Unternehmen beantragen die Notierung; die festgelegten Voraussetzungen sind eine mindestens dreijährige Geschäftstätigkeit, mindestens ein profitables Geschäftsjahr und ein Finanzierungsbedarf von etwa 0,5 bis 10 Millionen Euro. NPEX erstellt die Angebotsunterlagen – früher vollständige Prospekte (die nicht von der Aufsichtsbehörde genehmigt wurden), heute ein Informationsmemorandum sowie das EU-Standard-Informationsblatt zu wesentlichen Anlageinformationen – und erstellt ein unternehmensspezifisches Risikoprofil, veröffentlicht jedoch keine standardisierten Risikostufen. Ein separates NPEX-Growth-Segment nimmt Unternehmen in früheren Entwicklungsphasen mit geringeren Dokumentationsanforderungen auf. Die Prüfung lässt sich umgehen: Das Musical „De Tocht“ wurde trotz durchgehender Verluste zugelassen, und seinem ehemaligen Geschäftsführer wird vorgeworfen, die Finanzen des Unternehmens im NPEX-Prospekt selbst falsch dargestellt zu haben.

Der 2018 ernannte Vorstandsvorsitzende Mark van der Plas leitete zuvor den Aktienhandel bei der niederländischen Bank Kempen & Co; der Chief Commercial Officer Alan van Griethuysen ist ein ehemaliger Executive Director der NYSE Euronext. Die namentlich genannten Mitarbeiter sind für das Neugeschäft (Kees Snip, Rudmer Hoekstra) und die Investor Relations (Charles Hennen, Marc Bos) zuständig, und die separate Treuhandstiftung verfügt über einen eigenen zweiköpfigen Vorstand. Die Börse wurde 2008 gegründet und im Februar 2009 vom damaligen Staatssekretär für Finanzen eröffnet. Wer Eigentümer der NPEX B.V. ist, wird auf der Plattform nicht offengelegt – eine sekundäre Quelle erwähnt, dass eine staatliche Stelle 2018 eine Beteiligung erworben habe, was jedoch nicht verifiziert werden konnte, und die Jahresabschlüsse sind hinter der Paywall des niederländischen Handelsregisters verborgen.

Da NPEX ein regulierter Handelsplatz ist, müssen börsennotierte Unternehmen gemäß den EU-Vorschriften zum Marktmissbrauch Insiderinformationen unverzüglich veröffentlichen und Halbjahres- sowie Jahresberichte über die Plattform einreichen – die Aufsichtsbehörde führte im Jahr 2024 sogar eine Compliance-Schulung für NPEX-Emittenten durch. Wenn ein Unternehmen insolvent wird, übernimmt die unabhängige Anleihegläubigerstiftung (SOB): Sie hält alle Wertpapiere, meldet Forderungen beim Insolvenzverwalter an und legt den Anleihegläubigern Restrukturierungsvorschläge zur Abstimmung vor. Die Struktur funktioniert, doch ihre Ergebnisse waren schmerzhaft: Die HyGear-Anleihegläubiger stimmten einer Wertberichtigung von 60 % zu, den TUBES-Inhabern wurden die Zinsen auf 5 % gesenkt und die Rückzahlungstermine verschoben, und es wurde kein Rückzahlungsprozentsatz aus irgendeiner Insolvenz veröffentlicht. Auch die Praxis bei Handelsaussetzungen war uneinheitlich.

Die Kontoeröffnung sowie Ein- und Auszahlungen sind kostenlos, und auf ungenutztes Guthaben werden keine Zinsen gezahlt (es wird in einen Geldmarktfonds umgeschichtet, dessen Gebühren NPEX übernimmt). Die Investition kostet 1 % bei Zeichnung einer Neuemission, danach fällt eine Verwaltungsgebühr von 0,6 % pro Jahr auf den Nennwert der Anleihen an, die von Ihren Zinsen abgezogen wird – ein Beispiel von NPEX: Bei einer monatlichen Zinszahlung von 5,00 EUR werden 4,50 EUR ausgezahlt. Der Handel an der Börse kostet 0,5 % pro Transaktion. Die nicht quantifizierbaren Kosten entstehen beim Ausstieg: Da zwischen den seltenen Handelsgeschäften keine Kurse veröffentlicht werden, kann der Verkauf einer Anleihe in diesem dünnen Markt weitaus mehr kosten als jede Gebühr.

Der Negativrekord sind die Unternehmensinsolvenzen selbst. Bestätigte Insolvenzen unter den von NPEX finanzierten Unternehmen: Slim Opgewekt (2022), WAAR Nederland (2023), Hirschmann Multimedia (Juni 2024 – etwa sechs Monate nach der Beschaffung von 1,5 Millionen Euro über die Plattform), Carver (Juli 2024), das Musical „De Tocht“ (Juli 2024), Liquidseal (2025) und der belgische Betreiber von wagamama (2024) sowie Umstrukturierungen, die Verluste bei HyGear (60 % Abschreibung), TUBES, Image Building und der LCS Group zur Folge hatten. Die Berichterstattung in der Presse wurde 2024 kritisch: participaties.nl berichtete, dass der Handel mit „De Tocht“-Anleihen auch nach Bekanntwerden der Insolvenz fortgesetzt wurde, zitierte NPEX, wonach die Offenlegungspflicht beim Unternehmen liege, und stellte offen die Frage, ob die Börse ihre Anleger angemessen schütze. Trustpilot ist praktisch leer – eine Bewertung von 3,2, die auf einer einzigen Ein-Stern-Bewertung (August 2026) basiert, in der behauptet wird, dass Anleihen an Unternehmen ausgegeben wurden, die kurz nach der Notierung insolvent wurden, und dass ein persönlicher Verlust von mehr als der Hälfte des investierten Geldes entstanden sei. Es wurden keine Durchsetzungsmaßnahmen der AFM gegen NPEX selbst festgestellt.

Manchmal – und selten zu dem Preis, den Sie sich erhoffen. Das Orderbuch ist echt und werktags von 10:00 bis 16:00 Uhr geöffnet, mit Abwicklung am selben Tag, aber NPEX veröffentlicht weder Handelsvolumina noch Spreads; der Käuferkreis beschränkt sich auf die eigenen Kontoinhaber von NPEX (kein externer Broker handelt mit diesen Wertpapieren), und das eigene Risikomerkblatt der Plattform sagt es ganz klar: Möglicherweise will niemand Ihre Anleihen kaufen. Die beobachteten Kurse sprechen eine deutliche Sprache – Anleihen von in Schwierigkeiten geratenen Emittenten wurden zuletzt zu 1 %, 20 % und 50 % des Nennwerts gehandelt. Behandeln Sie NPEX-Anleihen als bis zur Fälligkeit gehaltene Anlagen mit einem Notausstieg, der teuer werden kann.