Companisto • PIUR IMAGING
Aktien-Crowdfunding
PIUR IMAGING
Patentierte, von der FDA zugelassene KI-Ultraschallplattform mit einzigartiger 3D-Tomographie-Technologie für die Radiologie.
Key project data
Target amount
2,25 MEUR
Potenzielle Rendite
338%
Erwartetes Austrittsjahr
2030
Would AI invest?
61/100
1
100
KI-generierte Übersicht
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>piur imaging GmbH – Crowdfunding-Investorenmemo</strong></span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>KI-gestützter 3D-Tomographie-Ultraschall – ein Sensor-plus-Software-Add-on, das herkömmliche 2D-Ultraschallgeräte in automatisierte 3D-Bildgebungsgeräte verwandelt.</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Branche: Medizintechnik </strong>/ KI-Bildgebung (reguliert, DeepTech) · <strong> Finanzierungsrunde: Serie </strong>B2 (zweiter Closing) · <strong> Hauptsitz: Wien </strong>, Österreich · <strong> Finanzierungsziel: 2 </strong>,25 Mio <strong>. € </strong> Crowdfunding-Ziel (im Rahmen eines Serie-B2-Programms von ca. 13 Mio. €)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Gründe für diese Bewertung:</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">AI-SCORE</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Echte regulatorische Vorteile: zwei verifizierte FDA-510(k)-Zulassungen (Infinity K240036; Inside K250484), CE-MDR-Klasse IIa und ein CPT-I-76377-Erstattungsweg – selten bei herstellerunabhängiger Ultraschall-KI.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:28.0pt"><span style="color:black">61 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Echter, aber schmaler technischer Wettbewerbsvorteil: 6 Patentfamilien, von denen zwei in vier Regionen erteilt und in das Produkt integriert sind; die KI-Analyseebene ist jedoch ausdrücklich nicht patentierbar.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Mäßig</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die geschäftliche Realität hinkt der Geschichte hinterher: Der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 lag mit 586.000 € im Vergleich zum Vorjahr in etwa auf dem gleichen Niveau, der ARR betrug nur ca. 85.000 €, und die mit über 30 Mio. $ angegebene Pipeline konzentriert sich auf die Phase mit der geringsten Wahrscheinlichkeit (25 %).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Schwache Bilanz: Das Eigenkapital ist negativ (−391.867 € zum 31.12.2025), die liquiden Mittel betragen 348.000 €, der Cash-Burn liegt bei ca. 290.000 € pro Monat – die Liquiditätsreichweite beträgt etwa 12 Monate und hängt von einer größeren Finanzierungsrunde in Höhe von ca. 10 Mio. € ab, die noch nicht abgeschlossen ist.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Investorenunfreundliches Instrument: Man erwirbt über eine Zweckgesellschaft (SPV) nachrangige Gewinnzertifikate (keine Aktien) mit einer Vorabgebühr von 10 %, einem Carry von 15 % ab einer Schwelle von 6 %, einer Vollstreckungssperre vor Insolvenz und einer Zwangsrückkaufklausel.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Dies ist keine Anlageberatung. </span></strong><span style="color:#000000">Der Zweck dieser Übersicht besteht darin, potenziellen Investoren zu helfen, Crowdfunding-Projekte schnell in die engere Wahl zu nehmen, ohne eine endgültige Anlageentscheidung zu treffen. Vor einer Investition sollte das endgültig ausgewählte Projekt auf der Grundlage der vom Unternehmen auf der jeweiligen Crowdfunding-Plattform bereitgestellten Informationen eingehend geprüft werden. KI kann Fehler machen, daher müssen Sie die Daten noch einmal überprüfen.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Unternehmensbeschreibung</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die piur imaging GmbH mit Sitz in Wien entwickelt die Plattform „PIUR tUS“: ein kleiner drahtloser Sensor sowie eine Workstation-Software, mit denen ein Arzt in einem einzigen, etwa 30 Sekunden dauernden Durchlauf ein vollständiges 3D-Ultraschallvolumen eines Organs erfassen kann, das anschließend von der KI automatisch vermessen, klassifiziert und ausgewertet wird – anstatt sich auf vom Bediener ausgewählte 2D-Schnitte zu verlassen. Es werden zwei Versionen angeboten: „Infinity“, ein herstellerunabhängiges Add-on für nahezu jedes Ultraschallgerät, und „inside“, das über das „AppAPI“-Programm von GE für Drittanbieter in ausgewählte LOGIQ-Scanner von GE HealthCare integriert ist. Das Unternehmen wurde von Frederik Bender (CEO, ehemals Siemens Healthineers und McKinsey) und Robert Bauer (CTO) gegründet; als Gründungsjahr wird in der Präsentation und in der Presse 2014 angegeben, in der Plattformanalyse jedoch 2015. Das Unternehmen gibt an, etwa 150 Kunden in Europa und den USA zu haben, sowie ein US-Vertriebsteam in Cambridge, Massachusetts, das von einem ehemaligen Vice President von Abbott geleitet wird. Die erste und bislang einzige zugelassene Indikation ist die Schilddrüse; Indikationen für Gefäße, Brust, Bauchraum sowie Prostata/Blase sind bis 2030 geplant. Das Geschäftsmodell basiert auf einem volumenabhängigen US-SaaS-Abonnement (monatliche Grundgebühr plus Gebühr pro Untersuchung), das durch den CPT-I-Erstattungscode ermöglicht wird. Diese Crowd-Finanzierungsrunde ist der zweite Abschluss einer größeren Serie-B2-Finanzierung in Höhe von ca. 13 Mio. €, die zur Finanzierung des US-Unternehmensvertriebs und neuer Indikationen bestimmt ist.</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 <span style="color:#000000">Mögliche Renditen</span></span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Zielrendite</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Zeithorizont</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Zielbasis</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">AI-Einschätzung zur Erreichung dieses Ziels</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:147px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 ~4,4x (338 %); 52 %/Jahr</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:133px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ ~3,5 Jahre (Exit ~2029)</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:192px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Vom Unternehmen angegeben</strong> – Die Experten von Companisto legen 52 % pro Jahr, insgesamt 338 % und einen Ausstieg nach 3,5 Jahren fest; es handelt sich um eine angestrebte, nicht um eine erwartete oder garantierte Rendite.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:152px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nur plausibel, wenn sich der Umsatz im US-Unternehmensbereich positiv entwickelt und ein strategischer Exit mit einem hohen Multiplikator gelingt; angesichts der derzeit stagnierenden Umsätze und eines vergleichbaren Exits unter 30 Mio. US-Dollar erscheint das Hauptziel ambitioniert.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Weg zur Zielrendite</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Methodik des Unternehmens</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Companisto gibt an, seine gesamte Due-Diligence-Analyse – patentierter Wettbewerbsvorteil, FDA-/CE-Zulassungen, der CPT-I-Code, die Kundenpipeline und das Skalierungspotenzial – in einen einzigen Pre-Money-Wert von 30 Mio. € und einen Ausstieg nach 3,5 Jahren um das Jahr 2029 herum einbezogen zu haben. Es werden weder DCF- noch vergleichbare Multiplikatorberechnungen dargestellt; die angestrebte Rendite wird als subjektive Expertenschätzung beschrieben, nicht als sicheres Ergebnis.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Angeführte vergleichbare Exits</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die Präsentation nennt Referenzen aus dem Bereich der Bildgebungs-KI in fortgeschrittener Entwicklungsphase (iZ.ai ~1,2 Mrd. $; andere 1,8–2,7 Mrd. $) mit einem 8–15-fachen ARR, was auf über 1 Mrd. $ „bei Skalierung“ hindeutet – was in keiner Größenordnung mit dem aktuellen ARR von PIUR von ca. 85.000 € vergleichbar ist.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Unabhängige Überprüfung: Der nächstgelegene tatsächliche Exit – See-mode, der in der Präsentation selbst als Konkurrent aufgeführte Anbieter – wurde 2025 von RadNet/DeepHealth für ca. 28,7 Mio. $ (SEC-Unterlage) übernommen, was weit unter den in der Präsentation dargestellten Rahmenwerten liegt.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Erwartete Meilensteine</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Abschluss von ≥2 Tier-1-Kunden in den USA im Jahr 2026 (NYU in der „endgültigen Validierungsphase“, voraussichtlich im 3. Quartal 2026).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Gewinnung von ≥1 weiteren OEM-Partnern neben GE HealthCare.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Steigerung des ARR auf über 20 Mio. US-Dollar bis 2028; EBITDA-Break-even für 2028 angestrebt.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Einführung von zwei weiteren klinischen Indikationen (vaskulär ab 2027).</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Bewertung</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Bewertung vor Kapitalzuführung</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">30,0 Mio. € (Serie B2 vor der Finanzierungsrunde).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Post-Money-Bewertung</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Für die Crowd-Tranche nicht eindeutig definiert: 30 Mio. € Pre-Money + ~2,7 Mio. € beim ersten Closing + Crowd ≈ niedrige 30er-Millionen-Euro-Bereich; das größere zweite Closing von ~10 Mio. € zielt jedoch auf eine höhere Pre-Money-Bewertung von ~45 Mio. € ab, sodass für diese Tranche kein einheitlicher Post-Money-Wert gilt.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrument</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Genussrechte – nachrangige Verbindlichkeiten über eine Zweckgesellschaft (SPV), keine Aktien.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Wie die Bewertung festgelegt wurde</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die Methodik wurde nicht als Modell offengelegt; die Plattform gibt an, dass alle Due-Diligence-Ergebnisse in den Wert von 30 Mio. € „einbezogen“ wurden.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Externe Vergleichswerte</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">30 Mio. € Pre-Money entsprechen dem ca. 51-fachen des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 (586.000 €) und dem ca. 350-fachen des ARR im Geschäftsjahr 2025 (ca. 85.000 €) – ein zukunftsorientierter Preis auf Basis des Plans für 2026–2030, nicht auf Basis des aktuellen Handels. Der Exit des nächsten Wettbewerbers (See-mode, ca. 28,7 Mio. US-Dollar) liegt deutlich unter den in der Präsentation genannten Vergleichswerten von über 1 Mrd. US-Dollar.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Wichtige Konditionen</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">10 % Vorab-Vermittlungsgebühr (nur ca. 90 % des Kapitals fließen in die Beteiligung); 15 % Carry für Companisto ab einer Schwelle von 6 % p. a.; vorrangige 1-fache, nicht partizipierende Liquidationspräferenz auf Unternehmensebene; Mindestbetrag von 250 €.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Instrument & Anlegerbedingungen</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Was Sie besitzen</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sie kaufen keine Aktien. Sie erwerben Genussrechte – eine Form nachrangiger Verbindlichkeiten –, die von einer Zweckgesellschaft (einem SPV: Companisto Trust Service LXIII UG) ausgegeben werden. Diese Zweckgesellschaft ist die juristische Person, die tatsächlich die Aktien der Serie B2 an piur imaging hält; Sie haben einen Vertrag gegenüber der Zweckgesellschaft. Sie haben weder bei der Zweckgesellschaft noch bei piur imaging Gesellschafter- oder Stimmrechte. Ihr einziges Mitspracherecht besteht in einer internen „Pool-Abstimmung“ unter den Genussrechtsinhabern über eine kurze Liste festgelegter Angelegenheiten – und selbst eine Entscheidung zum Verkauf der Unternehmensbeteiligung erfordert 75 % der Stimmen der Genussrechtsinhaber –, woraufhin die Zweckgesellschaft eine gemeinsame Stimme in Ihrem Namen abgibt. In der Praxis haben Sie praktisch keinerlei Einfluss auf Unternehmensentscheidungen, einschließlich der Frage, ob und wann ein Ausstieg erfolgt. Hinweis: Im Marketing-Dokument „Investment Terms“ wird dies als „Eigenkapital-/indirekter Gesellschafterstatus“ beschrieben, was im Widerspruch zu den verbindlichen Bedingungen steht – Sie sind Gläubiger einer Zweckgesellschaft, kein Gesellschafter.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Verwässerung und zukünftige Finanzierungsrunden</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Das Unternehmen hat klar zum Ausdruck gebracht, dass es beabsichtigt, weiteres Kapital zu beschaffen: Für das 3. bzw. 4. Quartal 2026 ist ein zweiter Abschluss der Serie-B2-Finanzierungsrunde in Höhe von ca. 10 Mio. € bei einer angestrebten Pre-Money-Bewertung von ca. 45 Mio. € geplant, wobei derzeit aktive Gespräche mit VC- und PE-Investoren geführt werden. Als Crowd-Investor verfügen Sie über keinen individuell ausübbaren Verwässerungsschutz; es besteht zwar ein gewichteter durchschnittlicher Down-Round-Schutz, dieser wirkt jedoch auf SPV-Ebene und erlischt, wenn er nicht ausgeübt wird, und Vorkaufsrechte liegen beim SPV, nicht bei Ihnen.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Rechenbeispiel (standardmäßige Cap-Table-Mechanismen, keine Beratung). Wenn </strong>Sie 1.000 € bei einer Pre-Money-Bewertung von 30 Mio. € investieren, beträgt die Post-Money-Bewertung nach dem First Closing von ca. 2,7 Mio. € etwa 32,7 Mio. €, sodass Ihr Geld vor Abzug der Gebühren etwa 0,0031 % des Unternehmens ausmacht (≈ 1.000 € ÷ 32,7 Mio. €). Da ca. 10 % als Vorabgebühr einbehalten werden, fließen tatsächlich nur ca. 900 € in die Beteiligung, sodass Ihr effektiver Anteil näher bei 0,0028 % liegt. Wenn das Unternehmen anschließend 10 Mio. € bei einer Pre-Money-Bewertung von 45 Mio. € einwirbt (eine erfolgreiche „Up-Round“), beträgt die Post-Money-Bewertung 55 Mio. € und Ihr Anteil wird auf etwa 0,0022 % verwässert. Ist die nächste Runde hingegen eine „Down-Round“ bei beispielsweise 18 Mio. € Pre-Money-Bewertung, bei der 10 Mio. € eingeworben werden (Post-Money-Bewertung 28 Mio. €), verwässert sich Ihr Anteil weiter und der implizite Wert Ihrer Beteiligung sinkt stark – ein niedrigerer Preis pro Aktie bedeutet sowohl eine stärkere Verwässerung als auch eine geringere Bewertung Ihrer Beteiligung, was zu einem Rückgang des impliziten Werts in der Größenordnung von 35–40 % führt.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Es gibt einen Mitarbeiteroptionspool (VSOP I mit einem Nennwert von 14.879 €, bereits in der vollständig verwässerten Berechnung berücksichtigt, erweitert durch einen Plan II, der 6.887 virtuelle Aktien hinzufügt); dessen endgültiger prozentualer Anteil am vollständig verwässerten Kapital nach dieser Runde ist noch nicht festgelegt, und neue Zuteilungen verwässern alle Inhaber anteilig. Da das Vorkaufsrecht bei der Zweckgesellschaft (SPV) liegt, können Sie in zukünftigen Finanzierungsrunden keine Zuzahlungen leisten, um Ihren Anteil zu verteidigen.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Exit- und Liquidationsmechanismen</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die Liquidationspräferenz (wer bei einem Verkauf oder einer Abwicklung zuerst ausgezahlt wird) wird offengelegt: Investoren der Serie B2 – die Stufe, in der sich das SPV/die Crowd befindet – stehen an erster Stelle mit einer 1-fachen nicht partizipierenden Präferenz (Sie erhalten Ihr Geld zuerst zurück, haben danach aber keinen anteiligen Anspruch auf denselben Betrag mehr), gefolgt von der Serie B1, dann der Serie A und einer Brückenwandelanleihe, wobei der Rest anteilig aufgeteilt wird; all dies rangiert hinter der Rückzahlung öffentlicher Subventionen. Auf dem Papier ist dies die ranghöchste Stufe und somit vorteilhaft. Der wichtige Vorbehalt: Diese Rangfolge besteht nur auf Unternehmensebene über das SPV – das von Ihnen gehaltene Zertifikat ist selbst eine nachrangige Schuld mit einer Vollstreckungssperre vor der Insolvenz, sodass die Rangfolge auf Unternehmensebene Sie nicht zu einem vorrangigen Gläubiger des SPV macht.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Das Mitverkaufsrecht (das Recht einer Mehrheit, alle anderen zum Verkauf zu denselben Bedingungen zu zwingen) ist gestaffelt: Vor Ablauf von drei Jahren sind ≥75 % des Kapitals einschließlich einer Investorenmehrheit erforderlich oder ein Angebot von 100 Mio. € für 100 % mit ≥50,1 %; nach drei Jahren sind ≥50,1 % sowie die Zustimmung einer Investorenmehrheit erforderlich – bei einer Mindestbewertung von 50 Mio. €. Sie können (über die Zweckgesellschaft) in einen Verkauf hineingezogen werden, den Sie nicht gewählt haben. Das Tag-along-Recht (das Recht, zu denselben Bedingungen wie ein verkaufender Anteilseigner an einem Verkauf teilzunehmen) ist Standard und gilt zu gleichen Bedingungen.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Behandeln Sie dies als langfristig illiquide Anlage. Die Zertifikate haben eine unbefristete Laufzeit, wobei eine ordentliche Kündigung erst ab dem Ende des Geschäftsjahres 2041 möglich ist; davor erhalten Sie Liquidität in der Regel nur durch einen Unternehmensverkauf oder einen Börsengang. Es gibt keinen garantierten Sekundärmarkt auf einer Plattform, und jede Übertragung setzt Ihr Stimmrecht aus, bis der neue Inhaber verifiziert ist – planen Sie daher, die Zertifikate bis zu einem strategischen Ausstieg zu halten, den das Unternehmen selbst auf etwa 3,5 Jahre hin veranschlagt, der jedoch nicht garantiert ist.</span></span></p> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Wesentliche Risiken, die speziell mit diesem Instrument verbunden sind</span></span></h2> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sie halten Zertifikate für nachrangige Verbindlichkeiten in einer Zweckgesellschaft (SPV), keine Aktien – Sie haben weder Aktionärs- noch Stimmrechte und keinen direkten Anspruch auf piur imaging.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Eine Vollstreckungssperre vor der Insolvenz bedeutet, dass Ihre Forderung im Falle einer Notlage möglicherweise nicht durchsetzbar ist, wenn die Durchsetzung selbst die Zweckgesellschaft in die Insolvenz treiben würde – dies ist schwerwiegender als eine gewöhnliche Nachrangigkeit.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Eine Zwangsrücknahmeklausel ermöglicht es der Companisto Holding, Sie bei einer angestrebten Insolvenz/Liquidation zur Rückgabe Ihrer Zertifikate zu einem nach eigenem Ermessen festgelegten Preis zu zwingen – in der Regel nur ein Nominalbetrag, wodurch Ihre Rückflüsse begrenzt werden.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Gebühren- und Carry-Belastung: Eine Maklergebühr von 10 % im Voraus sowie ein Carry von 15 % oberhalb einer Schwelle von 6 % p. a. reduzieren Ihre Nettorendite gegenüber den angegebenen 338 % erheblich.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Verwässerungsschutz und Bezugsrecht gelten auf SPV-Ebene und können von Ihnen nicht individuell ausgeübt werden; nicht ausgeübter Down-Round-Schutz erlischt, sodass eine Verwässerung auf den Crowd-Pool entfallen kann.</span></span></li> </ul> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nicht offengelegte Punkte</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die folgenden Punkte wurden im verbindlichen Unterlagenpaket nicht bereitgestellt; das Fehlen dieser Angaben bedeutet, dass Sie diese vor einer Investition nicht beurteilen können:</span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die verbindliche Cap-Tabelle nach der Finanzierungsrunde (SHA-Anhang J ist leer) und der daraus resultierende Beteiligungsanteil des Crowd-Pools bzw. der Zweckgesellschaft.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Der endgültige Prozentsatz des VSOP-Optionspools am vollständig verwässerten Kapital nach dieser Runde.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die Aufteilung und die Beträge des ersten Closing der Serie B2 in den verbindlichen Dokumenten, sodass die genaue Verwässerung durch die institutionelle Tranche nicht berechnet werden kann.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Eine abgestimmte Angabe zum Aktienkapital (in den Unterlagen werden sowohl 162.398 € als auch 217.656 € genannt) sowie eine abgestimmte Bewertung der Serie B1 (12 Mio. € gegenüber 18 Mio. €).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die vollständigen Bedingungen des angestrebten Second Closing in Höhe von ca. 10 Mio. € (es wird lediglich auf einen vorläufigen Entwurf des Term Sheets verwiesen).</span></span></li> </ul> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Aufschlüsselung der Punktzahl</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Kategorie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Punktzahl</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Gewichtung</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Fazit & Hauptgrund</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Team & Umsetzung</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">74</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Mäßig</span></strong><span style="color:black"> – Erfahrene Gründer (ehemals Siemens, McKinsey) und ein ehemaliger Leiter von Abbott US; kein CFO benannt und das Team ist klein (~32).</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Produkt, Technologie & geistiges Eigentum / Wettbewerbsvorteil</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">78</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">18 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Mäßig bis stark</span></strong><span style="color:black"> – 6 Patentfamilien, von denen zwei erteilt und im Produkt integriert sind; die KI-Analyseebene ist jedoch ausdrücklich nicht patentierbar.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Regulierung & Erstattung</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">76</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">14 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Mäßig bis stark</span></strong><span style="color:black"> – Doppelte Zertifizierung nach FDA 510(k) + CE + CPT-I; eine zugelassene Indikation (Schilddrüse) und 76377 ist ein allgemeiner, politikabhängiger Code.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Markt & Wettbewerb</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">66</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Mäßig</span></strong><span style="color:black"> – Großer, schnell wachsender Markt für Ultraschall-KI; etablierte Anbieter/OEMs und der „See-Mode“-Exit deuten auf einen Komoditisierungsdruck hin.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Traktion & kommerzielle Pipeline</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">48</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Vorsicht</span></strong><span style="color:black"> – Umsatz im Geschäftsjahr 2025 gegenüber dem Vorjahr unverändert und ARR bei ca. 85.000 €; die Pipeline von über 30 Mio. US-Dollar konzentriert sich auf das Stadium mit einer Wahrscheinlichkeit von 25 %.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Finanzdaten, Burn-Rate und Runway</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">40</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Vorsicht</span></strong><span style="color:black"> – Negatives Eigenkapital, 348.000 € Barmittel, Burn-Rate von ca. 290.000 € pro Monat – Runway von ca. 12 Monaten, abhängig von einer noch nicht abgeschlossenen Finanzierungsrunde in Höhe von ca. 10 Mio. €.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:207px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Deal-Struktur und Investorenbedingungen</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">42</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:73px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">12 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:271px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Achtung</span></strong><span style="color:black"> – Vorrangige 1x-Vorzugsaktie, jedoch SPV für nachrangige Verbindlichkeiten mit Gebühr- und Carry-Belastung, Durchsetzungssperre und Zwangsrückkaufklausel.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Warum diese Gewichtung? Da es </strong>sich um eine Serie-B2-Finanzierung (Serie A+) für ein reguliertes Deep-Tech-Medizintechnik-Unternehmen handelt, wurden die Standard-Gewichtungen angepasst: Die Traktion wird am höchsten gewichtet (20 %), da in dieser Phase bereits erste kommerzielle Erfolge sichtbar sein sollten, und die Gewichtung des Teams wurde reduziert (12 %), da die Unternehmensgründung bereits abgeschlossen ist. Produkt/IP/Wettbewerbsvorteil wird hoch gewichtet (18 %), was den Deep-Tech-Charakter und die Patentabhängigkeit des Unternehmens widerspiegelt, und eine Kategorie für Regulierung/Erstattung (14 %) wurde hinzugefügt, da der FDA-/CE-/CPT-I-Status in diesem Markt entscheidend ist. Markt, Finanzdaten und Deal-Struktur werden jeweils mit 12 % gewichtet. Die Gewichte summieren sich genau auf 100; keine Kategorie wurde mit „N/A“ bewertet, sodass keine Umverteilung erforderlich war. Drei Kategorien sind auf 70 begrenzt, da die Qualität der zugrunde liegenden Dossierdaten „BEGRENZT“ ist (die Traktion basiert auf einem Jahr mit stagnierenden Umsätzen und einer in Bezug auf die Wahrscheinlichkeit verzerrten Pipeline; die Finanzdaten auf vorläufigen Abschlüssen mit negativem Eigenkapital; die Vertragsbedingungen auf einem teilweise unvollständigen verbindlichen Vertragsentwurf).</span></span></p> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Detaillierte Bewertung</span></span></h1> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Team & Umsetzung</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Das Unternehmen gibt an, über ein Gründungsteam zu verfügen, das seit rund einem Jahrzehnt besteht – Frederik Bender (CEO, ehemals Siemens Healthineers und McKinsey) und Robert Bauer (CTO, Computer Vision/medizinische Bildgebung) – sowie einen US-Geschäftsführer, Luc Ruysen, der über mehr als 30 Jahre Erfahrung verfügt und zuvor als Vice President bei Abbott tätig war. Die Funktionsleiter kommen von Siemens, GE, Exias und MedAustron, und zum Beirat gehört ein ehemaliger CFO von B. Braun. Die Mitarbeiterzahl beträgt etwa 32, davon fünf im US-Vertrieb.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Stärken</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Schwächen</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Gründer mit einschlägigem Hintergrund in der großen Medizintechnikbranche und im Beratungswesen, zusammen ca. 10 Jahre.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Erfahrener Vertriebsleiter für die USA (ehemaliger VP bei Abbott) für den wichtigen Wachstumsmarkt.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">In der Branche anerkannte Funktionsleiter und Medizintechnik-Berater (u. a. ehemaliger CFO von B. Braun).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Kein CFO benannt; die Finanzen werden auf Basis vorläufiger Abschlüsse von einer externen Steuerberatungskanzlei verwaltet.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Kleines Team (~32) im Verhältnis zu einem Plan mit mehreren Indikationen und mehreren Regionen.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Begrenzte unabhängige Überprüfung der Umsetzung über die unternehmenseigenen Unterlagen hinaus.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Produkt, Technologie & geistiges Eigentum / Wettbewerbsvorteil</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Das Kernprodukt verwandelt jede 2D-Ultraschallsonde mithilfe eines „Inside-Out“-Sensors, der keine externe Referenz benötigt, in einen 3D-Tomografiescanner – dies ist das Alleinstellungsmerkmal gegenüber navigationsbasierten Systemen. Das Unternehmen gibt sechs Patentfamilien in den USA, der EU, Australien, China und Kanada an; öffentliche FDA-Unterlagen bestätigen die beiden zentralen Tracking-Patente (US12039741, US11534138) das zugelassene Gerät untermauern. Bemerkenswert ist, dass die Analyseebene auf Basis von KI und neuronalen Netzen als nicht patentierbar gilt, sodass ein Teil des Wettbewerbsvorteils auf Geschäftsgeheimnissen und Daten statt auf geistigem Eigentum beruht.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Vorteil</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Bedrohungen</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Zwei Patentfamilien mit höchster Priorität, die in vier Regionen erteilt und in das ausgelieferte Produkt integriert wurden.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Verifizierte, von der FDA zitierte Patente verknüpfen das geistige Eigentum mit dem tatsächlich zugelassenen Gerät.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ein herstellerunabhängiges Add-on verringert die Hürden bei der Kundenakzeptanz (kein neuer Scanner erforderlich).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die KI-Analyseebene ist ausdrücklich nicht patentierbar – ein wesentlicher Werttreiber ist somit nicht durch geistiges Eigentum geschützt.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Große OEMs (GE, Siemens, Philips) könnten native 3D-/KI-Lösungen entwickeln und den Nischenmarkt schrumpfen lassen.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Der Wettbewerbsvorteil ist begrenzt: Er beschränkt sich auf die spezifische Schnittmenge aus „herstellerunabhängigem 3D + FDA + CPT-I“ und ist nicht breit gefächert.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Zulassung und Kostenerstattung</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Unabhängige FDA-Unterlagen bestätigen zwei 510(k)-Zulassungen – Infinity (K240036) und inside (K250484) – sowie die CE-MDR-Klasse IIa und ISO 13485. Das Unternehmen beziffert den CPT-I-Code 76377 auf etwa 110 US-Dollar zusätzliche Erstattung pro Untersuchung, was die Preisgestaltung für Abonnements in den USA untermauert. Die Schilddrüse ist derzeit die einzige zugelassene Indikation.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Stärken</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risiken</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Zwei FDA-Zulassungen und CE-Kennzeichnung unabhängig verifiziert.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">CPT-I (76377) ist eine höhere, etabliertere Erstattungsstufe als der CPT-III der Wettbewerber.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ein Qualitätsmanagementsystem nach ISO 13485 ist vorhanden.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nur eine zugelassene Indikation (Schilddrüse); der Rest der Plattform befindet sich in der Entwicklungsphase.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">76377 ist ein allgemeiner Code für die 3D-Nachbearbeitung, nicht PIUR-spezifisch; Erstattungsumfang und -stufen können sich ändern (unternehmensinterne Risikoliste).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Jede neue Indikation erfordert eine neue behördliche Zulassung und entsprechende Investitionen.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Markt & Wettbewerb</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Das Unternehmen bedient den KI-Ultraschall-Bereich eines großen Marktes (Ultraschall-KI wird für 2025 auf ca. 1,82 Mrd. US-Dollar geschätzt und soll bis 2033 auf ca. 13,56 Mrd. US-Dollar anwachsen; US-SAM ca. 2,3 Mrd. US-Dollar; reines US-Potenzial im Bereich Schilddrüse ca. 400 Mio. US-Dollar) an, der über einen echten strukturellen Treiber verfügt: Das Untersuchungsvolumen wächst schneller als die Zahl der Ultraschalltechniker. Die Konkurrenz ist finanziell gut ausgestattet und aktiv – Koios, See-mode (jetzt RadNet/DeepHealth) und Amcad arbeiten an 2D-Schnittebildern, und das Unternehmen behauptet, der einzige herstellerunabhängige 3D-Anbieter mit FDA-, CE- und CPT-I-Zulassungen zu sein.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Stärken</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risiken</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Großer, strukturell wachsender Markt mit einem echten Rückenwind durch den Fachkräftemangel.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Enge, aber verteidigungsfähige Position im Bereich herstellerunabhängiger 3D-Lösungen sowie erstattungsfähiger Status.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Klares klinisches/wirtschaftliches Verkaufsargument (Zeitersparnis plus Erstattung pro Untersuchung).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ein direkter Wettbewerber (See-Mode) ist bereits zu einem niedrigen Preis (~28,7 Mio. $) ausgestiegen, was auf eine Kommodifizierung hindeutet.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ultraschall-OEMs könnten KI intern integrieren und Add-on-Anbieter umgehen.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die Wettbewerber sind finanziell gut ausgestattet (Koios hat ca. 38 Mio. $ eingeworben) und fest in 2D-KI-Workflows etabliert.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Markterfolg & kommerzielle Pipeline</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Das Unternehmen gibt ~150 Kunden und eine ARR-Umsatzpipeline von >30 Mio. $ an, die sich auf US-amerikanische Tier-1-Systeme stützt (NYU befindet sich in der „abschließenden Validierung“, Abschluss voraussichtlich im 3. Quartal 2026). Die geprüften Zahlen liegen jedoch noch in einem frühen Stadium: Der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 betrug 586.000 Euro – im Wesentlichen unverändert gegenüber 587.000 Euro im Jahr 2024 –, bei einem ARR von rund 85.000 Euro und ca. 15–22 aktiven Lizenzen. Die Pipeline ist stark auf die Phase mit der geringsten Wahrscheinlichkeit konzentriert.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Stärken</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Schwachstellen</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bekannte Referenzkunden (Columbia, Northwell, Sarasota; NYU in fortgeschrittener Phase).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Eine strukturierte, stufenweise Pipeline mit einem Flaggschiff-Tier-1-Kunden, der kurz vor dem Vertragsabschluss steht.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">US-amerikanische Geschäftseinheit und Team etabliert.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 blieb im Vergleich zum Vorjahr unverändert; das Wachstum ist vollständig in der Zukunftsprognose enthalten.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Der ARR beträgt nur ca. 85.000 €; die Pipeline von über 30 Mio. $ konzentriert sich auf die Phase mit einer Wahrscheinlichkeit von 25 % (wahrscheinlichkeitsgewichtet ≈ ca. 10,5 Mio. $).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lange Tier-1-Vertriebszyklen (9–18 Monate) machen eine kurzfristige Konversion ungewiss.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Finanzdaten, Burn Rate und Runway</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Der vorläufige konsolidierte Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2025 weist einen Umsatz von 586.000 €, einen Nettoverlust von 2,83 Mio. €, einen kumulierten Fehlbetrag von 12,78 Mio. € und – was besonders wichtig ist – ein negatives Eigenkapital von −391.867 € zum 31. Dezember 2025 aus. Der Kassenbestand belief sich auf 348.000 €, und das Unternehmen meldet einen Cash-Burn von ca. 290.000 € pro Monat. Die erste Finanzierungsrunde in Höhe von ca. 2,7 Mio. € wird als „Runway“ von ca. 12 Monaten beschrieben, der ausdrücklich vom Abschluss der größeren zweiten Finanzierungsrunde in Höhe von ca. 10 Mio. € abhängig ist.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Stärken</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risiken</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Hohe und steigende Bruttomargen (61 % im Jahr 2025, geplant sind über 90 % bei Skalierung).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bisher wurden ca. 12,7 Mio. € von glaubwürdigen MedTech-Investoren eingeworben.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Klare, an Meilensteine geknüpfte Verwendung der Mittel.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Negatives Eigenkapital und ein kumuliertes Defizit von 12,78 Mio. € zum Jahresende 2025.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Nur ca. 348.000 € an Barmitteln bei einem monatlichen Cash-Burn von ca. 290.000 € – reicht für etwa 12 Monate, abhängig von einer noch nicht abgeschlossenen Finanzierungsrunde.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Umsatz im Jahresvergleich unverändert, daher ist der steile Wachstumsplan unbewiesen; die Zahlen sind vorläufig und nicht geprüft.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Deal-Struktur und Investorenbedingungen</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Auf dem Papier befindet sich die Crowd in der höchsten Liquidationsrangstufe auf Unternehmensebene (Serie B2, 1x nicht partizipierend). In der Praxis halten Sie nachrangige Schuldverschreibungen über eine Zweckgesellschaft (SPV), mit einer Vorabgebühr von 10 %, einem Carry von 15 % ab einer 6-%-Hürde, einer Vollstreckungssperre vor Insolvenz sowie einer Zwangsrückkaufklausel, die die Rückzahlung in einer Notlage auf einen Nominalbetrag begrenzen kann. Das Instrument wird zudem als „Eigenkapital“ vermarktet, was im Widerspruch zu den verbindlichen Bedingungen steht.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Stärken</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risiken</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vorrangige 1x nicht partizipierende Vorzugsaktie auf Unternehmensebene (auf dem Papier günstige Rangfolge).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Umfassende Informationsrechte (jährliche/vierteljährliche/monatliche Berichterstattung).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Eine höher bewertete nächste Finanzierungsrunde (~45 Mio. € vor der Runde) ist geplant, was die Verwässerung dieser Tranche abmildern würde, falls sie zustande kommt.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">SPV-Struktur für nachrangige Verbindlichkeiten mit einer Vollstreckungssperre vor Insolvenz und einer Zwangsrückkaufklausel.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Eine Vorabgebühr von ca. 10 % plus 15 % Carry reduzieren die Nettorendite gegenüber der angegebenen Rendite von 338 % erheblich.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diskrepanz zwischen Marketing und Vertragsbedingungen: Wird als „Eigenkapital-/Aktionärsstatus“ beschrieben, aber Sie sind ein SPV-Gläubiger ohne Aktien oder Stimmrechte.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Warnsignale & Integritätsprüfungen</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Fehlende entscheidende Daten</strong> – In den verbindlichen Unterlagen bleiben die Kapitalstruktur nach der Finanzierungsrunde (Anhang J), die Beträge des ersten Abschlusses der Serie B2 und der endgültige VSOP-Prozentsatz unvollständig – daher lassen sich die genaue Verwässerung und die daraus resultierenden Beteiligungsverhältnisse nicht aus den verbindlichen Dokumenten berechnen.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Interne Unstimmigkeiten</strong> – Der Pre-Money-Wert der Serie B1 wird sowohl mit 12 Mio. € als auch mit 18 Mio. € angegeben; das Grundkapital wird sowohl mit 162.398 € als auch mit 217.656 € angegeben (letzterer Wert entspricht der geprüften Bilanz von 2025); Gründungsjahr 2014 vs. 2015.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Externe Unstimmigkeiten</strong> – Die Präsentation skizziert einen Exit von über 1 Mrd. $ bei einem „8–15× ARR“, doch der am ehesten vergleichbare Exit – See-mode, ein börsennotierter Wettbewerber – wurde für ca. 28,7 Mio. $ an RadNet verkauft (SEC-Meldung). Die Beziehung zu GE ist öffentlich als AppAPI-Integration ohne festgelegte Mindestmengen deklariert, nicht als OEM-Bindung mit garantierten Umsätzen.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Negative öffentliche Informationen</strong> – In öffentlichen Registern oder bei der Nachrichtenrecherche wurden keine gefunden; FDA-Zulassungen, die Zusammenarbeit mit GE und die Finanzierungshistorie sind bestätigt und positiv oder neutral.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Frühere Finanzierungsrunden</strong> – Serie A: 4,9 Mio. € (2023, angeführt von Ascend); eine Wachstumsrunde über 5,6 Mio. € (2025, angeführt von Aescuvest); insgesamt ca. 12,7 Mio. € bis heute. Dies steht im Einklang mit den Kapitalrücklagen in Höhe von 12,17 Mio. € in der Bilanz für das Geschäftsjahr 2025. Die FDA-Zulassung und die Gründung einer US-Gesellschaft wurden zwischen den Finanzierungsrunden erreicht, was darauf hindeutet, dass die Meilensteine im Großen und Ganzen erreicht wurden.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Angemessenheit der Bewertung</strong> – 30 Mio. € Pre-Money entsprechen dem ca. 51-fachen des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 und dem ca. 350-fachen des ARR – die Bewertung basiert auf dem Zukunftsplan, nicht auf der aktuellen Marktentwicklung. Dies entspricht dem ~2,5-Fachen der 12 Mio. € aus der Serie-A-Finanzierung über einen Zeitraum von ~3 Jahren und liegt über dem einzigen direkt vergleichbaren Exit (~28,7 Mio. $). Ambitioniert, aber nicht beispiellos für regulierte Medizintechnik mit FDA- und Erstattungsrechten.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Anmerkungen zur Datenqualität</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Kategorien mit der Bewertung „N/A“: Keine </strong>– alle sieben Kategorien waren bewertbar.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Kategorien mit BEGRENZTER Datenqualität (begrenzt auf 70): Traktion </strong>& kommerzielle Pipeline (Jahr mit stagnierendem Umsatz; Pipeline mit einseitiger Wahrscheinlichkeitsverteilung); Finanzen, Burn-Rate & Runway (vorläufige, negative Eigenkapitalbilanz; Runway hängt von einer noch nicht abgeschlossenen Finanzierungsrunde ab); Deal-Struktur und Investorenbedingungen (teilweise unvollständiges Binding-Paket, ungelöste Unstimmigkeiten bei Bewertung und Aktienkapital).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Die wichtigsten fehlenden Angaben, die die Bewertung ändern würden, wenn sie vorliegen würden:</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Die verbindliche Cap-Tabelle nach der Finanzierungsrunde und der daraus resultierende Beteiligungsanteil der Crowd/des SPV (Anlage J).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Geprüfter (nicht vorläufiger) Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2025 mit einem Bestätigungsvermerk des Wirtschaftsprüfers und einer Stellungnahme zur Unternehmensfortführung.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bestätigte Konditionen und Wahrscheinlichkeit des zweiten Closing in Höhe von ca. 10 Mio. €, von dem die Finanzierungsreichweite abhängt.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Unterzeichnete Kundenverträge, die der Pipeline von >30 Mio. $ zugrunde liegen (um die Annahme einer Konversionsrate von 25 % zu überprüfen).</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Von einer KI aus öffentlich zugänglichen Informationen und von der Plattform offengelegten Unternehmensunterlagen erstelltes Memo. Investoren müssen ihre eigene Due-Diligence-Prüfung durchführen. Frühere Kapitalbeschaffungen oder operative Ergebnisse sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Crowdfunding-Investitionen sind illiquide, mit hohem Risiko verbunden und es besteht die Möglichkeit eines Kapitalverlusts.</em></span></span></p>
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