prese dal consiglio di amministrazione di HEMERA e dai principali azionisti, mentre la SPV è tenuta a seguire il patto parasociale — che include una clausola in grado di costringere gli investitori del crowdfunding a vendere (vedi Meccanismi di uscita).</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diluizione e round futuri</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il modello finanziario della società si basa su questo unico round, ma avverte esplicitamente che qualsiasi raccolta fondi successiva a quella prevista nel modello aumenterebbe la diluizione e ridurrebbe i rendimenti; anche gli investitori storici potrebbero reinvestire in questo round (importi non ancora fissati). La SPV dispone di un diritto anti-diluizione/di mantenimento a livello di HEMERA e di un diritto di prelazione legale a livello di SPV — una protezione migliore rispetto a molte operazioni di crowdfunding — ma tale protezione non si applica alle azioni emesse a favore dei dipendenti sotto forma di opzioni né alle azioni emesse per finanziare una fusione o un’acquisizione.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Esempio pratico (meccanismi standard del cap table, non costituisce consulenza): se oggi investite 1.000 € alla valutazione post-money di 7,0 M€ (il cap), possedete circa lo 0,014% della società. Se HEMERA raccogliesse poi 4.000.000 di euro a una valutazione pre-money di 14.000.000 di euro (un round di finanziamento in rialzo riuscito, pari a circa il doppio del valore post-money odierno), la tua quota verrebbe diluita a circa lo 0,011%. Se invece il prossimo round avesse un prezzo inferiore — un down-round a 4.000.000 di euro pre-money — la tua quota verrebbe diluita a circa lo 0,0085% e il valore implicito del tuo investimento diminuirebbe di circa il 50% rispetto allo scenario ottimistico. I diritti anti-diluizione, se esercitati, attenuerebbero ma non eliminerebbero questo effetto.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non viene comunicata alcuna espansione del pool di opzioni per i dipendenti (ESOP); esiste già un pool BSPCE pari a circa il 2,2% del capitale completamente diluito, che dopo questo round si ridurrà a circa l’1,74%. In merito al diritto di prelazione: grazie al diritto di mantenimento, la SPV può in linea di principio sottoscrivere round futuri per difendere la propria quota percentuale — ma solo se dispone della liquidità necessaria per farlo, e i singoli investitori del crowdfunding agiscono esclusivamente tramite la SPV, non per conto proprio.</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Meccanismi di uscita e liquidazione</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se HEMERA viene venduta o liquidata, l’ordine di distribuzione è il seguente: in primo luogo, il valore nominale delle azioni viene restituito a tutti gli azionisti (compresa la SPV); in secondo luogo, gli azionisti privilegiati storici recuperano l’importo originariamente investito; in terzo luogo, l’eventuale residuo viene ripartito proporzionalmente tra tutti, compreso il crowdfunding. Le azioni ordinarie del crowdfunding non godono di alcuna preferenza di liquidazione, quindi in caso di vendita a un prezzo pari o inferiore alla valutazione attuale, il crowdfunding viene pagato solo dopo che gli investitori storici hanno ricevuto la loro quota privilegiata. In caso di insolvenza, il crowdfunding si colloca all’ultimo posto (rango 4), dopo i dipendenti/le imposte, i creditori garantiti e i creditori non garantiti.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Drag-along: se un acquirente offre il 100% della società e i detentori di oltre il 60% del capitale e dei diritti di voto accettano, tutti gli altri — compresa la SPV e quindi anche voi — sono obbligati a vendere alle stesse condizioni. In parole povere, una maggioranza superiore al 60% può costringerti a uscire dall’investimento, che tu sia d’accordo o meno. Tag-along: se gli azionisti di controllo vendono a una terza parte, gli investitori hanno il diritto di partecipare a tale vendita alle stesse condizioni, ma solo vendendo l’intera partecipazione (non una parte di essa).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non è previsto alcun periodo di lock-up nel senso contrattuale usuale, ma in pratica l’investimento è illiquido: le azioni non sono quotate, non esiste un mercato secondario sulla piattaforma, Tudigo non fornisce alcun servizio di custodia e la rivendita è soggetta a restrizioni legali. Considerate questo investimento come denaro a cui non potrete accedere per almeno 5 anni — e gli incentivi fiscali richiedono di mantenere la partecipazione almeno fino al 5° (o 7°) anno. Un’uscita realistica dipende da un evento a livello aziendale (cessione, LBO o IPO) che non è garantito e potrebbe richiedere più di cinque anni.</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Rischi chiave specifici di questo strumento</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nessun potere di voto effettivo: si detengono azioni della SPV, non azioni di HEMERA, quindi non è possibile influenzare le decisioni di HEMERA, compresa quella di vendere.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nessuna preferenza di liquidazione per gli investitori — in caso di uscita di basso valore, si viene pagati solo dopo che gli azionisti con preferenza storica hanno recuperato il capitale investito e, in caso di insolvenza, per ultimi.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La protezione anti-diluizione spetta alla SPV, ma è esclusa per le opzioni dei dipendenti e l’emissione di azioni in caso di M&A, quindi la diluizione può comunque verificarsi in tali eventi.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il diritto di trascinamento (drag-along) al 60%+ significa che i principali azionisti possono costringervi a vendere alle loro condizioni senza il vostro consenso.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Canone tra parti correlate: l’utile di HEMERA — e quindi la valutazione su cui si basa l’investimento — dipende dal canone concordato tra HEMERA e una società immobiliare controllata dai fondatori; il livello del canone e i termini del contratto di locazione non sono quantificati.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Asimmetria informativa: la rendicontazione finanziaria dettagliata viene fornita alla SPV, mentre gli investitori individuali ricevono solo i riepiloghi convalidati dalla società e pubblicati sulla piattaforma.</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Elementi non divulgati</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Termini precisi di liquidità preferenziale delle azioni privilegiate storiche (gli esatti «avantages particuliers») — pertanto non è possibile valutare appieno ciò che spetta ai detentori di azioni ordinarie in caso di uscita.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il livello del canone di locazione e i termini del contratto di locazione tra HEMERA e la società immobiliare controllata dal fondatore — elementi fondamentali per il margine reale e la valutazione di HEMERA.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La ripartizione di questo specifico round tra Tudigo e gli investitori storici che reinvestono («importi non ancora fissati»).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bilanci annuali separati sottoposti a revisione (nel FICI sono forniti solo indici sintetici).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il testo completo del patto parasociale e dello statuto della SPV (cui si fa riferimento ma che non sono inclusi nella documentazione).</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>L’assenza di informazioni significa che non è possibile valutare questi punti prima di investire.</em></span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Ripartizione del punteggio</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoria</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punteggio</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Peso</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdetto e motivazione principale</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Trazione e KPI operativi</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">72</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">25%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderato</span></strong><span style="color:black"> — 9 sedi redditizie, 212 aziende ospitate e permanenza media di 27 mesi (per piano), ma i dati relativi all’occupazione e alla crescita sono dichiarati dall’azienda e non sottoposti a revisione contabile.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Risultati finanziari</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">58</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cautela</span></strong><span style="color:black"> — Ricavi pari a 5,0 milioni di euro (+45%), ma il 2025 si è chiuso con una perdita netta di (135.071) euro e un indebitamento finanziario in aumento a 1,21 milioni di euro.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Team ed esecuzione</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">82</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15</span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Solido</span></strong><span style="color:black"> — Due fondatori con precedenti esperienze di espansione e exit (IPO di ConcoursMania; ORSYP/Azendoo), confermate da fonti pubbliche; permane la dipendenza da figure chiave.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Modello di business e struttura</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">55</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cautela</span></strong><span style="color:black"> — La separazione tra OpCo e PropCo a basso impiego di capitale è credibile, ma il canone di locazione, determinante per il margine, è fissato con una parte correlata controllata dai fondatori e non è quantificato.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Mercato e concorrenza</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">64</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderata</span></strong><span style="color:black"> — La crescita degli uffici flessibili in Francia e la forza di Bordeaux sostengono la domanda, ma l’offerta di coworking a Bordeaux è densa (oltre 40 sedi citate) e frammentata.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Strutturazione dell’operazione ed uscita</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">50</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">10%</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cautela</span></strong><span style="color:black"> — Utilizzo dei fondi e casi di exit ben definiti, ma la partecipazione è subordinata (nessuna preferenza, rango 4) e le commissioni/carry di Tudigo riducono i rendimenti netti.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Perché queste ponderazioni? Si </strong>tratta<strong>di </strong>un’azienda operativa che genera ricavi (capitale di sviluppo, non pre-seed), quindi, nell’ambito di un profilo di Serie A+, la trazione ha il peso maggiore (25%) e il team un peso minore (15%) rispetto ai valori predefiniti per il seed. La performance finanziaria incide per il 20% poiché l’azienda viene ora valutata in base ai risultati reali, dove la perdita netta del 2025 è rilevante. Il modello di business e il mercato incidono ciascuno per il 15%, data la struttura con parti correlate e la densità competitiva, mentre la strutturazione dell’operazione incide per il 10%. Nessuna categoria è risultata non valutabile, pertanto si applicano tutti e sei i pesi, che sommati danno esattamente 100 — non è stata necessaria alcuna ridistribuzione.</span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Analisi dettagliata</span></span></h1> <h2><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trazione e KPI operativi</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda dichiara 9 sedi operative a fine 2025 tra Bordeaux, Limoges, Agen, Belvès e Biarritz (~13.370 m²), con 212 aziende ospitate, circa 1.100+ coworker attivi e una permanenza media di 27 mesi su contratti mensili senza impegno. Gli obiettivi economici per unità sono: ricavi di 500 €/m², EBITDA >20% a maturità, capex iniziale di circa 300.000 €, occupazione del 90% e 1–2 dipendenti per sede; le sedi risultano redditizie in meno di 13 mesi e non si registrano chiusure fino ad oggi. Queste cifre sono dichiarate dalla società e non sono state sottoposte a revisione contabile indipendente nei documenti forniti.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Operatività su più sedi e in più città già pari a circa 13.370 m² con 212 aziende ospitate (secondo la presentazione).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La durata media di 27 mesi dei contratti senza impegno suggerisce una reale fidelizzazione.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’azienda riferisce che ogni sede redditizia ha raggiunto l’occupazione prevista in meno di 13 mesi, senza chiusure.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I dati relativi all’occupazione, alla velocità di crescita e all’assenza di chiusure sono dichiarati dall’azienda e non sono stati sottoposti a revisione contabile.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La durata media è influenzata negativamente dalle recenti aperture, pertanto il dato comprende sia siti maturi che non ancora maturi.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I KPI dipendono dal continuo accesso a immobili premium fuori mercato, il che non è garantito.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Andamento finanziario</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I ricavi sono passati da 2,72 milioni di euro (2023) a 3,46 milioni di euro (2024) fino a 5,02 milioni di euro (2025), con un balzo del +45% nell’ultimo anno. Tuttavia, il 2025 ha registrato risultati in perdita sia a livello operativo (REX (82k) €) che a livello netto ((135.071) €), nonostante un fatturato record; il patrimonio netto è sceso da 3,55 milioni di euro a 3,41 milioni di euro e l’indebitamento finanziario è aumentato da 285.000 euro a 1,21 milioni di euro (rapporto debito/patrimonio netto da 0,08 a 0,35). L’affermazione contenuta nella presentazione secondo cui l’azienda è «redditizia dal 2019» si riferisce all’EBITDA (301k € nel 2025, margine ~6%), non al risultato netto.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Rischi</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ricavi +45% nel 2025 a 5,0 milioni di euro; crescita costante su più anni.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">EBITDA positivo (301.000 € nel 2025) con un margine lordo vicino al 100%.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Liquidità pari a 495.773 € a fine 2025; lo scenario intermedio mantiene la tesoreria in positivo.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Prima perdita operativa e netta nel 2025 ((135.071) euro) nonostante un fatturato record.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il debito finanziario è quadruplicato a 1,21 milioni di euro in un anno; l’origine non è specificata.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valutazione si basa su un EBITDA normativo che, secondo la società, supera l’EBITDA contabile.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Team ed esecuzione</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I due fondatori principali vantano precedenti esperienze di crescita e uscita: Julien Parrou-Duboscq ha fondato ConcoursMania (in seguito Actiplay/Klarsen) e l’ha portata in Borsa, mentre Benoît Droulin è stato amministratore delegato di ORSYP e cofondatore di Azendoo — entrambi i fatti sono confermati da fonti pubbliche. L’azienda ha investitori istituzionali (BPI, Crédit Mutuel Arkéa, Expanso/Caisse d’Épargne, CIC, Théophraste) nel cap table dal 2017, con diversi di essi che hanno reinvestito nel 2024. La presentazione riconosce che l’attività rimane dipendente dai due fondatori per l’acquisizione di nuovi clienti, la strutturazione e la gestione.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Punti deboli</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un fondatore con un'esperienza di IPO alle spalle (ConcoursMania) e un secondo fondatore con esperienza nella gestione operativa su larga scala (ORSYP).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Investitori istituzionali presenti dal 2017, molti dei quali hanno reinvestito nel 2024.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il fondatore si impegna a dedicare all’azienda almeno 110 giorni all’anno (come da LOI).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">È riconosciuta la dipendenza dalle due figure chiave dei fondatori per le funzioni principali.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lo stesso amministratore controlla sia HEMERA che la società immobiliare collegata, il che rappresenta un potenziale conflitto di interessi.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Non è stata resa nota alcuna struttura gerarchica al di sotto dei fondatori per i ruoli di approvvigionamento e strutturazione.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modello di business e struttura</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA opera con una separazione tra società operativa (OpCo) e società immobiliare (PropCo): gestisce le sedi e paga l’affitto a una società immobiliare separata (SAS Parrou-Duboscq), che acquista gli immobili, si fa carico del debito bancario e finanzia i lavori di ristrutturazione (con la Banque des Territoires che finanzia la PropCo tramite obbligazioni convertibili). Ciò consente a HEMERA di mantenere un basso fabbisogno di capitale: finanzia solo l’allestimento (~150–200 €/m², ~300.000 € per apertura). Entrambe le entità sono controllate dalla stessa persona e l’affitto di HEMERA — fattore determinante per il suo margine e, di conseguenza, per la sua valutazione — viene concordato tra queste parti correlate e non è quantificato nella documentazione.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Vantaggio</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Rischi</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Basso fabbisogno di capitale: gli ingenti investimenti in conto capitale e il debito immobiliare ricadono sulla PropCo, non su HEMERA.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Margine lordo vicino al 100%; modesti investimenti in allestimenti per ogni apertura.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Si sostiene che l’approvvigionamento fuori mercato consenta di acquisire beni a prezzi inferiori a quelli di mercato, favorendo canoni di locazione bassi.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L'affitto, che determina il margine, è una condizione stabilita con una parte correlata, ovvero una PropCo controllata dal fondatore.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il livello dei canoni di locazione e i termini dei contratti di locazione non vengono resi noti, pertanto non è possibile verificare il margine normalizzato effettivo.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dipendenza dal continuo accesso fuori mercato a immobili di pregio.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercato e concorrenza</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA punta al mercato francese degli uffici flessibili, che secondo la presentazione raggiungerà un valore di 1,4 miliardi di euro nel 2026 con una crescita annua di circa il 21,8%, indicando Bordeaux come un mercato regionale forte. Fonti pubbliche confermano l’attività in più sedi e attestano che Bordeaux è un mercato del coworking dinamico ma affollato — lo stesso fondatore ha segnalato oltre 40 spazi di coworking a Bordeaux nel 2019. Il punto di differenziazione dichiarato da HEMERA è rappresentato da immobili di pregio e di valore storico, con servizi integrati di organizzazione di eventi e ristorazione a prezzi competitivi, rispetto agli operatori nazionali (Morning, Wojo, Regus) e agli operatori indipendenti locali.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Minacce</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercato in crescita degli uffici flessibili (slide: 1,4 miliardi di euro nel 2026, ~21,8% di CAGR) con venti favorevoli dalla domanda regionale.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Differenziazione grazie a edifici storici + eventi + servizi di ristorazione a prezzi competitivi.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Fonti pubbliche confermano una presenza reale e consolidata in diverse città.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il settore del coworking a Bordeaux è molto affollato (oltre 40 sedi citate dal fondatore nel 2019).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le cifre relative alle dimensioni del mercato e alla crescita sono riportate nella presentazione senza indicazione delle fonti.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Gli operatori nazionali (Morning, Wojo, Regus) competono sul prezzo e sulla scala.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Strutturazione dell’operazione e uscita</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’utilizzo dei fondi è chiaramente indicato: il 57% per l’apertura delle prossime sedi e il 43% per far fronte alla fase di avvio di ciascuna apertura. Le vie di uscita citate sono la cessione a un operatore di servizi immobiliari, la vendita a un operatore di uffici flessibili o un LBO specializzato, supportate da operazioni comparabili comprese tra 330 e 800 milioni di dollari per operatori di dimensioni molto maggiori. A fronte di ciò, la posizione degli investitori è strutturalmente debole: azioni ordinarie senza preferenza di liquidazione, quarto grado di priorità in caso di insolvenza, diritto di trascinamento (drag-along) al 60%+, e commissioni di Tudigo (2,5% all’ingresso, 1% all’anno, 20% di carry oltre una soglia di 1,2x) che riducono i rendimenti netti al di sotto del 2,5x dichiarato.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Punti di forza</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Rischi</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Utilizzo chiaro e specifico dei fondi (57% per l’apertura di nuove sedi / 43% per l’assorbimento dei costi di avvio).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modelli di uscita credibili con operazioni comparabili ben identificate.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I diritti anti-diluizione e di prelazione per la SPV sono migliori rispetto a molte operazioni di crowdfunding.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La partecipazione del pubblico è subordinata: nessuna preferenza, ultima nella gerarchia in caso di insolvenza, vendita forzata a oltre il 60%.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le commissioni di Tudigo e il carry del 20% riducono in modo significativo i rendimenti netti rispetto al multiplo dichiarato.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tudigo dichiara di non aver effettuato alcuna verifica indipendente del dossier.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Segnali di allarme e controlli di integrità</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Dati fondamentali mancanti</strong> — La documentazione non contiene i bilanci individuali sottoposti a revisione, l’accordo tra azionisti completo, lo statuto della SPV e i termini di affitto/locazione con parti correlate; Tudigo dichiara di non aver effettuato alcuna verifica indipendente.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incoerenze interne</strong> — La presentazione indica un «IRR medio previsto» del 22% per la fascia di rischio, pur riportando un IRR medio realizzato del 20,1%; i dati di 2,5x riportati nel titolo sono al lordo delle commissioni e del carry di Tudigo, che, come riconosciuto nei documenti, riducono i rendimenti netti.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Discrepanze esterne</strong> — Nessuna di rilievo — fonti pubbliche confermano l’identità, la storia, la raccolta di circa 2 milioni di euro del 2017, il track record del fondatore e le operazioni. La discrepanza tra «fondata nel 2016» e «prima sede nel 2019» si risolve una volta distinti la costituzione della società e la prima apertura.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Informazioni pubbliche negative</strong> — Nessuna rilevata nei registri pubblici o nelle ricerche sulle notizie; la copertura mediatica dell’azienda e dei fondatori è da neutra a positiva.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Raccolte fondi precedenti</strong> — Circa 2 milioni di euro raccolti nel 2017 (BPI 1 milione di euro; Expanso 300.000 euro; Crédit Mutuel Arkéa 300.000 euro; CIC 200.000 euro; Théophraste 200.000 €), con Expanso (+486.000 €) e Arkéa (+112.000 €) che reinvestiranno nel 2024 — a conferma del continuo sostegno istituzionale.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Ragionevolezza della valutazione</strong> — Il valore pre-money all’ingresso di 5,5 milioni di euro corrisponde a circa 18 volte l’EBITDA contabile degli ultimi 12 mesi del 2025 (301.000 euro) a fronte di un risultato netto in perdita; l’obiettivo di 2,5x si basa su un multiplo forward di 6,9x applicato a un EBITDA normativo del 2031 che, secondo quanto dichiarato dalla società, supera il proprio EBITDA contabile. Si tratta di un valore ambizioso rispetto agli utili realizzati, giustificabile solo se il piano di espansione verrà portato a termine.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Note sulla qualità dei dati</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorie con punteggio N/A: Nessuna </strong>— tutte e sei le categorie erano valutabili.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorie con qualità dei dati LIMITATA: </strong>Modello<strong>di business </strong>e struttura — i termini relativi a canoni di locazione e leasing con parti correlate, determinanti per il margine, non sono quantificati, pertanto il punteggio è limitato a 70.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Elementi mancanti più rilevanti che, se disponibili, modificherebbero la valutazione:</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il livello dei canoni di locazione e i termini dei contratti di locazione tra HEMERA e la società immobiliare controllata dal fondatore (determinanti per il margine effettivo e la valutazione).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bilanci separati sottoposti a revisione contabile (sono disponibili solo gli indici sintetici FICI; il 2025 è stato in perdita).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">I termini precisi di liquidità preferenziale delle azioni privilegiate storiche (determinano il valore residuo per i detentori di azioni ordinarie all’uscita).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La ripartizione di questo round tra Tudigo e gli investitori storici che reinvestono.</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Memo generato dall’intelligenza artificiale sulla base di informazioni pubbliche e materiali societari divulgati dalla piattaforma. Gli investitori devono effettuare la propria due diligence. I risultati passati relativi alla raccolta fondi o alle prestazioni operative non garantiscono risultati futuri. Gli investimenti in crowdfunding sono illiquidi, ad alto rischio e comportano la possibilità di perdita di capitale.</em></span></span></p>
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