Tudigo • Héméra
Financement participatif (equity crowdfunding)
Héméra
Transformer des lieux d'exception en espaces de travail haut de gamme et modulables
Key project data
Target amount
1,5 MEUR
Rendements potentiels
2.5x
Année de sortie prévue
2031
Would AI invest?
65/100
1
100
Aperçu généré par l'IA
AI project overview
Condensed summary based on project data
<h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA — Note à l'intention des investisseurs dans le cadre d'une campagne de financement participatif</span></span></h1> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Entreprise spécialisée dans la reconversion de bâtiments de caractère dans le sud-ouest de la France en espaces de travail haut de gamme et modulables (bureaux, coworking, événements, restauration).</em></span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Secteur : </strong>Bureaux<strong>flexibles </strong>/ coworking (NACE 55.90) · <strong> Stade de développement : </strong>Capital <strong>de développement </strong>(Cap Dev) · <strong> Siège social : Bordeaux </strong>, France · <strong> Levée de fonds : 500 000 € – 1 </strong> 500 000 <strong>€ </strong>(fonds propres)</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Pourquoi cette note :</strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">SCORE IA</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modèle économique validé : 9 sites, environ 13 370 m², 212 entreprises hébergées, plus de 1 100 coworkers et une durée moyenne d'occupation de 27 mois à fin 2025 (selon le dossier de présentation), avec un chiffre d'affaires pouvant atteindre 5,0 M€ (+45 % par rapport à 2024).</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="font-size:26.0pt"><span style="color:black">65 / 100</span></span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mais 2025 a été la première année déficitaire malgré un chiffre d'affaires record : résultat d'exploitation de (82 000) €, résultat net de (135 071) € — la croissance ne s'est pas encore répercutée sur le résultat net.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p style="text-align:center"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⭐ Modérée</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valorisation repose sur un EBITDA normatif pour 2031 que la société elle-même présente comme supérieur à son EBITDA comptable ; la valorisation pré-financement de 5,5 millions d’euros correspond à environ 18 fois l’EBE comptable sur les derniers exercices.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les investisseurs détiennent des actions ordinaires via une entité ad hoc (SPV) agissant en tant que prête-nom, sans droit de préférence en cas de liquidation ; ils occupent le dernier rang en cas d’insolvabilité et bénéficient d’une information financière plus restreinte que celle fournie à la SPV.</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p> </p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Solide expérience du fondateur (une introduction en bourse antérieure) et présence depuis 2017 d’investisseurs institutionnels (BPI, Crédit Mutuel Arkéa, Caisse d’Épargne/Expanso, CIC).</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#e6f1fb; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:624px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">ℹ️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. </span></strong><span style="color:#000000">L'objectif de cette présentation est d'aider les investisseurs potentiels à présélectionner rapidement des projets de financement participatif sans pour autant prendre une décision d'investissement définitive. Avant d'investir, le projet final sélectionné doit être examiné en détail sur la base des informations fournies par l'entreprise sur la plateforme de financement participatif concernée. L'IA peut commettre des erreurs, il est donc nécessaire de vérifier les données.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🏢 Présentation de l’entreprise</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA est un opérateur basé à Bordeaux (SAS, RCS Bordeaux 818 141 459) qui identifie, transforme et exploite des bâtiments de caractère en espaces de travail flexibles haut de gamme combinant bureaux privés, coworking, événements et restauration, dans le cadre de contrats courts et sans engagement. L’entreprise a été constituée en 2016 et a ouvert son premier site en 2019 ; des sources publiques (Rue89 Bordeaux) confirment une levée de fonds antérieure d’environ 2 millions d’euros en 2017. Fin 2025, l’entreprise comptait 9 sites en exploitation répartis dans cinq villes de Nouvelle-Aquitaine (environ 13 370 m², 212 entreprises hébergées, plus de 1 100 coworkers actifs, durée moyenne d’occupation de 27 mois). Le chiffre d’affaires a atteint 5,0 millions d’euros en 2025 (+45 % par rapport à 2024) selon le FICI, bien que l’exercice se soit soldé par une perte d’exploitation de 82 000 euros et une perte nette de 135 071 euros. L’activité est structurée selon une séparation OpCo/PropCo : HEMERA (la société dans laquelle vous investissez) exploite les sites, tandis qu’une société immobilière distincte, contrôlée par les fondateurs et leur famille (SAS Parrou-Duboscq), détient les bâtiments, assume la dette bancaire et les travaux lourds, et loue les locaux à HEMERA — ce qui permet à HEMERA de rester peu gourmande en capitaux mais génère un loyer entre parties liées. La levée de fonds de 500 000 à 1,5 million d’euros est réalisée via Tudigo afin de financer l’ouverture de nouveaux sites (57 %) et de couvrir la phase de démarrage de chaque nouveau site (43 %) ; les fondateurs sont Julien Parrou-Duboscq (un entrepreneur en série qui a mené ConcoursMania jusqu’à son introduction en bourse) et Benoît Droulin (ancien directeur général d’ORSYP, cofondateur d’Azendoo).</span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🎯 Rendements potentiels</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Rendement visé</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Horizon temporel</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:224px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Base cible</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:187px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Avis de l'IA sur la réalisation de cet objectif</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>🎯 2,5x</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:107px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>⏱ 3 à 5 ans</strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:224px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Fourni par l’entreprise</strong> — celle-ci a fixé son propre objectif de 2,5x sur 5 ans (scénario intermédiaire), sur la base d’un multiple d’EBITDA prévisionnel et de transactions comparables.</span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:187px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce scénario n’est plausible que si de nombreux nouveaux sites ouvrent et atteignent une marge normative (non encore réalisée) ; la perte nette prévue pour 2025 et la dépendance vis-à-vis des loyers versés à des parties liées rendent cet objectif incertain.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <h2><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📈 Parcours vers le rendement cible</span></span></h2> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Méthodologie de l’entreprise</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:451px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Multiples de marché appliqués à l’EBITDA normatif prévu pour 2031 (marge que les sites sont censés atteindre à maturité), recoupés avec des transactions comparables. Scénario intermédiaire : sortie à 6,9x l’EBITDA normatif de 1,9 M€ ⇒ valorisation de sortie d’environ 16,2 M€ ⇒ 2,5x par rapport à une entrée pré-financement de 5,5 M€.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Exits comparables cités</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Acquisition d’Industrious par CBRE pour 800 millions de dollars (2025)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Acquisition de Knotel par Newmark pour 330 millions de dollars (2021)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">The Office Group racheté par Blackstone pour 500 millions de livres sterling (2022)</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Argyll racheté par Crosstree pour 330 millions de livres sterling (2025)</span></span></li> </ul> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Échantillon (n=5) VE/EBITDA : moyenne 6,39x, médiane 6,90x ; multiple retenu 6,90x. Sources : CFNews, PitchBook.</em></span></span></td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Étapes clés prévues</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:451px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ouverture de Cognac en mai 2026 ; signature du bail à Angoulême (ouverture en décembre 2027).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Feuille de route vers 15 sites (scénario intermédiaire) / 18 sites (scénario de la direction) d’ici 2031 ; chiffre d’affaires de 10,1 millions d’euros (scénario intermédiaire) à 12,8 millions d’euros (scénario de la direction).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Chaque nouveau site devrait atteindre un EBITDA supérieur à 20 % à maturité, dans un délai d’environ 18 mois.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">💶 Valorisation</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valorisation pré-financement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">5,5 M€ (sur une base non entièrement diluée, conformément à la lettre d’intention).</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Valorisation post-financement</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">6,0 M€ avec un plancher de 0,5 M€ ; 7,0 M€ avec un plafond de 1,5 M€.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Instrument</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Capitaux propres — actions ordinaires à 40 € par action (1 € de valeur nominale + 39 € de prime), détenues par l’entité ad hoc Tudigo.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Comment la valorisation a-t-elle été fixée ?</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Multiple prévisionnel (6,9x) sur l’EBITDA normatif de 2031, complété par des transactions comparables. L’EBITDA normatif est, selon les propres déclarations de la société, supérieur à son EBITDA comptable, car les sites sont considérés comme ayant atteint leur pleine maturité en 2031.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Références externes</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Exits comparables dans le secteur des bureaux flexibles cités entre 330 M$ et 800 M$ pour des opérateurs de bien plus grande envergure ; utilisés pour justifier le multiple de sortie de 6,9x plutôt que pour fixer directement la valorisation pré-financement.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:200px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Conditions notables</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:424px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valorisation pré-financement initiale de 5,5 millions d’euros correspond à environ 18 fois l’EBITDA comptable sur les douze derniers mois de 2025 (301 000 euros) ; le résultat net de 2025 était déficitaire. Allègements fiscaux disponibles (IR-PME 18 %, PEA/PEA-PME, 150-0 B ter), nécessitant une période de conservation de 5 ans (ou 7 ans).</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📜 Conditions relatives à l’instrument et à l’investisseur</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Ce que vous détenez</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Vous achetez des actions ordinaires — la forme la plus basique de participation au capital d’une société, venant après les actions privilégiées — mais vous ne détenez pas directement d’actions dans HEMERA. Vous détenez plutôt des actions dans une entité intermédiaire, TUDI HOLDING 163 (une SPV, ou entité ad hoc : une société créée uniquement pour regrouper les investisseurs participatifs et détenir la participation dans HEMERA en leur nom). Au sein de la SPV, une action donne droit à une voix, mais c’est la SPV, en tant que bloc unique, qui vote au niveau d’HEMERA ; votre influence sur HEMERA elle-même est donc pratiquement nulle. Les investisseurs institutionnels historiques détiennent des actions privilégiées assorties de droits de priorité ; ce n’est pas le cas des investisseurs participatifs. Les décisions de sortie sont donc prises par le conseil d’administration et les principaux actionnaires d’HEMERA, la SPV étant tenue de respecter le pacte d’actionnaires — qui comprend une clause pouvant contraindre les investisseurs participatifs à vendre (voir « Mécanismes de sortie »).</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dilution et tours de financement futurs</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le modèle financier de la société repose sur ce tour de table unique, mais il avertit explicitement que toute levée de fonds ultérieure, au-delà de celle prévue dans le modèle, augmenterait la dilution et réduirait les rendements ; les investisseurs historiques pourraient également réinvestir lors de ce tour (montants non encore fixés). La SPV dispose certes d’un droit anti-dilution / de maintien au niveau d’HEMERA et d’un droit de préemption légal au niveau de la SPV — une protection supérieure à celle offerte par de nombreuses opérations de financement participatif — mais cette protection ne s’applique pas aux actions émises au profit des salariés sous forme d’options, ni aux actions émises pour financer une fusion ou une acquisition.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Exemple concret (mécanismes standard du tableau de capitalisation, sans constituer un conseil) : si vous investissez aujourd’hui 1 000 € à la valorisation post-argent de 7,0 M€ (le plafond), vous détenez environ 0,014 % de la société. Si HEMERA lève ensuite 4 000 000 € à une valorisation pré-money de 14 000 000 € (un tour de table à la hausse réussi, soit environ le double de la valorisation post-money actuelle), votre participation est diluée à environ 0,011 %. Si, au contraire, le prochain tour de table est évalué à un niveau inférieur — un « down-round » à 4 000 000 € pré-financement —, votre participation sera diluée à environ 0,0085 % et la valeur implicite de votre investissement baissera d’environ 50 % par rapport au scénario optimiste. Les droits anti-dilution, s’ils sont exercés, atténueraient cet effet sans toutefois l’éliminer.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aucune nouvelle extension du pool d’options des salariés (ESOP) n’est annoncée ; un pool BSPCE existant, représentant environ 2,2 % du capital entièrement dilué, existe déjà et sera ramené à environ 1,74 % après ce tour de table. Concernant le droit de préemption : en raison du droit de maintien, la SPV peut en principe souscrire à de futurs tours de table pour défendre son pourcentage — mais uniquement si elle dispose des liquidités nécessaires, et les investisseurs individuels agissent uniquement par l’intermédiaire de la SPV, et non de leur propre chef.</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Mécanismes de sortie et de liquidation</span></span></h3> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Si HEMERA est vendue ou liquidée, l’ordre de remboursement est le suivant : premièrement, la valeur nominale des actions est restituée à tous les actionnaires (y compris la SPV) ; deuxièmement, les actionnaires privilégiés historiques récupèrent le montant initialement investi ; troisièmement, tout solde restant est réparti au prorata entre tous, y compris les investisseurs participatifs. Les actions ordinaires détenues par les investisseurs participatifs ne bénéficient d’aucune préférence en cas de liquidation ; ainsi, en cas de vente à un prix égal ou inférieur à la valorisation actuelle, les investisseurs participatifs ne sont remboursés qu’après que les investisseurs historiques ont perçu leur part préférentielle. En cas d’insolvabilité, les investisseurs participatifs occupent le dernier rang (rang 4), derrière les salariés/le fisc, les créanciers garantis et les créanciers chirographaires.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Droit de « drag-along » : si un acheteur fait une offre portant sur 100 % de la société et que les détenteurs de plus de 60 % du capital et des droits de vote l’acceptent, tous les autres — y compris la SPV et donc vous — sont contraints de vendre aux mêmes conditions. En termes simples, une majorité de plus de 60 % peut vous contraindre à sortir du capital, que vous soyez d’accord ou non. Tag-along : si les actionnaires majoritaires vendent à un tiers, les investisseurs ont le droit de se joindre à cette vente aux mêmes conditions, mais uniquement en cédant la totalité de leur participation (et non une partie).</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Il n’y a pas de période de blocage au sens contractuel habituel, mais dans la pratique, l’investissement est illiquide : les actions ne sont pas cotées, il n’existe pas de marché secondaire sur la plateforme, Tudigo n’assure pas la conservation des titres et la revente est légalement restreinte. Considérez cet argent comme inaccessible pendant au moins 5 ans — et les avantages fiscaux exigent de le conserver au moins jusqu’à la 5e (ou 7e) année. Une sortie réaliste dépend d’un événement au niveau de l’entreprise (cession, LBO ou introduction en bourse) qui n’est pas garanti et pourrait prendre plus de cinq ans.</span></span></p> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Principaux risques spécifiques à cet instrument</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aucun droit de vote réel : vous détenez des actions de la SPV, et non des actions HEMERA ; vous ne pouvez donc pas influencer les décisions d’HEMERA, y compris la décision de vendre.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Pas de préférence de liquidation pour les investisseurs — en cas de sortie de faible valeur, vous n’êtes remboursé qu’après que les actionnaires préférentiels historiques ont récupéré leur capital investi, et en dernier lieu en cas d’insolvabilité.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La protection anti-dilution revient à la SPV, mais elle ne s’applique pas aux options des salariés ni aux émissions d’actions liées à des fusions-acquisitions ; une dilution peut donc toujours se produire dans ces cas-là.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le droit de « drag-along » à 60 % ou plus signifie que les actionnaires majoritaires peuvent vous contraindre à vendre selon leurs conditions sans votre consentement.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Loyer entre parties liées : le bénéfice d’HEMERA — et donc la valorisation sur laquelle vous vous basez pour votre investissement — dépend du loyer fixé entre HEMERA et une société immobilière contrôlée par les fondateurs ; le montant du loyer et les conditions du bail ne sont pas précisés.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Asymétrie dans la communication d’informations — les rapports financiers détaillés sont transmis à la SPV, tandis que les investisseurs individuels ne reçoivent que les résumés validés par la société et publiés sur la plateforme.</span></span></li> </ul> <h3><span style="font-size:11.5pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Éléments non divulgués</span></span></h3> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les conditions précises de liquidité préférentielle des actions de préférence historiques (les « avantages particuliers » exacts) — vous ne pouvez donc pas évaluer pleinement ce qui reviendra aux détenteurs d’actions ordinaires en cas de sortie.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le montant du loyer et les conditions du bail entre HEMERA et la société immobilière contrôlée par le fondateur — éléments essentiels pour déterminer la marge réelle et la valorisation d’HEMERA.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La répartition de ce tour de table spécifique entre Tudigo et les investisseurs historiques qui réinvestissent (« montants non fixés à ce jour »).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Comptes annuels individuels audités (seuls des ratios synthétiques sont fournis dans le FICI).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’intégralité du pacte d’actionnaires et des statuts de la SPV (mentionnés mais non inclus dans la documentation).</span></span></li> </ul> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>L’absence d’informations signifie que vous ne pouvez pas évaluer ces points avant d’investir.</em></span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📊 Répartition du score</span></span></h1> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Catégorie</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Note</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Pondération</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Verdict et raison principale</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Traction et indicateurs clés de performance opérationnels</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">72</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">25 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modéré</span></strong><span style="color:black"> — 9 sites rentables, 212 entreprises hébergées et une durée moyenne de séjour de 27 mois (par pôle), mais les chiffres relatifs au taux d’occupation et à la croissance sont fournis par l’entreprise et n’ont pas fait l’objet d’un audit.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Performance financière</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">58</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">20</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prudence</span></strong><span style="color:black"> — Chiffre d’affaires de 5,0 M€ (+45 %), mais l’exercice 2025 s’est soldé par une perte nette de (135 071) € et une dette financière en hausse à 1,21 M€.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Équipe et exécution</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">82</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15</span></span></p> </td> <td style="background-color:#d9ebc2; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Solide</span></strong><span style="color:black"> — Deux fondateurs ayant déjà fait leurs preuves en matière de croissance et de sortie (introduction en bourse de ConcoursMania ; ORSYP/Azendoo), ce qui est corroboré par des sources publiques ; la dépendance vis-à-vis de personnes clés demeure.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Modèle économique et structure</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">55</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prudence</span></strong><span style="color:black"> — La scission entre OpCo et PropCo, peu gourmande en capitaux, est crédible, mais le loyer, qui détermine la marge, est fixé avec une partie liée contrôlée par les fondateurs et n’est pas chiffré.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Marché et concurrence</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">64</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">15 %</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faeeda; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Modérée</span></strong><span style="color:black"> — La croissance du marché français des bureaux flexibles et la vigueur du marché bordelais soutiennent la demande, mais l’offre de coworking à Bordeaux est dense (plus de 40 sites recensés) et fragmentée.</span></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:173px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Structuration de l'opération et sortie</strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><span style="color:black">50</span></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:67px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">10</span></span></p> </td> <td style="background-color:#faece7; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:317px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">Prudence</span></strong><span style="color:black"> — Utilisation claire des fonds et comparaisons en matière de sortie, mais les investisseurs participatifs sont subordonnés (pas de droit de préférence, rang 4) et les commissions/carry de Tudigo réduisent les rendements nets.</span></span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Pourquoi ces pondérations ? Il </strong>s’agit<strong>d’ </strong>une entreprise opérationnelle génératrice de chiffre d’affaires (capital de développement, et non pré-amorçage) ; ainsi, dans le cadre d’un profil de série A+, la traction est pondérée plus fortement (25 %) et l’équipe moins fortement (15 %) que dans les profils d’amorçage par défaut. Les performances financières représentent 20 % car l’entreprise est désormais évaluée sur la base de résultats réels, la perte nette de 2025 étant prise en compte. Le modèle économique et le marché représentent chacun 15 % compte tenu de la structure des parties liées et de la densité concurrentielle, et la structuration de l’opération 10 %. Aucune catégorie n’était impossible à évaluer ; les six pondérations s’appliquent donc toutes et totalisent exactement 100 — aucune redistribution n’a été nécessaire.</span></span></p> <h1><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🔍 Analyse détaillée</span></span></h1> <h2><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Traction et indicateurs clés de performance opérationnels</span></span></h2> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’entreprise fait état de 9 sites d’exploitation à la fin de l’année 2025 répartis entre Bordeaux, Limoges, Agen, Belvès et Biarritz (~13 370 m²), avec 212 entreprises hébergées, environ 1 100 coworkers actifs et une durée moyenne d’occupation de 27 mois sur des contrats mensuels sans engagement. Les objectifs économiques par unité sont les suivants : un chiffre d’affaires de 500 €/m², un EBITDA > 20 % à maturité, environ 300 000 € d’investissements d’ouverture, un taux d’occupation de 90 % et 1 à 2 employés par site ; les sites seraient rentables en moins de 13 mois et aucune fermeture n’a été signalée à ce jour. Ces chiffres sont fournis par l’entreprise et n’ont pas fait l’objet d’un audit indépendant dans les documents fournis.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Points faibles</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une activité multi-sites et multi-villes s’étendant déjà sur environ 13 370 m² et accueillant 212 entreprises (selon le dossier de présentation).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Une durée moyenne d’occupation de 27 mois sur des contrats sans engagement suggère une réelle fidélisation.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’entreprise indique que chaque site rentable a atteint son taux d’occupation cible en moins de 13 mois, sans aucune fermeture.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les taux d’occupation, la vitesse de montée en puissance et l’absence de fermetures sont des chiffres communiqués par l’entreprise et non audités.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La durée moyenne d’occupation est tirée vers le bas par les ouvertures récentes ; ce chiffre regroupe donc des sites matures et des sites en phase de démarrage.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les indicateurs clés de performance (KPI) dépendent de l’accès continu à des immeubles haut de gamme hors marché, ce qui n’est pas garanti.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Performance financière</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le chiffre d’affaires est passé de 2,72 millions d’euros (2023) à 3,46 millions d’euros (2024), puis à 5,02 millions d’euros (2025), soit une hausse de 45 % au cours de la dernière année. Cependant, l’année 2025 s’est soldée par un résultat déficitaire tant au niveau opérationnel (REX : (82 000) €) qu’au niveau net ((135 071) €), malgré un chiffre d’affaires record ; les capitaux propres ont reculé de 3,55 millions d’euros à 3,41 millions d’euros et la dette financière est passée de 285 000 euros à 1,21 million d’euros (ratio dette/capitaux propres : 0,08 → 0,35). L’affirmation du dossier de présentation selon laquelle l’entreprise est « rentable depuis 2019 » fait référence à l’EBITDA (301 k€ en 2025, marge d’environ 6 %), et non au résultat net.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Chiffre d’affaires en hausse de 45 % en 2025 pour atteindre 5,0 M€ ; croissance constante sur plusieurs années.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">EBITDA positif (301 000 € en 2025) avec une marge brute proche de 100 %.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Trésorerie de 495 773 € à fin 2025 ; le scénario intermédiaire maintient une trésorerie positive.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Première perte d'exploitation et perte nette en 2025 ((135 071) €) malgré un chiffre d'affaires record.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La dette financière a quadruplé pour atteindre 1,21 million d’euros en un an ; son origine n’est pas détaillée.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La valorisation repose sur un EBITDA normatif qui, selon la société, dépasse l’EBITDA comptable.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Équipe et exécution</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les deux principaux fondateurs possèdent une expérience avérée en matière de développement et de sortie : Julien Parrou-Duboscq a fondé ConcoursMania (devenu par la suite Actiplay/Klarsen) et l’a mené en bourse, tandis que Benoît Droulin a été directeur général d’ORSYP et a cofondé Azendoo — ces deux faits étant corroborés par des sources publiques. La société compte des investisseurs institutionnels (BPI, Crédit Mutuel Arkéa, Expanso/Caisse d’Épargne, CIC, Théophraste) dans son tableau de capitalisation depuis 2017, dont plusieurs ont réinvesti en 2024. Le dossier de présentation reconnaît que l’activité reste tributaire des deux fondateurs pour la prospection, la structuration et la gestion.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Faiblesses</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un fondateur ayant déjà mené une introduction en bourse (ConcoursMania) et un second fondateur ayant fait ses preuves en matière de direction opérationnelle (ORSYP).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des investisseurs institutionnels présents depuis 2017, dont plusieurs réinvestiront en 2024.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le fondateur s’engage à consacrer au moins 110 jours par an à l’entreprise (conformément à la lettre d’intention).</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Reconnaissance de la dépendance vis-à-vis des deux fondateurs pour les fonctions clés.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Un même administrateur contrôle à la fois HEMERA et la société immobilière associée, ce qui constitue un conflit d’intérêts potentiel.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Aucune information n’est communiquée concernant les effectifs en aval des fondateurs pour les rôles liés à l’approvisionnement et à la structuration.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Modèle économique et structure</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA opère selon une structure OpCo/PropCo : elle gère les sites et verse un loyer à une société immobilière distincte (SAS Parrou-Duboscq), qui achète les bâtiments, supporte la dette bancaire et finance les travaux lourds (la Banque des Territoires finançant la PropCo via des obligations convertibles). Cela permet à HEMERA de rester peu gourmande en capitaux — elle ne finance que l’aménagement (~150–200 €/m², ~300 000 € par ouverture). Une même personne contrôle les deux entités, et le loyer versé par HEMERA — un facteur déterminant de sa marge et, par conséquent, de sa valorisation — est fixé entre ces parties liées et n’est pas chiffré dans les documents.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Avantage</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Faible besoin en capitaux : les dépenses d’investissement importantes et la dette immobilière sont supportées par la société immobilière, et non par HEMERA.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marge brute proche de 100 % ; dépenses d’aménagement modestes par ouverture.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Approvisionnement hors marché censé permettre d’acquérir des actifs à des prix inférieurs à ceux du marché, ce qui justifie les loyers bas.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le loyer déterminant pour la marge est une condition fixée par une société immobilière contrôlée par le fondateur, dans le cadre d’une relation entre parties liées.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le niveau des loyers et les conditions des baux ne sont pas divulgués, ce qui ne permet pas de vérifier la marge normalisée réelle.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Dépendance vis-à-vis d’un accès continu, hors marché, à des immeubles haut de gamme.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marché et concurrence</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">HEMERA cible le marché français des bureaux flexibles, dont la taille est estimée à 1,4 milliard d’euros en 2026, avec une croissance d’environ 21,8 % par an, Bordeaux étant citée comme un marché régional porteur. Des sources publiques corroborent l’existence d’une activité multi-sites et confirment que Bordeaux est un marché du coworking dynamique mais saturé — le fondateur lui-même a recensé plus de 40 sites de coworking à Bordeaux en 2019. HEMERA se distingue, selon ses propres dires, par des immeubles haut de gamme et patrimoniaux proposant des services événementiels et de restauration intégrés à des tarifs compétitifs, par opposition aux opérateurs nationaux (Morning, Wojo, Regus) et aux indépendants locaux.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Menaces</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Marché des bureaux flexibles en pleine croissance (présentation : 1,4 milliard d’euros en 2026, TCAC d’environ 21,8 %) bénéficiant d’une demande régionale favorable.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Différenciation grâce à des bâtiments patrimoniaux + des événements + une restauration à des prix compétitifs.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Des sources publiques confirment une présence réelle et bien établie dans plusieurs villes.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le marché du coworking à Bordeaux est très dense (plus de 40 sites cités par le fondateur en 2019).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les chiffres relatifs à la taille du marché et à la croissance sont indiqués dans la présentation sans mention des sources.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les opérateurs nationaux (Morning, Wojo, Regus) se font concurrence sur les prix et l’échelle.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:13pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Structuration de l’opération et sortie</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">L’utilisation des fonds est clairement indiquée : 57 % pour ouvrir les prochains sites et 43 % pour absorber la phase de démarrage de chaque ouverture. Les scénarios de sortie évoqués sont une cession à un acteur des services immobiliers, une vente à un opérateur d’espaces de travail flexibles, ou un LBO spécialisé, étayés par des transactions comparables comprises entre 330 M$ et 800 M$ pour des opérateurs de bien plus grande envergure. Face à cela, la position des investisseurs est structurellement faible : des actions ordinaires sans préférence en cas de liquidation, classées en 4e rang en cas d’insolvabilité, un droit d’entraînement à 60 % ou plus, et des commissions Tudigo (2,5 % à l’entrée, 1 % par an, 20 % de carry au-delà d’un seuil de 1,2x) qui ramènent les rendements nets en dessous du multiple annoncé de 2,5x.</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">✅ Points forts</span></strong></span></span></p> </td> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:312px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">⚠️ Risques</span></strong></span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Utilisation claire et précise des fonds (57 % pour les ouvertures / 43 % pour la phase de démarrage).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Scénarios de sortie crédibles avec des transactions comparables identifiées.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les droits anti-dilution et de préemption pour la SPV sont plus avantageux que dans de nombreuses opérations de financement participatif.</span></span></li> </ul> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:312px"> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les investisseurs sont subordonnés : pas de privilège, derniers en cas d’insolvabilité, vente forcée à 60 % ou plus.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les frais de Tudigo et la commission de 20 % réduisent sensiblement les rendements nets par rapport au multiple annoncé.</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Tudigo précise n’avoir procédé à aucune vérification indépendante du dossier.</span></span></li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">🚩 Signaux d’alerte et contrôles d’intégrité</span></span></p> <table cellspacing="0" class="Table" style="border-collapse:collapse; border:none; width:6.5in"> <tbody> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">1</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:1px solid #cccccc; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Données essentielles manquantes</strong> — Les comptes individuels audités, l’intégralité du pacte d’actionnaires, les statuts de la société ad hoc et les conditions de location/bail entre parties liées ne figurent pas dans les documents ; Tudigo précise n’avoir effectué aucune vérification indépendante.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">2</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Incohérences internes</strong> — La présentation indique un « TRI moyen attendu » de 22 % pour la tranche de risque tout en affichant un TRI moyen réalisé de 20,1 % ; les chiffres annoncés de 2,5x s’entendent hors frais et carry de Tudigo, dont les documents reconnaissent qu’ils réduisent les rendements nets.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">3</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Divergences externes</strong> — Aucune de nature significative — les sources publiques corroborent l’identité, l’historique, la levée de fonds d’environ 2 millions d’euros en 2017, les antécédents du fondateur et les activités de l’entreprise. La contradiction entre « Fondée en 2016 » et « premier site en 2019 » s’explique une fois que l’on fait la distinction entre la constitution de la société et l’ouverture du premier site.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">4</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Informations publiques négatives</strong> — Aucune n’a été trouvée dans les registres publics ou lors de recherches dans la presse ; la couverture médiatique de l’entreprise et de ses fondateurs est neutre à positive.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">5</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Levées de fonds antérieures</strong> — Environ 2 millions d’euros levés en 2017 (BPI : 1 million d’euros ; Expanso : 300 000 euros ; Crédit Mutuel Arkéa : 300 000 euros ; CIC : 200 000 euros ; Théophraste : 200 000 €), Expanso (+486 000 €) et Arkéa (+112 000 €) réinvestissant en 2024 — ce qui témoigne d’un soutien institutionnel continu.</span></span></p> </td> </tr> <tr> <td style="background-color:#f4f2ec; border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:1px solid #cccccc; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:47px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong><span style="color:black">6</span></strong></span></span></p> </td> <td style="border-bottom:1px solid #cccccc; border-left:none; border-right:1px solid #cccccc; border-top:none; vertical-align:top; width:577px"> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Caractère raisonnable de la valorisation</strong> — La valorisation pré-financement de 5,5 millions d’euros correspond à environ 18 fois l’EBITDA comptable de 2025 (301 000 euros) sur un résultat net déficitaire ; l’objectif de 2,5x repose sur un multiple prévisionnel de 6,9x appliqué à un EBITDA normatif de 2031 qui, selon la société, dépasse son EBITDA comptable. Une valorisation exigeante par rapport aux résultats réalisés, qui ne se justifie que si le plan de montée en puissance est mené à bien.</span></span></p> </td> </tr> </tbody> </table> <p><span style="font-size:15pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">📝 Remarques sur la qualité des données</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Catégories notées N/A : Aucune </strong>— les six catégories étaient toutes évaluables.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Catégories présentant une qualité des données LIMITÉE : </strong>Modèle<strong>économique </strong>et structure — les conditions de location et de bail entre parties liées, qui déterminent la marge, ne sont pas quantifiées ; la note est donc plafonnée à 70.</span></span></p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><strong>Éléments manquants les plus importants qui modifieraient l’évaluation s’ils étaient obtenus :</strong></span></span></p> <ul> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Le niveau des loyers et les conditions de location entre HEMERA et la société immobilière contrôlée par le fondateur (qui déterminent la marge réelle et la valorisation).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">États financiers individuels audités (seuls les ratios synthétiques FICI sont disponibles ; l’exercice 2025 a été déficitaire).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">Les conditions précises de liquidité préférentielle des actions privilégiées historiques (qui déterminent la part résiduelle revenant aux détenteurs d’actions ordinaires en cas de sortie).</span></span></li> <li><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif">La répartition de ce tour de table entre Tudigo et les investisseurs historiques qui réinvestissent.</span></span></li> </ul> <p> </p> <p><span style="font-size:10pt"><span style="font-family:"Times New Roman",serif"><em>Note générée par l’IA à partir d’informations publiques et de documents de la société publiés sur la plateforme. Les investisseurs doivent effectuer leur propre vérification préalable. Les performances passées en matière de levée de fonds ou d’exploitation ne garantissent pas les résultats futurs. Les investissements via le financement participatif sont illiquides, présentent un risque élevé et peuvent entraîner une perte en capital.</em></span></span></p>
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