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MK Kredit
Roumanie
MK Kredit IFN S.A. prête aux agriculteurs et aux petites entreprises en Roumanie. Les investisseurs de Mintos lui prêtent de l’argent contre intérêts. Notre mémo lui donne 42 sur 100, la note D, et estime à environ 10,8 % le risque qu’il ne paie pas dans l’année.
Chiffres clés
- Taux moyen
- 10.04%
- moyenne, non garantie
- Portefeuille de prêts
- €15,084,348
- Dès
- €50
Capital à risque. Le taux est convenu, et non garanti : si un emprunteur fait défaut, vous pouvez perdre une partie ou la totalité de votre argent.
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Analyse IA
IAMémo prêteur · Roumanie
MK Kredit : quelle est la probabilité qu’elle ne rembourse pas les investisseurs qui lui prêtent ?
MK Kredit IFN S.A. est une société roumaine qui prête aux agriculteurs et aux petites entreprises. Le « IFN » de son nom est l’appellation roumaine d’un prêteur qui n’est pas une banque : il prête de l’argent, mais il ne reçoit pas de dépôts. Elle s’appelait Mikro Kapital IFN jusqu’en juillet 2025. Les investisseurs de Mintos lui prêtent de l’argent. Ce mémo pose une seule question : quelle est la probabilité que MK Kredit ne rembourse pas ces investisseurs dans les 12 prochains mois, et pourquoi.
Nous avons utilisé son propre rapport du premier semestre 2026, publié à la Bourse de Bucarest fin septembre ; son rapport 2025 à la même bourse, pour lequel nous n’avons obtenu aucun rapport d’audit ; ses comptes 2024, audités par Baker Tilly ; et ses comptes 2023, sur lesquels PricewaterhouseCoopers a émis une opinion avec réserve — c’est-à-dire que l’auditeur les a validés mais a nommé quelque chose qu’il estimait erroné, ou qu’il n’a pas pu vérifier. Sa société sœur moldave fait l’objet d’un mémo distinct de notre part et n’est pas cette société.
CECI N’EST PAS UN CONSEIL FINANCIER. Ce mémo a été préparé avec l’aide de l’IA à partir de documents publics. Il s’agit d’une information générale à but pédagogique uniquement — ce n’est pas une recommandation d’acheter, de vendre ou de conserver quoi que ce soit, et il ne tient pas compte de votre situation. Les chiffres peuvent contenir des erreurs ; vérifiez-les dans les documents d’origine. Investir via des plateformes P2P peut entraîner la perte de la totalité des sommes investies.
Notre note
42/ 100
D Faible
ABCDE
environ 10,8 %de probabilité qu’elle ne rembourse pas dans les 12 prochains mois
1 sur 9le même risque, compté autrement
Où cela se situe sur notre échelle
Notre méthode plafonne ce prêteur à 2 % d’un portefeuille. Deux limites distinctes s’appliquent et la plus stricte l’emporte. La société obtient la note D, et notre échelle par société autorise jusqu’à 2 % pour un D. La Roumanie est elle aussi un pays de note D sur notre échelle par pays, qui est distincte et qui autorise 5 % pour l’ensemble des prêteurs roumains réunis — c’est donc ici la limite par société qui s’applique, et non celle du pays. Ces plafonds sont une convention de notre échelle, appliquée à chaque prêteur que nous couvrons. Ce ne sont pas des conseils sur votre argent.
Le bénéfice ne paraît stable que parce que deux choses non reproductibles ont joué en sa faveur. En dessous, la devise dans laquelle elle emprunte ronge l’activité, et près d’un tiers de ce qu’elle avait emprunté était daté pour échéance au 31 décembre 2026.
Au premier semestre 2026, le bénéfice après impôt a été presque exactement celui d’un an plus tôt. Mais le bénéfice avant impôt a baissé. Ce qui restait après impôt n’a tenu que parce que la charge pour créances douteuses a été fortement réduite et que la facture d’impôt était d’un quart plus petite. Pendant ce temps, l’argent qu’elle a perdu sur le taux de change — elle semble emprunter en euros et elle prête en lei — a pris 13,00 RON sur chaque 100 RON de ce qu’elle a gagné, contre 0,21 RON il y a deux ans.
Nous posons six questions sur chaque prêteur : gagne-t-elle assez d’argent, ses prêts sont-ils remboursés, a-t-elle assez de fonds propres pour absorber les pertes, son pays est-il risqué, peut-on faire confiance à ses chiffres, et y a-t-il des signaux d’alerte. Chacune est notée de 1 à 5 puis pondérée. Les quatre cartes ci-dessous couvrent les six — la première et la dernière en portent deux chacune. Les pondérations diffèrent beaucoup : les revenus 30 %, le portefeuille de prêts 20 %, le matelas 20 %, le pays 15 %, la confiance 10 %, les signaux d’alerte 5 %. Elles ne sont pas faites pour être additionnées ; le résultat pondéré, c’est le chiffre d’environ 10,8 % en haut de cette page. Nos six notes sont 2, 2, 3, 2, 1 et 2, dans cet ordre.
💶 Revenus et matelas de sécurité D
environ 6,95 %Elle a gagné de l’argent chaque année, et l’écart entre ce qu’elle facture aux emprunteurs et ce qu’elle paie pour son propre argent se creuse. Mais le bénéfice a baissé d’un quart en 2025, a encore baissé avant impôt au premier semestre 2026, et ce qui le soutient n’est pas l’activité de prêt. Les fonds propres représentent environ 19 RON sur chaque 100 RON que la société possède — moins une fois retirée une promesse de sa maison mère.
📉 Portefeuille de prêts D
environ 12,5 %Les prêts gravement en retard — le pire des trois groupes dans lesquels la société classe ses prêts — se sont améliorés, passant de 6,65 % du portefeuille à la fin de 2025 à 5,79 % au 30 juin 2026. Mais en argent ils ont à peine bougé, et la charge qui montrerait que l’amélioration est réelle a été réduite à presque rien. Près des deux tiers du portefeuille sont du prêt agricole.
🇷🇴 Pays : Roumanie D
environ 12,5 %Le leu n’est pas l’euro, et cette société le ressent directement. La Roumanie n’a plus de gouvernement stable depuis mai 2026 ; un troisième candidat au poste de premier ministre a été rejeté par le parlement le jour où ce mémo a été rédigé. Un quatrième candidat, le diplomate Luca Niculescu, a été nommé le 5 octobre 2026 et n’avait pas été confirmé lors de notre dernière vérification, le 9 octobre 2026.
⚖️ Le propriétaire et la confiance dans les chiffres E
environ 22 %Son propriétaire est un fonds luxembourgeois sans notation de crédit propre, qui lui prête jusqu’à 20 % et qui n’a rien promis aux investisseurs Mintos. Nous n’avons obtenu aucun rapport d’audit pour 2025. Et le rapport annuel nie le versement de dividendes que ses propres comptes audités enregistrent.
Le tableau le plus récent que nous puissions lire indiquant quand cette société doit rembourser ce qu’elle a emprunté a 21 mois, et près d’un tiers de tout ce qu’elle avait emprunté y était daté pour échéance au 31 décembre 2026. Cette ventilation de ce qu’elle doit, à qui et à quelle échéance, figure dans ses comptes audités de 2024 — et dans ce tableau, 49,96 M RON des 51,4 M RON qu’elle devait à Mintos — son plus gros emprunt à lui seul — étaient datés pour remboursement au 31 décembre 2026. Cela représente 31,8 % de tout ce qu’elle avait emprunté à cette date, et environ le double de la trésorerie qu’elle détenait un an plus tard. D’autres emprunts de ce tableau arrivent aussi à échéance en 2026 : en additionnant chaque emprunt portant une date de 2026, on obtient 84,3 M RON, soit plus de la moitié de ce qu’elle avait emprunté. Ni le rapport 2025 ni celui du semestre ne publient un tel tableau, donc nous ne pouvons pas vous dire si cet argent a depuis été renouvelé, remboursé ou remplacé. Aucun des tests de résistance ci-dessous ne le couvre, parce qu’il n’existe aucun chiffre sur lequel en mener un. C’est, à lui seul, le plus grand élément que nous ne pouvons pas voir.
Elle semble emprunter en euros et prêter en lei, et en six mois cela lui a coûté plus que sur toute l’année dernière. La perte sur le taux de change a été de 4,42 M RON au premier semestre 2026, contre 3,36 M RON pour toute l’année 2025 et 0,12 M RON pour toute l’année 2024 — une hausse de près de deux tiers par rapport au même semestre un an plus tôt. Mettez cela en face des 4,83 M RON que la société a gagnés après impôt sur le même semestre. Elle a aussi commencé à acheter une protection contre le taux de change pendant ce semestre — une couverture de change —, qui a coûté 0,47 M RON de plus. Une couverture de change est un contrat qui verse de l’argent si le taux évolue contre vous. La société ne dit pas quelle part du risque cette couverture couvrait, nous ne pouvons donc pas vous dire si elle a échoué ou si elle était simplement petite.
Une correction à notre évaluation du 21 septembre : cette société a désormais une notation de crédit, et nous avons dit qu’elle n’en avait aucune. Le 7 août 2026 Fitch lui a attribué une première notation d’émetteur à long terme de B− avec une perspective stable. Nous avons publié le 21 septembre en disant qu’aucune notation de crédit n’avait été trouvée. C’était faux, et l’annonce avait six semaines. Lisez B− pour ce que c’est : l’échelon le plus bas de la plage B, bien en dessous des notations dites de catégorie investissement, et qui décrit une société où le risque qu’elle ne paie pas est réel. C’est un avis indépendant là où il n’y en avait aucun, pas un certificat de bonne santé — et nous n’avons lu que le fait de son existence, pas le raisonnement de Fitch.
Une correction à ce mémo, faite le 12 octobre 2026 : nous avons dit qu’un engagement envers les prêteurs ne pouvait pas être testé du tout, et l’un d’eux peut se lire. Nous avons écrit qu’aucun covenant donné par cette société n’est publié où que ce soit que nous ayons pu trouver. Le document de 90 pages par lequel son obligation de 2 M€ a été admise à la bourse de Bucarest — un document que ce mémo cite parmi ce que nous avons lu — expose trois engagements sur le panier de ses propres prêts mis en gage derrière cette obligation, dont un plancher de 3,21 M€ sur ce que le panier doit valoir. La section 5 les rapporte désormais. La société ne publie toujours pas ce que vaut le panier : l’engagement reste donc un engagement que nous pouvons lire et pas vérifier, et nous n’avons trouvé aucun signe de rupture. Notre réponse ne change pas : un engagement que nous ne pouvons pas vérifier n’est pas un engagement que nous avons vu rompu, et rien ne bouge dans notre méthode à cause de lui. Ce qui était faux, c’était d’affirmer qu’il n’y avait rien à trouver.
Pourquoi ce chiffre compte
Tout investissement comporte un risque, et le risque n’est pas vraiment une lettre ni une note sur dix. Ce sont deux questions simples : quelle est la probabilité que cette société fasse défaut, et quelle part de votre argent perdriez-vous si cela arrivait. Mettez les deux ensemble et vous voyez si le rendement en vaut la peine.
Pour MK Kredit : environ 10,8 % de probabilité de défaillance dans les 12 prochains mois. Si l’on suppose qu’environ 30 % de l’argent revient dans ce cas, le risque coûte à peu près 7,55 % par an — donc le taux de 10,04 % vaut environ 2,49 % une fois le risque payé. Ce 10,04 % est le taux que Mintos publiait pour ce prêteur lorsque nous avons regardé le 9 novembre 2026 (le même que le 13 septembre 2026), et non un taux que nous avons pu vérifier ailleurs.
Voir comment cela fonctionne
1. Le taux est une promesse, pas un résultat
Un taux affiché de 10,04 % est ce qu’on vous promet si tout va bien. Ce que vous gardez, c’est ce taux moins ce que les défaillances vous coûtent. Le taux seul vous apprend donc très peu de choses.
2. Mettez un prix sur le risque
Coût du risque = probabilité de défaillance × part que vous ne récupérez pas. Nous retenons 30 % récupérés et 70 % perdus. Ces 30 % sont une hypothèse que nous appliquons à chaque prêteur pour qu’ils soient comparables entre eux — ce n’est pas un chiffre mesuré, et la réponse change beaucoup si vous choisissez autrement.
3. Comparez ce qui est comparable
Prenez deux prêteurs imaginaires. L’un paie 14 % mais a 17 % de probabilité de défaillance dans l’année : le risque coûte environ 11,9 % par an, il reste à peu près 2 %. L’autre paie 9 % avec une probabilité de 2,5 % : le risque coûte environ 1,8 %, il reste environ 7 %. Le plus gros chiffre à l’écran est facilement le moins bon.
MK Kredit, le calcul détaillé
| Avec nos chiffres | |
|---|---|
| Probabilité de défaillance sur un an | 10,8 % |
| Perte en cas de défaillance (70 %) | × 0,7 |
| Coût du risque par an | 7,55 % |
| Taux sur Mintos | 10,04 % |
| Ce qui reste après le coût du risque | environ 2,49 % |
Deux remarques sur ce tableau. Nous calculons le coût du risque à partir de la probabilité de défaillance non arrondie, 10,78 %, plutôt qu’à partir des 10,8 % affichés, et c’est pourquoi 10,8 × 0,7 donne 7,56 plutôt que les 7,55 que nous affichons. Et il y a deux taux dans ce mémo : le 10,04 % ci-dessus est ce que Mintos publiait aux investisseurs lorsque nous l’avons relevé le 9 novembre 2026 (inchangé depuis le 13 septembre 2026), et c’est la base que nous utilisons pour chaque prêteur afin qu’ils soient comparables. Par ailleurs, l’annexe auditée des comptes 2024 de la société montre que MK Kredit elle-même payait environ 10,9 % sur ses deux emprunts Mintos, pondérés par leur taille — c’est son coût, il a environ 21 mois, et c’est la ventilation par prêteur la plus récente qui existe.
La société en bref
Ce qu’elle est
Un prêteur roumain aux agriculteurs et aux entreprisesCe n’est pas une banque et elle ne reçoit pas de dépôts. Inscrite au registre spécial de la Banque nationale de Roumanie depuis novembre 2019, basée à Iași, avec 14 agences. Elle a été renommée de Mikro Kapital IFN en MK Kredit IFN en juillet 2025.
À qui elle prête
Aux agriculteurs et aux petites entreprisesPrès des deux tiers du portefeuille sont agricoles — 62,86 % à la fin de 2025, et pour un an plus tôt deux documents donnent deux réponses : 62,89 % dans le rapport de la société à la bourse et 63,65 % dans ses comptes audités. Selon l’une comme l’autre lecture, la concentration ne se relâche pas. Ce rapport à la bourse indique aussi que plus de 99 % du portefeuille va à des personnes morales, et sa propre liste de celles-ci est faite de sociétés, d’entrepreneurs individuels (une personne qui exerce une activité en son nom propre) et d’agriculteurs enregistrés. Ses comptes audités 2024 montrent séparément 39,7 M RON, environ un sixième du portefeuille, en prêts à des particuliers. En Roumanie, un entrepreneur individuel ou une exploitation familiale compte en droit comme un particulier plutôt que comme une entreprise, ce qui est l’explication probable, mais les deux informations publiées ne disent pas la même chose et nous n’avons pas pu les faire concorder.
La taille de son portefeuille de prêts
Environ 277,6 M RONC’est ce que les emprunteurs devaient au 30 juin 2026, avant l’argent que la société a mis de côté pour les prêts qu’elle s’attend à perdre. Cela fait environ 54 M€ au taux du 31 décembre 2025 que nous utilisons pour les chiffres de fin d’année ; au taux, quel qu’il soit, qui s’appliquait en juin 2026, ce serait moins, et l’écart entre les deux est justement le sujet de la section 1.
Qui la détient
Un fonds luxembourgeois, 99,88 %ALTERNATIVE Fond de Securitizare, dont les propres comptes audités montrent 435,5 M€ d’actifs face à 73,9 M€ de fonds propres — le fonds est donc lui-même financé à environ 83 % par de l’emprunt. La section 4 explique pourquoi cette détention est un risque plutôt qu’un réconfort.
Où un investisseur peut lui prêter
Plateforme
MintosElle y est référencée sous le nom « Mikro Kapital (RO) ». Sa sœur moldave y est référencée séparément et a son propre mémo ; ne lisez pas l’un pour l’autre.
Combien est en cours
Environ 15,1 M€Le chiffre de Mintos lui-même, relevé le 9 novembre 2026 (16,3 M€ le 13 septembre 2026), que nous n’avons pas pu vérifier ailleurs. À la fin de 2024, Mintos était déjà le plus gros prêteur de cette société.
Note de risque Mintos
8,2La note de Mintos elle-même, relevée le 9 novembre 2026, telle que Mintos l’a mise à jour le 9 octobre 2026 ; inchangée depuis le 13 septembre 2026. Chiffres de la plateforme lus le 9 novembre 2026. Les quatre composantes derrière elle sont 9,4 pour la tenue des prêts, 7,5 pour la gestion, 8,1 pour la solidité de la garantie de rachat et 5,2 pour la structure du montage — la structure est de loin la plus faible des quatre.
L'analyse complète couvre l'emprunteur ou l'entreprise, la garantie, les flux de trésorerie, les risques et un verdict. Connectez-vous pour la lire.
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