Tudigo • Héméra
Financiación participativa
Héméra
Convertir ubicaciones excepcionales en espacios de trabajo de alta calidad y flexibles
Key project data
Target amount
1,5 MEUR
Rendimiento potencial
2.5x
Año previsto de salida
2031
Would AI invest?
65/100
1
100
Resumen generado por IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA — Nota informativa para inversores en financiación colectiva</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Empresa dedicada a la reconversión de edificios con carácter en el suroeste de Francia en espacios de trabajo flexibles de alta gama (oficinas, coworking, eventos y catering).</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Sector: </strong>Oficinas<strong>flexibles </strong>/ coworking (NACE 55.90) · <strong> Fase: </strong>Capital <strong>de desarrollo </strong>(Cap Dev) · <strong> Sede: Burdeos </strong>, Francia · <strong> Recaudación: </strong> entre <strong>500 000 </strong> y <strong>1 500 000 € </strong>(capital social)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Motivo de esta puntuación:</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">PUNTUACIÓN DE IA</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El modelo operativo está validado: 9 sedes, ~13 370 m², 212 empresas alojadas, ~1 100+ coworkers y una permanencia media de 27 meses a finales de 2025 (según la presentación), con unos ingresos de hasta 5,0 millones de euros (+45 % respecto a 2024).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:26.0pt"><span style="color:black">65 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sin embargo, 2025 fue el primer año con pérdidas a pesar de unos ingresos récord: resultado operativo de (82 000) €, resultado neto de (135 071) €; el crecimiento aún no se ha reflejado en los resultados finales.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Moderada</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valoración se basa en un EBITDA normativo para 2031 que, según la propia empresa, es superior a su EBITDA contable; la valoración previa a la inversión de 5,5 millones de euros supone aproximadamente 18 veces el EBE contable de los últimos periodos.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los inversores mantienen acciones ordinarias a través de una entidad instrumental (SPV) nominativa sin preferencia de liquidación, ocupan el último lugar en caso de insolvencia y reciben información más limitada que la propia SPV.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sólida trayectoria del fundador (una salida a bolsa previa) y respaldo de inversores institucionales (BPI, Crédit Mutuel Arkéa, Caisse d'Épargne/Expanso, CIC) presentes desde 2017.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Esto no constituye un consejo de inversión. </span></strong><span style="color:#000000">El objetivo de esta descripción general es ayudar a los posibles inversores a preseleccionar rápidamente proyectos de financiación colectiva sin tomar una decisión de inversión definitiva. Antes de invertir, se debe revisar en detalle el proyecto finalmente seleccionado basándose en la información facilitada por la empresa en la plataforma de financiación colectiva correspondiente. La IA puede cometer errores, por lo que es necesario verificar los datos.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Descripción de la empresa</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA es un operador con sede en Burdeos (SAS, RCS Burdeos 818 141 459) que identifica, transforma y gestiona edificios con carácter para convertirlos en espacios de trabajo flexibles de alta gama que combinan oficinas privadas, coworking, eventos y catering mediante contratos de corta duración y sin compromiso. La empresa se constituyó en 2016 e inauguró su primer centro en 2019; fuentes públicas (Rue89 Burdeos) confirman una ronda de financiación anterior de unos 2 millones de euros en 2017. A finales de 2025, la empresa cuenta con nueve centros operativos repartidos por cinco ciudades de Nueva Aquitania (unos 13 370 m², 212 empresas alojadas, más de 1 100 coworkers activos y una permanencia media de 27 meses). Los ingresos alcanzaron los 5,0 millones de euros en 2025 (+45 % respecto a 2024) según el FICI, aunque el ejercicio se cerró con un déficit operativo de 82 000 euros y un déficit neto de 135 071 euros. El negocio está estructurado en una separación entre la sociedad operativa (OpCo) y la sociedad inmobiliaria (PropCo): HEMERA (la empresa en la que inviertes) gestiona los centros, mientras que una sociedad inmobiliaria independiente controlada por los fundadores y la familia (SAS Parrou-Duboscq) es propietaria de los edificios, asume la deuda bancaria y las obras de gran envergadura, y los alquila a HEMERA —lo que permite a HEMERA mantener un bajo nivel de capital, pero genera un alquiler entre partes vinculadas—. La ronda de financiación de entre 500 000 y 1,5 millones de euros se recauda a través de Tudigo para financiar la apertura de nuevos centros (57 %) y para absorber la fase de puesta en marcha de cada nuevo centro (43 %); los fundadores son Julien Parrou-Duboscq (un emprendedor en serie que llevó a ConcoursMania a salir a bolsa) y Benoît Droulin (exdirector general de ORSYP y cofundador de Azendoo).</span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 Rentabilidad potencial</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rentabilidad objetivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizonte temporal</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:224px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base objetivo</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:187px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Opinión de la IA sobre la consecución de este objetivo</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 2,5x</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ 3-5 años</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:224px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Datos facilitados por la empresa</strong>: la propia empresa ha fijado su objetivo de 2,5 veces en un plazo de 5 años (escenario medio), basado en un múltiplo del EBITDA futuro y en operaciones comparables.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:187px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solo es plausible si se abren múltiples nuevos establecimientos y alcanzan un margen normativo (aún no alcanzado); la pérdida neta prevista para 2025 y la dependencia del alquiler de partes vinculadas lo hacen incierto.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Trayectoria hacia la rentabilidad objetivo</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Metodología de la empresa</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Múltiplos de mercado aplicados al EBITDA normativo previsto para 2031 (se supone que los centros alcanzarán este margen en su madurez), contrastados con transacciones comparables. Escenario medio: salida a 6,9 veces el EBITDA normativo de 1,9 millones de euros ⇒ valoración de salida de ~16,2 millones de euros ⇒ 2,5 veces sobre una inversión inicial de 5,5 millones de euros antes de la ronda de financiación.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Salidas comparables citadas</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Industrious adquirida por CBRE por 800 millones de dólares (2025)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Adquisición de Knotel por parte de Newmark por 330 millones de dólares (2021)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">The Office Group adquirida por Blackstone por 500 millones de libras esterlinas (2022)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Argyll adquirida por Crosstree por 330 millones de libras esterlinas (2025)</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Muestra (n=5) VE/EBITDA: media 6,39x, mediana 6,90x; múltiplo retenido 6,90x. Fuentes: CFNews, PitchBook.</em></span></span></td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Hitos previstos</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Apertura de Cognac en mayo de 2026; firma del contrato de arrendamiento de Angoulême (apertura en diciembre de 2027).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Plan de expansión a 15 establecimientos (previsión media) / 18 establecimientos (previsión de la dirección) para 2031; ingresos de 10,1 millones de euros (previsión media) a 12,8 millones de euros (previsión de la dirección).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se prevé que cada nuevo establecimiento alcance un EBITDA superior al 20 % en su fase de madurez en un plazo de aproximadamente 18 meses.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valoración</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valoración pre-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">5,5 millones de euros (sobre una base no totalmente diluida, según la carta de intenciones).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valoración post-money</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">6,0 millones de euros con un mínimo de 0,5 millones de euros; 7,0 millones de euros con un máximo de 1,5 millones de euros.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrumento</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Capital social: acciones ordinarias a 40 € por acción (1 € de valor nominal + 39 € de prima), en poder de la sociedad instrumental (SPV) designada por Tudigo.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Cómo se fijó la valoración</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Múltiplo prospectivo (6,9x) sobre el EBITDA normativo de 2031, más transacciones comparables. El EBITDA normativo es, según la propia declaración de la empresa, superior a su EBITDA contable, ya que se parte de la base de que las instalaciones alcanzarán su plena madurez en 2031.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Referencias externas</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Salidas comparables de oficinas flexibles citadas entre 330 y 800 millones de dólares para operadores mucho más grandes; utilizadas para justificar el múltiplo de salida de 6,9x, más que para fijar directamente el valor previo a la inversión.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Condiciones destacadas</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El valor pre-money de entrada de 5,5 millones de euros equivale a aproximadamente 18 veces el EBITDA contable acumulado hasta 2025 (301 000 euros); el resultado neto de 2025 fue una pérdida. Existen desgravaciones fiscales disponibles (IR-PME al 18 %, PEA/PEA-PME, 150-0 B ter), que requieren una retención de 5 años (o 7 años).</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Condiciones del instrumento y del inversor</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Lo que adquieres</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Adquieres acciones ordinarias —la forma más básica de capital social de una empresa, por detrás de las acciones preferentes—, pero no posees acciones de HEMERA directamente. En su lugar, posees acciones en una entidad intermediaria, TUDI HOLDING 163 (una SPV, o entidad con fines especiales: una sociedad creada exclusivamente para agrupar a los inversores de crowdfunding y mantener la participación en HEMERA en su nombre). Dentro de la SPV, una acción da derecho a un voto, pero es la SPV, como bloque único, la que vota a nivel de HEMERA, por lo que tu influencia sobre la propia HEMERA es, en la práctica, nula. Los inversores institucionales históricos poseen acciones preferentes con derechos de prioridad; los inversores colectivos no. Por lo tanto, las decisiones de salida las toman el consejo de administración de HEMERA y los principales accionistas, y la SPV está obligada a cumplir el acuerdo de accionistas —que incluye una cláusula que puede obligar a los inversores colectivos a vender (véase «Mecánica de salida»).</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilución y rondas futuras</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El modelo financiero de la empresa se basa en esta única ronda, pero advierte explícitamente de que cualquier recaudación de fondos posterior a la modelizada aumentaría la dilución y reduciría la rentabilidad; los inversores históricos también podrían reinvertir en esta ronda (importes aún por determinar). La SPV cuenta con un derecho antidilución/de mantenimiento a nivel de HEMERA y un derecho de tanteo legal a nivel de la SPV —una protección superior a la de muchas operaciones de financiación colectiva—, pero esta protección no se aplica a las acciones emitidas a los empleados en forma de opciones ni a las acciones emitidas para financiar una fusión o adquisición.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ejemplo práctico (mecánica estándar de la tabla de capitalización, no constituye asesoramiento): si inviertes hoy 1 000 € con una valoración post-money de 7,0 M€ (el «cap»), posees aproximadamente el 0,014 % de la empresa. Si, posteriormente, HEMERA recauda 4 000 000 € con una valoración pre-money de 14 000 000 € (una ronda al alza exitosa que duplica aproximadamente el valor post-money actual), tu participación se diluye hasta aproximadamente el 0,011 %. Si, por el contrario, la siguiente ronda se valora a la baja —una ronda a la baja a 4 000 000 de euros pre-money—, tu participación se diluirá hasta aproximadamente el 0,0085 % y el valor implícito de tu inversión caerá en torno a un 50 % respecto al escenario más optimista. Los derechos antidilución, de ejercerse, atenuarían este efecto, pero no lo eliminarían.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No se ha revelado ninguna nueva ampliación del fondo de opciones para empleados (ESOP); ya existe un fondo de BSPCE de aproximadamente el 2,2 % del capital totalmente diluido, que se diluirá hasta aproximadamente el 1,74 % tras esta ronda. Sobre el derecho de suscripción preferente: debido al derecho de mantenimiento, la SPV puede, en principio, suscribir rondas futuras para defender su porcentaje —pero solo si dispone del efectivo necesario para hacerlo—, y los inversores individuales de crowdfunding actúan únicamente a través de la SPV, no por su cuenta.</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mecánica de salida y liquidación</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Si HEMERA se vende o se liquida, el orden de pago es el siguiente: en primer lugar, se devuelve el valor nominal de las acciones a todos los accionistas (incluida la SPV); en segundo lugar, los accionistas preferentes históricos recuperan el importe invertido originalmente; en tercer lugar, cualquier remanente se reparte a prorrata entre todos, incluido el colectivo de inversores. Las acciones ordinarias de los inversores colectivos no conllevan preferencia de liquidación, por lo que, en una venta a un precio igual o inferior a la valoración actual, se paga a los inversores colectivos solo después de que los inversores históricos hayan recibido su parte preferente. En caso de insolvencia, los inversores colectivos ocupan el último lugar (rango 4), por detrás de los empleados y los impuestos, los acreedores garantizados y los acreedores no garantizados.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Derecho de arrastre: si un comprador ofrece el 100 % de la empresa y los titulares de más del 60 % del capital y de los votos aceptan, todos los demás —incluida la SPV y, por lo tanto, tú— se ven obligados a vender en las mismas condiciones. En términos sencillos, una mayoría superior al 60 % puede obligarte a salir, estés de acuerdo o no. Tag-along: si los accionistas mayoritarios venden a un tercero, los inversores tienen derecho a sumarse a esa venta en las mismas condiciones, pero solo vendiendo la totalidad de su participación (no una parte de ella).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No existe un periodo de bloqueo tal y como se entiende habitualmente en los contratos, pero, en la práctica, la inversión carece de liquidez: las acciones no cotizan en bolsa, no hay mercado secundario en la plataforma, Tudigo no ofrece servicios de custodia y la reventa está restringida legalmente. Considera este dinero como algo a lo que no podrás acceder durante al menos 5 años —y los incentivos fiscales exigen mantener la inversión hasta, como mínimo, el quinto (o séptimo) año—. Una salida realista depende de un acontecimiento a nivel de la empresa (venta comercial, LBO o salida a bolsa) que no está garantizado y que podría tardar más de cinco años en producirse.</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Riesgos clave específicos de este instrumento</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Sin derecho de voto real: posees acciones de la SPV, no de HEMERA, por lo que no puedes influir en las decisiones de HEMERA, incluida la decisión de vender.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No hay preferencia de liquidación para los inversores minoristas: en una salida de bajo valor, solo se te pagará después de que los accionistas con preferencia histórica recuperen su capital invertido, y en caso de insolvencia, serás el último en cobrar.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La protección contra la dilución recae en la SPV, pero se excluye en el caso de las opciones de los empleados y la emisión de acciones por fusiones y adquisiciones, por lo que la dilución puede seguir produciéndose en esos casos.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El derecho de arrastre (drag-along) a partir del 60 % significa que los accionistas mayoritarios pueden obligarte a vender en sus términos sin tu consentimiento.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Alquiler entre partes vinculadas: los beneficios de HEMERA —y, por lo tanto, la valoración por la que estás invirtiendo— dependen del alquiler acordado entre HEMERA y una sociedad inmobiliaria controlada por los fundadores; ni el nivel del alquiler ni las condiciones del contrato de arrendamiento están cuantificados.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Asimetría en la información: los informes financieros detallados se envían a la SPV, mientras que los inversores particulares solo reciben los resúmenes validados por la empresa y publicados en la plataforma.</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Elementos no revelados</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Condiciones precisas de liquidez preferente de las acciones preferentes históricas (las «avantages particuliers» exactas), por lo que no es posible evaluar plenamente lo que correspondería a los titulares de acciones ordinarias en caso de salida.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El nivel del alquiler y las condiciones del contrato de arrendamiento entre HEMERA y la sociedad inmobiliaria controlada por los fundadores —fundamentales para el margen real y la valoración de HEMERA—.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El desglose de esta ronda específica entre Tudigo y los inversores históricos que reinvierten («importes aún no fijados»).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cuentas anuales individuales auditadas (en el FICI solo se facilitan ratios resumidos).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El acuerdo de accionistas completo y los estatutos de la entidad con fines especiales (SPV) (a los que se hace referencia, pero que no se incluyen en la documentación).</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>La falta de información significa que no puedes evaluar estos puntos antes de invertir.</em></span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Desglose de la puntuación</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Categoría</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Puntuación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Ponderación</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Veredicto y motivo principal</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Tracción e indicadores clave de rendimiento (KPI) operativos</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">72</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">25 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderado</span></strong><span style="color:black">: 9 centros rentables, 212 empresas alojadas y una permanencia media de 27 meses (por planta), pero las cifras de ocupación y crecimiento son declaradas por la empresa y no han sido auditadas.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Resultados financieros</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">58</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución</span></strong><span style="color:black"> — Ingresos de 5,0 M€ (+45 %), aunque el ejercicio 2025 se cerró con una pérdida neta de (135 071) € y una deuda financiera que ascendió a 1,21 M€.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Equipo y ejecución</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">82</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15</span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Sólido</span></strong><span style="color:black">: dos fundadores con experiencia previa en expansión y salida al mercado (salida a bolsa de ConcoursMania; ORSYP/Azendoo), corroborada por fuentes públicas; persiste la dependencia de personas clave.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Modelo de negocio y estructura</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">55</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución</span></strong><span style="color:black"> — La separación entre la sociedad operativa (OpCo) y la sociedad inmobiliaria (PropCo), con un bajo requerimiento de capital, resulta creíble, pero el alquiler —que determina el margen— se fija con una parte vinculada controlada por los fundadores y no está cuantificado.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Mercado y competencia</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">64</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Moderado</span></strong><span style="color:black"> — El crecimiento de las oficinas flexibles en Francia y la fortaleza de Burdeos respaldan la demanda, pero la oferta de coworking en Burdeos es densa (se citan más de 40 espacios) y está fragmentada.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Estructuración de la operación y salida</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">50</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">10 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Precaución</span></strong><span style="color:black"> — El uso de los fondos y los casos comparables de salida están claros, pero los inversores están subordinados (sin preferencia, rango 4) y las comisiones y el carry de Tudigo reducen la rentabilidad neta.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>¿Por qué estas ponderaciones? Se trata de </strong>un negocio operativo que genera ingresos (capital de desarrollo, no pre-seed), por lo que, en un perfil de Serie A+, se da mayor peso a la tracción (25 %) y menor al equipo (15 %) que en los valores predeterminados de la ronda seed. El rendimiento financiero tiene un peso del 20 % porque ahora se evalúa a la empresa en función de resultados reales, en los que la pérdida neta de 2025 es relevante. El modelo de negocio y el mercado tienen cada uno un 15 %, dada la estructura de partes vinculadas y la densidad competitiva, y la estructuración de la operación, un 10 %. Ninguna categoría resultó imposible de evaluar, por lo que se aplican las seis ponderaciones, que suman exactamente el 100 %; no fue necesaria ninguna redistribución.</span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Análisis detallado</span></span></h1> <h2><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tracción e indicadores clave de rendimiento (KPI) operativos</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa cuenta con nueve centros operativos a finales de 2025 repartidos entre Burdeos, Limoges, Agen, Belvès y Biarritz (~13 370 m²), con 212 empresas alojadas, ~1 100+ coworkers activos y una permanencia media de 27 meses en contratos mensuales sin compromiso. Los objetivos económicos por unidad son unos ingresos de 500 €/m², un EBITDA superior al 20 % en la fase de madurez, una inversión inicial de unos 300 000 €, una ocupación del 90 % y entre 1 y 2 empleados por centro; según la empresa, los centros alcanzan la rentabilidad en menos de 13 meses y, hasta la fecha, no se ha producido ningún cierre. Estas cifras han sido facilitadas por la empresa y no han sido auditadas de forma independiente en la documentación.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Limitaciones</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Operación en múltiples sedes y ciudades que ya alcanza unos 13 370 m² con 212 empresas alojadas (según la presentación).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La permanencia media de 27 meses en contratos sin compromiso sugiere una retención real.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La empresa informa de que todos los centros rentables alcanzaron la ocupación prevista en menos de 13 meses, sin cierres.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La ocupación, la velocidad de crecimiento y la ausencia de cierres son datos facilitados por la empresa y no han sido auditados.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La permanencia media se ve reducida por las aperturas recientes, por lo que la cifra combina centros consolidados y otros en fase inicial.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los indicadores clave de rendimiento (KPI) dependen del acceso continuado a edificios de primera categoría fuera del mercado, lo cual no está garantizado.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Resultados financieros</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los ingresos pasaron de 2,72 millones de euros (2023) a 3,46 millones de euros (2024) y a 5,02 millones de euros (2025), lo que supone un aumento del 45 % en el último año. Sin embargo, en 2025 se registraron pérdidas tanto a nivel operativo (REX: (82 000) €) como a nivel neto ((135 071) €), a pesar de los ingresos récord; el patrimonio neto se redujo de 3,55 millones de euros a 3,41 millones de euros y la deuda financiera aumentó de 285 000 euros a 1,21 millones de euros (ratio deuda/patrimonio neto: de 0,08 a 0,35). La afirmación de la presentación de que la empresa es «rentable desde 2019» se refiere al EBITDA (301 000 € en 2025, con un margen de aproximadamente el 6 %), no al resultado neto.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Riesgos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ingresos +45 % en 2025 hasta los 5,0 millones de euros; crecimiento constante durante varios años.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">EBITDA positivo (301 000 € en 2025) con un margen bruto cercano al 100 %.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Efectivo de 495 773 € a finales de 2025; el escenario medio mantiene la tesorería en positivo.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Primeras pérdidas operativas y netas en 2025 ((135 071) €) a pesar de unos ingresos récord.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La deuda financiera se cuadruplicó hasta alcanzar los 1,21 millones de euros en un año; no se detalla su origen.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valoración se basa en un EBITDA normativo que, según la empresa, supera al EBITDA contable.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Equipo y ejecución</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los dos fundadores principales cuentan con experiencia previa en el crecimiento y la salida de empresas: Julien Parrou-Duboscq fundó ConcoursMania (posteriormente Actiplay/Klarsen) y la llevó a salir a bolsa, mientras que Benoît Droulin fue director general de ORSYP y cofundador de Azendoo —ambos datos corroborados por fuentes públicas—. La empresa cuenta con inversores institucionales (BPI, Crédit Mutuel Arkéa, Expanso/Caisse d’Épargne, CIC, Théophraste) en su estructura accionarial desde 2017, y varios de ellos volverán a invertir en 2024. La presentación reconoce que el negocio sigue dependiendo de los dos fundadores para la captación de proyectos, la estructuración y la gestión.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Puntos débiles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un fundador con experiencia previa en una salida a bolsa (ConcoursMania) y un segundo fundador con experiencia en la dirección operativa de empresas a gran escala (ORSYP).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Inversores institucionales presentes desde 2017, varios de los cuales reinvertirán en 2024.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El fundador se compromete a dedicar un mínimo de 110 días al año a la empresa (según la carta de intenciones).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se reconoce la dependencia de dos fundadores como personas clave para las funciones esenciales.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El mismo consejero controla tanto HEMERA como la empresa inmobiliaria relacionada, lo que supone un posible conflicto.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No se ha revelado la profundidad de la estructura por debajo de los fundadores en lo que respecta a las funciones de captación y estructuración.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modelo de negocio y estructura</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA opera con una separación entre la sociedad operativa (OpCo) y la sociedad inmobiliaria (PropCo): gestiona los locales y paga un alquiler a una sociedad inmobiliaria independiente (SAS Parrou-Duboscq), que compra los edificios, asume la deuda bancaria y financia las obras de gran envergadura (con la Banque des Territoires financiando a la PropCo a través de bonos convertibles). Esto permite a HEMERA mantener un bajo nivel de capital: solo financia el acondicionamiento (aprox. 150-200 €/m², aprox. 300 000 € por apertura). La misma persona controla ambas entidades, y el alquiler de HEMERA —un factor clave que determina su margen y, por lo tanto, su valoración— se fija entre estas partes vinculadas y no se cuantifica en la documentación.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Ventaja</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Riesgos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Bajo nivel de capital: las elevadas inversiones en activos fijos y la deuda inmobiliaria recaen en PropCo, no en HEMERA.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Margen bruto cercano al 100 %; inversión modesta en acondicionamiento por apertura.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Se afirma que el abastecimiento fuera del mercado permite adquirir activos por debajo del precio de mercado, lo que respalda los bajos alquileres.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El alquiler que determina el margen es una condición entre partes vinculadas establecida por una PropCo controlada por los fundadores.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">No se revelan el nivel de los alquileres ni las condiciones de los contratos de arrendamiento, por lo que no es posible verificar el margen normalizado real.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dependencia del acceso continuado, fuera del mercado, a edificios de primera categoría.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercado y competencia</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA se centra en el mercado francés de oficinas flexibles, cuyo volumen se estima en 1.400 millones de euros en 2026, con un crecimiento anual de aproximadamente el 21,8 %, y en el que Burdeos se cita como un mercado regional sólido. Fuentes públicas corroboran la existencia de operaciones activas en múltiples emplazamientos y confirman que Burdeos es un mercado de coworking dinámico pero saturado; el propio fundador señaló que en 2019 había más de 40 espacios de coworking en Burdeos. La diferenciación declarada de HEMERA son los edificios patrimoniales de alta gama con servicios integrados de eventos y catering a precios competitivos, frente a los operadores nacionales (Morning, Wojo, Regus) y los independientes locales.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Amenazas</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mercado de oficinas flexibles en crecimiento (según la presentación: 1.400 millones de euros en 2026, con una tasa de crecimiento anual compuesto de aproximadamente el 21,8 %) con el impulso de la demanda regional.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Diferenciación a través de edificios patrimoniales + eventos + catering a precios competitivos.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Fuentes públicas confirman una presencia real y consolidada en varias ciudades.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La oferta de coworking en Burdeos es muy densa (más de 40 espacios citados por el fundador en 2019).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las cifras sobre el tamaño del mercado y el crecimiento figuran en la presentación sin indicar las fuentes.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los operadores nacionales (Morning, Wojo, Regus) compiten en precio y escala.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Estructuración de la operación y salida</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El uso de los fondos se indica claramente: un 57 % para abrir los próximos centros y un 43 % para absorber los costes iniciales de cada apertura. Las vías de salida citadas son la venta a una empresa de servicios inmobiliarios, la venta a un operador de oficinas flexibles o una adquisición apalancada (LBO) especializada, respaldadas por operaciones comparables de entre 330 y 800 millones de dólares para operadores mucho más grandes. Frente a esto, la posición de los inversores es estructuralmente débil: acciones ordinarias sin preferencia de liquidación, rango 4 en caso de insolvencia, derecho de arrastre a partir del 60 %, y comisiones de Tudigo (2,5 % de entrada, 1 % anual, 20 % de carry a partir de un umbral de 1,2x) que reducen la rentabilidad neta por debajo del 2,5x anunciado.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Puntos fuertes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Riesgos</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Uso claro y específico de los fondos (57 % para aperturas / 43 % para la fase de puesta en marcha).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modelos de salida creíbles con transacciones comparables concretas.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los derechos antidilución y de preferencia para la entidad instrumental (SPV) son mejores que en muchas operaciones de financiación colectiva.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Los inversores están subordinados: sin derechos preferentes, últimos en caso de insolvencia, venta forzosa a partir del 60 %.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las comisiones de Tudigo y el carry del 20 % reducen sustancialmente la rentabilidad neta en comparación con el múltiplo anunciado.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tudigo afirma que no ha realizado ninguna verificación independiente del expediente.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Señales de alerta y comprobaciones de integridad</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Faltan datos fundamentales</strong>: en la documentación no figuran las cuentas individuales auditadas, el acuerdo de accionistas completo, los estatutos de la entidad con fines especiales (SPV) ni las condiciones de alquiler o arrendamiento con partes vinculadas; Tudigo afirma que no ha realizado ninguna verificación independiente.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incoherencias internas</strong>: la presentación indica una «TIR media esperada» del 22 % para la banda de riesgo, mientras que muestra una TIR media realizada del 20,1 %; las cifras destacadas de 2,5 veces son brutas, sin tener en cuenta las comisiones y el carry de Tudigo, que, tal y como reconocen los documentos, reducen la rentabilidad neta.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Discrepancias externas</strong> — Ninguna significativa — las fuentes públicas corroboran la identidad, la trayectoria, la ronda de financiación de ~2 millones de euros de 2017, el historial del fundador y las operaciones. La contradicción entre «fundada en 2016» y «primera sede en 2019» se resuelve una vez que se distingue entre la constitución de la sociedad y la primera apertura.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Información pública negativa</strong> — No se ha encontrado nada en los registros públicos ni en búsquedas en medios de comunicación; la cobertura pública de la empresa y sus fundadores es de neutral a positiva.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Rondas de financiación anteriores</strong> — Se recaudaron unos 2 millones de euros en 2017 (BPI: 1 millón de euros; Expanso: 300 000 euros; Crédit Mutuel Arkéa: 300 000 euros; CIC: 200 000 euros; Théophraste 200 000 €), y Expanso (+486 000 €) y Arkéa (+112 000 €) volverán a invertir en 2024, lo que refleja un apoyo institucional continuado.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Razonabilidad de la valoración</strong> — La valoración pre-money de entrada de 5,5 millones de euros supone aproximadamente 18 veces el EBITDA contable acumulado hasta 2025 (301 000 euros) sobre un resultado neto deficitario; el objetivo de 2,5 veces se basa en un múltiplo prospectivo de 6,9 veces aplicado a un EBITDA normativo de 2031 que, según la empresa, supera su EBITDA contable. Es un objetivo exigente en comparación con los beneficios obtenidos, defendible únicamente si se cumple el plan de expansión.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Notas sobre la calidad de los datos</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorías con puntuación N/A: Ninguna </strong>— las seis categorías eran evaluables.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Categorías con calidad de datos LIMITADA: </strong>Modelo<strong>de negocio </strong>y estructura — las condiciones de alquiler y arrendamiento con partes vinculadas, que definen los márgenes, no se cuantifican, por lo que la puntuación se limita a 70.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Datos más relevantes que, de obtenerse, modificarían la evaluación:</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El nivel de los alquileres y las condiciones de los arrendamientos entre HEMERA y la sociedad inmobiliaria controlada por el fundador (que determinan el margen real y la valoración).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Cuentas anuales individuales auditadas (solo se dispone de ratios resumidos de FICI; en 2025 se registraron pérdidas).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Las condiciones precisas de liquidez preferente de las acciones preferentes históricas (que determinan el valor residual para los titulares de acciones ordinarias en el momento de la salida).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">El desglose de esta ronda entre Tudigo y los inversores históricos que reinvierten.</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Nota generada por IA a partir de información pública y materiales de la empresa divulgados en la plataforma. Los inversores deben llevar a cabo su propia diligencia debida. Los resultados de rondas de financiación anteriores o el rendimiento operativo no garantizan resultados futuros. Las inversiones de financiación colectiva son ilíquidas, de alto riesgo y existe la posibilidad de pérdida de capital.</em></span></span></p>
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Tudigo FR
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Alto
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Inversión mínima
EUR 500
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EUR 200,0M
